مراجعة وآفاق سوق مشتقات الأصول الرقمية في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الماكرو العالمي في الاضطراب. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "انتظار ومنازعة"، بينما أدت زيادة التعريفات من حكومة ترامب وتصاعد الصراعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تفضيلات المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات الأصول الرقمية في الحفاظ على الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث حقق الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. مع دخول BTC مرحلة التماسك بعد تجاوزها مستوى قياسي بلغ $111K في بداية العام، زادت العقود المفتوحة (OI) لمشتقات BTC بشكل كبير، حيث قفز إجمالي العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أعلى من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقراً نسبياً حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من تصحيح الأسعار، مما أدى إلى تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، وبدت الهيكلية السوقية صحية نسبياً.
مع اقتراب الربعين الثالث والرابع من عام 2025، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة أسعار الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، ومن المحتمل أن تظل التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة تفاؤل حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في الربعين الأول والثاني من عام 2025. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى أعلى مستوى له في يناير عند 110 ألف دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار، مما يمثل انخفاضًا بنحو 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واهتمام المستثمرين المؤسسيين المستمر، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112 ألف دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر حول 107 آلاف دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا لبيانات منصة البيانات، وصلت حصة BTC في السوق إلى 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يتجه تدفق ETF BTC الفوري نحو الاستمرار، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. علاوة على ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية الكبرى، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، قد زادت أيضًا من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى قمة قصيرة حوالي $3,700، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول شهر أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة التعافي في مايو محدودة، وحتى مع ظهور أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، لم يرتفع ETH إلا إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة قمة بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH حوالي $2,500، مما يعني انخفاضاً بنحو 30% مقارنة بقمة بداية العام، ولم يظهر أي علامات قوية على تعافي مستدام.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF لل ETH، قد تعود شهية المخاطر في السوق للارتفاع، ومن المتوقع أن يتحسن الشعور العام.
أداء سوق العملات البديلة بشكل عام ضعيف بشكل ملحوظ، تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها القصير في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحاً مستمراً، حيث تراجعت SOL من حوالي 295 دولار إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي 113 دولار، بانخفاض يزيد عن 60%، كما أن معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) شهدت أيضاً انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يظهر أن السوق يعزز من مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر.
في بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت صفاته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات / أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد الأصول لها أقرب إلى الأسهم التكنولوجية. ومن جهة أخرى، فإن سوق ETH والعملات البديلة يستمر في الأداء الضعيف بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود على السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد من النظام البيئي أو التكنولوجيا في سوق ETH والعملات البديلة، فسوف يكون من الصعب بشكل ملحوظ تغيير الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة تميل إلى الحذر المحافظ.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لعملة BTC في النصف الأول من عام 2025 أعلى مستوى له على الإطلاق، مدعومًا بتدفق الأموال الضخمة إلى ETF الفوري وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، حيث تجاوزت العقود الآجلة لعملة BTC 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من المهم أن نلاحظ أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن العقود الآجلة BTC في CME وصلت إلى 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، متصدرة جميع البورصات، متجاوزةً منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من العوامل الهامة في الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المنفذة في بورصات الأصول الرقمية، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة مستوى قياسياً جديداً في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في صدارة جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصات في النصف الأول من العام عقلانياً. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم العقود غير المنجزة في السوق، إلا أن التقلبات الحادة المتعددة أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يفقد متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصات السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصات وفيرة نسبياً، ورغم أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق بأكمله شهدت بعض النقاط العالية، إلا أنها لم تُظهر ميلاً مستمراً نحو الارتفاع.
شرح مؤشر مشتقات CoinGlass (CGDI)
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات الأصول الرقمية العالمية. حاليًا ، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول في السوق الرقمية من عقود المشتقات ، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بفعالية آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بمتابعة ديناميكية لقيمة سوق العقود المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عملة مشفرة في عقود المشتقات الدائمة ، ويجمع بين عدد العقود المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة ، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات عالي التمثيل.
أظهر CGDI في النصف الأول اتجاهًا مغايرًا لأسعار BTC. في بداية العام، دفعت شراء المؤسسات BTC للصعود بقوة، وظل السعر قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، لكن CGDI شهد تراجعًا منذ فبراير------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على أوزان OI للأصول العقدية الرئيسية، في الوقت الذي كانت فيه BTC تتألق، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من الارتفاع بنفس الوتيرة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بوضوح نحو BTC، حيث دعمت القوة المستمرة لـ BTC بشكل رئيسي من خلال زيادة المؤسسات في المراكز طويلة الأجل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضاربي في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال إلى انخفاض CGDI مع الحفاظ على أسعار BTC عند مستويات مرتفعة. تعكس هذه الانحرافات تغيرات في تفضيلات المخاطر للمستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية حول ETF وطلب التحوط إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر المؤشر (CDRI)解析
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، ويشار إليه فيما بعد بـ "CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات الرقمية، يستخدم لت quantifying عكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، ودرجة حرارة مشاعر التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال في ارتفاع، ستظهر حالة خطر مرتفع. يقوم هذا المؤشر من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد تشمل العقود المفتوحة، سعر التمويل، نسبة الرافعة، نسبة الشراء والبيع، تقلبات العقود وحجم التصفية، ببناء صورة خطر سوق مشتقات العملات الرقمية في الوقت الحقيقي. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر مُعدل يتراوح بين 0--100، كلما ارتفع الرقم، كلما اقترب السوق من حالة overheating أو الضعف، مما يسهل ظهور أحداث تصفية نظامية.
