مايكروستراتيجي (MSTR) تخفف من الحدود المفروضة ذاتيًا على مبيعات الأسهم العادية وتسرع خطة التمويل بالأوراق المالية الدائمة. تأتي هذه القرار في الوقت الذي يتم فيه تضييق العلاوة المتعلقة بالبيتكوين على سعر السهم، مع الهدف المعلن لتعزيز الخزينة بعملة البيتكوين دون التأثير على السيولة التشغيلية.
وفقًا للبيانات التي جمعتها فريق البحث لدينا، والتي تم التحقق منها مع ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC، تم تأكيد التسعير الأولي لسلسلة A STRK و ATM بقيمة 21 مليار دولار من خلال الوثائق المقدمة في نهاية يناير 2025. يشير محللو الصناعة الذين نتعاون معهم إلى أن العملية تهدف إلى الحفاظ على الخزينة بالـ BTC من خلال تجنب المبيعات الفورية، مع زيادة متوسط تكلفة رأس المال لكل سهم.
ما هي التغييرات في خطة رأس المال من مايكروستراتيجي؟
قادت الشركة التي يرأسها مايكل سايلور سابقًا إصدار الأسهم العادية بشكل محدود للحفاظ على العلاوة الضمنية المرتبطة بموقعها في بيتكوين.
بين يوليو وأغسطس، ومع ذلك، تم توسيع نطاق الانبعاثات (أيضًا من خلال برامج ATM ) لدعم الهيكل الرأسمالي الجديد وتوفير الاستمرارية للاستراتيجية في الإصدار الرسمي لـ BTC. للتعمق أكثر في استخدام بيتكوين في الميزانية العمومية، يرجى الاطلاع على دليلنا الداخلي: بيتكوين في الخزينة الشركات.
لماذا الآن: مسألة "علاوة البيتكوين" على MSTR
لقد احتوت أسهم MSTR تاريخيًا على علاوة مقارنة بقيمة BTC المحتفظ بها لكل سهم، مما جعلها فعليًا وكيلًا في السوق. مع تقلص العلاوة، يميل النطاق لتمويل النمو وشراء BTC جديد من خلال الأسهم الخالصة إلى التضييق.
في هذا السياق، توفر السندات الدائمة وسيلة لجمع رأس المال دون توسيع عائم الأسهم العادية بشكل مفرط. لمصطلحات آلية الصرف الآلي، انظر: برنامج الصرف الآلي.
كيف تعمل الأسهم الممتازة الدائمة
تعتبر الأسهم الممتازة الدائمة أدوات حقوق ملكية بدون تاريخ استحقاق، مع توزيعات أرباح ثابتة أو متغيرة وأولوية في التوزيع مقارنة بالأسهم العادية. لا توفر استرداداً لفترة معينة وعادةً لا تمنح حقوق التصويت الكاملة. يجب ملاحظة أن الكوبونات يمكن تأجيلها بناءً على تقدير المُصدر، ضمن الحدود التي يحددها نشرة الاكتتاب. للحصول على دليل حول الأسهم الممتازة، يرجى الاطلاع على مواردنا المخصصة: الأسهم الممتازة: الخصائص والمخاطر.
الورقة الرسمية: البيانات الرئيسية لسلسلة A "Strike"
الأداة: 8.00% السلسلة A الأسهم المفضلة الدائمة (ticker STRK)
إصدار أولي: 7.3 مليون سهم بسعر 80 دولار لكل سهم (≈ 584 مليون دولار إجمالي)
أرباح الأسهم: 8% ثابتة، تراكمية، تدفع ربع سنوي إذا تم الإعلان عنها من قبل مجلس الإدارة
حقوق التصويت: محدودة؛ الحقوق الكاملة فقط في حالة عدم دفع الأرباح لمدة 6 فترات
الأولوية: تفضيل على الأرباح والتصفية مقارنةً بالأرباح العادية
التحويل: غير قابل للتحويل إلى أسهم عادية
استخدام العائدات: مشتريات إضافية من بيتكوين واحتياجات الشركات العامة
تقديم SEC: نشرة S-1 رقم 333-279014 تم تقديمها في 29 يناير 2025 ( تسعير 8-K في 31 يناير 2025)
أثر على الخزانة، التدفقات النقدية، وصافي قيمة الأصول
بفضل المفضلين الدائمين، تهدف MicroStrategy إلى تجنب تصفية BTC لتغطية النفقات الحالية من خلال الوصول إلى رأس المال الاستثماري، والذي يتضمن مع ذلك كوبونات سنوية تبلغ حوالي 46.7 مليون دولار ( 8% على 584 مليون دولار ). من الجوانب المثيرة للاهتمام أن التأثير التخفيفي على NAV لكل سهم عادي يبقى محدودًا؛ ومع ذلك، لا يزال هناك تكلفة أعلى لرأس المال مقارنةً بالإصدارات العادية التي تمت عندما كانت علاوة MSTR أعلى. الأرقام الرئيسية والتواريخ المذكورة محدثة حتى 1 أغسطس 2025، ويمكن التحقق منها في إيداعات لجنة الأوراق المالية والبورصات وإعلانات الشركة.
