القانون الأول للعملة المستقرة في أمريكا: محطة جديدة في تنظيم صناعة التشفير

أصدرت الولايات المتحدة أول مشروع قانون خاص بتنظيم العملات المشفرة، وهو ما يعد علامة فارقة لأكبر سوق مالي في العالم. ومع ذلك، فإن هذه ليست سوى بداية عملية التنظيم، حيث لا يزال يتم بناء إطار تنظيمي أكثر تعقيدًا.

القواعد الجديدة ستسمح باستخدام ETH أو البيتكوين للإنفاق اليومي، ومن المتوقع أن تُدرج ضمن نطاق استثمارات حسابات المعاشات التقاعدية و401k. تم تمرير مشروع القانون بفضل الوساطة من قبل المسؤولين، لكن رد فعل السوق كان غير متوقع. على الرغم من وجود العديد من الأخبار الإيجابية، إلا أن سعر البيتكوين لم يشهد ارتفاعًا ملحوظًا، مما يدل على أن هناك أجواء مضاربة قوية في السوق.

ومع ذلك، فإن تحسين هيكل السوق وإطار التنظيم هو التغيير الجذري. وقد أفادت العديد من البنوك الكبرى بأنها ستقدم عملة مستقرة خاصة بها أو ودائع موحدة، مما يدل على أن عملية التحول قد تتسارع بشكل يفوق التوقعات. وقد شكلت هذه البنوك فرقاً كبيرة من الأصول الرقمية، واستثمرت مبالغ ضخمة في البحث والتطوير لعدة سنوات.

تتعمق عملة التشفير والتكنولوجيا المالية في الاندماج، مما يعيد هيكلة البنية التحتية المالية. من المتوقع أن تشهد أنظمة الدفع التقليدية أيضًا تغييرات هيكلية، وقد تنخفض أهمية عمالقة الدفع بشكل ملحوظ في العقد المقبل. لكن المزايا التي اكتسبوها في خدمة العملاء ومعالجة النزاعات وإدارة التجار لا يمكن تجاهلها.

من المحتمل أن تظهر عملات مستقرة متخصصة في سيناريوهات مختلفة خلال السنوات الثلاث المقبلة. من المتوقع أن تستفيد المؤسسات المالية التقليدية، والبنوك التحتية، وصناديق الأسواق المالية المرمزة بشكل كبير. كما ستستفيد منطقة DeFi من ذلك، حيث قد يتم ضخ أموال ضخمة في بروتوكولات DeFi المختلفة.

بالمقارنة، قد تصبح البنوك الإقليمية أكبر الخاسرين، حيث قد تتسارع اتجاهاتها التراجعية على المدى الطويل. كما سيتأثر نموذج الأعمال التقليدي للبنوك الاستثمارية بصدمة توكنات الأصول. قد يكون مزودو البنية التحتية الذين يقدمون حلول تقنية لأسواق التداول أكثر ميزة من الأطراف المصدرة.

ارتفاع ETH الكبير: التغير الجذري في الأساسيات و الفوائد السياسية

ارتفع سعر ETH/BTC تقريبًا إلى الضعف في غضون شهرين، مما يعكس تحولًا كبيرًا في توقعات السوق. كانت عمليات الشراء الكبيرة من قبل مؤسسات الحفظ للأصول الرقمية هي القوة الدافعة الرئيسية، والمنطق الأساسي هو الاعتقاد بأن الإيثيريوم ستصبح طبقة البنية التحتية لبيئة العملات المستقرة.

إيثيريوم تشهد عدة تغييرات رئيسية: أولاً، تجديد الثقافة التنظيمية، حيث تتحسن مشكلات الكفاءة؛ ثانياً، تحسين بيئة التنظيم، مما يوفر اليقين للصناعة؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن قدرة التقاط القيمة كالبنية التحتية الأساسية تتزايد أيضاً. هذه التغييرات تشكل تحسيناً جوهرياً في الأساسيات.

ومع ذلك، لا يزال هناك فجوة في الفهم في مجال التشفير. عندما تصبح السياسات واقعًا وتصبح أخبارًا، يبدأ المستثمرون الجدد في الاهتمام، والسوق لم يسعر ذلك بشكل كامل بعد. إن سياسات عملة مستقرة تؤدي إلى تغييرات هيكلية، مما يجعل الإيثيريوم يستفيد بشكل ملحوظ.

توجد مفارقة في آلية تشغيل السوق: كلما كان النظام أكثر لامركزية، زادت الحاجة إلى القيادة السوقية المركزية. يرتبط حجم السوق المنخفض الذي تواجهه إيثريوم حاليًا بصورتها العامة المتواضعة.

