Recientemente, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó una orden ejecutiva en la Casa Blanca titulada Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors, que requiere que el Departamento del Tesoro, el Departamento de Trabajo y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) inicien enmiendas a las reglas para incluir criptomonedas, bienes raíces, capital privado y otros "Activos Alternativos" en el alcance de inversión de los planes de pensiones 401(k). Esta noticia ha sido como un trueno en un cielo despejado, sacudiendo rápidamente los mercados financieros globales: no solo podría movilizar hasta 8.7 billones de dólares en fondos de pensiones, sino que también se considera un paso clave para que los activos criptográficos pasen de ser un experimento marginal a formar parte del sistema financiero mainstream.
A pesar de que la Casa Blanca afirma que esta medida tiene como objetivo "ampliar la accesibilidad de los inversores comunes a activos diversificados", surge un problema central: ¿realmente está abriendo un nuevo capítulo en la valorización de la riqueza para el futuro de la jubilación de los estadounidenses, o es una apuesta nacional imprudente sin tener en cuenta las consecuencias?
1. 401(k) plan: la piedra angular del sistema de pensiones de EE. UU.
Para entender la importancia de esta medida, primero es necesario aclarar el peso del 401(k) en el sistema de jubilación de Estados Unidos. El sistema de pensiones de EE. UU. se compone de tres pilares principales: el primer pilar es la seguridad social obligatoria gestionada por el gobierno (Social Security), que paga mensualmente una pensión básica a los jubilados; el segundo pilar son los planes de ahorro para jubilación proporcionados por los empleadores, siendo el 401(k) el más común, en el que los empleados contribuyen antes de impuestos y los empleadores igualan las contribuciones para acumular fondos, ofreciendo opciones de inversión limitadas; el tercer pilar son las cuentas individuales de jubilación (IRA), que son abiertas voluntariamente por los individuos, con un rango de inversión más amplio, y algunos tipos de IRA ya permiten invertir en criptomonedas.
En el segundo pilar, el 401(k) es el plan de pensiones para empleados más representativo, la mayoría de los empleadores apoyan la participación de los empleados y acumulan fondos a través de deducciones salariales y contribuciones iguales, logrando un crecimiento compuesto. Además del 401(k), también existe el plan 403(b) para empleados de instituciones educativas públicas y algunas organizaciones sin fines de lucro. Hasta el primer trimestre de 2025, el tamaño del mercado del 401(k) en Estados Unidos ha superado los 8.7 billones de dólares, siendo el núcleo de la seguridad de la jubilación para decenas de millones de familias estadounidenses.
La principal diferencia entre el seguro social gubernamental obligatorio y el IRA y el 401(k) como planes de ahorro voluntarios radica en la autonomía de inversión: los rendimientos de inversión de ambas cuentas disfrutan de un tratamiento de impuestos diferido o exento de impuestos, pero el IRA tiene un rango de inversión más amplio, pudiendo poseer directamente varios activos (incluyendo criptomonedas en ciertos tipos); el rango de inversión del 401(k) ha estado a largo plazo restringido, con la mayoría de los fondos invertidos en productos de bajo riesgo empaquetados por instituciones de gestión de activos seleccionadas por el empleador (como fondos mutuos, bonos, etc.), y no en la posesión directa de activos físicos. La reforma de Trump se dirige precisamente a levantar estas restricciones de inversión del 401(k), creando condiciones institucionales para que activos de alta volatilidad como las criptomonedas ingresen en la cartera de inversiones de jubilación convencional.
2. De la prohibición estricta a la liberación: el giro en la concepción regulatoria y la realidad del mercado
Durante mucho tiempo, el plan 401(k) de EE. UU. ha excluido estrictamente activos de alto riesgo como las criptomonedas, y la razón fundamental es — proteger la seguridad y estabilidad de los ahorros para la jubilación. La alta volatilidad choca de manera inherente con el objetivo de apreciación estable de los fondos de pensiones, y los reguladores temen que los inversores comunes carezcan de la capacidad de asumir riesgos y de juicio profesional; si el mercado experimenta una fuerte volatilidad, esto afectará directamente su seguridad de jubilación. Al mismo tiempo, las instituciones financieras enfrentan costos y riesgos adicionales en custodia, valoración y cumplimiento, lo que también ha llevado a que las políticas se mantengan en una postura de restricción durante mucho tiempo.
