Pada tahun 2025, Amerika Serikat mengesahkan undang-undang bernama GENIUS yang mengubah total aturan permainan stablecoin, memicu "pertempuran digital dolar" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Persaingan ini mirip dengan zaman negara-perang kuno, di mana empat aliansi kuat bersaing untuk dominasi pasar. Setiap aliansi memiliki karakteristik dan strategi unik, seperti empat sekte seni bela diri yang berbeda. Mari kita bahas satu per satu para peserta utama ini.
GENIUS RUU: Kunci untuk Mengubah Aturan Permainan
RUU GENIUS secara resmi bernama "Undang-Undang Panduan dan Mendirikan Inovasi Nasional Stablecoin Amerika Serikat", dapat dianggap sebagai "konstitusi" untuk industri stablecoin. Ketentuan utama dalam RUU ini mencakup:
Cadangan harus didukung 1:1 secara penuh, hanya dapat menggunakan aset yang paling aman seperti uang tunai dolar AS dan obligasi pemerintah AS jangka pendek.
Menetapkan ambang batas kapitalisasi pasar sebesar 10 miliar USD, penerbit stablecoin yang melebihi jumlah tersebut harus menerima pengawasan ketat dari pemerintah federal.
Dilarang membayar bunga langsung kepada pengguna, untuk menghindari stablecoin berkembang menjadi alat spekulasi.
Menetapkan prosedur persetujuan yang ketat untuk penerbitan stablecoin oleh perusahaan teknologi besar.
Aliansi Siswa Teladan dalam Kepatuhan: USDC
Aliansi yang berpusat pada USDC yang diterbitkan oleh perusahaan Circle dapat dianggap sebagai "siswa teladan" di industri. Circle mematuhi persyaratan regulasi dengan ketat, cadangan utama terdiri dari obligasi pemerintah AS dan uang tunai, transparansi tinggi, dan menerbitkan laporan audit rinci setiap bulan.
Namun, ada "konflik keluarga" di dalam aliansi ini. Hubungan antara Circle (penerbit) dan suatu platform perdagangan (distributor utama) mirip dengan "produsen" dan "distributor". Suatu platform perdagangan memiliki posisi yang kuat dan mendapatkan sebagian besar keuntungan. Meskipun Circle memiliki pendapatan yang cukup besar, laba operasionalnya relatif rendah, dan sebagian besar hasilnya diperoleh oleh suatu platform perdagangan dalam berbagai bentuk.
Salah satu alasan mengapa platform perdagangan ini sangat kuat adalah karena pentingnya USDC yang tidak perlu dijelaskan. Platform ini telah meluncurkan banyak pasangan perdagangan yang mencakup USDC, memberikan skenario penggunaan nyata dan permintaan pasar untuk USDC. Yang lebih penting, platform ini dapat memberikan "hadiah" USDC kepada pengguna dengan menggunakan dana mereka sendiri, secara tidak langsung memberikan manfaat kepada pengguna.
Sebuah platform perdagangan juga menetapkan banyak klausul pembatasan dalam kontrak, seperti Circle perlu mendapatkan izin dari platform tersebut untuk bekerja sama dengan saluran lain. Bahkan dalam beberapa kasus, platform tersebut dapat mengambil alih hak penerbitan USDC. Klausul-klausul ini membuat Circle terhambat dalam banyak keputusan.
Bagi suatu platform perdagangan, keuntungan stabil yang dibawa oleh USDC sangat menarik. Platform tersebut pernah mempertimbangkan untuk mengakuisisi Circle, tetapi karena harga saham Circle meningkat setelah sukses IPO, rencana akuisisi tersebut ditangguhkan untuk sementara.
Alasan Circle memilih untuk go public adalah untuk mendapatkan lebih banyak dana dan independensi, mengurangi ketergantungan pada platform perdagangan tertentu, serta membangun saluran penjualannya sendiri. Permainan antara "produsen" dan "distributor" ini akan mempengaruhi perkembangan masa depan aliansi USDC.
