من احتفال السيولة إلى القيمة المدفوعة: طريق الاستثمار في التشفير في الدورة الجديدة

بالنسبة للمستثمرين الذين شهدوا تلك الدورة من السوق الصاعدة الكبيرة في 2020-2021، فإن السوق الحالية بلا شك محيرة وتسبب معاناة. كانت تلك فترة من الجنون أشعلتها سياسات التيسير النقدي الضخمة من البنوك المركزية العالمية، حيث كانت السيولة وفيرة، وكل شيء يرتفع، وكأن شراء أي مشروع بشكل عشوائي سيحقق عوائد مذهلة. ومع ذلك، فقد ولت تلك الأيام. الآن، توجد الأسواق المالية العالمية في نقطة توازن دقيقة: من جهة هناك بيانات اقتصادية أمريكية قوية بشكل غير متوقع، ومن جهة أخرى هناك موقف البنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، حيث إن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تاريخيًا تضغط على جميع الأصول ذات المخاطر.

إن هذا التحول الذي تقوده البيئة الكلية جعل هذه الدورة الحالية من التشفير تعتبر أسوأ لحظة للمستثمرين الأفراد. لقد فشلت بالفعل تلك النمط السابق المعتمد على السيولة والدفع العاطفي البحت، وتم استبداله بسوق تركز أكثر على القيمة الجوهرية، مدفوعة بسرد واضح والأساسيات.

ومع ذلك، فإن الجانب الصعب هو بالضبط الفرصة. عندما تنحسر المد، سيستقبل المستثمرون الحقيقيون عصرهم الذهبي. لأن في مثل هذا البيئة، فإن دخول المؤسسات بشكل متوافق، والانكماش البرمجي للتكنولوجيا، والتطبيقات الحقيقية المرتبطة بالاقتصاد الحقيقي، يمكن أن تبرز قيمتها الحقيقية، التي تتجاوز الدورات الاقتصادية. تهدف هذه المقالة إلى تفكيك هذا التحول العميق، وشرح لماذا يكون هذا العصر الذي يشعر فيه المضاربون بالصعوبة هو الطريق الذهبي للمستثمرين المستعدين.

1. أصعب العصور: عندما تتراجع موجة السياسات التوسعية

إن صعوبة هذه الدورة تعود إلى التحول الجذري في السياسة النقدية الكلية. مقارنةً بالبيئة المفرطة التيسير في الجولة السابقة من السوق الصاعدة، يواجه السوق الحالي أقسى رياح معاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي منذ عقود. من أجل كبح جماح أسوأ تضخم شهدته البلاد منذ أربعين عامًا، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة تشديد غير مسبوقة، مما أدى إلى ضغط مزدوج على سوق التشفير، وأنهى تمامًا النموذج القديم المريح لتحقيق الأرباح.

1. فخ البيانات الكلية: خفض الفائدة بعيد المنال

المفتاح لحل المأزق الحالي في السوق يكمن في فهم لماذا تتردد الاحتياطي الفيدرالي في التخفيف في نهاية دورة رفع أسعار الفائدة. الجواب مخبأ في البيانات الاقتصادية الكلية الأخيرة - هذه البيانات التي تبدو "جيدة"، أصبحت "أخبارًا سيئة" للمستثمرين الذين يتطلعون إلى التيسير.

على الرغم من أن التضخم قد تراجع عن ذروته، إلا أن لزوجته تفوق التوقعات بكثير. تظهر البيانات الأخيرة أن معدل CPI في الولايات المتحدة لشهر مايو كان أقل قليلاً من المتوقع، لكن معدل التضخم الأساسي لا يزال يتمسك بمستوى عالٍ يبلغ 2.8%. لا يزال هناك فجوة كبيرة بين هذا وبين هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. تتجلى هذه العنيدة مباشرة في أحدث توقعات الاقتصاد للاحتياطي الفيدرالي و"مخطط النقاط" الذي يحظى باهتمام كبير. بعد اجتماع السياسة النقدية في يونيو، خفض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير توقعات خفض الفائدة، حيث تم تقليص عدد مرات خفض الفائدة المتوقعة لهذا العام من ثلاث مرات سابقة إلى مجرد مرة واحدة. لقد كانت هذه التحول الصقري ضربة ثقيلة لمشاعر التفاؤل في السوق.

