مراجعة السوق الكلي وتوقعاته: الأصول ذات المخاطر تواجه ضغوط متعددة

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع، كان أداء الأصول ذات المخاطر ضعيفاً بشكل عام. باستثناء الذهب الذي استمر في الارتفاع، كانت الأسواق الأمريكية والأسواق المشفرة وأسواق السلع الأساسية تميل بشكل عام إلى الضعف. خاصة بعد أن أعرب أحد الشخصيات السياسية عن موقف صارم تجاه رسوم السيارات، شهدت السوق تدهوراً ملحوظاً في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع هادئ بشكل عام لكن الزخم ضعيف. على الرغم من أن الهيئة التشريعية الأمريكية قدمت مشروع قانون جديد لتنظيم العملات المستقرة، إلا أن الاتجاه العام للسياسة المريحة لم يغير على الفور حالة السوق الراكدة. في ظل السيولة العامة الضعيفة، لا يزال عدم اليقين الكلي قائماً، ويتعين على السوق الانتظار لمراقبة المزيد بعد تنفيذ سياسة التعرفة الجديدة.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

تظل توقعات النمو الاقتصادي للربع الأول من الناتج المحلي الإجمالي عند -1.8%. ومن الجدير بالذكر أن النموذج شهد تعديلات حديثة حيث تم إدراج واردات وصادرات الذهب في نطاق الاعتبار. تُظهر النموذج المعدل أن معدل نمو إجمالي الاستثمارات الخاصة المحلية الفعلية للربع الأول قد انخفض من 9.1% إلى 8.8%.

وفقًا لبيانات سوق العمل، على الرغم من أن عدد طلبات الحصول على إعانات البطالة الأولية المعلنة هذا الأسبوع كان أقل قليلاً من المتوقع، إلا أن الاتجاه العام لا يزال يظهر تراجعًا واضحًا في سوق العمل. تشير البيانات إلى أن معدل البطالة يرتفع في 290 من بين 387 منطقة حضرية في الولايات المتحدة. ويظل عدد طلبات إعانات البطالة المستمرة من إحدى الوكالات الحكومية عند أعلى مستوى له منذ عامين، وقد يكون ذلك مرتبطًا بصعوبة تنفيذ خطط تسريح الموظفين من قبل بعض الشركات.

فيما يتعلق بالتضخم، فإن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لعام فبراير (PCE) على أساس سنوي وشهري تجاوز التوقعات، مما يعكس أن ضغوط التضخم لا تزال قائمة. في الوقت نفسه، فإن نفقات الأفراد في فبراير كانت أقل من المتوقع، مما يدل على ضعف الطلب الاستهلاكي. تعكس هذه البيانات الوضع الاقتصادي الحالي الذي يواجه "نمو ضعيف + تضخم مرتفع".

3. السيولة وسعر الفائدة

استمر تحسن هامش السيولة النقدية الموسعة للبنك المركزي هذا الأسبوع، لكنه لا يزال عند مستوى حوالي 6 تريليون.

تظهر منحنيات عائدات السندات الحكومية شكل "متشائم حاد" واضح، حيث أن سرعة ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل تفوق تلك الخاصة بالسندات قصيرة الأجل. من حيث توقعات أسعار الفائدة، فإن احتمال خفض الفائدة في يونيو قد انخفض قليلاً مقارنة بالأسبوع الماضي، في حين أن فارق العائدات على السندات المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات قد ارتفع قليلاً، مما يشير إلى أن السوق لا تزال لديها مخاوف بشأن التضخم.

من الجدير بالذكر أن الفارق الائتماني للسندات ذات العائد المرتفع يستمر في الاتساع، مما يشكل تناقضاً مع اتجاهات عوائد السندات الحكومية. إن اتساع الفارق الائتماني يعكس مخاوف المستثمرين من زيادة الضغوط على البيئة الميكرو اقتصادية للشركات، وإذا استمر في الاتساع، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة تكاليف التمويل للشركات، مما يضغط على هوامش الربح، وهذه علامة استباقية على زيادة مخاطر ركود الاقتصاد.

٢. التوقعات الكلية للأسبوع المقبل

العامل الأكثر عدم اليقين في السوق خلال الأسبوع المقبل هو سياسة الرسوم الجمركية الجديدة التي سيتم الإعلان عنها قريبًا. إذا كانت الرسوم الجمركية أعلى من المتوقع أو أدت إلى تدابير انتقامية من الدول التي ستخضع للرسوم، فقد تؤثر بشكل كبير على السوق الضعيف حاليًا. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن نتابع عن كثب معدل البطالة الأمريكي وبيانات التوظيف غير الزراعي التي ستصدر الأسبوع المقبل، لتقييم مخاطر الركود الاقتصادي بشكل أكبر.

في ظل البيئة الحالية من "ضعف الاقتصاد + ارتفاع التضخم الثابت + عدم اليقين في السياسات"، تواجه الأصول عالية المخاطر ضغوطات من معدلات الفائدة وتوقعات الركود. التوصيات لاستراتيجيات الاستثمار كما يلي:

1. اعتماد استراتيجيات دفاعية بشكل أساسي، يُنصح بتقليل التوزيع أو خفض مستويات جني الأرباح للمراكز النشطة.

2. يمكن النظر في تخصيص معتدل للذهب وسندات الحكومة وغيرها من الأصول الآمنة، بالإضافة إلى منتجات صناديق الكوانت ذات المخاطر المنخفضة.

3. إذا كانت تأثيرات سياسة التعريفات الجديدة أقل من المتوقع، فقد ترتفع شهية المخاطرة في السوق على المدى القصير، لكن ذلك غير كافٍ لتوليد دافع صعودي مباشر. لا يزال هناك حاجة إلى تحفيز ماكروي أقوى.

4. نظرًا لارتفاع هشاشة السوق الحالية، يُنصح المستثمرون بالحذر، وتجنب الانجراف وراء الارتفاعات والانخفاضات، وتنفيذ إدارة المخاطر بشكل صارم.