Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diteruskan, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk pengulangan, silakan hubungi kami, dan kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Pengulangan hanya digunakan untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu.
Pendahuluan
Belakangan ini, penulis telah terlibat secara mendalam dalam beberapa proyek tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dan melakukan penelitian mendalam tentang bisnis terkait dalam praktik. Untuk memudahkan pemahaman pembaca, artikel ini akan membagikan beberapa pengamatan dan pemikiran inti kami dalam bentuk tanya jawab (FAQ).
Q1: Mengapa RWA baru-baru ini sangat populer?
Alasan mendasar yang membuat RWA sangat menarik adalah mulai berlakunya "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong pada 1 Agustus 2025. Ini menandakan bahwa stablecoin telah sepenuhnya memenuhi kepatuhan sebagai mata uang acuan untuk penyelesaian transaksi. Dalam konteks dukungan besar dari pemerintah Hong Kong terhadap kebijakan penerbitan aset virtual yang sesuai, kerangka pasar aset virtual yang sejalan dengan hukum dan kepatuhan transaksi telah terbentuk.
Dari sudut pandang motivasi pasar, banyak perusahaan berharap bahwa RWA Hong Kong dapat membuka saluran pendanaan yang sepenuhnya mematuhi peraturan, dan beberapa perusahaan yang terdaftar juga berharap dapat meningkatkan kepercayaan pasar dan harga saham dengan memasuki jalur ini. Harapan ini memiliki kesamaan dengan beberapa sentimen pasar di awal gelombang ICO.
Q2: Apakah ada perbedaan antara RWA Hong Kong dan RWA Web3?
Perbedaannya sangat besar, keduanya bahkan tidak memiliki hubungan bisnis langsung.
Inti dari RWA di Hong Kong adalah "kepatuhan seluruh rantai". Aset dasar harus memenuhi persyaratan hukum di kedua lokasi, yaitu kepatuhan di lokasi aset (seperti daratan) dan kepatuhan lokal di Hong Kong. Persyaratan kepatuhan ini jauh dari yang dapat dipenuhi oleh "penetapan hak di blockchain konsorsium" di tingkat teknis, karena harus dibangun di atas izin dokumen yang memiliki kekuatan hukum yang jelas. Misalnya, aset data perlu menyelesaikan pendaftaran keluar yang sesuai, sementara aset fisik perlu memproses prosedur pemindahan keluar yang sesuai.
Ada asumsi umum di pasar, seperti menerbitkan RWA di Hong Kong setelah hak milik real estat daratan diakui di blockchain. Namun, dalam kerangka saat ini, jalur ini sama sekali tidak dapat dilakukan. Pertama, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) secara tegas melarang perdagangan yang dipadankan secara otomatis di blockchain; kedua, pemindahan kepemilikan properti daratan secara utuh ke Hong Kong menghadapi rintangan hukum dan praktis yang besar.
Saat ini, bentuk RWA yang resmi didorong oleh Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) terutama berfokus pada stablecoin dan obligasi ter-tokenisasi (seperti obligasi hijau yang diterbitkan pemerintah). Untuk RWA fisik yang lebih luas, pola operasinya masih belum jelas, tetapi yang dapat dipastikan adalah bahwa regulator tidak menerima model yang hanya menerbitkan berdasarkan pengakuan blockchain; aset harus sepenuhnya dapat berada di bawah kerangka regulasi Hong Kong.
Oleh karena itu, RWA Hong Kong lebih menekankan penerapan teknologi blockchain sebagai "buku besar terdistribusi yang diatur", bukan perdagangan dan sirkulasi global yang dikejar oleh Web3 RWA.
Q3: Bagaimana cara memahami RWA Hong Kong secara sederhana?
Pada tahap ini, RWA Hong Kong dapat dipahami sebagai "pasar berjangka yang memungkinkan penerbitan kepatuhan swasta."
Seperti halnya kontrak berjangka minyak mentah yang memerlukan lokasi penyimpanan tertentu untuk memegang dan menyerahkan minyak mentah fisik, RWA Hong Kong juga mengharuskan aset dasar yang mendasarinya berada dalam keadaan yang dapat diawasi secara efektif oleh otoritas regulasi keuangan Hong Kong. Jika aset fisik dasar dari suatu RWA tidak dapat diawasi, maka kemungkinan besar tidak akan disetujui untuk diterbitkan. Misalnya, mengubah pendapatan sewa properti di luar wilayah Hong Kong menjadi RWA, karena properti itu sendiri dan perilaku kontrak sewa tidak dapat diawasi secara langsung oleh Hong Kong, kemungkinan proyek semacam ini untuk disetujui sangat rendah.
