وقد يكون تفسير السوق المتشائم لخطاب باور مبالغا فيه، وجوهره يتلخص في الموازنة بين سوق العمل ومخاطر التضخم، وقد يعني خفض سعر الفائدة أن الاقتصاد في ورطة، بدلا من مجرد تهدئة التضخم. نشأت هذه المقالة من مقال كتبه Li Xiaoyin ، وتم تجميعه وتجميعه وكتابته بواسطة Wall Street Insight. (ملخص: ميكروفون بنك الاحتياطي الفيدرالي: لا تكن تحت الوهم بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بشكل حاد!) التيسير التقييدي هو الموضوع الرئيسي لباور) (تمت إضافة الخلفية: بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في القلق بشأن العقارات الأمريكية: من الواضح أن السوق قد انكمش ، مما أضاف مخاوف من الركود) يعتقد جوناثان ليفين ، الخبير الاقتصادي الأمريكي ورئيس جامعة ستانفورد ، أن تفسير السوق المتشائم لخطاب باور قد يكون مفرطا بعض الشيء. تم تفسير خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية في جاكسون هول يوم الجمعة على نطاق واسع على أنه إشارة واضحة لخفض سعر الفائدة في سبتمبر ، مما أشعل حماس السوق على الفور ووصل إلى مستوى قياسي جديد للأسهم الأمريكية. ومع ذلك ، كتب جوناثان ليفين ، الاقتصادي الأمريكي ورئيس جامعة ستانفورد ، في عمود بلومبرج يوم السبت أن القراءة المتعمقة لخطاب باور في جاكسون هول تكشف أن رسالته الأساسية ليست التيسير غير المشروط ، ولكن التوازن الصعب بين المخاطر المزدوجة لسوق العمل البطيء والتضخم المرتفع في بيئة اقتصادية ضبابية. قال ليفين إن رد فعل السوق الشبيه بالكرنفال يوم الجمعة تجاهل إلى حد كبير التفاصيل الدقيقة الرئيسية في خطاب باور. وشدد على أنه إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، فقد يكون ذلك بسبب أن الاقتصاد في ورطة ويتعين على البنك المركزي التدخل ، وليس لأن التضخم قد هدأ. طغت هذه الخلفية ذات المغزى على رد الفعل الأول للسوق. في خطابه ، أقر باور بأن صانعي السياسات يواجهون المهمة الشائكة المتمثلة في تحقيق التوازن بين الولايتين المتمثلتين في تعزيز التوظيف الكامل والحفاظ على استقرار الأسعار. تشير معضلة السياسة هذه إلى أن المسار المستقبلي لخفض أسعار الفائدة قد يكون أبطأ وأكثر غموضا مما يتوقعه السوق. عندما يرتفع التضخم إلى 9.1٪ في عام 2022 ، تكون أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي واضحة ومن السهل نسبيا الوصول إلى توافق في الآراء على السياسات. ولكن اليوم أصبح الوضع بالنسبة لصناع القرار السياسي أكثر تعقيدا بكثير. كما أكد باور في خطابه: "عندما تكون أهدافنا تحت توتر مثل هذا ، فإن إطارنا يتطلب منا تحقيق التوازن بين جانبي مهمتنا المزدوجة". من ناحية ، يوضح ليفين ، بدأت بيانات سوق العمل في التعثر ، على الرغم من انخفاض معدل البطالة. من ناحية أخرى ، لا يزال التضخم أعلى بقليل من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ونقل المقال عن باول قوله إن "سعر الفائدة لدينا أقرب الآن إلى المستوى المحايد البالغ 100 نقطة أساس مما كان عليه قبل عام"، مما يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي "بالمضي قدما بحذر". لكنه حذر أيضا من أن "السياسة النقدية ليست موضوعة على مسار محدد مسبقا". هذا الاختلاف في السياسة واضح بالفعل داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي. أثار قرار يوليو بإبقاء أسعار الفائدة عند 4.25٪ إلى 4.5٪ معارضة من كلا المحافظين ، وهي الأولى منذ عام 1992 ، مما يسلط الضوء على الاختلاف الكبير حول كيفية تفسير البيانات الاقتصادية الحالية. المخاطر السلبية لسوق العمل يؤكد المقال على أنه وراء هتاف السوق لخفض أسعار الفائدة ، هناك نقطة رئيسية تم تجاهلها: قد ينبع الدافع الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة من المخاوف بشأن التدهور الاقتصادي. في خطابه يوم الجمعة ، أشار باور إلى أن