Revisión y perspectivas del mercado

I. Desempeño del mercado esta semana

1. Resumen del mercado principal

Esta semana, los activos de riesgo global cayeron drásticamente. En cuanto a las acciones estadounidenses, el índice S&P 500 cayó un 10% en dos días, la mayor caída desde marzo de 2020. El Dow Jones cayó un 7.6% a lo largo de la semana y el Nasdaq entró en territorio de mercado bajista. El sector de semiconductores mostró un rendimiento especialmente débil, con el índice SOXX cayendo un 16% en una semana, el peor desempeño desde 2001. El índice de miedo VIX superó los 40 en un momento, reflejando un aumento drástico en el miedo del mercado.

En cuanto a los activos de refugio, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó drásticamente 32 puntos base hasta 3.93%, alcanzando un nuevo mínimo desde septiembre de 2022. El precio del oro subió y luego retrocedió, con una caída semanal del 1.7%. El índice del dólar se debilitó, con una caída semanal del 1.1%.

El mercado de materias primas también está bajo presión, el petróleo Brent cayó un 10.4% a 61.8 dólares/barril, las preocupaciones sobre el aumento de producción de la OPEP+ y la demanda ejercen una doble presión negativa. El precio del cobre se desplomó un 13.9%, marcando la mayor caída semanal desde julio de 2022. El mineral de hierro bajó un 3.1%.

El rendimiento del mercado de criptomonedas muestra una divergencia. El Bitcoin subió y luego bajó en medio de la agitación del mercado global, con una caída general menor que la de las acciones estadounidenses, reflejando una doble propiedad de refugio y riesgo.

2. Análisis del rendimiento de Bitcoin

Bitcoin ha mostrado una compleja posición en el mercado durante las recientes fluctuaciones. Cuando se anunciaron inicialmente las políticas arancelarias, Bitcoin experimentó un aumento, lo que evidenció su atributo de refugio. Sin embargo, posteriormente, cayó en medio de una caída generalizada de los activos de riesgo globales, reflejando su naturaleza de activo de riesgo. Esta contradicción refleja la complejidad de Bitcoin como un activo emergente, que está influenciado tanto por el entorno de liquidez tradicional como por su función de refugio.

II. Análisis de datos económicos clave

1. Impacto de la política arancelaria

La nueva política de aranceles publicada excede las expectativas del mercado. Se establece un arancel base de aproximadamente el 10% para los aliados tradicionales, mientras que se imponen altos aranceles del 25 al 54% a los países asiáticos, y la Unión Europea también enfrenta un aumento del 20%.

Esta política surge principalmente de consideraciones políticas y de negociación, con el objetivo de construir legitimidad, aumentar los ingresos fiscales y fortalecer las palancas de negociación en el exterior. Aunque la política es simple y brusca, deja espacio para la negociación. Países como Corea del Sur y Japón ya han iniciado negociaciones con Estados Unidos.

Las medidas de represalia de China y la Unión Europea son el mayor factor de incertidumbre. China ha implementado medidas de represalia equivalentes, y las fricciones económicas y comerciales entre China y EE. UU. podrían entrar en una fase de enfrentamiento a largo plazo.

2. Análisis de datos de empleo

Los datos de empleo no agrícola de marzo parecen sólidos, pero hay signos evidentes de debilidad estructural. La tasa de desempleo oficial es del 4.2%, pero la tasa de desempleo U6 más amplia alcanza el 7.9%. El crecimiento del empleo ha sido revisado a la baja, con una disminución de los puestos a tiempo parcial. El crecimiento del salario promedio por hora se ha desacelerado y la tasa de participación laboral sigue siendo baja.

Los criterios de estadística de datos presentan distorsiones humanas, como contabilizar una hora de trabajo como empleo. La tendencia de deterioro de la calidad del empleo se está manifestando, pero aún no ha empeorado por completo.

Tres, Análisis de Liquidez y Tasas de Interés

La tasa de interés a plazo SOFR ha disminuido significativamente, lo que muestra que el mercado anticipa que la Reserva Federal podría recortar las tasas antes de lo previsto. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años han caído simultáneamente, reflejando un cambio general del mercado hacia un modo de "precios de recesión".

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló con cautela, reconociendo el riesgo de estanflación, pero no se pronunció claramente sobre la flexibilización; la política está en un período de espera.

Cuatro, Perspectivas y Sugerencias para la Próxima Semana

Principales factores de riesgo:

1. La incertidumbre sobre la escalada de las medidas arancelarias, especialmente la actitud de China y la Unión Europea.
2. La reacción rezagada de los datos económicos y el periodo de vacío de datos intensifican la lucha entre políticas y mercados.
3. El mercado carece de una trayectoria política clara y predecible, y la vulnerabilidad estructural es alta.

Cambio en la lógica de precios del mercado:

De "presión inflacionaria" a "alta inflación + altos aranceles → demanda reprimida → recesión anticipada"

Sugerencias de estrategia:

1. Mantener una postura neutral y manejar con cautela las fuertes fluctuaciones del mercado
2. El bitcoin tiene el potencial de ser un "agente de liquidez en dólares" a largo plazo, si la Reserva Federal cambia a una política de expansión, se beneficiará.
3. Control de apalancamiento a corto plazo, esperar la relajación de políticas y la confirmación de señales de fondo del mercado