Kerajaan Offshore: USDT
Aliansi yang berpusat pada USDT suatu perusahaan dapat dibandingkan dengan "bos dunia"—berpengalaman, fleksibel, dan memiliki pengaruh global yang kuat.
USDT saat ini memiliki nilai pasar mendekati 150 miliar USD, dengan kemampuan menghasilkan keuntungan yang luar biasa. "Rahasia menghasilkan uang" utamanya terdiri dari dua hal:
Strategi Investasi Hasil Tinggi: Selain berinvestasi pada obligasi pemerintah AS yang aman, juga berinvestasi pada beberapa aset yang lebih berisiko tetapi memberikan hasil yang lebih tinggi, seperti obligasi korporasi, pinjaman yang dijamin, logam mulia, bahkan Bitcoin. Diperkirakan sekitar 18% dari cadangan diinvestasikan dalam aset berisiko tinggi dengan hasil tinggi ini.
Biaya saluran yang sangat rendah: Dengan keunggulan awal dan posisi pasar, tidak perlu membayar biaya listing yang tinggi atau bagi hasil kepada berbagai platform perdagangan. Sebaliknya, berbagai platform secara aktif bersaing untuk meluncurkan pasangan perdagangan USDT.
Menghadapi tantangan undang-undang baru, suatu perusahaan menerapkan strategi dua jalur: mempertahankan layanan USDT yang ada untuk pasar global (terutama pasar berkembang), sambil mengembangkan stablecoin baru yang sepenuhnya sesuai untuk pasar Amerika.
Anggota penting lainnya dari aliansi USDT adalah jaringan blockchain tertentu. Lebih dari 50% USDT beredar di jaringan tersebut, karena biaya transfernya rendah dan kecepatannya tinggi, sangat cocok untuk remitansi dan transaksi lintas batas. Hubungan ini menguntungkan kedua belah pihak: USDT mendapatkan infrastruktur yang efisien, dan jaringan tersebut memperoleh volume transaksi yang besar serta pendapatan.
Perlu dicatat bahwa perusahaan tertentu juga memiliki latar belakang politik yang kuat. Mereka bekerja sama dengan raksasa Wall Street dan CEO perusahaan tersebut adalah Menteri Perdagangan pemerintah saat ini. Pejabat tinggi ini pernah secara terbuka mendukung perusahaan tertentu, memberikannya "payung perlindungan" yang kuat.
Lebih cerdik lagi, undang-undang GENIUS memungkinkan pembentukan hubungan timbal balik dengan yurisdiksi asing yang "secara substansial serupa" dengan sistem regulasi. Sebuah perusahaan telah mendapatkan izin di suatu negara, dan dengan modal politiknya, kemungkinan dapat melobi pemerintah Amerika Serikat untuk mengakui sistem regulasi negara tersebut sebagai "secara substansial serupa", membuka jalan bagi USDT untuk kembali memasuki pasar Amerika.
Kelompok Kekuasaan Politik: USD1
Aliansi yang berfokus pada stablecoin USD1 adalah yang terbaru dan paling kontroversial, merupakan kolaborasi kuat antara "politik + modal". Anggota-anggotanya mencakup:
Bintang politik: Proyek USD1 memiliki hubungan dekat dengan suatu keluarga politik, memperoleh pengaruh politik yang kuat.
Raksasa distribusi: Salah satu bursa cryptocurrency terbesar di dunia menyediakan jaringan distribusi yang kuat untuk USD1.
Modal negara: Sebuah lembaga investasi milik negara dari suatu negara menginvestasikan 2 miliar dolar AS dan menggunakan USD1 untuk menyelesaikan transaksi, yang memudahkan pembuatan pasangan perdagangan untuk USD1 di suatu bursa.
Infrastruktur: Seorang tokoh terkenal memainkan peran kunci dalam aliansi ini, sebagai investor sekaligus penasihat, USD1 memilih untuk diterbitkan di jaringan blockchain-nya.
