Logika Mendalam di Balik Lonjakan Suku Bunga Obligasi AS: Bagaimana Pasar Menentukan Risiko Utang
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi yang meningkat, dengan pola harga menunjukkan bentuk kepala M. Ini menandakan bahwa seiring dengan mendekatnya tanggal pelantikan presiden baru pada 20 Januari, pasar modal mulai menimbang peluang dan tantangan setelah pemerintahannya, menandai akhir dari tren kenaikan yang didorong oleh emosi selama tiga bulan terakhir. Saat ini, kita perlu mengekstrak poin-poin penting dari informasi yang rumit untuk dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan membagikan logika pengamatan pribadi dari perspektif seorang penggemar non-keuangan, berharap dapat memberikan beberapa referensi bagi pembaca.
Secara keseluruhan, penulis percaya bahwa harga aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, termasuk pasar kripto, akan terus tertekan dalam jangka pendek, disebabkan oleh meluasnya premi jangka pada pasar obligasi AS yang mengakibatkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, yang berdampak negatif pada mereka. Sumber fenomena ini adalah bahwa pasar sedang melakukan penetapan harga risiko untuk potensi krisis utang AS.
Indikator Ekonomi Makro Tetap Kuat, Ekspektasi Inflasi Relatif Stabil
Pertama, mari kita analisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga baru-baru ini. Minggu lalu, beberapa indikator makroekonomi penting diumumkan, kita akan memeriksanya satu per satu:
Terkait data pertumbuhan ekonomi AS, Indeks Manajer Pembelian (PMI) untuk sektor manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Karena PMI biasanya dianggap sebagai indikator awal pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi AS yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam aspek pasar kerja, kami memperhatikan empat indikator: data pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah klaim pengangguran awal. Jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh melebihi ekspektasi; tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Lowongan pekerjaan JOLTS meningkat tajam menjadi 809.000. Jumlah klaim pengangguran awal terus menurun, menunjukkan bahwa kinerja pasar kerja bulan Januari diharapkan membaik. Data ini menunjukkan bahwa pasar kerja AS tetap kuat, dan pendaratan ekonomi yang lembut hampir dapat dipastikan.
Dalam hal kinerja inflasi, karena data CPI bulan Desember belum diumumkan, kami merujuk pada indikator ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan. Indikator ini mengalami peningkatan dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, tetap berada dalam rentang yang wajar 2-3%. Dari perubahan imbal hasil obligasi TIPS yang tahan inflasi, pasar tampaknya tidak terlalu khawatir tentang peningkatan inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika Serikat tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kita akan mengidentifikasi penyebab inti dari penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku Bunga Jangka Panjang Obligasi AS Terus Meningkat, Premi Jangka Waktu Naik dalam Pola Bear Steepening
Kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menunjukkan, dalam minggu lalu, suku bunga jangka panjang terus meningkat, dengan contoh obligasi pemerintah 10 tahun, kenaikan hampir 20 basis poin, pola kurva imbal hasil obligasi pemerintah semakin memperkuat kondisi bearish. Seperti yang kita ketahui, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah memiliki dampak negatif yang lebih besar terhadap saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau nilai, alasan utamanya termasuk:
Dampak pada perusahaan dengan pertumbuhan tinggi:
Biaya pembiayaan meningkat, tidak menguntungkan untuk ekspansi bisnis
Valuasi tertekan, peningkatan tingkat diskonto arus kas di masa depan menyebabkan penurunan valuasi
Preferensi pasar mungkin beralih ke saham nilai yang lebih stabil
Mungkin terpaksa mengurangi pengeluaran untuk penelitian dan pengembangan serta ekspansi, yang berdampak pada potensi pertumbuhan jangka panjang.
Dampak terhadap perusahaan stabil:
Pengaruh relatif moderat, ketergantungan pada pembiayaan eksternal rendah
Biaya utang mungkin meningkat, tetapi biasanya memiliki kemampuan pengelolaan utang yang lebih kuat
Daya tarik dividen mungkin menurun, investor mungkin beralih ke obligasi dengan imbal hasil lebih tinggi
Jika disertai dengan peningkatan inflasi, mungkin menghadapi tekanan biaya, tetapi biasanya memiliki kemampuan untuk meneruskan biaya yang cukup kuat.
Oleh karena itu, kenaikan suku bunga obligasi negara jangka panjang berdampak cukup signifikan terhadap nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Selanjutnya, kunci adalah menemukan penyebab utama yang menyebabkan kenaikan suku bunga obligasi negara jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi pemerintah adalah:
I = r + π + RP
Di mana, I adalah suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, RP adalah premi waktu. Suku bunga riil mencerminkan pengembalian riil obligasi, tidak terpengaruh oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko; ekspektasi inflasi biasanya diobservasi melalui CPI atau imbal hasil TIPS; premi waktu mencerminkan permintaan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Analisis sebelumnya menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perkembangan ekonomi Amerika Serikat tetap stabil, dan ekspektasi inflasi tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong kenaikan suku bunga nominal dalam jangka pendek, masalahnya terfokus pada "premium jangka waktu".