بالنسبة للمستثمرين، السؤال الأساسي هو كيفية تعريف "الآخرين" في سوق التشفير. لقد قامت رأس المال الأصلي للتشفير بالتخطيط بشكل كامل، على الرغم من أن رأس المال المالي التقليدي قد دخل السوق ببطء، إلا أن هناك علامات على ذلك. لا يزال يتعين الانتظار لمد موجة التخصيص الحقيقية.

ازدياد عدد شركات إدارة الأصول الرقمية: الفرص والتحديات متزامنة

تظهر العديد من شركات إدارة الأصول الرقمية، وهذا المجال يشهد نمواً انفجارياً. على الرغم من أن الصناعة ستشهد عملية انتقاء القوي، إلا أنها تواصل جذب الاستثمارات. إن رؤية ظهور فئة جديدة من الشركات هو فرصة استثمارية نادرة.

المفتاح للاستثمار في الأصول ذات الجودة العالية هو: 1) نموذج تجاري مستدام; 2) قيمة سوقية كبيرة بما فيه الكفاية; 3) مستوى وعي السوق السائد; 4) عرض قيمة واضح; 5) قدرة تنفيذ ممتازة. يحتاج الفريق إلى الجمع بين القدرة على تسويق التشفير والقدرة على استخدام الأدوات المالية التقليدية.

ومع ذلك، فقد أظهرت السوق إشارات الضعف. تبرز الخصائص الموسمية للعملات المشفرة، حيث تدخل في دورة ضعف تقليدية. أسعار الأصول الرقمية تعتمد أكثر على زخم السوق بدلاً من مؤشرات الأساس، والآلية الحالية "لزيادة الاتجاه الذاتي" تتراجع.

في الآونة الأخيرة، قدمت العديد من عمالقة التشفير طلبات للاكتتاب العام، ولا يزال السوق يحتفظ بحماس الاستثمار، لكن نظام التقييم يختلف بشكل ملحوظ. حيث أن بعض المشاريع الخاصة تُقيَّم فقط بـ 35% من نظرائها المدرجين، بينما تصل نسبة السعر إلى الأرباح لبعض الشركات المدرجة إلى 60 ضعفًا. ومن المتوقع أن تظهر المزيد من حالات الاكتتاب العام في الربع الرابع.

تظهر أموال السوق تباينًا كبيرًا. جولات ما قبل الطرح العام أكثر جاذبية، بينما تظل الاستثمارات المبكرة مثل جولة البذور نشطة، لكن الجولات المتوسطة مثل جولات A-C أكثر برودة نسبيًا. لقد استوعب السوق العام العديد من الشركات "المؤهلة"، ومن المؤكد أن محفظة الاستثمار ستوزع على عدة منصات عملة مشفرة، لكن الأوزان ستختلف.

المخاطر الاقتصادية الكلية والسياسات: التضخم، الاستقلالية والجغرافيا السياسية

البيانات الكلية الحالية تتوافق مع التوقعات، وعدم وجود أسباب كافية لتخفيض الفائدة. تأثير سياسة التعريفات يظهر، حيث ارتفعت أسعار الفئات المتأثرة بشكل ملحوظ. تواجه استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تحديات، مما قد يؤدي إلى تفاقم التضخم على المدى الطويل. من غير المحتمل تخفيض الفائدة هذا العام، ويجب على الاحتياطي الفيدرالي الدفاع عن استقلالية سياسته.

تعتمد سياسة الاحتياطي الفيدرالي على القرار الجماعي. الرأي الوسيط الحالي في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يميل إلى القوة، والضغوط السياسية لا يمكن أن تغير القرار بسهولة. يجب التمييز بين عوامل دفع التضخم: تأثير الرسوم الجمركية هو تأثير مؤقت، والخطر الحقيقي يكمن في عدم التوازن المالي.

فيما يتعلق بالعلاقات الدولية، أصبحت العلاقات بين الصين وأوروبا متوترة مؤخرًا. تم إجبار المؤتمر الذي كان من المقرر أن تستضيفه الاتحاد الأوروبي على التعديل تحت دعوة الصين، مما وضع الوفد الأوروبي في موقف غير مريح. هذا يكشف عن المأزق الاستراتيجي والضعف الاقتصادي في أوروبا.

值得关注的是، ستقوم هونغ كونغ بتنفيذ "قانون العملة المستقرة". بعد سريان هذا القانون، قد يتم إطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الهونغ كونغي أو اليوان الصيني. في ظل دفع الصين الحالي نحو المدفوعات عبر الحدود باليوان الرقمي، وتوسيع التجارة غير بالدولار، فإن هذا الاتجاه يستحق متابعة وثيقة.