Baru-baru ini, Presiden Amerika Serikat Donald Trump menandatangani perintah eksekutif Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors di Gedung Putih, yang meminta Departemen Keuangan, Departemen Tenaga Kerja, dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk memulai revisi aturan guna memasukkan cryptocurrency, real estate, ekuitas swasta, dan "Aset Alternatif" lainnya ke dalam cakupan investasi pensiun 401(k). Berita ini bagaikan petir di siang bolong, dengan cepat mengguncang pasar keuangan global—ini tidak hanya dapat menggerakkan kolam pensiun yang mencapai 8,7 triliun dolar AS, tetapi juga dianggap sebagai langkah kunci bagi aset kripto untuk beralih dari percobaan pinggiran menuju sistem keuangan mainstream.
Meskipun Gedung Putih mengklaim bahwa langkah ini bertujuan untuk "memperluas akses investor biasa terhadap aset yang beragam", satu masalah inti muncul: Apakah ini benar-benar membuka babak baru dalam peningkatan kekayaan untuk masa depan pensiun orang Amerika, atau hanya sebuah taruhan nasional yang sembrono?
1. 401(k) rencana: Landasan sistem pensiun AS
Untuk memahami pentingnya langkah ini, perlu terlebih dahulu memahami bobot 401(k) dalam sistem jaminan pensiun Amerika Serikat. Sistem pensiun Amerika terdiri dari tiga pilar utama: Pilar pertama adalah jaminan sosial yang dikelola oleh pemerintah (Social Security), yang memberikan pensiun dasar secara bulanan kepada pensiunan; Pilar kedua adalah rencana tabungan pensiun yang disediakan oleh pemberi kerja, di mana 401(k) adalah yang paling umum, di mana karyawan menyetor sebelum pajak dan pemberi kerja mencocokkan kontribusi untuk mengumpulkan dana, serta memberikan opsi investasi terbatas; Pilar ketiga adalah akun pensiun individu (IRA), yang dibuka secara sukarela oleh individu, dengan jangkauan investasi yang lebih luas, dan beberapa jenis IRA sudah dapat diinvestasikan dalam cryptocurrency.
Di pilar kedua, 401(k) adalah rencana pensiun pemberi kerja yang paling representatif, di mana sebagian besar pemberi kerja mendukung partisipasi karyawan dan mengumpulkan dana melalui pemotongan gaji dan kontribusi yang cocok untuk mencapai pertumbuhan majemuk. Selain 401(k), ada juga rencana 403(b) yang ditujukan untuk karyawan lembaga pendidikan publik dan beberapa organisasi nirlaba. Hingga kuartal pertama 2025, ukuran pasar 401(k) di Amerika Serikat telah melebihi 8,7 triliun dolar, menjadi jaminan inti bagi kehidupan pensiun puluhan juta keluarga Amerika.
Perbandingan antara jaminan sosial pemerintah yang bersifat wajib dan IRA serta 401(k) sebagai rencana tabungan sukarela terletak pada otonomi investasi: kedua jenis rekening ini menikmati perlakuan pajak yang ditangguhkan atau bebas pajak atas hasil investasi, namun jangkauan investasi IRA lebih luas, dapat memegang berbagai aset secara langsung (termasuk pengaturan cryptocurrency dalam beberapa jenis); jangkauan investasi 401(k) terbatas dalam jangka panjang, sebagian besar dana diinvestasikan ke dalam produk berisiko rendah yang dikemas oleh manajer aset yang dipilih oleh majikan (seperti reksa dana, obligasi, dll), dan bukan memegang aset fisik secara langsung. Reformasi yang dilakukan Trump kali ini, ditujukan untuk membuka batasan investasi pada 401(k), menciptakan kondisi sistematis untuk memasukkan aset dengan volatilitas tinggi seperti cryptocurrency ke dalam portofolio investasi pensiun mainstream.