Sebaliknya, beberapa aset tidak berwujud, seperti hak cipta hiburan, memiliki kemungkinan yang lebih besar. Aset semacam ini, selama kepemilikannya jelas dan sesuai dengan hukum daratan, serta dapat memindahkan haknya secara legal ke entitas yang diatur di Hong Kong, maka pendapatan masa depannya berpotensi digunakan untuk menerbitkan RWA.
Perlu dicatat bahwa pemerintah Hong Kong saat ini tidak mewajibkan bahwa aset dasar RWA harus berada di dalam wilayah Hong Kong, persyaratan inti adalah aset harus "dapat diawasi oleh pemerintah Hong Kong". Berdasarkan ini, penulis memperkirakan bahwa, bahkan jika sebuah aset berkualitas tinggi tidak berada di Hong Kong, tetapi dapat menyediakan serangkaian bukti yang dapat dipercaya yang memenuhi persyaratan pengawasan Hong Kong (misalnya, laporan audit berkelanjutan yang dikeluarkan oleh "Empat Besar" firma akuntansi), ada kemungkinan untuk mendapatkan persetujuan untuk penerbitan.
Q4: Apakah setelah menerbitkan RWA bisa langsung diperdagangkan?
Tidak. Menerbitkan RWA dan memperdagangkan RWA adalah dua hal yang sepenuhnya terpisah.
Penerbitan RWA lebih dekat dengan tindakan penggalangan dana. Setelah permohonan penerbitan disetujui, penerbit dapat menggalang dana dari "investor yang memenuhi syarat" (Professional Investor). Namun, ini tidak berarti bahwa token dapat diperdagangkan secara publik.
Jika ingin melakukan transaksi, sesuai dengan batasan regulasi yang ditetapkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong (SFC), token RWA dilarang melakukan perdagangan otomatis di blockchain. Satu-satunya cara adalah dengan mengajukan listing di platform perdagangan aset virtual (VASP) yang berlisensi di Hong Kong.
Selain itu, platform perdagangan aset virtual yang patuh ini hanya dibuka untuk investor yang memenuhi syarat, yang secara mendasar mengeliminasi kemungkinan menarik banyak investor ritel melalui pemasaran komunitas dan spekulasi, yang sangat berbeda dari model operasi beberapa aset kripto (seperti koin Meme). Pada saat yang sama, diperkirakan bahwa pencatatan dan perdagangan di platform yang patuh juga akan menghasilkan biaya yang cukup besar.
Q5: Bagaimana dengan penerbitan stablecoin yang sesuai regulasi di Hong Kong?
Di antara semua kategori RWA, kelayakan penerbitan stablecoin yang sesuai dengan regulasi adalah yang tertinggi, terutama stablecoin yang diterbitkan berdasarkan aset berkualitas tinggi seperti Dolar Hong Kong, Renminbi lepas pantai, Dolar AS, atau obligasi dengan peringkat kredit tinggi.
Tentu saja, ambang batasnya juga sangat tinggi. Tanpa membahas proses kepatuhan yang kompleks, hanya biaya modal saja sudah menjadi hambatan masuk yang sangat tinggi bagi sebagian besar perusahaan rintisan. Menurut "Regulasi Stablecoin", penerbit harus membayar setidaknya 25 juta dolar Hong Kong sebagai modal yang disetor, dan harus menerima pengawasan terpusat dari Otoritas Moneter. Selain itu, stablecoin yang diterbitkan harus memiliki 100% aset likuid berkualitas tinggi sebagai cadangan.
Q6: Apakah teknologi blockchain konsorsium dapat digunakan untuk menerbitkan RWA Hong Kong?
Ini adalah kesalahan besar yang sering terjadi baru-baru ini. Skenario aplikasi rantai aliansi domestik (seperti pengakuan hak, pelacakan) dan persyaratan kepatuhan RWA Hong Kong bisa dibilang tidak ada hubungannya, tetapi beberapa pemimpin bisnis yang kami temui sering mencampuradukkan keduanya.
Kekuatan hukum proyek RWA di Hong Kong sepenuhnya bergantung pada kejelasan kepemilikan dan keaslian nilai aset yang mendasarinya. Menurut analisis ahli hukum Hong Kong, penerbit harus memenuhi kewajiban verifikasi yang ketat, termasuk:
Pemeriksaan dokumen hukum: Memastikan bahwa aset tidak memiliki beban hak apapun melalui dokumen pendaftaran properti, pernyataan yudisial, dan sebagainya.
