بُعد جديد في Web3 في هونغ كونغ يمكّن المالية العالمية

في 1 يوليو 2025، بمناسبة الذكرى الثامنة والعشرين لعودة هونغ كونغ، تم تنظيم حدث Space ناجح يركز على الابتكارات في مجال Web3 والمالية العالمية في هونغ كونغ. كان الحدث حول موضوع "ثورة RWA - هونغ كونغ على سلسلة الأصول التي تقدر تريليون"، حيث جمع خبراء الصناعة لمناقشة الفرص والتحديات المرتبطة بإدخال الأصول الحقيقية (RWA) في السلسلة.

RWA تدفع التحول الرقمي المالي في هونغ كونغ

تحليل كبير الاستراتيجيين في منصة تداول معينة من منظور واسع، يشير إلى أن تشريع العملات المستقرة في الولايات المتحدة وهونغ كونغ أدى إلى زيادة اهتمام المؤسسات المالية التقليدية وشركات السمسرة الصينية في الأصول الافتراضية، مما يعكس اتجاه الامتثال المؤسسي للأصول الافتراضية. تم تحديد الاستراتيجية الأمريكية على أنها "استعمار رقمي على السلسلة"، من خلال توزيع العملات المستقرة وسندات الخزانة الأمريكية لتعزيز هيمنة الدولار؛ بينما تم تحديد هونغ كونغ كـ "ميناء تجاري على السلسلة"، مستفيدة من ميزة "دولة واحدة ونظامان"، كنقطة جذب للأموال الأجنبية للأصول من البر الرئيسي، واستكشاف حلول التسوية غير بالدولار. العملات المستقرة وRWA تمثلان على التوالي جانب الأموال وجانب الأصول على السلسلة، حيث تدفع هونغ كونغ من خلال RWA لتدويل الرنمينبي وبناء شبكة تسوية مستقلة، مما يجعلها تحتل مكانة فريدة في الابتكار المالي العالمي.

الامتثال القانوني ل RWA والفرص

أشار مدير الشؤون القانونية في إدارة استثمارات مولان إلى أن موقف هونغ كونغ من الأصول الافتراضية قد تحول منذ عام 2017 من "غسل الأموال" إلى دعم تنظيمية. تشمل ثلاث نقاط قانونية رئيسية لتطوير RWA: تفضيل المؤسسات المالية التقليدية لسلاسل خاصة لضمان الامتثال؛ يجب أن يكون هناك خطة واضحة للحفظ تلبي المتطلبات التنظيمية؛ يجب أن تتوافق سجلات المعاملات مع "المعيار الذهبي" الخارجي التقليدي. تواجه RWA العقارية تحديات بسبب متطلبات التسجيل الخارجي، ولكن يمكن تجنب القيود من خلال تمويل دخل الإيجار؛ السندات والصناديق أسهل في الموافقة بسبب معيارها الموحد. يعتمد امتثال RWA على ما إذا كانت الأصول الأساسية تخضع لتنظيم "قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة"، حيث أن الحواجز التنظيمية للأصول غير الأوراق المالية مثل الذهب الفوري أقل. يمتلك سوق هونغ كونغ الثانوية إمكانات كبيرة، ولكن البنية التحتية غير كافية، وإذا استطاعت العملات المستقرة في هونغ كونغ دعم دولرة اليوان بعد إطلاقها، فإن ذلك سيزيد من توسيع السوق.

رأي Crypto Native حول RWA في هونغ كونغ

أحد المتخصصين في الصناعة قال إنه كـ"خسارة قديمة في عالم العملات"، يركز على مفهوم RWA، خاصة عند البحث في المشاريع أو الاستثمار، لكنه يتبنى موقفًا حذرًا بشأن تداول رموز RWA في هونغ كونغ. إنه يفضل الاستثمار في المجالات المألوفة لزيادة نسبة النجاح، وبما أنه في البر الرئيسي، فإن معرفته بأصول RWA مثل العقارات والفنون في هونغ كونغ محدودة، مما يثير مخاوف بشأن المخاطر. إنه يعترف بمزايا RWA في تقليل عتبة الاستثمار في الأصول ذات القيمة العالية وزيادة السيولة من خلال التوكن، لكن الاستثمار الشخصي يحتاج إلى توجيه موثوق.

