La confusión del mercado de tokens bajo la ola de IPO de empresas de encriptación: la falta de transparencia genera preocupaciones entre los inversores

La industria de la encriptación de monedas ha estado en desarrollo durante más de diez años y se encuentra en un punto de inflexión clave. Aunque algunas empresas de encriptación han comenzado a buscar una OPI, los problemas de transparencia en el mercado de Token siguen obstaculizando el desarrollo de la industria. Los Token se consideran una dirección importante para la formación de capital en el futuro, pero si no se resuelven los problemas de transparencia, será difícil lograr un desarrollo adicional.

Muchos inversores en monedas de liquidez están preocupados de que el mercado de tokens esté evolucionando hacia un "mercado de limones". Este concepto proviene de estudios económicos de la década de 1970 y describe el fenómeno en el que la asimetría de información lleva a que productos de baja calidad desplazen a productos de alta calidad. El mercado de tokens enfrenta un dilema similar: la falta de mecanismos de divulgación transparentes y estandarizados dificulta a los inversores juzgar la calidad del proyecto. Como resultado, los proyectos de alta calidad no quieren emitir tokens, mientras que los proyectos especulativos proliferan, lo que lleva a una disminución de la calidad general del mercado.

En el mercado de Token, los inversores enfrentan muchas cuestiones que los inversores de capital no necesitan considerar:

1. Protección legal insuficiente: la protección legal de los titulares de Token es muy inferior a la de los accionistas.
2. Problema de múltiples tokens: el equipo del proyecto puede emitir nuevos tokens para nuevas líneas de negocio, perjudicando los intereses de los inversores iniciales.
3. Problema de participación parasitaria: los titulares de Token no están seguros de si el flujo de efectivo irá hacia el Token o hacia la participación.
4. Comportamiento del fundador: El fundador puede abandonar el proyecto después de vender grandes cantidades de Token durante un mercado alcista.
5. Abuso de la fundación: algunos equipos pueden utilizar la fundación para obtener beneficios de manera encubierta.

Estos problemas estructurales han llevado a que el riesgo de los Token tenga una prima de riesgo de hasta el 20%, muy por encima del 5% de las acciones. Según la lógica de valoración del mercado de capitales, esta alta prima ha hecho que la valoración de los Token se haya descontado en aproximadamente un 80%.

Algunos casos reales destacan los problemas actuales del mercado de Token:

• Un equipo decidió abandonar el Token original y dejar las ganancias a unos pocos miembros clave después de que el proyecto comenzara a generar un flujo de caja considerable.
• Aave había considerado emitir un nuevo Token para su negocio de activos del mundo real, lo que generó preocupación entre los inversores.
• La interfaz de Uniswap ha generado ingresos enormes, pero los titulares de tokens UNI no han compartido esos beneficios hasta ahora.

Estos problemas se originan en parte en la falta de regulación y también reflejan los defectos en el diseño actual de la estructura de los Token. Algunos proyectos también enfrentan problemas como el exceso de liquidez de los fundadores, el abuso de las fundaciones y las transacciones opacas con los creadores de mercado.

Para abordar estos problemas, los profesionales de la industria han propuesto un marco de transparencia de Token. Este es un template de divulgación estándar y abierto, similar al formulario S1 del mercado de valores. El marco requiere que los proyectos respondan aproximadamente 20 preguntas, que abarcan la descripción del negocio, el plan de suministro de Token, acuerdos con intercambios, entre otros contenidos. El mecanismo de puntuación asigna diferentes pesos según la importancia de las preguntas, generando finalmente una calificación comprensible.

Este marco avanza de abajo hacia arriba, fomentando que los proyectos divulguen información de manera proactiva. A largo plazo, el mecanismo de reputación impulsará a los proyectos a divulgar honestamente. Los proyectos que participen y obtengan altas calificaciones, su Token puede recibir una prima debido a la mejora en la transparencia. Esto se espera que atraiga más capital institucional al mercado de monedas de liquidez.

A corto plazo, los proyectos con buenos fundamentos pero ignorados por el mercado pueden convertirse en los principales beneficiarios. Al aplicar públicamente este marco, estos proyectos pueden mostrar más claramente su verdadero valor. Por el contrario, aquellos que consideran los Token como herramientas de arbitraje, carecen de productos reales o abusan de la estructura del mercado, pueden ser ignorados por el mercado debido a la falta de transparencia.

En general, el lanzamiento del marco de transparencia de tokens tiene como objetivo mejorar la transparencia de la información del mercado, guiar los recursos de manera más efectiva hacia proyectos que realmente tengan un ajuste de mercado de productos, y promover el desarrollo saludable a largo plazo de la industria de la encriptación.