مؤشر خطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول. حتى 1 يونيو، كانت CDRI 58، في نطاق "خطر متوسط/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا يعاني من overheating بارز أو ذعر، والخطر على المدى القصير يمكن التحكم فيه.
٢. تحليل بيانات مشتقات الأصول الرقمية
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في مراكز الشراء، مما يدل على أن معنويات السوق صاعدة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط من مراكز البيع، مما يؤدي إلى تحول معنويات السوق إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير معنويات السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق العقود الدائمة للأصول الرقمية بشكل عام يظهر هيمنة الجانب الصاعد، وكانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول الرقمية الرئيسية في كونها إيجابية، ومرتفعه عن مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا وانخفاضًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
دخلنا الربع الثاني، حيث عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، وظلت أسعار التمويل بين أبريل ويونيو غالبًا تحت 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، كانت هناك مرات قليلة جدًا تحولت فيها أسعار التمويل من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن لحظات انفجار مشاعر السوق الهبوطية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أدت أخبار التعريفات الجمركية المتعلقة بترامب إلى انهيار السوق، تحولت أسعار تمويل BTC الدائمة من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى أقصى نقاطها المحلية؛ في منتصف أبريل، BTC سريعًا
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GasFeeNightmare
· منذ 18 س
مقاتل حرب عصابات عبر السلسلة فقير ومدخر، جندي قديم في خط الغاز لمدة عامين.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeLover
· منذ 19 س
تستمر عملية إعادة ترتيب المراكز بين الشراء والبيع، من سيفوز؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektButStillHere
· منذ 19 س
لا أستطيع النظر إلى الوراء، 700 مليار oi آه، لقد تم تمزيق كل شيء.
في النصف الأول من عام 2025، وصل سوق مشتقات التشفير إلى مستويات قياسية جديدة، وتعززت هيمنة BTC.
مراجعة وآفاق سوق مشتقات الأصول الرقمية في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الماكرو العالمي في الاضطراب. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "انتظار ومنازعة"، بينما أدت زيادة التعريفات من حكومة ترامب وتصاعد الصراعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تفضيلات المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات الأصول الرقمية في الحفاظ على الزخم القوي الذي بدأ في نهاية عام 2024، حيث حقق الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. مع دخول BTC مرحلة التماسك بعد تجاوزها مستوى قياسي بلغ $111K في بداية العام، زادت العقود المفتوحة (OI) لمشتقات BTC بشكل كبير، حيث قفز إجمالي العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أعلى من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC ظل مستقراً نسبياً حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من تصحيح الأسعار، مما أدى إلى تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، وبدت الهيكلية السوقية صحية نسبياً.
مع اقتراب الربعين الثالث والرابع من عام 2025، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة أسعار الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، ومن المحتمل أن تظل التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة تفاؤل حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في الربعين الأول والثاني من عام 2025. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى أعلى مستوى له في يناير عند 110 ألف دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار، مما يمثل انخفاضًا بنحو 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واهتمام المستثمرين المؤسسيين المستمر، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112 ألف دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر حول 107 آلاف دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا لبيانات منصة البيانات، وصلت حصة BTC في السوق إلى 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث يتجه تدفق ETF BTC الفوري نحو الاستمرار، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. علاوة على ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية الكبرى، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، قد زادت أيضًا من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى قمة قصيرة حوالي $3,700، إلا أنه سرعان ما شهد تراجعاً كبيراً. بحلول شهر أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة التعافي في مايو محدودة، وحتى مع ظهور أخبار إيجابية تقنية (مثل ترقية Pectra)، لم يرتفع ETH إلا إلى حوالي $2,700، ولم يتمكن من استعادة قمة بداية العام. اعتباراً من 1 يونيو، استقر سعر ETH حوالي $2,500، مما يعني انخفاضاً بنحو 30% مقارنة بقمة بداية العام، ولم يظهر أي علامات قوية على تعافي مستدام.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية رهن ETF لل ETH، قد تعود شهية المخاطر في السوق للارتفاع، ومن المتوقع أن يتحسن الشعور العام.
أداء سوق العملات البديلة بشكل عام ضعيف بشكل ملحوظ، تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية مثل سولانا، على الرغم من ارتفاعها القصير في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحاً مستمراً، حيث تراجعت SOL من حوالي 295 دولار إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي 113 دولار، بانخفاض يزيد عن 60%، كما أن معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) شهدت أيضاً انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يظهر أن السوق يعزز من مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر.