Audit penetrasi keuangan: Menugaskan lembaga audit berlisensi untuk memverifikasi arus kas aset, kewajiban, dan lain-lain, untuk mencegah penipuan keuangan.
Penilaian pihak ketiga independen: Untuk aset non-standar, perlu dinilai oleh lembaga penilai independen menggunakan berbagai model untuk memberikan dukungan nilai.
Singkatnya, proyek RWA Hong Kong hanya mengakui dokumen tertulis yang memiliki kekuatan hukum dan hasil pemeriksaan dari lembaga pihak ketiga yang berlisensi, dan sepenuhnya tidak menerima "penegasan hak di blockchain" secara teknis sebagai dasar kekuatan hukum.
Q7: Apa sebenarnya kegunaan menerbitkan RWA di Hong Kong?
Menurut penulis, bagi perusahaan yang sah, ada dua peran utama: pertama, untuk memperluas saluran pembiayaan yang memenuhi syarat bagi aset berkualitas; kedua, bagi perusahaan yang terdaftar, dapat menjadi sinyal positif untuk meningkatkan kepercayaan pasar.
Namun, yang harus diwaspadai adalah adanya banyak peserta di pasar saat ini yang menganggap RWA sebagai narasi spekulatif. Tujuan sebenarnya mungkin bukan untuk menyelesaikan penerbitan yang sesuai, tetapi untuk memanfaatkan konsep tren ini untuk pembiayaan swasta atau spekulasi pasar. Fenomena semacam ini tidak jarang terjadi di industri, dan sangat penting bagi investor dan praktisi untuk tetap waspada.
ringkasan
Secara keseluruhan, RWA Hong Kong adalah bidang yang sangat baru, dengan kasus yang berhasil diimplementasikan sangat sedikit. Oleh karena itu, pandangan dalam artikel ini mungkin masih memiliki keterbatasan, dan penulis juga akan terus memperbarui pemahaman sejalan dengan pemahaman yang lebih mendalam tentang bisnis. Artikel ini hanya sebagai catatan pengalaman pribadi pada titik waktu saat ini, dan diharapkan dapat memberikan beberapa referensi yang berharga bagi rekan-rekan yang tertarik di bidang ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Mendalam RWA Hong Kong: FAQ dari Garis Depan
Penulis: Liu Ye Jing Hong
Tautan asli:
Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang diteruskan, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk pengulangan, silakan hubungi kami, dan kami akan melakukan perubahan sesuai permintaan penulis. Pengulangan hanya digunakan untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu.
Pendahuluan
Belakangan ini, penulis telah terlibat secara mendalam dalam beberapa proyek tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dan melakukan penelitian mendalam tentang bisnis terkait dalam praktik. Untuk memudahkan pemahaman pembaca, artikel ini akan membagikan beberapa pengamatan dan pemikiran inti kami dalam bentuk tanya jawab (FAQ).
Q1: Mengapa RWA baru-baru ini sangat populer?
Alasan mendasar yang membuat RWA sangat menarik adalah mulai berlakunya "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong pada 1 Agustus 2025. Ini menandakan bahwa stablecoin telah sepenuhnya memenuhi kepatuhan sebagai mata uang acuan untuk penyelesaian transaksi. Dalam konteks dukungan besar dari pemerintah Hong Kong terhadap kebijakan penerbitan aset virtual yang sesuai, kerangka pasar aset virtual yang sejalan dengan hukum dan kepatuhan transaksi telah terbentuk.
Dari sudut pandang motivasi pasar, banyak perusahaan berharap bahwa RWA Hong Kong dapat membuka saluran pendanaan yang sepenuhnya mematuhi peraturan, dan beberapa perusahaan yang terdaftar juga berharap dapat meningkatkan kepercayaan pasar dan harga saham dengan memasuki jalur ini. Harapan ini memiliki kesamaan dengan beberapa sentimen pasar di awal gelombang ICO.
Q2: Apakah ada perbedaan antara RWA Hong Kong dan RWA Web3?
Perbedaannya sangat besar, keduanya bahkan tidak memiliki hubungan bisnis langsung.
Inti dari RWA di Hong Kong adalah "kepatuhan seluruh rantai". Aset dasar harus memenuhi persyaratan hukum di kedua lokasi, yaitu kepatuhan di lokasi aset (seperti daratan) dan kepatuhan lokal di Hong Kong. Persyaratan kepatuhan ini jauh dari yang dapat dipenuhi oleh "penetapan hak di blockchain konsorsium" di tingkat teknis, karena harus dibangun di atas izin dokumen yang memiliki kekuatan hukum yang jelas. Misalnya, aset data perlu menyelesaikan pendaftaran keluar yang sesuai, sementara aset fisik perlu memproses prosedur pemindahan keluar yang sesuai.