سوق العمل الحالي في "توازن غريب" ، مع تباطؤ العرض والطلب على العمالة بشكل كبير في نفس الوقت ، ويرجع ذلك جزئيا إلى تشديد سياسات الهجرة. كان باور صريحا: "يشير هذا الوضع غير العادي إلى أن مخاطر الجانب السلبي على التوظيف آخذة في الازدياد. إذا تحققت هذه المخاطر ، فقد تأتي بسرعة في شكل زيادة حادة في تسريح العمال وارتفاع البطالة ". بعبارة أخرى، فإن خفض سعر الفائدة سيكون خطوة دفاعية، وليس إعلانا منتصرا عن اقتصاد قوي. هناك بيانات أخرى تدعم هذا القلق. ذكر باور أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة في النصف الأول من هذا العام كان حوالي نصف ما كان عليه في عام 2024 ، ويرجع ذلك جزئيا إلى تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي. هذا لا يتوافق مع أساس السوق الصاعدة المستمرة في سوق الأسهم. لغز التضخم معلق في الهواء بينما لا تزال المخاوف بشأن سوق العمل قائمة، لا تزال مخاطر التضخم قائمة. لا يزال العديد من الاقتصاديين قلقين من أن التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب ستدفع أسعار السلع الأساسية إلى الارتفاع في الأشهر والأرباع القادمة. على الرغم من أن التأثير لا يزال خفيفا ، إلا أن المطلعين على الصناعة يتوقعون أنه عندما يتم طرح السيارة الجديدة لعام 2026 في السوق ، سيظهر الضغط على الأسعار حقا. إن كيفية التعامل مع صدمة الأسعار الناجمة عن التعريفات الجمركية هي في حد ذاتها موضوع نقاش مكثف. يجادل الحمائم بأن صانعي السياسات يجب أن يتجاهلوا هذا التغيير "لمرة واحدة" في مستوى الأسعار. من ناحية أخرى ، يخشى الصقور من أن يؤدي ذلك إلى تفاقم توقعات التضخم الجامحة على خلفية ما يقرب من خمس سنوات من التضخم المرتفع. يعتقد ليفين أن باور نفسه يبدو أنه يميل إلى "تجاهل" معسكر تأثير التعريفات الجمركية ، والتي قد تكون إشارة خفية على التحيزات المتشائمة القليلة في خطابه. لكنه حذر أيضا صراحة من أنه "لا يمكننا أن نعتبر أنه من المتوقع أن يظل التضخم مستقرا" كأمر مسلم به" ، معترفا بهذا القلق. ربما يكون رد فعل السوق قد بالغ في رد فعله يختتم المقال بالتأكيد على أن التفسير الحمائمي لخطاب باور ربما كان مبالغا فيه ، أو لأن المستثمرين توقعوا على نطاق واسع موقفا أكثر تشددا ، مما أدى إلى تصحيح الموقف. الواقع أكثر واقعية من ذلك بكثير ، لكنه مناسب تماما للوضع الاقتصادي الحالي. بالإضافة إلى تحديات السياسة ، تجنب خطاب باور أيضا بذكاء الضغط السياسي من ترامب لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد. بكل المقاييس ، لا يظهر خطاب باور أي علامات على الاستسلام للضغوط. وقال ليفين إنه بناء على البيانات المتاحة ، يبدو بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعدا لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من الشهر المقبل واستئناف استكشاف المستوى المناسب لأسعار الفائدة لدعم النمو المستدام والتضخم المنخفض بعد ذلك. ومع ذلك، لا تزال الآفاق غير مؤكدة إلى حد كبير، وقد تكون عملية تيسير السياسات أبطأ من توقعات السوق. تقارير ذات صلة حمامة بنك الاحتياطي الفيدرالي باور "ارتفاع احتمالية خفض سعر الفائدة في سبتمبر" ، وردت عملة البيتكوين لاختراق 117,000 دولار ، وارتفعت Ethereum إلى مستوى قياسي لماذا تتمتع Bitcoin البالغة من العمر 16 عاما بمسار مالي ، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ من العمر 112 عاما لا يفعل ذلك؟ مراقبة السوق ترامب يدفع محافظي الاحتياطي الفيدرالي للعملات المشفرة ، وخفض سعر الفائدة في سبتمبر هو نتيجة مفروضة؟ "السوق يحتفل بخفض سعر الفائدة في سبتمبر" أزمة خفية "، خطاب باور ليس متشائما كما يبدو" تم نشر هذا المقال لأول مرة في "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في بلوكتشين".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