Strategi pengembangan pasar "dari atas ke bawah" ini sangat berbeda dari jalur perkembangan cryptocurrency tradisional, dengan memanfaatkan pengaruh politik dan transaksi besar pada tingkat kedaulatan, secara instan menciptakan skenario aplikasi yang besar dan permintaan pasar.
Namun, keuntungan sumber daya politik USD1 juga merupakan pedang bermata dua. Dalam lingkungan politik saat ini, USD1 berada dalam posisi yang sangat baik, tetapi begitu arah politik berubah, dapat menghadapi risiko penyelesaian politik. Model bisnis yang sangat bergantung pada hubungan politik ini menentukan bahwa aliansi USD1 akan mengalami fluktuasi yang lebih besar dalam perubahan politik.
Serangan Kembali Bank Tradisional
Ancaman terbesar bagi stablecoin kripto mungkin berasal dari sistem keuangan tradisional. Produk mata uang digital yang diluncurkan oleh salah satu bank besar sangat menarik: itu tampaknya stablecoin, tetapi secara hukum merupakan bentuk tokenisasi simpanan bank. Ini membawa beberapa fitur "senjata pamungkas":
Dapat membayar bunga secara sah (karena pada dasarnya adalah simpanan)
Ditanggung langsung oleh bank, memiliki kredibilitas yang sangat tinggi
Beroperasi di bawah kerangka pengawasan bank yang matang
Tetapi ia juga memiliki batasan: hanya lembaga besar yang telah melalui persetujuan ketat yang dapat menggunakannya, terutama untuk penyelesaian institusi, bukan untuk pembayaran sehari-hari.
Bank-bank besar lainnya juga sedang mengeksplorasi penerbitan token simpanan mereka sendiri, bahkan mempertimbangkan untuk membentuk aliansi bank untuk menciptakan mata uang digital yang berbagi, dapat dioperasikan, dan dipimpin oleh bank. Ini adalah tindakan pertahanan kolaboratif yang diambil oleh industri perbankan untuk mencegah "desentralisasi" oleh stablecoin yang berasal dari kripto.
Tren ini mengisyaratkan bahwa masa depan dolar digital mungkin akan terpecah: stablecoin mendominasi pasar kripto asli dan ritel, sementara token simpanan mendominasi pasar institusi dan B2B.
Strategi Diversifikasi Raksasa Teknologi
Sementara berbagai aliansi bersaing untuk merebut wilayah, beberapa perusahaan teknologi dan perusahaan fintech juga sedang mencari peluang, tetapi strateginya berbeda-beda:
Sebuah perusahaan teknologi pembayaran: memilih untuk menyediakan layanan infrastruktur, memberikan kemampuan "stablecoin sebagai layanan" untuk semua orang.
Sebuah raksasa pembayaran: menarik pengguna dengan menawarkan "hadiah loyalitas" hingga 3,7% per tahun.
Beberapa raksasa ritel: berniat menerbitkan stablecoin untuk mengurangi biaya kartu kredit, tetapi menghadapi batasan hukum.
Salah satu raksasa media sosial: menjadi lebih berhati-hati, fokus pada penyediaan layanan pembayaran lintas batas untuk kreator, mungkin memilih untuk bekerja sama dengan penerbit stablecoin yang ada.