Y la reciente firma de una orden ejecutiva por parte del gobierno de Trump para relajar las restricciones no es un capricho político, sino el resultado de múltiples factores combinados: por un lado, responde a la demanda de la población en un entorno de bajas tasas de interés y alta inflación que busca canales de alto rendimiento, cumpliendo así la promesa de "desregulación" hecha durante la campaña; por otro lado, es la realización de capital político: la industria de las criptomonedas apoyó al equipo de Trump durante la campaña, y su familia también tiene inversiones en el ámbito de las criptomonedas; el contexto más profundo es que el mercado de criptomonedas ya no es un experimento marginal, sino que, impulsado por la inversión institucional, la aprobación de ETFs y el acelerado proceso de globalización, se está viendo gradualmente como un activo principal.
Es importante señalar que esta política no se dirige únicamente a las criptomonedas, sino a un espectro más amplio de "Activos Alternativos", cuya definición oficial incluye capital privado, bienes raíces, materias primas y monedas digitales, entre otros. Esto significa que la intención de la política es relajar de manera integral las restricciones de inversión para ampliar el rango de opciones disponibles para los inversores individuales, atendiendo al entusiasmo de la sociedad por perseguir activos de alto rendimiento.
Se puede decir que este giro de "prohibido" a "permitido" refleja tanto un relajamiento de la filosofía regulatoria de Estados Unidos como una reconfiguración del paisaje del mercado de capitales y la reestructuración del ecosistema político.
3. Impacto profundo: una gran apuesta podría comenzar a partir de aquí.
Incluir criptomonedas y otros Activos Alternativos en el rango de inversión de 401(k) significa que el gobierno de Estados Unidos ha iniciado un experimento de alto riesgo sin precedentes en el sistema de pensiones. Una vez que las pensiones entren masivamente en el mercado de criptomonedas, esto no solo aumentará significativamente la liquidez del mercado y la estabilidad de precios, sino que también creará un vínculo de intereses entre el gobierno y el mercado de criptomonedas: cuando los ahorros para la jubilación de millones de estadounidenses estén vinculados a activos criptográficos, el gobierno deberá considerar cómo mantener la estabilidad del mercado en la formulación de políticas. Este vínculo profundo podría acelerar enormemente el proceso de regulación de las criptomonedas, obligando a las agencias reguladoras a establecer regulaciones más claras y completas, lo que aumentará la madurez, transparencia y credibilidad de todo el mercado, atrayendo a más instituciones y a inversores individuales tradicionales.
Al mismo tiempo, una consideración política más profunda es que el vínculo de intereses podría incluso otorgar a las políticas favorables a las criptomonedas una continuidad que trasciende el cambio de partidos. Esto eleva la protección de las criptomonedas, desde las acciones personales o partidarias de Trump, a una "elección forzada" por parte del gobierno para proteger los bienes de los ciudadanos: cualquier medida que debilite el mercado de criptomonedas podría ser vista por los votantes como "tocar el queso de los fondos de jubilación", lo que podría provocar una reacción política.
(Cuando tu pensión está en la cadena, ¿se atreverán a decir "no"?)
Sin embargo, esta apuesta está llena de preocupaciones. El mercado de criptomonedas es conocido por sus drásticas fluctuaciones de precios, y las transiciones cíclicas entre toros y osos a menudo van acompañadas de una significativa reducción de activos. Más importante aún, en el mercado persisten problemas estructurales como el fraude, el lavado de dinero y la financiación ilegal; algunos activos carecen de transparencia y los incidentes de seguridad en las plataformas de negociación ocurren con frecuencia. Si los fondos de pensiones se ven afectados en este entorno, las pérdidas no solo se reflejarán en los balances, sino que también provocarán una crisis de confianza a nivel social: el futuro de millones de familias estadounidenses se verá directamente amenazado, y la presión política se transmitirá rápidamente a la Casa Blanca y al Congreso. En ese momento, el gobierno podría verse obligado a intervenir financieramente para salvar el mercado, creando un doble secuestro entre políticas y mercado.
