Transformación financiera impulsada por la cadena de bloques: un análisis profundo de las dos grandes paradigmas de la tokenización de acciones

La tokenización de activos del mundo real se ha convertido en una realidad en el ámbito financiero. Con gigantes como Kraken y Robinhood entrando en la arena, esta transformación impulsada por la tecnología de la Cadena de bloques ha comenzado oficialmente. Los inversores globales tienen por primera vez la oportunidad de negociar "acciones digitales" de empresas como Apple y Tesla de manera casi sin fricciones, las 24 horas del día. Este artículo analizará en profundidad la lógica interna de los productos de tokenización de acciones más importantes en la actualidad, centrándose en "cómo lograrlo" y "dónde están los riesgos", proporcionando así una referencia profunda para las partes interesadas.

Realizaremos un análisis comparativo en profundidad de dos casos típicos: xStocks, que representa la ruta de "Open DeFi", y Robinhood, que representa la ruta de "jardín amurallado de cumplimiento", complementado con las prácticas de otros participantes clave, para explorar cómo estas plataformas logran un equilibrio entre la regulación, la tecnología y las oportunidades de mercado.

Uno, análisis central: la "soga apretada" y el "amulet" de la conformidad

El principal desafío de la tokenización de acciones es la conformidad. El mercado ha formado dos rutas completamente diferentes: tokens de valores respaldados por activos 1:1 y tokens de contratos derivados.

Modo uno: xStocks——abrazando el camino abierto de DeFi

El núcleo de xStocks es maximizar la mitigación de riesgos legales al abrazar la apertura de la cadena de bloques, a través de múltiples entidades legales y un marco regulatorio claro.

Emisión de entidades y marco regulatorio:

• Emitido por la empresa suiza Backed Finance, cumpliendo con la Ley DLT de Suiza
• Establecer un vehículo de propósito especial (SPV) en Liechtenstein para poseer acciones reales.

Estrategias de soporte de activos y liquidez:

• Anclaje 1:1 (1 moneda = 1 acción)
• Prueba de reservas transparentes (Proof of Reserve)
• Liquidez de doble vía: creadores de mercado de intercambios centralizados + protocolos DeFi

Modo dos: Robinhood——"Jardín amurallado" priorizando la conformidad

El modelo de Robinhood es una forma pragmática de "arbitraje regulatorio", que envuelve los productos como herramientas financieras ya existentes con un marco regulatorio claro.

Emisión de entidades y marco regulatorio:

• Emitido por Robinhood Europe UAB, regulado por el banco central de Lituania
• Los productos se clasifican como derivados, cumpliendo con el marco MiFID II de la UE.

"Diseño técnico y de cumplimiento estilo "jardín amurallado":

• KYC en cadena y lista blanca
• Combinabilidad DeFi limitada
• Plan de desarrollar su propia red Layer 2 ( Robinhood Chain )

Dos, la "Canción de hielo y fuego" de la arquitectura técnica

Elección de la cadena de bloques de base

xStocks elige Solana:

• Buscar un rendimiento extremo
• Alta capacidad de procesamiento, bajo costo de transacción, confirmación en milisegundos

Robinhood elige Arbitrum:

• De pie sobre los hombros de Ethereum
• Compatibilidad entre rendimiento y seguridad

Análisis de componentes técnicos clave

Diseño de contratos inteligentes:

• xStocks: Token SPL abierto
• Robinhood: Token con control de permisos

El papel clave del oracle ( Oracle ):

• Sincronización de información de precios
• Prueba de reserva ( PoR )

Interoperabilidad entre cadenas

• Romper las islas entre cadenas, expandir los escenarios de aplicación

Activos en la cadena de bloques y operación SPV

1. Aislamiento de activos
2. Acuñación de Token
3. Distribución de Token
4. Gestión del ciclo de vida
5. Redención y destrucción

Tres, modelo de negocio y evaluación de riesgos

Modelo de negocio y fuentes de ingresos

Robinhood：

• Comisión de conversión de divisas
• Flujo de órdenes de pago potencial ( PFOF )
• Expansión del mercado de capital privado

xStocks (Kraken & Backed Finance)：

• Comisión de transacción
• Tarifa de acuñación/reestructuración
• Servicio de tokenización de activos B2B

Matriz de evaluación de riesgos integral

• Riesgo regulatorio
• Riesgo técnico
• Riesgo de mercado
• Riesgo operativo
• Riesgo legal

Cuatro, Estructura del mercado y Perspectivas futuras

Comparación de la matriz de jugadores principales

Se divide en tres grandes campamentos:

1. Ruta DeFi abierta
2. Jardín de cercas de cumplimiento
3. Instituciones financieras tradicionales

Tendencias del mercado y trayectoria de evolución

• De la aislamiento a la fusión
• Innovación impulsada por la regulación
• Entrada de instituciones y diversificación de productos
• La tokenización de capital privado se convierte en un nuevo mar azul

Perspectivas y reflexiones futuras

• La lucha entre abierto y cerrado
• La carrera entre la tecnología y la ley

La tokenización de acciones está transformando fundamentalmente los paradigmas de emisión, negociación, liquidación y propiedad de los activos. A pesar de enfrentar numerosos desafíos, la dirección futura hacia la que apunta es irreversible. Los participantes del mercado necesitan abrazar activamente y con precaución esta revolución financiera, basándose en una comprensión profunda de su lógica subyacente y los riesgos potenciales.