Prospek Masa Depan
Pertarungan stabilcoin ini mungkin tidak akan memiliki satu pemenang tunggal, lebih mungkin terjadi pemisahan pasar:
Pasar institusi: token simpanan dari aliansi perbankan mungkin mendominasi
Pasar retail Amerika: Aliansi USDC mungkin terus memimpin
Pasar baru muncul global: Aliansi USDT mungkin terus berkuasa
Skenario khusus yang dipicu oleh politik: Aliansi USD1 mungkin memainkan peran unik
Persaingan ini tidak hanya mencerminkan pertarungan teknologi dan model bisnis, tetapi juga merupakan permainan antara berbagai ideologi keuangan dan model tata kelola. Bagi pengguna biasa, persaingan ini mendorong inovasi teknologi, meningkatkan kualitas layanan, dan juga membawa lebih banyak pilihan. Siapa pun yang akhirnya menang, era dolar digital telah tiba, dan kita semua adalah saksi dan peserta dari proses sejarah ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perang Dominasi Digital Dollar: Empat Aliansi Stablecoin Bersaing di Pasar 2025
Pertarungan Digital Dollar: Era Baru Stablecoin
Pada tahun 2025, Amerika Serikat mengesahkan undang-undang bernama GENIUS yang mengubah total aturan permainan stablecoin, memicu "pertempuran digital dolar" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Persaingan ini mirip dengan zaman negara-perang kuno, di mana empat aliansi kuat bersaing untuk dominasi pasar. Setiap aliansi memiliki karakteristik dan strategi unik, seperti empat sekte seni bela diri yang berbeda. Mari kita bahas satu per satu para peserta utama ini.
GENIUS RUU: Kunci untuk Mengubah Aturan Permainan
RUU GENIUS secara resmi bernama "Undang-Undang Panduan dan Mendirikan Inovasi Nasional Stablecoin Amerika Serikat", dapat dianggap sebagai "konstitusi" untuk industri stablecoin. Ketentuan utama dalam RUU ini mencakup:
Cadangan harus didukung 1:1 secara penuh, hanya dapat menggunakan aset yang paling aman seperti uang tunai dolar AS dan obligasi pemerintah AS jangka pendek.
Menetapkan ambang batas kapitalisasi pasar sebesar 10 miliar USD, penerbit stablecoin yang melebihi jumlah tersebut harus menerima pengawasan ketat dari pemerintah federal.
Dilarang membayar bunga langsung kepada pengguna, untuk menghindari stablecoin berkembang menjadi alat spekulasi.
Menetapkan prosedur persetujuan yang ketat untuk penerbitan stablecoin oleh perusahaan teknologi besar.
Aliansi Siswa Teladan dalam Kepatuhan: USDC
Aliansi yang berpusat pada USDC yang diterbitkan oleh perusahaan Circle dapat dianggap sebagai "siswa teladan" di industri. Circle mematuhi persyaratan regulasi dengan ketat, cadangan utama terdiri dari obligasi pemerintah AS dan uang tunai, transparansi tinggi, dan menerbitkan laporan audit rinci setiap bulan.
Namun, ada "konflik keluarga" di dalam aliansi ini. Hubungan antara Circle (penerbit) dan suatu platform perdagangan (distributor utama) mirip dengan "produsen" dan "distributor". Suatu platform perdagangan memiliki posisi yang kuat dan mendapatkan sebagian besar keuntungan. Meskipun Circle memiliki pendapatan yang cukup besar, laba operasionalnya relatif rendah, dan sebagian besar hasilnya diperoleh oleh suatu platform perdagangan dalam berbagai bentuk.
Salah satu alasan mengapa platform perdagangan ini sangat kuat adalah karena pentingnya USDC yang tidak perlu dijelaskan. Platform ini telah meluncurkan banyak pasangan perdagangan yang mencakup USDC, memberikan skenario penggunaan nyata dan permintaan pasar untuk USDC. Yang lebih penting, platform ini dapat memberikan "hadiah" USDC kepada pengguna dengan menggunakan dana mereka sendiri, secara tidak langsung memberikan manfaat kepada pengguna.
Sebuah platform perdagangan juga menetapkan banyak klausul pembatasan dalam kontrak, seperti Circle perlu mendapatkan izin dari platform tersebut untuk bekerja sama dengan saluran lain. Bahkan dalam beberapa kasus, platform tersebut dapat mengambil alih hak penerbitan USDC. Klausul-klausul ini membuat Circle terhambat dalam banyak keputusan.
Bagi suatu platform perdagangan, keuntungan stabil yang dibawa oleh USDC sangat menarik. Platform tersebut pernah mempertimbangkan untuk mengakuisisi Circle, tetapi karena harga saham Circle meningkat setelah sukses IPO, rencana akuisisi tersebut ditangguhkan untuk sementara.