2. Dari larangan ketat ke pembebasan: Perubahan pemikiran regulasi dan realitas pasar
Selama ini, rencana 401(k) Amerika Serikat secara ketat mengecualikan aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency, yang pada dasarnya bertujuan untuk melindungi keamanan dan stabilitas tabungan pensiun. Volatilitas yang tinggi secara alami bertentangan dengan tujuan pertumbuhan nilai pensiun yang stabil, dan regulator khawatir bahwa investor biasa tidak memiliki kemampuan untuk menanggung risiko dan penilaian profesional. Begitu pasar bergejolak, hal ini akan langsung berdampak pada perlindungan pensiun mereka. Sementara itu, lembaga keuangan menghadapi biaya dan risiko tambahan dalam hal kustodian, penilaian, dan kepatuhan, yang juga mendorong kebijakan untuk tetap ketat dalam jangka panjang.
Dan penandatanganan perintah eksekutif oleh pemerintahan Trump untuk melonggarkan pembatasan kali ini bukanlah keputusan kebijakan yang tiba-tiba, melainkan hasil dari berbagai penyebab yang saling tumpang tindih: di satu sisi, sebagai respons terhadap permintaan masyarakat akan saluran hasil yang tinggi dalam lingkungan di mana suku bunga rendah dan inflasi tinggi bersamaan, serta menepati janji "mengurangi regulasi" saat kampanye; di sisi lain, ini adalah realisasi dari modal politik—industri kripto memberikan dukungan kepada kubu Trump selama kampanye, dan keluarganya juga memiliki investasi di bidang kripto; latar belakang yang lebih dalam adalah bahwa pasar kripto tidak lagi dianggap sebagai eksperimen pinggiran, tetapi secara bertahap dianggap sebagai aset mainstream di bawah dorongan investasi institusi, persetujuan ETF, dan percepatan proses kepatuhan global.
Perlu dicatat bahwa kebijakan ini tidak hanya ditujukan untuk mata uang kripto, tetapi juga untuk "Aset Alternatif" yang lebih luas, yang definisi resminya mencakup ekuitas swasta, real estat, komoditas, dan mata uang digital. Ini berarti bahwa maksud kebijakan adalah untuk secara menyeluruh melonggarkan batasan investasi, untuk memperluas pilihan yang tersedia bagi investor individu, dan untuk memenuhi semangat masyarakat yang mengejar aset dengan imbal hasil tinggi.
Dapat dikatakan bahwa pergeseran dari "larangan ketat" menjadi "pembebasan" ini tidak hanya mencerminkan pelonggaran dalam pemikiran regulasi Amerika, tetapi juga mencerminkan perubahan dalam pola pasar modal dan rekonstruksi ekosistem politik.
3. Dampak yang luas: Sebuah taruhan besar mungkin akan dimulai
Menyertakan Cryptocurrency dan Aset Alternatif lainnya ke dalam lingkup investasi 401(k), berarti pemerintah Amerika Serikat memulai percobaan berisiko tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sistem pensiun. Begitu dana pensiun masuk secara besar-besaran ke pasar kripto, ini tidak hanya akan secara signifikan meningkatkan likuiditas pasar dan stabilitas harga, tetapi juga akan membentuk ikatan kepentingan antara pemerintah dan pasar kripto: ketika tabungan pensiun jutaan orang Amerika terhubung dengan aset kripto, pemerintah harus mempertimbangkan bagaimana menjaga stabilitas pasar dalam pembuatan kebijakan. Ikatan yang mendalam ini dapat sangat mempercepat proses kepatuhan cryptocurrency, memaksa regulator untuk merumuskan peraturan yang lebih jelas dan lebih lengkap, sehingga meningkatkan kedewasaan, transparansi, dan kredibilitas seluruh pasar, serta menarik lebih banyak institusi dan investor individu yang mainstream untuk berinvestasi.