الآثار المتوقعة على تقليل مبيعات الأسهم العادية
مع تقديم STRK وبرنامج السوق المخصص، تهدف الشركة إلى تقليل الضغط على الأسهم العادية، باستخدامها بشكل أكثر انتقائية. بالتوازي، تظل خطوط الائتمان المضمونة بعملة BTC قيد التشغيل، ويتم الحفاظ على سياسة عدم توزيع الأرباح على الأسهم العادية للحفاظ على المرونة المالية.
إطار المخاطر: السوق، الائتمان، الإدراك
تقلبات البيتكوين: يمكن أن تؤدي الانخفاضات الحادة في BTC إلى تقليل قيمة التحوط للقسائم.
مخاطر الائتمان: تأجيل توزيعات الأرباح يعاقب السمعة في السوق التفضيلي.
تكلفة رأس المال: نسبة 8% الثابتة تكون مرهقة في حالة عودة الأسعار إلى طبيعتها.
تصور الرافعة المالية: قد يعتبر السوق الهيكل كرافعة "اقتصادية" إضافية.
السيولة الثانوية: قد يؤدي الخصم المحتمل على STRK في السوق الثانوية إلى زيادة تكلفة التمويل الفعالة.
ردود الفعل وقراءة السوق
تشير التحليلات الأولية من فورتشن وياهو فاينانس إلى نهج حذر-إيجابي نحو زيادة المرونة المالية، مع التوازن بمخاوف بشأن تكاليف القسائم والتعرض لـ BTC. يجب ملاحظة أن بعض المحللين يصفون STRK كجزء من "نموذج ائتماني مدعوم بالبيتكوين" الذي يسمح للاستراتيجية بالاستمرار دون مبيعات قسرية للأصول المشفرة. للحصول على البيان الرسمي من المصدر وتحديثات علاقات المستثمرين: علاقات المستثمرين الاستراتيجية.
ما الذي يجب مراقبته في الأشهر المقبلة
أي سلسلة جديدة من المفضلات (STRD، STRF) والمصطلحات الاقتصادية ذات الصلة.
اتجاه العلاوة على MSTR مقارنةً بصافي قيمة الأصول للبيتكوين لكل سهم.
طلب المستثمرين في ماكينة الصراف الآلي بقيمة 21 مليار دولار وأداء STRK في السوق الثانوية.
شراء/بيع BTC في الخزينة وتأثيره على التدفقات النقدية التشغيلية.
السياق والموارد ذات الصلة
كل الأخبار عن MicroStrategy
دليل: بيتكوين في خزينة الشركات
تحليل سعر بيتكوين
ملاحظة حول المصادر والبيانات
تأتي المعلومات من وثائق SEC وإصدارات MicroStrategy الرسمية ووكالات الأخبار المالية. لمزيد من الفحوصات التفصيلية، يرجى الرجوع إلى تقديم S-1/8-K والوثائق المقدمة على SEC EDGAR: SEC EDGAR — تقديم S-1 رقم 333-279014، بالإضافة إلى الإصدارات المنشورة على علاقات المستثمرين في Strategy. سيتم دمج أي تفاصيل إضافية ( مثل العائد الصافي بعد العمولات، وخطط التحويل، أو السلاسل المستقبلية المفضلة ) بعد نشر إيداعات جديدة ( التحديث: 1 أغسطس 2025 ).
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مايكروستراتيجي تدفع نحو الأوراق المالية الدائمة: تم تخفيف القيود على مبيعات الأسهم بينما "علاوة البيتكوين..."
مايكروستراتيجي (MSTR) تخفف من الحدود المفروضة ذاتيًا على مبيعات الأسهم العادية وتسرع خطة التمويل بالأوراق المالية الدائمة. تأتي هذه القرار في الوقت الذي يتم فيه تضييق العلاوة المتعلقة بالبيتكوين على سعر السهم، مع الهدف المعلن لتعزيز الخزينة بعملة البيتكوين دون التأثير على السيولة التشغيلية.