Ada asumsi umum di pasar, seperti menerbitkan RWA di Hong Kong setelah hak milik real estat daratan diakui di blockchain. Namun, dalam kerangka saat ini, jalur ini sama sekali tidak dapat dilakukan. Pertama, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) secara tegas melarang perdagangan yang dipadankan secara otomatis di blockchain; kedua, pemindahan kepemilikan properti daratan secara utuh ke Hong Kong menghadapi rintangan hukum dan praktis yang besar.
Saat ini, bentuk RWA yang resmi didorong oleh Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) terutama berfokus pada stablecoin dan obligasi ter-tokenisasi (seperti obligasi hijau yang diterbitkan pemerintah). Untuk RWA fisik yang lebih luas, pola operasinya masih belum jelas, tetapi yang dapat dipastikan adalah bahwa regulator tidak menerima model yang hanya menerbitkan berdasarkan pengakuan blockchain; aset harus sepenuhnya dapat berada di bawah kerangka regulasi Hong Kong.
Oleh karena itu, RWA Hong Kong lebih menekankan penerapan teknologi blockchain sebagai "buku besar terdistribusi yang diatur", bukan perdagangan dan sirkulasi global yang dikejar oleh Web3 RWA.
Q3: Bagaimana cara memahami RWA Hong Kong secara sederhana?
Pada tahap ini, RWA Hong Kong dapat dipahami sebagai "pasar berjangka yang memungkinkan penerbitan kepatuhan swasta."
Seperti halnya kontrak berjangka minyak mentah yang memerlukan lokasi penyimpanan tertentu untuk memegang dan menyerahkan minyak mentah fisik, RWA Hong Kong juga mengharuskan aset dasar yang mendasarinya berada dalam keadaan yang dapat diawasi secara efektif oleh otoritas regulasi keuangan Hong Kong. Jika aset fisik dasar dari suatu RWA tidak dapat diawasi, maka kemungkinan besar tidak akan disetujui untuk diterbitkan. Misalnya, mengubah pendapatan sewa properti di luar wilayah Hong Kong menjadi RWA, karena properti itu sendiri dan perilaku kontrak sewa tidak dapat diawasi secara langsung oleh Hong Kong, kemungkinan proyek semacam ini untuk disetujui sangat rendah.
Sebaliknya, beberapa aset tidak berwujud, seperti hak cipta hiburan, memiliki kemungkinan yang lebih besar. Aset semacam ini, selama kepemilikannya jelas dan sesuai dengan hukum daratan, serta dapat memindahkan haknya secara legal ke entitas yang diatur di Hong Kong, maka pendapatan masa depannya berpotensi digunakan untuk menerbitkan RWA.
Perlu dicatat bahwa pemerintah Hong Kong saat ini tidak mewajibkan bahwa aset dasar RWA harus berada di dalam wilayah Hong Kong, persyaratan inti adalah aset harus "dapat diawasi oleh pemerintah Hong Kong". Berdasarkan ini, penulis memperkirakan bahwa, bahkan jika sebuah aset berkualitas tinggi tidak berada di Hong Kong, tetapi dapat menyediakan serangkaian bukti yang dapat dipercaya yang memenuhi persyaratan pengawasan Hong Kong (misalnya, laporan audit berkelanjutan yang dikeluarkan oleh "Empat Besar" firma akuntansi), ada kemungkinan untuk mendapatkan persetujuan untuk penerbitan.
Q4: Apakah setelah menerbitkan RWA bisa langsung diperdagangkan?
Tidak. Menerbitkan RWA dan memperdagangkan RWA adalah dua hal yang sepenuhnya terpisah.
Penerbitan RWA lebih dekat dengan tindakan penggalangan dana. Setelah permohonan penerbitan disetujui, penerbit dapat menggalang dana dari "investor yang memenuhi syarat" (Professional Investor). Namun, ini tidak berarti bahwa token dapat diperdagangkan secara publik.
Jika ingin melakukan transaksi, sesuai dengan batasan regulasi yang ditetapkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong (SFC), token RWA dilarang melakukan perdagangan otomatis di blockchain. Satu-satunya cara adalah dengan mengajukan listing di platform perdagangan aset virtual (VASP) yang berlisensi di Hong Kong.