Pada saat yang sama, pertimbangan politik yang lebih dalam adalah: keterikatan kepentingan bahkan dapat memberikan keberlanjutan kebijakan yang ramah terhadap kripto melintasi pergantian partai. Ini menjadikan perlindungan terhadap cryptocurrency sebagai "pilihan terpaksa" oleh pemerintah untuk melindungi kekayaan rakyat, terlepas dari tindakan pribadi atau partai Trump - setiap langkah yang melemahkan pasar kripto dapat dianggap oleh pemilih sebagai "mengganggu keju pensiun", yang dapat memicu reaksi politik.
(Ketika pensiunmu berada di blockchain, apakah mereka masih berani berkata "tidak"?)
Namun, taruhan ini penuh dengan kekhawatiran. Pasar kripto terkenal dengan fluktuasi harga yang tajam, dan peralihan siklus bullish dan bearish sering kali disertai dengan penyusutan aset yang signifikan. Yang lebih penting, masih ada masalah struktural seperti penipuan, pencucian uang, dan pembiayaan ilegal di pasar, di mana beberapa aset kurang transparan dan insiden keamanan di platform perdagangan sering terjadi. Jika dana pensiun mengalami guncangan besar dalam lingkungan seperti ini, kerugian tidak hanya akan tercermin dalam angka, tetapi juga akan memicu krisis kepercayaan di tingkat sosial—jaminan masa depan jutaan keluarga Amerika akan terguncang secara langsung, dan tekanan politik akan segera dialirkan ke Gedung Putih dan Kongres. Pada saat itu, pemerintah mungkin terpaksa melakukan intervensi fiskal untuk menyelamatkan pasar, menciptakan ikatan ganda antara kebijakan dan pasar.
Dengan kata lain, langkah ini mungkin mendorong cryptocurrency memasuki era institusional dan regulasi yang komprehensif, tetapi juga dapat membalikkan kebijakan pembuat kebijakan ketika risiko tidak terkendali, menjadikan "percobaan berani" ini sebagai bagian dari sejarah yang dipikirkan kembali bahkan dikritik.
4. Sudut pandang lain: Permainan fiskal di balik penundaan pajak
Selama ini, rencana 401(k) di Amerika Serikat memiliki dua model pengaturan pajak: model tradisional menerapkan "setoran sebelum pajak, penarikan saat pensiun dikenakan pajak penghasilan biasa", sedangkan model Roth menerapkan "setoran setelah pajak, penarikan yang memenuhi syarat bebas pajak" — dan terlepas dari model mana yang dipilih, keduanya memiliki efek penundaan pajak atas hasil investasi, yang merupakan daya tarik jangka panjangnya. Oleh karena itu, memasukkan aset kripto ke dalam ruang investasi 401(k) tidak akan mengubah aturan pajak dasar ini, tetapi berarti bahwa aset yang sangat volatil ini untuk pertama kalinya memasuki "wadah" yang patuh terhadap penundaan atau pembebasan pajak, memungkinkan investor untuk menikmati keuntungan pajak akun sambil mempertaruhkan pertumbuhan jangka panjang pasar kripto.
Dalam kerangka ini, dampak fiskal lebih mirip dengan permainan pajak yang berjangka waktu. Bagi investor yang memilih "akun tradisional", pendapatan kena pajak saat ini menurun, sehingga pajak pemerintah jangka pendek berkurang, tetapi di masa depan pada tahap penarikan, akan dihitung sebagai pendapatan kena pajak sekaligus, ini adalah strategi "melepaskan air untuk memelihara ikan" yang khas—menggunakan keuntungan hari ini untuk menukar basis pajak yang lebih besar puluhan tahun kemudian. Jika aset kripto berhasil dalam jangka panjang, keuntungan yang direalisasikan saat pensiun mungkin jauh melebihi saat ini, sehingga membawa pajak yang lebih tinggi bagi pemerintah; sebaliknya, jika pasar lesu atau lingkungan kebijakan berbalik, pengorbanan pajak jangka pendek mungkin menghasilkan kekosongan fiskal jangka panjang. Ini juga merupakan risiko dan ketegangan terbesar dari tindakan ini dalam arti fiskal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Triliunan dana pensiun mengalir ke Aset Kripto? Awal dari sebuah perjudian besar.