وفقًا للبيانات التي جمعتها فريق البحث لدينا، والتي تم التحقق منها مع ملفات لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC، تم تأكيد التسعير الأولي لسلسلة A STRK و ATM بقيمة 21 مليار دولار من خلال الوثائق المقدمة في نهاية يناير 2025. يشير محللو الصناعة الذين نتعاون معهم إلى أن العملية تهدف إلى الحفاظ على الخزينة بالـ BTC من خلال تجنب المبيعات الفورية، مع زيادة متوسط تكلفة رأس المال لكل سهم.
ما هي التغييرات في خطة رأس المال من مايكروستراتيجي؟
قادت الشركة التي يرأسها مايكل سايلور سابقًا إصدار الأسهم العادية بشكل محدود للحفاظ على العلاوة الضمنية المرتبطة بموقعها في بيتكوين.
بين يوليو وأغسطس، ومع ذلك، تم توسيع نطاق الانبعاثات (أيضًا من خلال برامج ATM ) لدعم الهيكل الرأسمالي الجديد وتوفير الاستمرارية للاستراتيجية في الإصدار الرسمي لـ BTC. للتعمق أكثر في استخدام بيتكوين في الميزانية العمومية، يرجى الاطلاع على دليلنا الداخلي: بيتكوين في الخزينة الشركات.
لماذا الآن: مسألة "علاوة البيتكوين" على MSTR
لقد احتوت أسهم MSTR تاريخيًا على علاوة مقارنة بقيمة BTC المحتفظ بها لكل سهم، مما جعلها فعليًا وكيلًا في السوق. مع تقلص العلاوة، يميل النطاق لتمويل النمو وشراء BTC جديد من خلال الأسهم الخالصة إلى التضييق.
اقتباسات MSTR بواسطة TradingView { "lineWidth": 2, "lineType": 0, "chartType": "candlesticks", "showVolume": true, "fontColor": "rgb(106, 109, 120)", "gridLineColor": "rgba(242, 242, 242, 0.06)", "volumeUpColor": "rgba(34, 171, 148, 0.5)", "volumeDownColor": "rgba(247, 82, 95, 0.5)", "backgroundColor": "#0F0F0F”, “widgetFontColor”: “#DBDBDB", " upColor": "#22ab94”, “downColor”: “#f7525f", "borderUpColor": "#22ab94”, “borderDownColor”: “#f7525f", "wickUpColor": "#22ab94”, “wickDownColor”: “#f7525f", "colorTheme": "dark", "isTransparent": false, "locale": "en", "chartOnly": false, "scalePosition": "right", "scaleMode": "Normal", "fontFamily": "-apple-system, BlinkMacSystemFont, Trebuchet MS, Roboto, Ubuntu, sans-serif", "valuesTracking": "1", "changeMode": "السعر والنسبة المئوية", "الرموز": [ [ [NASDAQ:MSTR|1D"] ], "dateRanges": [ "1d|1", "1m|30", "3m|60", "12m|1D", "60m|1W", "all|1M"], "fontSize": "10", "headerFontSize": "medium", "autosize": false, "width": 800, "height": 400, "noTimeScale": false, "hideDateRanges": false, "hideMarketStatus": false, "hideSymbolLogo": false }
في هذا السياق، توفر السندات الدائمة وسيلة لجمع رأس المال دون توسيع عائم الأسهم العادية بشكل مفرط. لمصطلحات آلية الصرف الآلي، انظر: برنامج الصرف الآلي.
كيف تعمل الأسهم الممتازة الدائمة
تعتبر الأسهم الممتازة الدائمة أدوات حقوق ملكية بدون تاريخ استحقاق، مع توزيعات أرباح ثابتة أو متغيرة وأولوية في التوزيع مقارنة بالأسهم العادية. لا توفر استرداداً لفترة معينة وعادةً لا تمنح حقوق التصويت الكاملة. يجب ملاحظة أن الكوبونات يمكن تأجيلها بناءً على تقدير المُصدر، ضمن الحدود التي يحددها نشرة الاكتتاب. للحصول على دليل حول الأسهم الممتازة، يرجى الاطلاع على مواردنا المخصصة: الأسهم الممتازة: الخصائص والمخاطر.