في الوقت نفسه، يستمر سوق العمل الأمريكي في إظهار مرونة مذهلة. أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر مايو أن عدد الوظائف الجديدة بلغ 139,000، وهو أفضل من توقعات السوق، بينما ظل معدل البطالة عند مستوى منخفض قدره 4.2%. يعني سوق العمل القوي أن إنفاق المستهلكين مدعوم، مما قد يؤدي بدوره إلى ضغط تصاعدي على التضخم، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تردداً في خفض أسعار الفائدة.

2. جاذبية "الفائدة المرتفعة": تأثير "نزيف" الأصول التشفيرية

هذا السياق الكلي أدى مباشرة إلى الوضع الصعب في سوق التشفير:

تجفيف السيولة: تعني أسعار الفائدة المرتفعة انخفاض "الأموال الساخنة" في السوق. بالنسبة لسوق التشفير الذي يعتمد بشكل كبير على دخول الأموال الجديدة لدفع الأسعار للارتفاع، وخاصة العملات البديلة، فإن تشديد السيولة هو الضربة الأكثر فتكًا. لقد تم استبدال العظمة السابقة لـ "ارتفاع جميع الأشياء" خلال هذه الدورة بالأسواق "الدورية" أو حتى "وجود عدد قليل من النقاط الساخنة".

تكاليف الفرصة تزداد بشكل حاد: عندما يمكن للمستثمرين الحصول بسهولة على عائدات خالية من المخاطر تزيد عن 5% من سندات الخزانة الأمريكية، فإن تكاليف الفرصة لامتلاك أصول مثل التشفير مثل البيتكوين، التي لا تولد تدفقات نقدية وتتميز بتقلبات شديدة في الأسعار، تزداد بشكل حاد. وهذا يؤدي إلى تدفق كبير من الأموال التي تبحث عن عوائد مستقرة من سوق التشفير، مما يزيد من تأثير "نزيف" السوق.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين اعتادوا على مطاردة النقاط الساخنة في ظل انتشار السيولة، فإن هذا التغيير في البيئة هو قاسٍ. إن الاستراتيجيات التي تفتقر إلى البحث العميق والتي تعتمد فقط على موجة التداول، من السهل جداً أن تتعرض لضربة شديدة في هذه الدورة، وهذا هو جوهر "الصعوبة" في هذه الدورة.

ثانياً، العصر الذهبي: من المضاربة إلى القيمة، ظهور فرص جديدة

ومع ذلك، فإن الجانب الآخر من الأزمة هو فرصة. إن الرياح المعاكسة الكلية تشبه اختبار الضغط، حيث تقوم بإخراج فقاعات السوق، وتصنيف الأصول الأساسية والسرد التي تتمتع بقيمة طويلة الأجل، مما يفتح عصرًا ذهبيًا غير مسبوق للمستثمرين المستعدين. إن مرونة هذه الدورة مدفوعة بالضبط بعدة قوى داخلية قوية مستقلة عن السياسة النقدية الكلية.

1. جسر الذهب: بدء السنة المؤسسية لصندوق المؤشرات المتداولة الفوري

في بداية عام 2024، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشكل تاريخي على إدراج صندوق تبادل العملات المشفرة (ETF) للبيتكوين الفوري. هذه ليست مجرد إطلاق منتج، بل هي ثورة في عالم التشفير. إنها تفتح "الباب الذهبي" للاستثمار في البيتكوين بطريقة تتوافق وسهلة، أمام تريليونات الدولارات من الأموال في القطاع المالي التقليدي.