Penulis: Owen
Baru-baru ini, Presiden Amerika Serikat Donald Trump menandatangani perintah eksekutif Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors di Gedung Putih, yang meminta Departemen Keuangan, Departemen Tenaga Kerja, dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk memulai revisi aturan guna memasukkan cryptocurrency, real estate, ekuitas swasta, dan "Aset Alternatif" lainnya ke dalam cakupan investasi pensiun 401(k). Berita ini bagaikan petir di siang bolong, dengan cepat mengguncang pasar keuangan global—ini tidak hanya dapat menggerakkan kolam pensiun yang mencapai 8,7 triliun dolar AS, tetapi juga dianggap sebagai langkah kunci bagi aset kripto untuk beralih dari percobaan pinggiran menuju sistem keuangan mainstream.
Meskipun Gedung Putih mengklaim bahwa langkah ini bertujuan untuk "memperluas akses investor biasa terhadap aset yang beragam", satu masalah inti muncul: Apakah ini benar-benar membuka babak baru dalam peningkatan kekayaan untuk masa depan pensiun orang Amerika, atau hanya sebuah taruhan nasional yang sembrono?
1. 401(k) rencana: Landasan sistem pensiun AS
Untuk memahami pentingnya langkah ini, perlu terlebih dahulu memahami bobot 401(k) dalam sistem jaminan pensiun Amerika Serikat. Sistem pensiun Amerika terdiri dari tiga pilar utama: Pilar pertama adalah jaminan sosial yang dikelola oleh pemerintah (Social Security), yang memberikan pensiun dasar secara bulanan kepada pensiunan; Pilar kedua adalah rencana tabungan pensiun yang disediakan oleh pemberi kerja, di mana 401(k) adalah yang paling umum, di mana karyawan menyetor sebelum pajak dan pemberi kerja mencocokkan kontribusi untuk mengumpulkan dana, serta memberikan opsi investasi terbatas; Pilar ketiga adalah akun pensiun individu (IRA), yang dibuka secara sukarela oleh individu, dengan jangkauan investasi yang lebih luas, dan beberapa jenis IRA sudah dapat diinvestasikan dalam cryptocurrency.
Di pilar kedua, 401(k) adalah rencana pensiun pemberi kerja yang paling representatif, di mana sebagian besar pemberi kerja mendukung partisipasi karyawan dan mengumpulkan dana melalui pemotongan gaji dan kontribusi yang cocok untuk mencapai pertumbuhan majemuk. Selain 401(k), ada juga rencana 403(b) yang ditujukan untuk karyawan lembaga pendidikan publik dan beberapa organisasi nirlaba. Hingga kuartal pertama 2025, ukuran pasar 401(k) di Amerika Serikat telah melebihi 8,7 triliun dolar, menjadi jaminan inti bagi kehidupan pensiun puluhan juta keluarga Amerika.
Perbandingan antara jaminan sosial pemerintah yang bersifat wajib dan IRA serta 401(k) sebagai rencana tabungan sukarela terletak pada otonomi investasi: kedua jenis rekening ini menikmati perlakuan pajak yang ditangguhkan atau bebas pajak atas hasil investasi, namun jangkauan investasi IRA lebih luas, dapat memegang berbagai aset secara langsung (termasuk pengaturan cryptocurrency dalam beberapa jenis); jangkauan investasi 401(k) terbatas dalam jangka panjang, sebagian besar dana diinvestasikan ke dalam produk berisiko rendah yang dikemas oleh manajer aset yang dipilih oleh majikan (seperti reksa dana, obligasi, dll), dan bukan memegang aset fisik secara langsung. Reformasi yang dilakukan Trump kali ini, ditujukan untuk membuka batasan investasi pada 401(k), menciptakan kondisi sistematis untuk memasukkan aset dengan volatilitas tinggi seperti cryptocurrency ke dalam portofolio investasi pensiun mainstream.