Kami memilih dua indikator untuk mengamati premi jangka waktu:
Tingkat premium jangka waktu obligasi pemerintah AS yang diperkirakan oleh model ACM: baru-baru ini, premium jangka waktu obligasi pemerintah 10 tahun meningkat secara signifikan, yang merupakan faktor utama yang mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah.
Volatilitas Opsi Obligasi AS Merrill ( Indeks MOVE ): Volatilitas baru-baru ini tidak menunjukkan perubahan yang signifikan. Biasanya, MOVE lebih sensitif terhadap volatilitas implisit suku bunga jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa pasar saat ini tidak sensitif terhadap risiko volatilitas suku bunga jangka pendek, dan tidak memberikan penetapan risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve.
Kenaikan premi jangka waktu yang berkelanjutan menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi Amerika Serikat jangka menengah dan panjang. Mengingat isu-isu ekonomi terkini, ini jelas berfokus pada kekhawatiran tentang masalah defisit anggaran Amerika Serikat.
Pasar sedang memberikan harga untuk potensi krisis utang
Dapat dipastikan bahwa saat ini pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang potensial di Amerika setelah pemerintahan baru menjabat. Oleh karena itu, dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan para pemangku kepentingan, perlu dipikirkan apakah dampaknya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, yang akan membantu dalam menilai arah pergerakan pasar aset berisiko.
Sebagai contoh dari pernyataan seorang politisi minggu lalu yang menyatakan mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di Amerika Serikat, ini mungkin menggunakan "International Emergency Economic Powers Act" (IEEPA) untuk menetapkan rencana tarif baru. Undang-undang ini memberi wewenang kepada presiden untuk secara sepihak mengelola impor selama keadaan darurat nasional. Ini tanpa diragukan lagi memperburuk kekhawatiran pasar tentang peningkatan ketegangan perdagangan, tetapi dari segi dampak langsung, peningkatan pendapatan tarif adalah positif untuk pendapatan fiskal AS, sehingga mungkin tidak akan menyebabkan dampak yang dramatis.
Dibandingkan dengan itu, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana cara mengurangi pengeluaran pemerintah adalah fokus yang paling penting dalam keseluruhan permainan. Faktor-faktor ini akan langsung mempengaruhi kondisi keuangan AS di masa depan, yang pada gilirannya akan mempengaruhi penilaian pasar terhadap risiko utang. Dalam beberapa waktu ke depan, perkembangan topik-topik ini akan mendominasi suasana pasar dan pergerakan harga aset.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ConfusedWhale
· 07-21 23:50
Guncangan apa? Saya sudah pergi sejak lama.
Lihat AsliBalas0
nft_widow
· 07-20 11:24
Ada maksud apa dengan naik dan turun~
Lihat AsliBalas0
PerpetualLonger
· 07-20 07:09
naiklah baru terakhir kali buy the dip sekarang tidak masuk posisi tunggu apa
Lihat AsliBalas0
P2ENotWorking
· 07-19 19:26
Sudah mau dikirim lagi?
Lihat AsliBalas0
MemeTokenGenius
· 07-19 19:25
Sudah bermain di posisi tinggi lagi, setelah dipotong langsung turun.
Lihat AsliBalas0
rugged_again
· 07-19 19:25
Apakah pasar masih akan turun? Buy the dip shorting semuanya terjebak.
Lihat AsliBalas0
ValidatorViking
· 07-19 19:12
sepertinya ada turbulensi protokol lain di depan... node yang teruji akan bertahan sementara tangan yang lemah akan rekt jujur saja
Logika mendalam di balik lonjakan suku bunga utang AS: pasar sedang menilai potensi risiko utang
Logika Mendalam di Balik Lonjakan Suku Bunga Obligasi AS: Bagaimana Pasar Menentukan Risiko Utang
Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi yang meningkat, dengan pola harga menunjukkan bentuk kepala M. Ini menandakan bahwa seiring dengan mendekatnya tanggal pelantikan presiden baru pada 20 Januari, pasar modal mulai menimbang peluang dan tantangan setelah pemerintahannya, menandai akhir dari tren kenaikan yang didorong oleh emosi selama tiga bulan terakhir. Saat ini, kita perlu mengekstrak poin-poin penting dari informasi yang rumit untuk dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan membagikan logika pengamatan pribadi dari perspektif seorang penggemar non-keuangan, berharap dapat memberikan beberapa referensi bagi pembaca.
Secara keseluruhan, penulis percaya bahwa harga aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, termasuk pasar kripto, akan terus tertekan dalam jangka pendek, disebabkan oleh meluasnya premi jangka pada pasar obligasi AS yang mengakibatkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, yang berdampak negatif pada mereka. Sumber fenomena ini adalah bahwa pasar sedang melakukan penetapan harga risiko untuk potensi krisis utang AS.
