Strategi Posisi Ethereum: Dari Komputer Dunia ke Buku Besar Dunia

Perubahan strategi Ethereum dari "komputer dunia" ke "buku besar dunia" bukanlah penyesuaian mendadak yang terjadi baru-baru ini, sebenarnya transformasi ini sudah dimulai sejak diterapkannya EIP-1559. Stablecoin mendominasi 50% di jaringan Ethereum, semakin memperkuat perannya sebagai lapisan penyelesaian keuangan. Mari kita telusuri lebih dalam rincian perubahan ini:

1. Makna inti dari EIP-1559

Kunci dari EIP-1559 bukanlah untuk menurunkan biaya Gas, tetapi untuk mendefinisikan ulang mekanisme perolehan nilai dari jaringan utama Ethereum. Ini menandai bahwa Ethereum tidak lagi bergantung pada peningkatan volume transaksi yang menyebabkan konsumsi gas untuk menangkap nilai.

Sebelum EIP-1559, semua transaksi (termasuk DeFi, NFT, GameFi, dll.) dilakukan di jaringan utama, mengakibatkan konsumsi Gas ETH yang sangat besar. Pada tahun 2021, ETH yang dihancurkan setiap hari mendekati ribuan. Pada saat itu, jaringan utama Ethereum sangat padat, Layer2 juga harus bersaing dalam biaya Gas saat mengajukan validasi data batch di jaringan utama, dengan biaya yang tinggi dan sulit diprediksi.

EIP-1559 memperkenalkan mekanisme biaya dasar yang dapat diprediksi, sehingga biaya pengajuan batch Layer2 di jaringan utama menjadi stabil dan terkontrol. Ini menurunkan ambang operasional Layer2, memungkinkan lebih banyak Layer2 untuk bergantung pada Ethereum untuk penyelesaian akhir.

Perubahan ini sebenarnya telah mengubah secara mendalam logika perolehan nilai Ethereum: dari "pertumbuhan berbasis konsumsi" yang bergantung pada perdagangan frekuensi tinggi di jaringan utama, beralih ke "pertumbuhan berbasis pajak" yang bergantung pada permintaan penyelesaian Layer 2.

Model ini mirip dengan cara bank di berbagai tempat menangani bisnis sehari-hari, tetapi penyelesaian besar antar bank harus dikonfirmasi melalui sistem bank sentral. Bank sentral tidak melayani pengguna biasa secara langsung, tetapi semua bank perlu "membayar pajak" kepada bank sentral dan mematuhi regulasi. Inilah yang menjadi posisi "buku besar dunia".

2. Dominasi stablecoin

Menurut statistik dari platform data, total nilai pasar stablecoin global melebihi 250 miliar dolar AS, di mana Ethereum menguasai 50% dari pangsa tersebut. Rasio ini justru meningkat setelah implementasi EIP-1559. Alasan mengapa Ethereum sangat menarik bagi modal adalah karena premi keamanan yang tidak dapat digantikan.

Secara spesifik, jumlah USDT di Ethereum mencapai 62,99 miliar dolar AS, sementara USDC memiliki 38,15 miliar dolar AS. Jika dibandingkan, total stablecoin di blockchain publik lainnya tampak tidak ada artinya.

Alasan penerbit stablecoin memilih Ethereum bukan karena kecepatan transaksi yang cepat atau biaya yang rendah, tetapi karena keamanan ekonomi yang ditawarkan oleh hampir seratus miliar ETH yang dipertaruhkan tidak tertandingi. Ini adalah faktor pertimbangan yang sangat penting bagi institusi yang mengelola aset senilai ratusan miliar dolar.

Kumulasi dana stablecoin yang besar membentuk roda penguatan diri dari ekosistem Ethereum: semakin banyak stablecoin, semakin dalam likuiditas, menarik lebih banyak protokol DeFi untuk memilih Ethereum, yang kemudian menghasilkan lebih banyak permintaan stablecoin dan menarik lebih banyak aliran modal.

Dari sudut pandang ini, kemampuan stablecoin untuk berkumpul secara besar-besaran di Ethereum sebenarnya adalah hasil dari pemungutan suara global terhadap likuiditas, dan juga pengakuan pasar terhadap posisi buku besar dunia.

3. Penempatan Ekosistem dan Tantangan

Ketika jaringan utama Ethereum berfokus pada lapisan penyelesaian tingkat "bank sentral", posisi strategis seluruh ekosistem Ethereum menjadi jelas: Layer2 bertanggung jawab untuk perdagangan frekuensi tinggi, jaringan utama Ethereum fokus pada penyelesaian akhir, dengan pembagian kerja yang jelas dan efisien. Setiap penyelesaian dari Layer2 kembali ke jaringan utama akan terus menghancurkan ETH, mendorong efek deflasi.

Namun, data nyata menunjukkan bahwa jumlah rata-rata harian yang dihancurkan di jaringan utama Ethereum telah menurun drastis, kadang-kadang bahkan kurang dari beberapa ratus ETH. Sementara itu, volume transaksi dan profitabilitas Layer2 sedang tumbuh dengan cepat. Penyebab situasi ini adalah banyak pengguna beralih ke Layer2, yang menyebabkan penurunan volume transaksi di jaringan utama. Layer2 mengenakan biaya transaksi yang besar setiap hari, tetapi "biaya perlindungan" yang diberikan kepada jaringan utama relatif kecil.

Meskipun demikian, masalah ini tidak mempengaruhi posisi Ethereum sebagai buku besar dunia. Penumpukan besar stablecoin, jaminan keamanan hampir seratus miliar dolar AS (28% pasokan yang dipertaruhkan), dan ekosistem DeFi terbesar di dunia, semua faktor ini membuktikan bahwa modal memilih otoritas penyelesaian Ethereum, bukan kemakmuran transaksi ekosistem Layer2.

Pendiri Ethereum tampaknya telah menyadari masalah ini dan sedang mencoba untuk meningkatkan kinerja jaringan utama Ethereum, untuk menghindari Layer2 menjadi penghalang pengembangan untuk posisi buku besar dunia Ethereum secara keseluruhan.

Namun, perkembangan Layer2 pada dasarnya tidak memiliki hubungan langsung dengan posisi Ethereum sebagai buku besar dunia. Penekanan pada posisi "buku besar dunia" lebih mirip dengan konfirmasi resmi terhadap fakta yang sudah ada. EIP-1559 adalah titik balik bersejarah itu, sejak saat itu, Ethereum tidak lagi menjadi "komputer dunia", melainkan "bank sentral dunia".

Jika keuntungan cryptocurrency di masa depan berasal dari penggabungan infrastruktur DeFi on-chain dengan keuangan tradisional, maka posisi "bank sentral dunia" Ethereum sudah cukup untuk mengukuhkan posisinya, kemakmuran Layer2 tidaklah menjadi faktor penentu.