2. Dari larangan ketat ke pembebasan: Perubahan pemikiran regulasi dan realitas pasar
Selama ini, rencana 401(k) Amerika Serikat secara ketat mengecualikan aset berisiko tinggi seperti cryptocurrency, yang pada dasarnya bertujuan untuk melindungi keamanan dan stabilitas tabungan pensiun. Volatilitas yang tinggi secara alami bertentangan dengan tujuan pertumbuhan nilai pensiun yang stabil, dan regulator khawatir bahwa investor biasa tidak memiliki kemampuan untuk menanggung risiko dan penilaian profesional. Begitu pasar bergejolak, hal ini akan langsung berdampak pada perlindungan pensiun mereka. Sementara itu, lembaga keuangan menghadapi biaya dan risiko tambahan dalam hal kustodian, penilaian, dan kepatuhan, yang juga mendorong kebijakan untuk tetap ketat dalam jangka panjang.
Dan penandatanganan perintah eksekutif oleh pemerintahan Trump untuk melonggarkan pembatasan kali ini bukanlah keputusan kebijakan yang tiba-tiba, melainkan hasil dari berbagai penyebab yang saling tumpang tindih: di satu sisi, sebagai respons terhadap permintaan masyarakat akan saluran hasil yang tinggi dalam lingkungan di mana suku bunga rendah dan inflasi tinggi bersamaan, serta menepati janji "mengurangi regulasi" saat kampanye; di sisi lain, ini adalah realisasi dari modal politik—industri kripto memberikan dukungan kepada kubu Trump selama kampanye, dan keluarganya juga memiliki investasi di bidang kripto; latar belakang yang lebih dalam adalah bahwa pasar kripto tidak lagi dianggap sebagai eksperimen pinggiran, tetapi secara bertahap dianggap sebagai aset mainstream di bawah dorongan investasi institusi, persetujuan ETF, dan percepatan proses kepatuhan global.
Perlu dicatat bahwa kebijakan ini tidak hanya ditujukan untuk mata uang kripto, tetapi juga untuk "Aset Alternatif" yang lebih luas, yang definisi resminya mencakup ekuitas swasta, real estat, komoditas, dan mata uang digital. Ini berarti bahwa maksud kebijakan adalah untuk secara menyeluruh melonggarkan batasan investasi, untuk memperluas pilihan yang tersedia bagi investor individu, dan untuk memenuhi semangat masyarakat yang mengejar aset dengan imbal hasil tinggi.
Dapat dikatakan bahwa pergeseran dari "larangan ketat" menjadi "pembebasan" ini tidak hanya mencerminkan pelonggaran dalam pemikiran regulasi Amerika, tetapi juga mencerminkan perubahan dalam pola pasar modal dan rekonstruksi ekosistem politik.
3. Dampak yang luas: Sebuah taruhan besar mungkin akan dimulai
Menyertakan Cryptocurrency dan Aset Alternatif lainnya ke dalam lingkup investasi 401(k), berarti pemerintah Amerika Serikat memulai percobaan berisiko tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sistem pensiun. Begitu dana pensiun masuk secara besar-besaran ke pasar kripto, ini tidak hanya akan secara signifikan meningkatkan likuiditas pasar dan stabilitas harga, tetapi juga akan membentuk ikatan kepentingan antara pemerintah dan pasar kripto: ketika tabungan pensiun jutaan orang Amerika terhubung dengan aset kripto, pemerintah harus mempertimbangkan bagaimana menjaga stabilitas pasar dalam pembuatan kebijakan. Ikatan yang mendalam ini dapat sangat mempercepat proses kepatuhan cryptocurrency, memaksa regulator untuk merumuskan peraturan yang lebih jelas dan lebih lengkap, sehingga meningkatkan kedewasaan, transparansi, dan kredibilitas seluruh pasar, serta menarik lebih banyak institusi dan investor individu yang mainstream untuk berinvestasi.
