Interpretación del discurso de Powell de la Reserva Federal: hay incertidumbre en el cambio de la política monetaria

【金色财经】Un informe de CICC indica que el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la reunión de Jackson Hole fue visto por el mercado como una señal "dovish" de relajación monetaria. Sin embargo, creemos que las declaraciones de Powell no proporcionaron una fuerte guía sobre la continuidad y el alcance de las reducciones de tasas, sino que simplemente aclararon la "función de reacción" de la política de la Reserva Federal al mercado: es decir, cuando el riesgo de empleo supera la inflación, la Reserva Federal tiende a reducir las tasas de interés. Sin embargo, bajo tasas arancelarias significativamente más altas y políticas de inmigración más estrictas, existen riesgos tanto de empleo como de inflación. Si el riesgo de inflación supera al riesgo de empleo, Powell aún puede usar la misma "función de reacción" para detener las reducciones de tasas. Por lo tanto, el mercado no debería ver el discurso de Powell como el punto de partida de una serie de medidas de relajación, sino que debería reconocer los desafíos que enfrenta la política monetaria cuando los objetivos de empleo e inflación están en conflicto. Si las políticas arancelarias y de inmigración aumentan aún más la presión de "estanflación", lo que coloca a la Reserva Federal en una situación difícil, no habrá una verdadera relajación monetaria. El apetito por el riesgo en el mercado podría disminuir, y la volatilidad también podría intensificarse.