تطور وإدارة إطار سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ

في السنوات الأخيرة، شهدت الأصول الافتراضية تطورًا سريعًا على مستوى العالم، مما أوجد تحديات غير مسبوقة للنظام المالي التقليدي وإطار التنظيم. إن الطبيعة العالية للتقلب والرفع المالي للأصول الافتراضية تجعل الهيئات التنظيمية ومنصات التداول تواجه العديد من المشكلات، مثل تنظيم تدفق الأموال عبر الحدود، والتعرف على هوية العملاء، والوقاية من المخاطر المالية النظامية. هذه القضايا تسلط الضوء على تعقيد تنظيم الأصول الافتراضية، مما يتطلب التعاون بين الإدارات والدول للتعامل معها.

بصفتها المركز المالي الثالث على مستوى العالم، تلعب هونغ كونغ دورًا رئيسيًا في تنظيم الأصول الافتراضية. يجب على هونغ كونغ تعزيز تطوير سوق الأصول الافتراضية العالمية، وتلبية متطلبات المركز بشأن الاستقرار المالي، وفي الوقت نفسه، تتحمل مسؤولية كونها حقل تجارب للصين في استكشاف الأسواق المالية الناشئة. وبالتالي، فإن سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ لا بد أن تكون عملية تسعى باستمرار لتحقيق توازن بين العولمة والمحلية، والابتكار والاعتدال.

2017-2021: فترة بدء التنظيم

في هذه المرحلة، تعتمد هونغ كونغ بشكل رئيسي استراتيجية تجمع بين التحذيرات من المخاطر والتنظيم التجريبي، حيث يتجه الموقف التنظيمي تدريجياً من الحذر والترقب إلى الانتقال المنظمة.

في سبتمبر 2017، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) بيانًا يشير إلى أن بعض عروض العملات الأولية (ICO) قد تشكل أوراقًا مالية وتحتاج إلى أن تخضع للتنظيم. في ديسمبر من نفس العام، طلبت هيئة SFC من المؤسسات المالية الالتزام بالقوانين المالية الحالية عند تقديم منتجات مرتبطة بالعملات المشفرة.

في نوفمبر 2018، اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات إدراج منصات تداول الأصول الافتراضية المؤهلة ضمن صندوق الاختبار التنظيمي، ووضع إطار تنظيمي يتضمن متطلبات للمستثمرين المهنيين، وحظر الرافعة المالية والمشتقات، وقيود على تداول ICO.

في عام 2019، أوضحت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFC) تعريف STO ومسؤوليات الوسطاء بشكل أكبر، وطرحت نظام الترخيص لمنصات تداول الأصول الافتراضية.

في الفترة من 2020 إلى 2021، بدأت هونغ كونغ في التحضير لإدراج مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) في نظام الترخيص، مما يتطلب من الأعمال ذات الصلة التقدم للحصول على ترخيص والامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال.

في هذه الفترة، بدأت هونغ كونغ تدريجياً في الانتقال من مجرد الإشارة إلى المخاطر إلى تنظيم سلوك السوق بشكل محدد، وبدأت في تحديد مسؤوليات المشاركين في السوق. أدركت الجهات التنظيمية أن الأصول الافتراضية ستصبح جزءًا مهمًا من الأسواق المالية، وتحولت المواقف تدريجياً نحو إدارة إيجابية. ومع ذلك، لا تزال المشاركة من قبل الأطراف في النظام البيئي تعتمد على مبدأ "المشاركة الطوعية"، حيث يتعين على المنصات التقدم بطلب للحصول على ترخيص وإثبات امتثالها للمعايير.

من الجدير بالذكر أن آلية "صندوق الاختبار التنظيمي" تم إدخالها في هذه المرحلة لتنظيم منصات تداول الأصول الافتراضية. تتيح هذه الآلية لمشاريع التكنولوجيا المالية الناشئة إجراء اختبارات محدودة في بيئة خاضعة للرقابة دون الحاجة إلى الامتثال الكامل لمتطلبات التنظيم الحالية. توفر آلية صندوق الاختبار مساحة تطوير نسبية حرة للمشاريع الابتكارية، مما يعكس موقف الجهات التنظيمية في استكشاف السوق معاً.

2022: نقطة التحول في سياسة التحول

كان عام 2022 نقطة تحول في سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. في 31 أكتوبر، أصدرت دائرة المالية والميزانية "بيان سياسة بشأن تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ"، حيث أعلنت لأول مرة أنها ست "تعزز بنشاط" تطوير البيئة المحيطة بالأصول الافتراضية. لم يحدد هذا البيان فقط تنفيذ نظام ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية، بل اقترح أيضًا دعم التطبيقات الناشئة مثل التوكنات والسندات الخضراء وNFT، مما يشير إلى تحول في منهجية التنظيم من "المخاطر" إلى "الفرص".

هناك دافعان رئيسيان وراء هذا التحول:

1. تزداد المنافسة الدولية، ويحتاج هونغ كونغ إلى الحفاظ على مكانته كمركز مالي. تتنافس المراكز المالية العالمية الرئيسية لتوسيع استثمارات الأصول الافتراضية، ويحتاج هونغ كونغ إلى تعديل السياسات للتنافس على موارد القطاع.