حتى الربع الثاني من عام 2025، تجاوز إجمالي الأصول المدارة من قبل اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية عدة مليارات من الدولارات، حيث وفرت التدفقات الصافية اليومية المستمرة قوة شراء قوية للسوق. لقد عوضت هذه "المياه الجديدة" القادمة من وول ستريت إلى حد كبير عن تقليص السيولة نتيجة لأسعار الفائدة المرتفعة.

وصف الرئيس التنفيذي لأكبر شركة إدارة أصول عالمية نجاح ETF البيتكوين بأنه "ثورة في أسواق رأس المال"، وأكد أن هذه هي "الخطوة الأولى نحو توكنية الأصول". لقد عززت هذه الشهادة من المؤسسات الكبرى بشكل كبير ثقة السوق، كما قدمت إشارة واضحة للمستثمرين الأفراد ليتبعوا خطوات المؤسسات ويقوموا بالاستثمار طويل الأجل في القيمة.

2. إيمان الشيفرة: الدعم الصلب تحت سرد تقليل النصف

ستؤدي "تقليص" بيتكوين الرابع في أبريل 2024 إلى تقليل العرض اليومي الجديد من 900 بيتكوين إلى 450 بيتكوين. هذه الانكماش المدعوم بالشفرة، الذي يمكن التنبؤ به، هو سحر بيتكوين الفريد الذي يميزه عن جميع الأصول المالية التقليدية. في سياق الطلب الثابت أو المتزايد، يوفر تقليص العرض دعماً قوياً رياضياً لسعر بيتكوين. تظهر البيانات التاريخية أنه في الأشهر الـ 12-18 التي تلت الثلاثة تقليصات السابقة، سجل سعر بيتكوين أعلى مستوى تاريخي. بالنسبة للمستثمرين القيمين، ليس هذا مجرد خدعة مضاربة قصيرة الأجل، بل هو منطق طويل الأجل موثوق يمكن أن يتجاوز الدورات.

3. ثورة السرد: عندما يبدأ Web3 في حل المشكلات الحقيقية

تجبر الرياح المعاكسة الكبرى المشاركين في السوق على التحول من المضاربة البحتة إلى استكشاف القيمة الجوهرية للمشاريع. لم يعد محور الدورة الحالية هو "الشيبا" التي تفتقر إلى الأساس، بل هو السرد الابتكاري الذي يحاول حل المشكلات الحقيقية في العالم:

• الذكاء الاصطناعي (AI) + التشفير: دمج قدرة الحوسبة للذكاء الاصطناعي مع آلية التحفيز للبلوكشين وحقوق البيانات، لخلق تطبيقات ذكية لامركزية جديدة.
• توكنية الأصول الحقيقية (RWA): نقل الأصول في العالم الحقيقي مثل العقارات والسندات والأعمال الفنية إلى السلسلة، مما يحرر السيولة الخاصة بها ويفتح الحواجز بين التمويل التقليدي والتمويل الرقمي.
• شبكة البنية التحتية الفيزيائية اللامركزية (DePIN): استخدام حوافز الرموز لتشجيع المستخدمين حول العالم على بناء وتشغيل شبكة البنية التحتية للعالم الفيزيائي، مثل محطات 5G، وشبكات المستشعرات، وغيرها.

تشير هذه الازدهارات السردية إلى تحول جذري في صناعة التشفير من "تداول الهواء" إلى "استثمار القيمة". بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فهذا يعني أن الفرص لاكتشاف القيمة من خلال البحث العميق قد زادت بشكل كبير، وأصبح المعرفة والإدراك أكثر أهمية في هذا السوق من مجرد الجرأة والحظ.

ثلاثة، قواعد البقاء في الدورة الجديدة: التخطيط بصبر بين الفصل النهائي والمقدمة

نحن في نقطة تقاطع عصر. "الفصل الأخير المتشدد" للاحتياطي الفيدرالي يجري الآن، ولم يبدأ بعد الفصل التمهيدي من التيسير. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن فهم والتكيف مع قواعد اللعبة الجديدة هو المفتاح لعبور الدورة والاستفادة من الفرص الذهبية.

