Nuevo talento en el mercado de tokens de bonos del gobierno RWA: Análisis de TProtocol V2

Actualmente, los productos de tokens de bonos del gobierno (RWA) en el mercado tienen sus pros y contras. Un protocolo conocido, aunque ofrece altos intereses, tiene una estrategia de inversión diversificada, que no solo incluye la compra de bonos del gobierno, sino que también se involucra en el negocio de préstamos pequeños. Por otro lado, un producto puramente de bonos del gobierno, aunque tiene activos limpios, enfrenta problemas como KYC complicado, altos umbrales de entrada y falta de liquidez.

En este contexto, el TProtocol V2 ha surgido con el objetivo de ofrecer a los usuarios comunes un producto de Token de deuda pública que sea puro en términos de activos y fácil de obtener. Este artículo analizará en profundidad los puntos críticos actuales en el campo de los Token de deuda pública RWA, así como cómo TProtocol enfrenta estos desafíos.

TProtocol es, en apariencia, un producto de préstamos. Tomando como ejemplo el pool Matrixdock que soporta su lanzamiento, este pool permite a los proyectos que ocupan los tres primeros lugares en el ámbito de RWA utilizar su token de deuda nacional emitido, STBT, como colateral para pedir prestado USDC. Los usuarios que depositan USDC obtienen rUSDP, un token generador de intereses similar al aUSDC de alguna plataforma de préstamos.

Una de las características destacadas de TProtocol es que el índice de valor de préstamo (LTV) para el préstamo de STBT alcanza el 100.5%. Esto significa que en situaciones extremas, la utilización puede llegar al 99.5%, casi todos los rendimientos de los bonos del gobierno se pueden transferir a los titulares de rUSDP. Ante una tasa de utilización tan alta, TProtocol adopta un modelo de negociación extrabursátil con los prestatarios para manejar retiros grandes, otorgando al prestatario un tiempo determinado para vender los bonos del gobierno y reembolsar el préstamo. Los retiros pequeños se pueden realizar a través de retiros regulares o vendiendo USDP en un intercambio descentralizado.

A diferencia de otros productos que requieren KYC o tienen barreras de entrada más altas, TProtocol maximiza la transmisión de los beneficios de los tokens de deuda pública a los usuarios de depósitos en USDC a través de un modelo de préstamos colateralizados por instituciones, permitiendo que los usuarios comunes también disfruten de los beneficios de la deuda pública.

TProtocol se centra en productos destinados a fines específicos. Tomando como ejemplo el STBT, su objeto de inversión está claramente limitado a bonos del gobierno a corto plazo y recompra inversa de bonos del gobierno, y se compromete a publicar informes de activos de manera regular, al mismo tiempo que colabora con una plataforma de oráculos para proporcionar pruebas de reserva. A pesar de esto, los usuarios aún deben mantener un cierto grado de confianza en la institución de custodia de los activos subyacentes en bonos del gobierno. Para ello, TProtocol ha lanzado fondos independientes para diferentes activos RWA con el fin de aislar el riesgo.

En cuanto al diseño de tokens de gobernanza, TProtocol adopta un modelo similar al TPS/esTPS de ciertas plataformas de intercambio, donde cuanto más tiempo se almacena, mayor es el dividendo. Además, ha diseñado una estructura de doble capa iUSDP/USDP, similar a la arquitectura de ciertos tokens de staking, donde iUSDP es la versión de rUSDP con acumulación automática de ingresos, mientras que USDP se utiliza para proporcionar liquidez en lugares como intercambios descentralizados.

Este modo permite que TProtocol mejore la eficiencia de capital y aumente el rendimiento de iUSDP al incentivar otros protocolos, lo que tiene el potencial de superar los rendimientos de los bonos del gobierno, similar al modelo de aumento de rendimiento de ciertos tokens de staking.

Actualmente, la competencia en el sector RWA es feroz. Aunque un conocido protocolo ya ha ocupado una posición ventajosa, su proporción de activos utilizados para la compra de bonos del gobierno es limitada, ya que se trata de un Token de estabilidad sobrecolateralizado. Si hay demasiados usuarios depositando, su interés incluso podría ser inferior a la tasa de interés de los bonos del gobierno.

En general, TProtocol transmite los ingresos de los Token de bonos del gobierno puro a los usuarios comunes que no necesitan KYC a través del modelo de préstamo de activos RWA respaldados por instituciones. Al mismo tiempo, tomando como referencia el diseño de ciertos Token de staking, TProtocol tiene la esperanza de lograr retornos que superen los ingresos básicos de los bonos del gobierno.