2. تجمع الطلبات المتعددة. تحتاج هونغ كونغ إلى نقطة انطلاق جديدة في الصناعة المالية، بينما تحتاج البر الرئيسي للصين إلى "حقل تجارب" لاستكشاف الامتثال للاقتصاد الرقمي، كما يأمل العاملون في هذا المجال في العثور على نقطة انطلاق قانونية ومتوافقة، وتطمح منصات التداول للحصول على حماية مؤسسية وشرعية.

هذا التحول في السياسة ليس فقط استجابة لتوجهات السوق المالية الابتكارية، بل هو أيضًا خيار استراتيجي نشط من هونغ كونغ للحفاظ على مكانتها كمركز مالي في ظل بيئة دولية معقدة.

منذ عام 2023 حتى الآن: تطور سريع وتعميق للسياسات التنظيمية

اعتبارًا من عام 2023، دخلت رقابة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسميًا مرحلة "التنفيذ العملي". تم استبدال نمط التجربة السابق بنظام قانوني وترخيص كامل وملزم، وانتقلت السياسات التنظيمية من "الإعلان" إلى "التنفيذ".

في فبراير 2023، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أول سند أخضر موحد.

في يونيو 2023، بدأت هيئة الأوراق المالية والسلع في تنفيذ "إرشادات منصات تداول الأصول الافتراضية"، وبدأت نظام ترخيص مقدمي خدمات الأصول الافتراضية. في نفس الشهر، دخل "قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (التعديل)" حيز التنفيذ، ويجب على منصات تداول الأصول الافتراضية العمل بموجب ترخيص.

في أغسطس 2023، أصبحت HashKey أول بورصة مرخصة في هونغ كونغ مفتوحة للمستثمرين الأفراد، حيث يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة بشكل قانوني في تداول الأصول الافتراضية.

في نوفمبر 2023، أصدرت SFC تعميماً، يبرز أن الأوراق المالية المرمزة يجب أن تلتزم بالقوانين الحالية للأوراق المالية.

في ديسمبر 2023، أصدرت هيئة النقد ومجلس الأوراق المالية والت futuros تحديثًا مشتركًا يوضح أن صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية الفورية والعقودية يمكن بيعها بشكل متوافق. في نفس الشهر، أصدرت هيئة الأوراق المالية خطابًا يشير إلى اللوائح المتعلقة بصناديق الاستثمار المعترف بها التي تستثمر في الأصول الافتراضية.

في يناير 2024، نجحت شركة غوانغفا للأوراق المالية (هونغ كونغ) في إصدار أول سندات رمزية تخضع للقانون في هونغ كونغ.

في مارس 2024، أطلق البنك المركزي مشروع "Ensemble" لاستكشاف دمج الأصول المرمزة مع العملات الرقمية المركزية بالجملة.

في يوليو 2024، أطلق مكتب النقد خطة صندوق الرمل لتنظيم العملات المستقرة، مما يسمح للمؤسسات باختبار نماذج إصدار واستخدام العملات المستقرة.

في أغسطس وسبتمبر 2024، تم تنفيذ العديد من مشاريع توكنات الأصول الحقيقية (RWA) واحدة تلو الأخرى.

في فبراير 2025، أعلن وزير المالية عن إصدار البيان الثاني حول سياسة الأصول الافتراضية، والذي يخطط لدمج التمويل التقليدي مع تقنية البلوك تشين. في نفس الشهر، تمت الموافقة على أول صندوق رمزي موجه للمستثمرين الأفراد.

في مارس 2025، زادت عدد البورصات المرخصة إلى 10، وأصدرت لجنة الأوراق المالية "A-S-P-I-Re" خارطة طريق تنظيمية لتعزيز تطوير السوق. في نفس الشهر، تم تنفيذ أول مشروع للأصول المادية القابلة للتبادل RWA على مستوى العالم.

خصائص نظام الرقابة في هونغ كونغ

تتبع هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المعززة" على الأصول الافتراضية بناءً على الإطار القانوني الحالي، من خلال إصدار إرشادات أو منشورات لتنظيم الأصول الرقمية بطريقة "تعديلية"، بدلاً من وضع قانون خاص. وهذا يعكس رؤية الحكومة في هونغ كونغ للأصول الافتراضية باعتبارها امتدادًا للأصول المالية التقليدية.

تركز الرقابة في هونغ كونغ على ثلاثة مجالات رئيسية: الامتثال المالي، ومكافحة غسل الأموال، وحماية المستثمرين، من خلال إدخال الأصول الافتراضية في النظام الحالي للرقابة المالية. هذه الطريقة لا تقلل فقط من تكاليف التنسيق الرقابي، بل تبني أيضًا جسرًا بين المؤسسات المالية والشركات التكنولوجية الناشئة، مما يساهم في دمج التحول المؤسسي مع تطوير الصناعة.

بشكل عام، تُظهر سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ خصائص عملية ومرنة واستباقية، حيث تضمن الاستقرار المالي وتترك أيضًا مجالًا للابتكار.