Selain itu, platform perdagangan aset virtual yang patuh ini hanya dibuka untuk investor yang memenuhi syarat, yang secara mendasar mengeliminasi kemungkinan menarik banyak investor ritel melalui pemasaran komunitas dan spekulasi, yang sangat berbeda dari model operasi beberapa aset kripto (seperti koin Meme). Pada saat yang sama, diperkirakan bahwa pencatatan dan perdagangan di platform yang patuh juga akan menghasilkan biaya yang cukup besar.
Q5: Bagaimana dengan penerbitan stablecoin yang sesuai regulasi di Hong Kong?
Di antara semua kategori RWA, kelayakan penerbitan stablecoin yang sesuai dengan regulasi adalah yang tertinggi, terutama stablecoin yang diterbitkan berdasarkan aset berkualitas tinggi seperti Dolar Hong Kong, Renminbi lepas pantai, Dolar AS, atau obligasi dengan peringkat kredit tinggi.
Tentu saja, ambang batasnya juga sangat tinggi. Tanpa membahas proses kepatuhan yang kompleks, hanya biaya modal saja sudah menjadi hambatan masuk yang sangat tinggi bagi sebagian besar perusahaan rintisan. Menurut "Regulasi Stablecoin", penerbit harus membayar setidaknya 25 juta dolar Hong Kong sebagai modal yang disetor, dan harus menerima pengawasan terpusat dari Otoritas Moneter. Selain itu, stablecoin yang diterbitkan harus memiliki 100% aset likuid berkualitas tinggi sebagai cadangan.
Q6: Apakah teknologi blockchain konsorsium dapat digunakan untuk menerbitkan RWA Hong Kong?
Ini adalah kesalahan besar yang sering terjadi baru-baru ini. Skenario aplikasi rantai aliansi domestik (seperti pengakuan hak, pelacakan) dan persyaratan kepatuhan RWA Hong Kong bisa dibilang tidak ada hubungannya, tetapi beberapa pemimpin bisnis yang kami temui sering mencampuradukkan keduanya.
Kekuatan hukum proyek RWA di Hong Kong sepenuhnya bergantung pada kejelasan kepemilikan dan keaslian nilai aset yang mendasarinya. Menurut analisis ahli hukum Hong Kong, penerbit harus memenuhi kewajiban verifikasi yang ketat, termasuk:
Pemeriksaan dokumen hukum: Memastikan bahwa aset tidak memiliki beban hak apapun melalui dokumen pendaftaran properti, pernyataan yudisial, dan sebagainya.
Audit penetrasi keuangan: Menugaskan lembaga audit berlisensi untuk memverifikasi arus kas aset, kewajiban, dan lain-lain, untuk mencegah penipuan keuangan.
Penilaian pihak ketiga independen: Untuk aset non-standar, perlu dinilai oleh lembaga penilai independen menggunakan berbagai model untuk memberikan dukungan nilai.
Singkatnya, proyek RWA Hong Kong hanya mengakui dokumen tertulis yang memiliki kekuatan hukum dan hasil pemeriksaan dari lembaga pihak ketiga yang berlisensi, dan sepenuhnya tidak menerima "penegasan hak di blockchain" secara teknis sebagai dasar kekuatan hukum.
Q7: Apa sebenarnya kegunaan menerbitkan RWA di Hong Kong?
Menurut penulis, bagi perusahaan yang sah, ada dua peran utama: pertama, untuk memperluas saluran pembiayaan yang memenuhi syarat bagi aset berkualitas; kedua, bagi perusahaan yang terdaftar, dapat menjadi sinyal positif untuk meningkatkan kepercayaan pasar.
Namun, yang harus diwaspadai adalah adanya banyak peserta di pasar saat ini yang menganggap RWA sebagai narasi spekulatif. Tujuan sebenarnya mungkin bukan untuk menyelesaikan penerbitan yang sesuai, tetapi untuk memanfaatkan konsep tren ini untuk pembiayaan swasta atau spekulasi pasar. Fenomena semacam ini tidak jarang terjadi di industri, dan sangat penting bagi investor dan praktisi untuk tetap waspada.
ringkasan
Secara keseluruhan, RWA Hong Kong adalah bidang yang sangat baru, dengan kasus yang berhasil diimplementasikan sangat sedikit. Oleh karena itu, pandangan dalam artikel ini mungkin masih memiliki keterbatasan, dan penulis juga akan terus memperbarui pemahaman sejalan dengan pemahaman yang lebih mendalam tentang bisnis. Artikel ini hanya sebagai catatan pengalaman pribadi pada titik waktu saat ini, dan diharapkan dapat memberikan beberapa referensi yang berharga bagi rekan-rekan yang tertarik di bidang ini.