الفئة المستهدفة من RWA

يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة معينة أن نجاح RWA يحتاج إلى دعم من المشترين، وتنقسم قاعدة مستخدميه إلى فئتين: مستثمرو Crypto Native، الذين يميلون إلى تخصيص العائدات من خلال RWA إلى الأصول التقليدية، مع الاحتفاظ بالشكل المشفر لتجنب التعقيدات الضريبية والتنظيمية؛ والأشخاص ذوي الملاءة المالية العالية في القطاع المالي التقليدي، الذين لديهم أموال قابلة للتصرف تزيد عن عشرة ملايين دولار هونغ كونغي، والذين يرغبون في تخصيص نسبة صغيرة من الأموال إلى RWA لتوزيع المخاطر والسعي لتحقيق عوائد محتملة عالية. يمكن لسوق RWA في هونغ كونغ أن يربط بين التشفير والمالية التقليدية، مما يعزز توكنينغ الأصول عالية الجودة وجذب الأموال العالمية.

دور العملات المستقرة في دفع الأصول الحقيقية وآفاق توكنز الأسهم في هونغ كونغ

أشار الخبراء إلى أن لوائح تنظيم العملات المستقرة التي ستدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025 تمثل أول إطار تنظيمي عالمي للعملات المستقرة المدعومة بالعملات الحكومية. يمكن لهونغ كونغ إصدار عملات مستقرة بالدولار الأمريكي أو الدولار هونغ كونغ، ولكن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي تعتبر أكثر جاذبية بسبب سيولتها العالية. توفر العملات المستقرة دعمًا فعالًا للمدفوعات عبر الحدود للأصول الحقيقية، ويتطور الأصول الحقيقية على ثلاث مراحل: توكن العملة (العملات المستقرة)، توكن السندات/السلع، توكن الأسهم. تتصدر الولايات المتحدة من خلال توكن الأسهم الأمريكية، بينما تواجه توكن الأسهم في هونغ كونغ تحديات بسبب احتكار بورصة هونغ كونغ. تحتاج هونغ كونغ إلى تسريع الابتكار واستكشاف توكن صناديق الاستثمار العقارية، وتوكن الأوراق المالية المدعومة بالأصول، واستغلال مزايا "دولة واحدة، نظامان" لجذب الأصول عبر الحدود، ولكن يجب أن تكون حذرة من ضغوط المنافسة.

أهمية إصدار العملات المستقرة وفقًا للامتثال للـ RWA

تنظم لوائح عملة مستقرة في هونغ كونغ تطوير الأصول الحقيقية من منظور التنظيم والامتثال. من الناحية التنظيمية، يجب على الجهة المصدرة الحصول على ترخيص وإنشاء كيان محلي، ويجب أن تكون الأصول الاحتياطية ذات سيولة عالية وتوكل إلى وصي مرخص لضمان الشفافية والأمان. من الناحية الامتثالية، ستقلل العملة المستقرة من دورة تسوية الأصول الحقيقية إلى ثوانٍ، كما أن المعاملات عبر السلاسل محمية من مخاطر تقلب القيمة، والأصول قابلة للتحقق وقابلة للتتبع، وتتماشى مع معايير البنك المركزي، مما يسهل عمليات التدقيق وحسابات الضرائب. توفر العملة المستقرة بيئة تداول فعالة وشفافة للأصول الحقيقية، مما يعزز إصدار الأصول الرقمية وتداولها.

دور RWA في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ ومزاياها

توجد وجهات نظر ترى أن مفهوم RWA يعاني حاليًا من العديد من العيوب، وزادت حالات الاحتيال بشكل ملحوظ. ومع ذلك، فإن دمج RWA مع الأصول الحقيقية له دلالة معينة، خاصة في سياق سياسة "دولة واحدة ونظامان" في هونغ كونغ وخلفية التشريع المتعلق بالعملات الافتراضية، مما جذب العديد من مشاريع التشفير والموارد الدولية. لا تزال الرقابة الحالية غير شفافة، وتبرز مشكلة الاحتيال، لكن هذه أيضًا فترة مكافآت للصناعة. إذا استطاعت هونغ كونغ أن تتصدر في وضع إطار تنظيمي واضح، فسوف تجذب المزيد من الأموال من الغرب إلى الشرق، وإلا فقد تتحول إلى "متابعة للرياح".

دور ومزايا هونغ كونغ في دفع بناء RWA وWeb3

أظهرت هونغ كونغ تقدمًا إيجابيًا من خلال نظام ترخيص العملات المستقرة، والهدف هو توكين الأصول المالية التقليدية، وزيادة كفاءة ومرونة التداول من خلال تقنية blockchain. وقد قدمت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ دعمًا تنظيميًا للمنتجات المالية المرمزة، ومن المتوقع أن يتم من خلال عملات مستقرة بالرنمينبي خارج الحدود فتح آفاق جديدة للتداول الدولي للأصول المحلية. يجب أن يتم تحسين سوق RWA أولًا في إصدار السوق الأولي، ليتمكن السوق الثانوي من التطور تدريجيًا. من خلال التوكين، يمكن لهونغ كونغ تحقيق تنويع في مبيعات المنتجات المالية، وتعزيز قدرتها التنافسية العالمية.