Pada saat yang sama, pertimbangan politik yang lebih dalam adalah: keterikatan kepentingan bahkan dapat memberikan keberlanjutan kebijakan yang ramah terhadap kripto melintasi pergantian partai. Ini menjadikan perlindungan terhadap cryptocurrency sebagai "pilihan terpaksa" oleh pemerintah untuk melindungi kekayaan rakyat, terlepas dari tindakan pribadi atau partai Trump - setiap langkah yang melemahkan pasar kripto dapat dianggap oleh pemilih sebagai "mengganggu keju pensiun", yang dapat memicu reaksi politik.
(Ketika pensiunmu berada di blockchain, apakah mereka masih berani berkata "tidak"?)
Namun, taruhan ini penuh dengan kekhawatiran. Pasar kripto terkenal dengan fluktuasi harga yang tajam, dan peralihan siklus bullish dan bearish sering kali disertai dengan penyusutan aset yang signifikan. Yang lebih penting, masih ada masalah struktural seperti penipuan, pencucian uang, dan pembiayaan ilegal di pasar, di mana beberapa aset kurang transparan dan insiden keamanan di platform perdagangan sering terjadi. Jika dana pensiun mengalami guncangan besar dalam lingkungan seperti ini, kerugian tidak hanya akan tercermin dalam angka, tetapi juga akan memicu krisis kepercayaan di tingkat sosial—jaminan masa depan jutaan keluarga Amerika akan terguncang secara langsung, dan tekanan politik akan segera dialirkan ke Gedung Putih dan Kongres. Pada saat itu, pemerintah mungkin terpaksa melakukan intervensi fiskal untuk menyelamatkan pasar, menciptakan ikatan ganda antara kebijakan dan pasar.
Dengan kata lain, langkah ini mungkin mendorong cryptocurrency memasuki era institusional dan regulasi yang komprehensif, tetapi juga dapat membalikkan kebijakan pembuat kebijakan ketika risiko tidak terkendali, menjadikan "percobaan berani" ini sebagai bagian dari sejarah yang dipikirkan kembali bahkan dikritik.
4. Sudut pandang lain: Permainan fiskal di balik penundaan pajak
Selama ini, rencana 401(k) di Amerika Serikat memiliki dua model pengaturan pajak: model tradisional menerapkan "setoran sebelum pajak, penarikan saat pensiun dikenakan pajak penghasilan biasa", sedangkan model Roth menerapkan "setoran setelah pajak, penarikan yang memenuhi syarat bebas pajak" — dan terlepas dari model mana yang dipilih, keduanya memiliki efek penundaan pajak atas hasil investasi, yang merupakan daya tarik jangka panjangnya. Oleh karena itu, memasukkan aset kripto ke dalam ruang investasi 401(k) tidak akan mengubah aturan pajak dasar ini, tetapi berarti bahwa aset yang sangat volatil ini untuk pertama kalinya memasuki "wadah" yang patuh terhadap penundaan atau pembebasan pajak, memungkinkan investor untuk menikmati keuntungan pajak akun sambil mempertaruhkan pertumbuhan jangka panjang pasar kripto.
Dalam kerangka ini, dampak fiskal lebih mirip dengan permainan pajak yang berjangka waktu. Bagi investor yang memilih "akun tradisional", pendapatan kena pajak saat ini menurun, sehingga pajak pemerintah jangka pendek berkurang, tetapi di masa depan pada tahap penarikan, akan dihitung sebagai pendapatan kena pajak sekaligus, ini adalah strategi "melepaskan air untuk memelihara ikan" yang khas—menggunakan keuntungan hari ini untuk menukar basis pajak yang lebih besar puluhan tahun kemudian. Jika aset kripto berhasil dalam jangka panjang, keuntungan yang direalisasikan saat pensiun mungkin jauh melebihi saat ini, sehingga membawa pajak yang lebih tinggi bagi pemerintah; sebaliknya, jika pasar lesu atau lingkungan kebijakan berbalik, pengorbanan pajak jangka pendek mungkin menghasilkan kekosongan fiskal jangka panjang. Ini juga merupakan risiko dan ketegangan terbesar dari tindakan ini dalam arti fiskal.