En otras palabras, esta medida podría tanto impulsar la entrada de las criptomonedas en una era de institucionalización y regulación completa, como también podría, en caso de que los riesgos se salgan de control, volverse en contra de los formuladores de políticas, haciendo que este "audaz intento" se convierta en un período de reflexión e incluso crítica en la historia.
4. Otra perspectiva: el juego fiscal detrás del diferimiento de impuestos
Durante mucho tiempo, el plan 401(k) de EE. UU. ha tenido dos modalidades fiscales: el tipo tradicional adopta "aportaciones antes de impuestos, gravadas como ingresos ordinarios al retirar en la jubilación", mientras que el tipo Roth es "aportaciones después de impuestos, exentas de impuestos al retirar si se cumplen los requisitos". Ambas modalidades tienen el efecto de diferir los impuestos sobre las ganancias de inversión, que es parte de su atractivo a largo plazo. Por lo tanto, incluir activos criptográficos en el ámbito de inversión del 401(k) no cambiará estas reglas fiscales básicas, pero significa que este activo de alta volatilidad entra por primera vez en un "cascarón" de cumplimiento que permite la diferencia o exención de impuestos, permitiendo a los inversores disfrutar de las ventajas fiscales de la cuenta mientras apuestan por el crecimiento a largo plazo del mercado de criptomonedas.
En este marco, el impacto fiscal se asemeja más a un juego de impuestos en el tiempo. Para los inversores que eligen la "cuenta tradicional", los ingresos imponibles del período disminuyen, lo que reduce temporalmente los ingresos fiscales del gobierno, pero en el futuro, en la etapa de retiro, se contabilizarán como ingresos imponibles de una sola vez. Esta es una estrategia típica de "regar para cultivar": utilizar los beneficios de hoy para intercambiar un mayor base impositiva décadas después. Si los activos criptográficos tienen éxito a largo plazo, las ganancias al momento de la jubilación pueden superar con creces las actuales, lo que generará mayores ingresos fiscales para el gobierno; por el contrario, si el mercado es sombrío o el entorno político cambia, el sacrificio fiscal a corto plazo podría resultar en un vacío fiscal a largo plazo. Este es también el mayor riesgo y suspenso de esta medida en términos fiscales.
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¿Billones de pensiones fluyendo hacia Activos Cripto? El comienzo de una gran apuesta.
Autor: Owen
Recientemente, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó una orden ejecutiva en la Casa Blanca titulada Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors, que requiere que el Departamento del Tesoro, el Departamento de Trabajo y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) inicien enmiendas a las reglas para incluir criptomonedas, bienes raíces, capital privado y otros "Activos Alternativos" en el alcance de inversión de los planes de pensiones 401(k). Esta noticia ha sido como un trueno en un cielo despejado, sacudiendo rápidamente los mercados financieros globales: no solo podría movilizar hasta 8.7 billones de dólares en fondos de pensiones, sino que también se considera un paso clave para que los activos criptográficos pasen de ser un experimento marginal a formar parte del sistema financiero mainstream.
A pesar de que la Casa Blanca afirma que esta medida tiene como objetivo "ampliar la accesibilidad de los inversores comunes a activos diversificados", surge un problema central: ¿realmente está abriendo un nuevo capítulo en la valorización de la riqueza para el futuro de la jubilación de los estadounidenses, o es una apuesta nacional imprudente sin tener en cuenta las consecuencias?
1. 401(k) plan: la piedra angular del sistema de pensiones de EE. UU.
Para entender la importancia de esta medida, primero es necesario aclarar el peso del 401(k) en el sistema de jubilación de Estados Unidos. El sistema de pensiones de EE. UU. se compone de tres pilares principales: el primer pilar es la seguridad social obligatoria gestionada por el gobierno (Social Security), que paga mensualmente una pensión básica a los jubilados; el segundo pilar son los planes de ahorro para jubilación proporcionados por los empleadores, siendo el 401(k) el más común, en el que los empleados contribuyen antes de impuestos y los empleadores igualan las contribuciones para acumular fondos, ofreciendo opciones de inversión limitadas; el tercer pilar son las cuentas individuales de jubilación (IRA), que son abiertas voluntariamente por los individuos, con un rango de inversión más amplio, y algunos tipos de IRA ya permiten invertir en criptomonedas.