قواعد العملات المستقرة في هونغ كونغ ومسار الأصول الحقيقية: بناء البنية التحتية الجديدة للدفع العالمي

تتمحور القواعد الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ حول احتياطي بنسبة 100% وآلية ترخيص واضحة، مما يعزز بشكل كبير من وضوح التنظيم ويجذب المؤسسات المالية التقليدية للدخول. تقلل القواعد الجديدة من عدم اليقين التنظيمي، وتعزز ثقة السوق، وتساعد في توسيع المدفوعات عبر الحدود والأسواق المالية اللامركزية (DeFi) والأسواق المرتبطة بالأصول الحقيقية (RWA)، ولكن التكاليف العالية للامتثال تقيد مشاركة المؤسسات الصغيرة والمتوسطة. من المتوقع أن يصل حجم التحويلات العالمية للعملات المستقرة إلى 40 تريليون دولار في الربع الثاني من عام 2024، ويمكن لهونغ كونغ استغلال ميزتها كمركز مالي لجذب البنوك وشركات الإنترنت، ولكن على المدى القصير، فإن حجم السوق وقيادة الدولار الأمريكي للعملات المستقرة يمثلان قيودًا. دخلت عدة شركات عملاقة بالفعل إلى صندوق الرمل التنظيمي، مستهدفة سوق المدفوعات الخاصة بالتجارة الإلكترونية B2B التي تتراوح قيمتها بين 30 إلى 60 تريليون دولار، متحدية النظام التقليدي Swift.

RWA والعملات المستقرة يكملان بعضهما البعض، والامتثال وتنويع النظام البيئي يصبحان المفتاح

تسريع اللوائح الجديدة للعملات المستقرة يدفع مسار الأصول الحقيقية، حيث يكمل كل منهما الآخر ويضع أساس البنية التحتية الجديدة للدفع العالمية في هونغ كونغ. توفر العملات المستقرة تسوية فعالة للأصول الحقيقية، مما يقلل من دورة التمويل، وقد توقعت غولدمان ساكس أن يؤدي نمو العملات المستقرة بقيمة 10 مليارات دولار إلى إدخال 3.2 مليار دولار من الأصول الحقيقية على السلسلة، ومن المتوقع أن يصل السوق إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030. تجذب الأصول الحقيقية الأموال من الأسواق الخارجية، ويدخل المؤسسات مما يشكل تأثير كرة الثلج، كما أن العملات المستقرة تقلل من تكاليف الامتثال وتزيد من قابلية المعاملات. التعاون التنظيمي عبر الحدود هو أكبر تحدٍ، حيث يتعين على تدفق العملات المستقرة على السلسلة العامة أن يواجه متطلبات إنفاذ القانون من دول متعددة. تشمل العوامل الرئيسية في المستقبل نماذج الربح المميزة، وتنافس الترخيص، وتنوع النظام البيئي. تحتاج هونغ كونغ إلى التغلب على التكيف بين التكنولوجيا والتنظيم، والاستفادة من مزايا "دولة واحدة ونظامان"، لإنشاء نظام مالي عالمي جديد يدمج العملات المستقرة مع الأصول الحقيقية.

الخاتمة

تجذب هونغ كونغ العديد من الشركات الكبرى بفضل الإطار التنظيمي الواضح للقواعد المتعلقة بالعملات المستقرة وميزة "دولة واحدة ونظامان" الفريدة، مستهدفة سوق المدفوعات عبر الحدود وتوكنيزيشن الأصول التي تقدر بمليارات الدولارات، متحدية الهيمنة المالية للدولار الأمريكي. تكمل العملات المستقرة مع RWA، مما يضخ كفاءة وشفافية في النظام البيئي على السلسلة للتمويل التقليدي، ويساعد في دولرة اليوان وتدفقات الأموال العالمية. ومع ذلك، لا يزال يتعين التغلب على التكاليف العالية للامتثال، وتعقيد التنظيم عبر الحدود، ودورة تنمية السوق. إذا تمكنت هونغ كونغ من تسريع الابتكار التشريعي، وتحسين البنية التحتية، وتوسيع سيناريوهات التطبيقات المتنوعة، فسوف تتحول من "ملاحق للرياح" إلى "مُنتِج للرياح" في موجة Web3، وتقود فصلًا جديدًا في التحول الرقمي المالي العالمي، وترسم خريطة رائعة لمستقبل سلسلة الكتل.