السوق يحتفل بتخفيض سعر الفائدة في سبتمبر "أزمة مخفية"، خطاب باول ليس كما يبدو أنه مائل نحو الحمائم.
وقد يكون تفسير السوق المتشائم لخطاب باور مبالغا فيه، وجوهره يتلخص في الموازنة بين سوق العمل ومخاطر التضخم، وقد يعني خفض سعر الفائدة أن الاقتصاد في ورطة، بدلا من مجرد تهدئة التضخم. نشأت هذه المقالة من مقال كتبه Li Xiaoyin ، وتم تجميعه وتجميعه وكتابته بواسطة Wall Street Insight. (ملخص: ميكروفون بنك الاحتياطي الفيدرالي: لا تكن تحت الوهم بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة بشكل حاد!) التيسير التقييدي هو الموضوع الرئيسي لباور) (تمت إضافة الخلفية: بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في القلق بشأن العقارات الأمريكية: من الواضح أن السوق قد انكمش ، مما أضاف مخاوف من الركود) يعتقد جوناثان ليفين ، الخبير الاقتصادي الأمريكي ورئيس جامعة ستانفورد ، أن تفسير السوق المتشائم لخطاب باور قد يكون مفرطا بعض الشيء. تم تفسير خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية في جاكسون هول يوم الجمعة على نطاق واسع على أنه إشارة واضحة لخفض سعر الفائدة في سبتمبر ، مما أشعل حماس السوق على الفور ووصل إلى مستوى قياسي جديد للأسهم الأمريكية. ومع ذلك ، كتب جوناثان ليفين ، الاقتصادي الأمريكي ورئيس جامعة ستانفورد ، في عمود بلومبرج يوم السبت أن القراءة المتعمقة لخطاب باور في جاكسون هول تكشف أن رسالته الأساسية ليست التيسير غير المشروط ، ولكن التوازن الصعب بين المخاطر المزدوجة لسوق العمل البطيء والتضخم المرتفع في بيئة اقتصادية ضبابية. قال ليفين إن رد فعل السوق الشبيه بالكرنفال يوم الجمعة تجاهل إلى حد كبير التفاصيل الدقيقة الرئيسية في خطاب باور. وشدد على أنه إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، فقد يكون ذلك بسبب أن الاقتصاد في ورطة ويتعين على البنك المركزي التدخل ، وليس لأن التضخم قد هدأ. طغت هذه الخلفية ذات المغزى على رد الفعل الأول للسوق. في خطابه ، أقر باور بأن صانعي السياسات يواجهون المهمة الشائكة المتمثلة في تحقيق التوازن بين الولايتين المتمثلتين في تعزيز التوظيف الكامل والحفاظ على استقرار الأسعار. تشير معضلة السياسة هذه إلى أن المسار المستقبلي لخفض أسعار الفائدة قد يكون أبطأ وأكثر غموضا مما يتوقعه السوق. عندما يرتفع التضخم إلى 9.1٪ في عام 2022 ، تكون أهداف بنك الاحتياطي الفيدرالي واضحة ومن السهل نسبيا الوصول إلى توافق في الآراء على السياسات. ولكن اليوم أصبح الوضع بالنسبة لصناع القرار السياسي أكثر تعقيدا بكثير. كما أكد باور في خطابه: "عندما تكون أهدافنا تحت توتر مثل هذا ، فإن إطارنا يتطلب منا تحقيق التوازن بين جانبي مهمتنا المزدوجة". من ناحية ، يوضح ليفين ، بدأت بيانات سوق العمل في التعثر ، على الرغم من انخفاض معدل البطالة. من ناحية أخرى ، لا يزال التضخم أعلى بقليل من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ونقل المقال عن باول قوله إن "سعر الفائدة لدينا أقرب الآن إلى المستوى المحايد البالغ 100 نقطة أساس مما كان عليه قبل عام"، مما يسمح لبنك الاحتياطي الفيدرالي "بالمضي قدما بحذر". لكنه حذر أيضا من أن "السياسة النقدية ليست موضوعة على مسار محدد مسبقا". هذا الاختلاف في السياسة واضح بالفعل داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي. أثار قرار يوليو بإبقاء أسعار الفائدة عند 4.25٪ إلى 4.5٪ معارضة من كلا المحافظين ، وهي الأولى منذ عام 1992 ، مما يسلط الضوء على الاختلاف الكبير حول كيفية تفسير البيانات الاقتصادية الحالية. المخاطر السلبية لسوق العمل يؤكد المقال على أنه وراء هتاف السوق لخفض أسعار الفائدة ، هناك نقطة رئيسية تم تجاهلها: قد ينبع الدافع الرئيسي لبنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة من المخاوف بشأن التدهور الاقتصادي. في خطابه يوم الجمعة ، أشار باور إلى أن سوق العمل الحالي في "توازن غريب" ، مع تباطؤ العرض والطلب على العمالة بشكل كبير في نفس الوقت ، ويرجع ذلك جزئيا إلى تشديد سياسات الهجرة. كان باور صريحا: "يشير هذا الوضع غير العادي إلى أن مخاطر الجانب السلبي على التوظيف آخذة في الازدياد. إذا تحققت هذه المخاطر ، فقد تأتي بسرعة في شكل زيادة حادة في تسريح العمال وارتفاع البطالة ". بعبارة أخرى، فإن خفض سعر الفائدة سيكون خطوة دفاعية، وليس إعلانا منتصرا عن اقتصاد قوي. هناك بيانات أخرى تدعم هذا القلق. ذكر باور أن نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة في النصف الأول من هذا العام كان حوالي نصف ما كان عليه في عام 2024 ، ويرجع ذلك جزئيا إلى تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي. هذا لا يتوافق مع أساس السوق الصاعدة المستمرة في سوق الأسهم. لغز التضخم معلق في الهواء بينما لا تزال المخاوف بشأن سوق العمل قائمة، لا تزال مخاطر التضخم قائمة. لا يزال العديد من الاقتصاديين قلقين من أن التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب ستدفع أسعار السلع الأساسية إلى الارتفاع في الأشهر والأرباع القادمة. على الرغم من أن التأثير لا يزال خفيفا ، إلا أن المطلعين على الصناعة يتوقعون أنه عندما يتم طرح السيارة الجديدة لعام 2026 في السوق ، سيظهر الضغط على الأسعار حقا. إن كيفية التعامل مع صدمة الأسعار الناجمة عن التعريفات الجمركية هي في حد ذاتها موضوع نقاش مكثف. يجادل الحمائم بأن صانعي السياسات يجب أن يتجاهلوا هذا التغيير "لمرة واحدة" في مستوى الأسعار. من ناحية أخرى ، يخشى الصقور من أن يؤدي ذلك إلى تفاقم توقعات التضخم الجامحة على خلفية ما يقرب من خمس سنوات من التضخم المرتفع. يعتقد ليفين أن باور نفسه يبدو أنه يميل إلى "تجاهل" معسكر تأثير التعريفات الجمركية ، والتي قد تكون إشارة خفية على التحيزات المتشائمة القليلة في خطابه. لكنه حذر أيضا صراحة من أنه "لا يمكننا أن نعتبر أنه من المتوقع أن يظل التضخم مستقرا" كأمر مسلم به" ، معترفا بهذا القلق. ربما يكون رد فعل السوق قد بالغ في رد فعله يختتم المقال بالتأكيد على أن التفسير الحمائمي لخطاب باور ربما كان مبالغا فيه ، أو لأن المستثمرين توقعوا على نطاق واسع موقفا أكثر تشددا ، مما أدى إلى تصحيح الموقف. الواقع أكثر واقعية من ذلك بكثير ، لكنه مناسب تماما للوضع الاقتصادي الحالي. بالإضافة إلى تحديات السياسة ، تجنب خطاب باور أيضا بذكاء الضغط السياسي من ترامب لخفض أسعار الفائدة بشكل حاد. بكل المقاييس ، لا يظهر خطاب باور أي علامات على الاستسلام للضغوط. وقال ليفين إنه بناء على البيانات المتاحة ، يبدو بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعدا لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من الشهر المقبل واستئناف استكشاف المستوى المناسب لأسعار الفائدة لدعم النمو المستدام والتضخم المنخفض بعد ذلك. ومع ذلك، لا تزال الآفاق غير مؤكدة إلى حد كبير، وقد تكون عملية تيسير السياسات أبطأ من توقعات السوق. تقارير ذات صلة حمامة بنك الاحتياطي الفيدرالي باور "ارتفاع احتمالية خفض سعر الفائدة في سبتمبر" ، وردت عملة البيتكوين لاختراق 117,000 دولار ، وارتفعت Ethereum إلى مستوى قياسي لماذا تتمتع Bitcoin البالغة من العمر 16 عاما بمسار مالي ، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ من العمر 112 عاما لا يفعل ذلك؟ مراقبة السوق ترامب يدفع محافظي الاحتياطي الفيدرالي للعملات المشفرة ، وخفض سعر الفائدة في سبتمبر هو نتيجة مفروضة؟ "السوق يحتفل بخفض سعر الفائدة في سبتمبر" أزمة خفية "، خطاب باور ليس متشائما كما يبدو" تم نشر هذا المقال لأول مرة في "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في بلوكتشين".