1. التحول الجذري في نموذج الاستثمار

• من مطاردة النقاط الساخنة إلى الاستثمار القيمي: التخلي عن幻想 العثور على "العملة التي ستنمو مئة ضعف" والانتقال إلى دراسة الأساسيات للمشاريع، وفهم تقنيتها وفريقها ونموذجها الاقتصادي وترتيبها في السوق.
• من المضاربة قصيرة الأجل إلى الاحتفاظ طويل الأجل: في سوق "البقرة القيمة"، العائد الحقيقي ينتمي إلى أولئك الذين يمكنهم التعرف على الأصول الأساسية والاحتفاظ بها لفترة طويلة، متجاوزين التقلبات، وليس إلى المتداولين قصيري الأجل الذين يتاجرون بشكل متكرر.
• بناء محفظة استثمارية متميزة: في الدورة الجديدة، ستصبح أدوار الأصول المختلفة أكثر وضوحًا. البيتكوين كـ "ذهب رقمي" معترف به من قبل المؤسسات، هو "حجر الأساس" للمحفظة؛ بينما الإيثريوم بفضل نظامه البيئي القوي وتوقعات ETF، هو الأصل الأساسي الذي يجمع بين خصائص تخزين القيمة ووسائل الإنتاج؛ أما العملات البديلة ذات النمو العالي فيجب أن تكون "محركات صاروخية" تعتمد على أبحاث عميقة وتوزيع صغير، مع التركيز على مجالات مثل الذكاء الاصطناعي وDePIN التي تتمتع بإمكانيات حقيقية.

2. حافظ على الصبر، وضع خطة مسبقاً

كشفت دراسة بيانات عن ظاهرة مثيرة للاهتمام: في الأشهر الـ 12 الأخيرة من ولايات رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الثلاثة الماضية، حتى مع بقاء معدلات الفائدة مرتفعة، ارتفع متوسط مؤشر S&P 500 بنسبة 16%. يشير هذا إلى أنه بمجرد أن يقتنع السوق بأن دورة التشديد قد انتهت، حتى لو لم تحدث تخفيضات في الفائدة بعد، قد يتحسن الميل نحو المخاطر مسبقًا.

قد تظهر مثل هذه "السباق" في سوق التشفير أيضًا. عندما يكون التركيز العام للسوق منصبًا على "متى ستنخفض أسعار الفائدة" في لعبة قصيرة الأجل، بدأ الحكماء الحقيقيون بالفعل في التفكير في الأصول والمسارات التي ستحتل أفضل المواقع في هذه الاحتفالية المستقبلية المدفوعة بتوافق الرياح الماكروية ودورات الصناعة، عندما تعزف الألحان النهائية للتخفيف.

الخاتمة

هذه الدورة من التشفير ليست فقط اختبارًا لمدى إدراك المستثمرين الأفراد وذهنيةهم، بل هي أيضًا اختبار حقيقي. لقد انتهى ذلك العصر الذي كان يمكن فيه تحقيق الأرباح بسهولة من خلال الجرأة والحظ، وبدأ عصر القيمة الذي يتطلب بحثًا عميقًا، وتفكيرًا مستقلًا، وصبرًا طويل الأمد. هذه هي "الصعوبة" الحقيقية فيها.

ومع ذلك، فإنها في هذه الحقبة، تدفقت الأموال المؤسسية إلى السوق بحجم غير مسبوق، مما وفر قاعدة صلبة للسوق؛ وأصبح منطق قيمة الأصول الأساسية أكثر وضوحاً؛ وبدأت التطبيقات الحقيقية التي يمكن أن تخلق قيمة تتجذر. بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في التعلم، واحتضان التغيير، ورؤية الاستثمار كرحلة لتحقيق المعرفة، فإن هذه بلا شك "عصر ذهبي" يمكنهم من المنافسة بجانب العقول الرائدة ومشاركة فوائد النمو الطويل الأمد في الصناعة. التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكنه دائماً ما يكون مذهلاً في تشابهه. بين الفصل الأخير والمقدمة، ستكون الصبر والرؤية هما الطريق الوحيد نحو النجاح.