Alasan Circle memilih untuk go public adalah untuk mendapatkan lebih banyak dana dan independensi, mengurangi ketergantungan pada platform perdagangan tertentu, serta membangun saluran penjualannya sendiri. Permainan antara "produsen" dan "distributor" ini akan mempengaruhi perkembangan masa depan aliansi USDC.
Kerajaan Offshore: USDT
Aliansi yang berpusat pada USDT suatu perusahaan dapat dibandingkan dengan "bos dunia"—berpengalaman, fleksibel, dan memiliki pengaruh global yang kuat.
USDT saat ini memiliki nilai pasar mendekati 150 miliar USD, dengan kemampuan menghasilkan keuntungan yang luar biasa. "Rahasia menghasilkan uang" utamanya terdiri dari dua hal:
Strategi Investasi Hasil Tinggi: Selain berinvestasi pada obligasi pemerintah AS yang aman, juga berinvestasi pada beberapa aset yang lebih berisiko tetapi memberikan hasil yang lebih tinggi, seperti obligasi korporasi, pinjaman yang dijamin, logam mulia, bahkan Bitcoin. Diperkirakan sekitar 18% dari cadangan diinvestasikan dalam aset berisiko tinggi dengan hasil tinggi ini.
Biaya saluran yang sangat rendah: Dengan keunggulan awal dan posisi pasar, tidak perlu membayar biaya listing yang tinggi atau bagi hasil kepada berbagai platform perdagangan. Sebaliknya, berbagai platform secara aktif bersaing untuk meluncurkan pasangan perdagangan USDT.
Menghadapi tantangan undang-undang baru, suatu perusahaan menerapkan strategi dua jalur: mempertahankan layanan USDT yang ada untuk pasar global (terutama pasar berkembang), sambil mengembangkan stablecoin baru yang sepenuhnya sesuai untuk pasar Amerika.
Anggota penting lainnya dari aliansi USDT adalah jaringan blockchain tertentu. Lebih dari 50% USDT beredar di jaringan tersebut, karena biaya transfernya rendah dan kecepatannya tinggi, sangat cocok untuk remitansi dan transaksi lintas batas. Hubungan ini menguntungkan kedua belah pihak: USDT mendapatkan infrastruktur yang efisien, dan jaringan tersebut memperoleh volume transaksi yang besar serta pendapatan.
Perlu dicatat bahwa perusahaan tertentu juga memiliki latar belakang politik yang kuat. Mereka bekerja sama dengan raksasa Wall Street dan CEO perusahaan tersebut adalah Menteri Perdagangan pemerintah saat ini. Pejabat tinggi ini pernah secara terbuka mendukung perusahaan tertentu, memberikannya "payung perlindungan" yang kuat.
Lebih cerdik lagi, undang-undang GENIUS memungkinkan pembentukan hubungan timbal balik dengan yurisdiksi asing yang "secara substansial serupa" dengan sistem regulasi. Sebuah perusahaan telah mendapatkan izin di suatu negara, dan dengan modal politiknya, kemungkinan dapat melobi pemerintah Amerika Serikat untuk mengakui sistem regulasi negara tersebut sebagai "secara substansial serupa", membuka jalan bagi USDT untuk kembali memasuki pasar Amerika.
Kelompok Kekuasaan Politik: USD1
Aliansi yang berfokus pada stablecoin USD1 adalah yang terbaru dan paling kontroversial, merupakan kolaborasi kuat antara "politik + modal". Anggota-anggotanya mencakup:
Bintang politik: Proyek USD1 memiliki hubungan dekat dengan suatu keluarga politik, memperoleh pengaruh politik yang kuat.
Raksasa distribusi: Salah satu bursa cryptocurrency terbesar di dunia menyediakan jaringan distribusi yang kuat untuk USD1.
Modal negara: Sebuah lembaga investasi milik negara dari suatu negara menginvestasikan 2 miliar dolar AS dan menggunakan USD1 untuk menyelesaikan transaksi, yang memudahkan pembuatan pasangan perdagangan untuk USD1 di suatu bursa.