En el segundo pilar, el 401(k) es el plan de pensiones para empleados más representativo, la mayoría de los empleadores apoyan la participación de los empleados y acumulan fondos a través de deducciones salariales y contribuciones iguales, logrando un crecimiento compuesto. Además del 401(k), también existe el plan 403(b) para empleados de instituciones educativas públicas y algunas organizaciones sin fines de lucro. Hasta el primer trimestre de 2025, el tamaño del mercado del 401(k) en Estados Unidos ha superado los 8.7 billones de dólares, siendo el núcleo de la seguridad de la jubilación para decenas de millones de familias estadounidenses.
La principal diferencia entre el seguro social gubernamental obligatorio y el IRA y el 401(k) como planes de ahorro voluntarios radica en la autonomía de inversión: los rendimientos de inversión de ambas cuentas disfrutan de un tratamiento de impuestos diferido o exento de impuestos, pero el IRA tiene un rango de inversión más amplio, pudiendo poseer directamente varios activos (incluyendo criptomonedas en ciertos tipos); el rango de inversión del 401(k) ha estado a largo plazo restringido, con la mayoría de los fondos invertidos en productos de bajo riesgo empaquetados por instituciones de gestión de activos seleccionadas por el empleador (como fondos mutuos, bonos, etc.), y no en la posesión directa de activos físicos. La reforma de Trump se dirige precisamente a levantar estas restricciones de inversión del 401(k), creando condiciones institucionales para que activos de alta volatilidad como las criptomonedas ingresen en la cartera de inversiones de jubilación convencional.
2. De la prohibición estricta a la liberación: el giro en la concepción regulatoria y la realidad del mercado
Durante mucho tiempo, el plan 401(k) de EE. UU. ha excluido estrictamente activos de alto riesgo como las criptomonedas, y la razón fundamental es — proteger la seguridad y estabilidad de los ahorros para la jubilación. La alta volatilidad choca de manera inherente con el objetivo de apreciación estable de los fondos de pensiones, y los reguladores temen que los inversores comunes carezcan de la capacidad de asumir riesgos y de juicio profesional; si el mercado experimenta una fuerte volatilidad, esto afectará directamente su seguridad de jubilación. Al mismo tiempo, las instituciones financieras enfrentan costos y riesgos adicionales en custodia, valoración y cumplimiento, lo que también ha llevado a que las políticas se mantengan en una postura de restricción durante mucho tiempo.
Y la reciente firma de una orden ejecutiva por parte del gobierno de Trump para relajar las restricciones no es un capricho político, sino el resultado de múltiples factores combinados: por un lado, responde a la demanda de la población en un entorno de bajas tasas de interés y alta inflación que busca canales de alto rendimiento, cumpliendo así la promesa de "desregulación" hecha durante la campaña; por otro lado, es la realización de capital político: la industria de las criptomonedas apoyó al equipo de Trump durante la campaña, y su familia también tiene inversiones en el ámbito de las criptomonedas; el contexto más profundo es que el mercado de criptomonedas ya no es un experimento marginal, sino que, impulsado por la inversión institucional, la aprobación de ETFs y el acelerado proceso de globalización, se está viendo gradualmente como un activo principal.
Es importante señalar que esta política no se dirige únicamente a las criptomonedas, sino a un espectro más amplio de "Activos Alternativos", cuya definición oficial incluye capital privado, bienes raíces, materias primas y monedas digitales, entre otros. Esto significa que la intención de la política es relajar de manera integral las restricciones de inversión para ampliar el rango de opciones disponibles para los inversores individuales, atendiendo al entusiasmo de la sociedad por perseguir activos de alto rendimiento.
Se puede decir que este giro de "prohibido" a "permitido" refleja tanto un relajamiento de la filosofía regulatoria de Estados Unidos como una reconfiguración del paisaje del mercado de capitales y la reestructuración del ecosistema político.
3. Impacto profundo: una gran apuesta podría comenzar a partir de aquí.
Incluir criptomonedas y otros Activos Alternativos en el rango de inversión de 401(k) significa que el gobierno de Estados Unidos ha iniciado un experimento de alto riesgo sin precedentes en el sistema de pensiones. Una vez que las pensiones entren masivamente en el mercado de criptomonedas, esto no solo aumentará significativamente la liquidez del mercado y la estabilidad de precios, sino que también creará un vínculo de intereses entre el gobierno y el mercado de criptomonedas: cuando los ahorros para la jubilación de millones de estadounidenses estén vinculados a activos criptográficos, el gobierno deberá considerar cómo mantener la estabilidad del mercado en la formulación de políticas. Este vínculo profundo podría acelerar enormemente el proceso de regulación de las criptomonedas, obligando a las agencias reguladoras a establecer regulaciones más claras y completas, lo que aumentará la madurez, transparencia y credibilidad de todo el mercado, atrayendo a más instituciones y a inversores individuales tradicionales.