في بيئة السوق الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت صفاته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات / أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد الأصول لها أقرب إلى الأسهم التكنولوجية. ومن جهة أخرى، فإن سوق ETH والعملات البديلة يستمر في الأداء الضعيف بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود على السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد من النظام البيئي أو التكنولوجيا في سوق ETH والعملات البديلة، فسوف يكون من الصعب بشكل ملحوظ تغيير الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة تميل إلى الحذر المحافظ.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لعملة BTC في النصف الأول من عام 2025 أعلى مستوى له على الإطلاق، مدعومًا بتدفق الأموال الضخمة إلى ETF الفوري وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، حيث تجاوزت العقود الآجلة لعملة BTC 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من المهم أن نلاحظ أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن العقود الآجلة BTC في CME وصلت إلى 158300 BTC (حوالي 165 مليار دولار)، متصدرة جميع البورصات، متجاوزةً منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 BTC (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF من العوامل الهامة في الزيادة. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المنفذة في بورصات الأصول الرقمية، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي العقود المفتوحة مستوى قياسياً جديداً في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 6 مليارات دولار)، مما يجعلها في صدارة جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصات في النصف الأول من العام عقلانياً. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم العقود غير المنجزة في السوق، إلا أن التقلبات الحادة المتعددة أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يفقد متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصات السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصات وفيرة نسبياً، ورغم أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق بأكمله شهدت بعض النقاط العالية، إلا أنها لم تُظهر ميلاً مستمراً نحو الارتفاع.
شرح مؤشر مشتقات CoinGlass (CGDI)
مؤشر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق مشتقات الأصول الرقمية العالمية. حاليًا ، يأتي أكثر من 80% من حجم التداول في السوق الرقمية من عقود المشتقات ، بينما لا يمكن لمؤشرات الأسعار الفورية الرئيسية أن تعكس بفعالية آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بمتابعة ديناميكية لقيمة سوق العقود المفتوحة (Open Interest) لأعلى 100 عملة مشفرة في عقود المشتقات الدائمة ، ويجمع بين عدد العقود المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة ، مما يبني في الوقت الحقيقي مؤشر اتجاه سوق مشتقات عالي التمثيل.
أظهر CGDI في النصف الأول اتجاهًا مغايرًا لأسعار BTC. في بداية العام، دفعت شراء المؤسسات BTC للصعود بقوة، وظل السعر قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، لكن CGDI شهد تراجعًا منذ فبراير------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على أوزان OI للأصول العقدية الرئيسية، في الوقت الذي كانت فيه BTC تتألق، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من الارتفاع بنفس الوتيرة، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تركزت الأموال بوضوح نحو BTC، حيث دعمت القوة المستمرة لـ BTC بشكل رئيسي من خلال زيادة المؤسسات في المراكز طويلة الأجل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضاربي في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال إلى انخفاض CGDI مع الحفاظ على أسعار BTC عند مستويات مرتفعة. تعكس هذه الانحرافات تغيرات في تفضيلات المخاطر للمستثمرين: أدت الأخبار الإيجابية حول ETF وطلب التحوط إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق مخاطر المؤشر (CDRI)解析
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index)، ويشار إليه فيما بعد بـ "CDRI"، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات الرقمية، يستخدم لت quantifying عكس درجة استخدام الرافعة المالية الحالية، ودرجة حرارة مشاعر التداول، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عند تدهور هيكل السوق، حتى لو كانت الأسعار لا تزال في ارتفاع، ستظهر حالة خطر مرتفع. يقوم هذا المؤشر من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد تشمل العقود المفتوحة، سعر التمويل، نسبة الرافعة، نسبة الشراء والبيع، تقلبات العقود وحجم التصفية، ببناء صورة خطر سوق مشتقات العملات الرقمية في الوقت الحقيقي. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر مُعدل يتراوح بين 0--100، كلما ارتفع الرقم، كلما اقترب السوق من حالة overheating أو الضعف، مما يسهل ظهور أحداث تصفية نظامية.
مؤشر خطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول. حتى 1 يونيو، كانت CDRI 58، في نطاق "خطر متوسط/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا يعاني من overheating بارز أو ذعر، والخطر على المدى القصير يمكن التحكم فيه.
٢. تحليل بيانات مشتقات الأصول الرقمية
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
تغير معدل التمويل يعكس بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في مراكز الشراء، مما يدل على أن معنويات السوق صاعدة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط من مراكز البيع، مما يؤدي إلى تحول معنويات السوق إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير معنويات السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق العقود الدائمة للأصول الرقمية بشكل عام يظهر هيمنة الجانب الصاعد، وكانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول الرقمية الرئيسية في كونها إيجابية، ومرتفعه عن مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يشير إلى تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون متفائلين بشأن آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا وانخفاضًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
دخلنا الربع الثاني، حيث عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، وظلت أسعار التمويل بين أبريل ويونيو غالبًا تحت 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة وتوازن مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، كانت هناك مرات قليلة جدًا تحولت فيها أسعار التمويل من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن لحظات انفجار مشاعر السوق الهبوطية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أدت أخبار التعريفات الجمركية المتعلقة بترامب إلى انهيار السوق، تحولت أسعار تمويل BTC الدائمة من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن مشاعر البيع القصير وصلت إلى أقصى نقاطها المحلية؛ في منتصف أبريل، BTC سريعًا