الورقة الرسمية: البيانات الرئيسية لسلسلة A "Strike"
الأداة: 8.00% السلسلة A الأسهم المفضلة الدائمة (ticker STRK)
إصدار أولي: 7.3 مليون سهم بسعر 80 دولار لكل سهم (≈ 584 مليون دولار إجمالي)
أرباح الأسهم: 8% ثابتة، تراكمية، تدفع ربع سنوي إذا تم الإعلان عنها من قبل مجلس الإدارة
حقوق التصويت: محدودة؛ الحقوق الكاملة فقط في حالة عدم دفع الأرباح لمدة 6 فترات
الأولوية: تفضيل على الأرباح والتصفية مقارنةً بالأرباح العادية
التحويل: غير قابل للتحويل إلى أسهم عادية
استخدام العائدات: مشتريات إضافية من بيتكوين واحتياجات الشركات العامة
تقديم SEC: نشرة S-1 رقم 333-279014 تم تقديمها في 29 يناير 2025 ( تسعير 8-K في 31 يناير 2025)
أثر على الخزانة، التدفقات النقدية، وصافي قيمة الأصول
بفضل المفضلين الدائمين، تهدف MicroStrategy إلى تجنب تصفية BTC لتغطية النفقات الحالية من خلال الوصول إلى رأس المال الاستثماري، والذي يتضمن مع ذلك كوبونات سنوية تبلغ حوالي 46.7 مليون دولار ( 8% على 584 مليون دولار ). من الجوانب المثيرة للاهتمام أن التأثير التخفيفي على NAV لكل سهم عادي يبقى محدودًا؛ ومع ذلك، لا يزال هناك تكلفة أعلى لرأس المال مقارنةً بالإصدارات العادية التي تمت عندما كانت علاوة MSTR أعلى. الأرقام الرئيسية والتواريخ المذكورة محدثة حتى 1 أغسطس 2025، ويمكن التحقق منها في إيداعات لجنة الأوراق المالية والبورصات وإعلانات الشركة.
الآثار المتوقعة على تقليل مبيعات الأسهم العادية
مع تقديم STRK وبرنامج السوق المخصص، تهدف الشركة إلى تقليل الضغط على الأسهم العادية، باستخدامها بشكل أكثر انتقائية. بالتوازي، تظل خطوط الائتمان المضمونة بعملة BTC قيد التشغيل، ويتم الحفاظ على سياسة عدم توزيع الأرباح على الأسهم العادية للحفاظ على المرونة المالية.
إطار المخاطر: السوق، الائتمان، الإدراك
تقلبات البيتكوين: يمكن أن تؤدي الانخفاضات الحادة في BTC إلى تقليل قيمة التحوط للقسائم.
مخاطر الائتمان: تأجيل توزيعات الأرباح يعاقب السمعة في السوق التفضيلي.
تكلفة رأس المال: نسبة 8% الثابتة تكون مرهقة في حالة عودة الأسعار إلى طبيعتها.
تصور الرافعة المالية: قد يعتبر السوق الهيكل كرافعة "اقتصادية" إضافية.
السيولة الثانوية: قد يؤدي الخصم المحتمل على STRK في السوق الثانوية إلى زيادة تكلفة التمويل الفعالة.
ردود الفعل وقراءة السوق
تشير التحليلات الأولية من فورتشن وياهو فاينانس إلى نهج حذر-إيجابي نحو زيادة المرونة المالية، مع التوازن بمخاوف بشأن تكاليف القسائم والتعرض لـ BTC. يجب ملاحظة أن بعض المحللين يصفون STRK كجزء من "نموذج ائتماني مدعوم بالبيتكوين" الذي يسمح للاستراتيجية بالاستمرار دون مبيعات قسرية للأصول المشفرة. للحصول على البيان الرسمي من المصدر وتحديثات علاقات المستثمرين: علاقات المستثمرين الاستراتيجية.
ما الذي يجب مراقبته في الأشهر المقبلة
أي سلسلة جديدة من المفضلات (STRD، STRF) والمصطلحات الاقتصادية ذات الصلة.
اتجاه العلاوة على MSTR مقارنةً بصافي قيمة الأصول للبيتكوين لكل سهم.
طلب المستثمرين في ماكينة الصراف الآلي بقيمة 21 مليار دولار وأداء STRK في السوق الثانوية.
شراء/بيع BTC في الخزينة وتأثيره على التدفقات النقدية التشغيلية.
السياق والموارد ذات الصلة
كل الأخبار عن MicroStrategy
دليل: بيتكوين في خزينة الشركات
تحليل سعر بيتكوين
ملاحظة حول المصادر والبيانات
تأتي المعلومات من وثائق SEC وإصدارات MicroStrategy الرسمية ووكالات الأخبار المالية. لمزيد من الفحوصات التفصيلية، يرجى الرجوع إلى تقديم S-1/8-K والوثائق المقدمة على SEC EDGAR: SEC EDGAR — تقديم S-1 رقم 333-279014، بالإضافة إلى الإصدارات المنشورة على علاقات المستثمرين في Strategy. سيتم دمج أي تفاصيل إضافية ( مثل العائد الصافي بعد العمولات، وخطط التحويل، أو السلاسل المستقبلية المفضلة ) بعد نشر إيداعات جديدة ( التحديث: 1 أغسطس 2025 ).