Indikator Ekonomi Makro Tetap Kuat, Ekspektasi Inflasi Relatif Stabil
Pertama, mari kita analisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga baru-baru ini. Minggu lalu, beberapa indikator makroekonomi penting diumumkan, kita akan memeriksanya satu per satu:
Terkait data pertumbuhan ekonomi AS, Indeks Manajer Pembelian (PMI) untuk sektor manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Karena PMI biasanya dianggap sebagai indikator awal pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi AS yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam aspek pasar kerja, kami memperhatikan empat indikator: data pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah klaim pengangguran awal. Jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh melebihi ekspektasi; tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%. Lowongan pekerjaan JOLTS meningkat tajam menjadi 809.000. Jumlah klaim pengangguran awal terus menurun, menunjukkan bahwa kinerja pasar kerja bulan Januari diharapkan membaik. Data ini menunjukkan bahwa pasar kerja AS tetap kuat, dan pendaratan ekonomi yang lembut hampir dapat dipastikan.
Dalam hal kinerja inflasi, karena data CPI bulan Desember belum diumumkan, kami merujuk pada indikator ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan. Indikator ini mengalami peningkatan dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, tetap berada dalam rentang yang wajar 2-3%. Dari perubahan imbal hasil obligasi TIPS yang tahan inflasi, pasar tampaknya tidak terlalu khawatir tentang peningkatan inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makro, ekonomi Amerika Serikat tidak menunjukkan masalah yang jelas. Selanjutnya, kita akan mengidentifikasi penyebab inti dari penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan dengan pertumbuhan tinggi.
Suku Bunga Jangka Panjang Obligasi AS Terus Meningkat, Premi Jangka Waktu Naik dalam Pola Bear Steepening
Kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS menunjukkan, dalam minggu lalu, suku bunga jangka panjang terus meningkat, dengan contoh obligasi pemerintah 10 tahun, kenaikan hampir 20 basis poin, pola kurva imbal hasil obligasi pemerintah semakin memperkuat kondisi bearish. Seperti yang kita ketahui, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah memiliki dampak negatif yang lebih besar terhadap saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau nilai, alasan utamanya termasuk:
Oleh karena itu, kenaikan suku bunga obligasi negara jangka panjang berdampak cukup signifikan terhadap nilai pasar perusahaan teknologi seperti cryptocurrency. Selanjutnya, kunci adalah menemukan penyebab utama yang menyebabkan kenaikan suku bunga obligasi negara jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga.
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi pemerintah adalah:
I = r + π + RP
Di mana, I adalah suku bunga nominal obligasi pemerintah, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, RP adalah premi waktu. Suku bunga riil mencerminkan pengembalian riil obligasi, tidak terpengaruh oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko; ekspektasi inflasi biasanya diobservasi melalui CPI atau imbal hasil TIPS; premi waktu mencerminkan permintaan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Analisis sebelumnya menunjukkan bahwa dalam jangka pendek, perkembangan ekonomi Amerika Serikat tetap stabil, dan ekspektasi inflasi tidak menunjukkan kenaikan yang signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong kenaikan suku bunga nominal dalam jangka pendek, masalahnya terfokus pada "premium jangka waktu".
Kami memilih dua indikator untuk mengamati premi jangka waktu:
Kenaikan premi jangka waktu yang berkelanjutan menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi Amerika Serikat jangka menengah dan panjang. Mengingat isu-isu ekonomi terkini, ini jelas berfokus pada kekhawatiran tentang masalah defisit anggaran Amerika Serikat.
Pasar sedang memberikan harga untuk potensi krisis utang
Dapat dipastikan bahwa saat ini pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang potensial di Amerika setelah pemerintahan baru menjabat. Oleh karena itu, dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan para pemangku kepentingan, perlu dipikirkan apakah dampaknya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, yang akan membantu dalam menilai arah pergerakan pasar aset berisiko.
Sebagai contoh dari pernyataan seorang politisi minggu lalu yang menyatakan mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di Amerika Serikat, ini mungkin menggunakan "International Emergency Economic Powers Act" (IEEPA) untuk menetapkan rencana tarif baru. Undang-undang ini memberi wewenang kepada presiden untuk secara sepihak mengelola impor selama keadaan darurat nasional. Ini tanpa diragukan lagi memperburuk kekhawatiran pasar tentang peningkatan ketegangan perdagangan, tetapi dari segi dampak langsung, peningkatan pendapatan tarif adalah positif untuk pendapatan fiskal AS, sehingga mungkin tidak akan menyebabkan dampak yang dramatis.
Dibandingkan dengan itu, kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana cara mengurangi pengeluaran pemerintah adalah fokus yang paling penting dalam keseluruhan permainan. Faktor-faktor ini akan langsung mempengaruhi kondisi keuangan AS di masa depan, yang pada gilirannya akan mempengaruhi penilaian pasar terhadap risiko utang. Dalam beberapa waktu ke depan, perkembangan topik-topik ini akan mendominasi suasana pasar dan pergerakan harga aset.