Infrastruktur: Seorang tokoh terkenal memainkan peran kunci dalam aliansi ini, sebagai investor sekaligus penasihat, USD1 memilih untuk diterbitkan di jaringan blockchain-nya.
Strategi pengembangan pasar "dari atas ke bawah" ini sangat berbeda dari jalur perkembangan cryptocurrency tradisional, dengan memanfaatkan pengaruh politik dan transaksi besar pada tingkat kedaulatan, secara instan menciptakan skenario aplikasi yang besar dan permintaan pasar.
Namun, keuntungan sumber daya politik USD1 juga merupakan pedang bermata dua. Dalam lingkungan politik saat ini, USD1 berada dalam posisi yang sangat baik, tetapi begitu arah politik berubah, dapat menghadapi risiko penyelesaian politik. Model bisnis yang sangat bergantung pada hubungan politik ini menentukan bahwa aliansi USD1 akan mengalami fluktuasi yang lebih besar dalam perubahan politik.
Serangan Kembali Bank Tradisional
Ancaman terbesar bagi stablecoin kripto mungkin berasal dari sistem keuangan tradisional. Produk mata uang digital yang diluncurkan oleh salah satu bank besar sangat menarik: itu tampaknya stablecoin, tetapi secara hukum merupakan bentuk tokenisasi simpanan bank. Ini membawa beberapa fitur "senjata pamungkas":
Tetapi ia juga memiliki batasan: hanya lembaga besar yang telah melalui persetujuan ketat yang dapat menggunakannya, terutama untuk penyelesaian institusi, bukan untuk pembayaran sehari-hari.
Bank-bank besar lainnya juga sedang mengeksplorasi penerbitan token simpanan mereka sendiri, bahkan mempertimbangkan untuk membentuk aliansi bank untuk menciptakan mata uang digital yang berbagi, dapat dioperasikan, dan dipimpin oleh bank. Ini adalah tindakan pertahanan kolaboratif yang diambil oleh industri perbankan untuk mencegah "desentralisasi" oleh stablecoin yang berasal dari kripto.
Tren ini mengisyaratkan bahwa masa depan dolar digital mungkin akan terpecah: stablecoin mendominasi pasar kripto asli dan ritel, sementara token simpanan mendominasi pasar institusi dan B2B.
Strategi Diversifikasi Raksasa Teknologi
Sementara berbagai aliansi bersaing untuk merebut wilayah, beberapa perusahaan teknologi dan perusahaan fintech juga sedang mencari peluang, tetapi strateginya berbeda-beda:
Sebuah perusahaan teknologi pembayaran: memilih untuk menyediakan layanan infrastruktur, memberikan kemampuan "stablecoin sebagai layanan" untuk semua orang.
Sebuah raksasa pembayaran: menarik pengguna dengan menawarkan "hadiah loyalitas" hingga 3,7% per tahun.
Beberapa raksasa ritel: berniat menerbitkan stablecoin untuk mengurangi biaya kartu kredit, tetapi menghadapi batasan hukum.
Salah satu raksasa media sosial: menjadi lebih berhati-hati, fokus pada penyediaan layanan pembayaran lintas batas untuk kreator, mungkin memilih untuk bekerja sama dengan penerbit stablecoin yang ada.
Prospek Masa Depan
Pertarungan stabilcoin ini mungkin tidak akan memiliki satu pemenang tunggal, lebih mungkin terjadi pemisahan pasar:
Persaingan ini tidak hanya mencerminkan pertarungan teknologi dan model bisnis, tetapi juga merupakan permainan antara berbagai ideologi keuangan dan model tata kelola. Bagi pengguna biasa, persaingan ini mendorong inovasi teknologi, meningkatkan kualitas layanan, dan juga membawa lebih banyak pilihan. Siapa pun yang akhirnya menang, era dolar digital telah tiba, dan kita semua adalah saksi dan peserta dari proses sejarah ini.