Al mismo tiempo, una consideración política más profunda es que el vínculo de intereses podría incluso otorgar a las políticas favorables a las criptomonedas una continuidad que trasciende el cambio de partidos. Esto eleva la protección de las criptomonedas, desde las acciones personales o partidarias de Trump, a una "elección forzada" por parte del gobierno para proteger los bienes de los ciudadanos: cualquier medida que debilite el mercado de criptomonedas podría ser vista por los votantes como "tocar el queso de los fondos de jubilación", lo que podría provocar una reacción política.
(Cuando tu pensión está en la cadena, ¿se atreverán a decir "no"?)
Sin embargo, esta apuesta está llena de preocupaciones. El mercado de criptomonedas es conocido por sus drásticas fluctuaciones de precios, y las transiciones cíclicas entre toros y osos a menudo van acompañadas de una significativa reducción de activos. Más importante aún, en el mercado persisten problemas estructurales como el fraude, el lavado de dinero y la financiación ilegal; algunos activos carecen de transparencia y los incidentes de seguridad en las plataformas de negociación ocurren con frecuencia. Si los fondos de pensiones se ven afectados en este entorno, las pérdidas no solo se reflejarán en los balances, sino que también provocarán una crisis de confianza a nivel social: el futuro de millones de familias estadounidenses se verá directamente amenazado, y la presión política se transmitirá rápidamente a la Casa Blanca y al Congreso. En ese momento, el gobierno podría verse obligado a intervenir financieramente para salvar el mercado, creando un doble secuestro entre políticas y mercado.
En otras palabras, esta medida podría tanto impulsar la entrada de las criptomonedas en una era de institucionalización y regulación completa, como también podría, en caso de que los riesgos se salgan de control, volverse en contra de los formuladores de políticas, haciendo que este "audaz intento" se convierta en un período de reflexión e incluso crítica en la historia.
4. Otra perspectiva: el juego fiscal detrás del diferimiento de impuestos
Durante mucho tiempo, el plan 401(k) de EE. UU. ha tenido dos modalidades fiscales: el tipo tradicional adopta "aportaciones antes de impuestos, gravadas como ingresos ordinarios al retirar en la jubilación", mientras que el tipo Roth es "aportaciones después de impuestos, exentas de impuestos al retirar si se cumplen los requisitos". Ambas modalidades tienen el efecto de diferir los impuestos sobre las ganancias de inversión, que es parte de su atractivo a largo plazo. Por lo tanto, incluir activos criptográficos en el ámbito de inversión del 401(k) no cambiará estas reglas fiscales básicas, pero significa que este activo de alta volatilidad entra por primera vez en un "cascarón" de cumplimiento que permite la diferencia o exención de impuestos, permitiendo a los inversores disfrutar de las ventajas fiscales de la cuenta mientras apuestan por el crecimiento a largo plazo del mercado de criptomonedas.
En este marco, el impacto fiscal se asemeja más a un juego de impuestos en el tiempo. Para los inversores que eligen la "cuenta tradicional", los ingresos imponibles del período disminuyen, lo que reduce temporalmente los ingresos fiscales del gobierno, pero en el futuro, en la etapa de retiro, se contabilizarán como ingresos imponibles de una sola vez. Esta es una estrategia típica de "regar para cultivar": utilizar los beneficios de hoy para intercambiar un mayor base impositiva décadas después. Si los activos criptográficos tienen éxito a largo plazo, las ganancias al momento de la jubilación pueden superar con creces las actuales, lo que generará mayores ingresos fiscales para el gobierno; por el contrario, si el mercado es sombrío o el entorno político cambia, el sacrificio fiscal a corto plazo podría resultar en un vacío fiscal a largo plazo. Este es también el mayor riesgo y suspenso de esta medida en términos fiscales.