Tokenisasi Aset Blockchain: Ondo Finance Memimpin Gelombang Baru RWA

Gelombang berikutnya di dunia blockchain tidak hanya berkaitan dengan kinerja dan throughput, tetapi lebih kepada bagaimana mengintegrasikan aset dunia nyata dengan keuangan terdesentralisasi secara mendalam. Seperti Ethereum yang meletakkan dasar bagi era kontrak pintar, jalur RWA sedang memimpin perubahan dari teknologi ke aset, memungkinkan ekosistem on-chain dan kekayaan tradisional berinteraksi seperti tidak pernah terjadi sebelumnya. Saat ini, RWA telah menjadi kategori ketujuh terbesar dalam DeFi, dengan total nilai terkunci melebihi 12 miliar dolar.

Obligasi negara Amerika Serikat dapat dianggap sebagai aset keuangan dengan likuiditas terendah di dunia. Rata-rata volume perdagangan harian mencapai puluhan triliun dolar setiap tahun, dapat dibeli dan dijual kapan saja dengan selisih harga jual yang sangat rendah; didukung oleh "kepercayaan dan kredit yang sepenuhnya" dari pemerintah Amerika Serikat, hingga saat ini belum pernah terjadi default yang substansial, dianggap sebagai contoh risiko default nol; imbal hasilnya dianggap sebagai suku bunga tanpa risiko di industri, yang berarti investor dapat memperoleh tingkat pengembalian acuan tanpa risiko kredit, memberikan titik acuan yang paling dapat diandalkan untuk penetapan harga dan manajemen risiko berbagai aset.

RWA赛道凭借其对接 nyata ekonomi yang unik,与作为全球最具流动性与安全性的 美国国债相结合,已经成为链下资产迈向链上创新的最佳范式。Tokenisasi国债不仅继承了美债"无风险利率"与最高信用背书的核心优势,也将 DeFi 的 transparan, efisien与可组合性融入主权债券之中,创造出前所未有的 investasi alat.截至 2025 年 5 月 13 日, tokenisasi国债市场价值已经从一年前的约 13.9 亿美元飙升至 68.9 亿美元,印证了这一赛道的爆发式增长潜力。

Ondo Finance melalui dua produk andalannya, USDY dan OUSG, telah menguasai posisi terdepan di pasar tokenisasi obligasi pemerintah AS. USDY dan OUSG mencakup dua dari lima aset obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi, bersama-sama menyumbang sekitar 25% pangsa pasar, jelas unggul dibandingkan produk sejenis lainnya.

Sementara itu, TVL keseluruhan Ondo Finance juga mencatat rekor baru. Pada 3 Maret 2025, platform ini mengumumkan bahwa TVL-nya pertama kali melampaui 1 miliar dolar AS, dan saat ini dalam waktu dua bulan telah mendekati 1,2 miliar dolar AS.

Dalam konteks penurunan inflasi global dan perbedaan suku bunga, permintaan investor terhadap aset yang stabil dan likuiditas tinggi terus meningkat, tokenisasi obligasi negara pun muncul. Inovasi apa yang dilakukan Ondo Finance untuk terus memimpin? Dari mana sebenarnya inti moat-nya berasal? Melihat ke depan, bagaimana Ondo akan menghubungkan dunia kripto dan Wall Street melalui alat dan arsitektur uniknya, mewujudkan "saluran aset tanpa batas" yang nyata? Selanjutnya, kami akan menganalisis lebih dalam:

Ringkasan

Ringkasan Proyek

Ondo Finance adalah ETF besar dan likuid yang dikelola oleh lembaga manajemen aset, yang telah meluncurkan tiga produk tokenisasi obligasi dan utang pemerintah AS, yaitu Dana Obligasi Pemerintah AS (OUSG), Dana Obligasi Investasi Jangka Pendek (OSTB), dan Dana Obligasi Perusahaan Hasil Tinggi (OHYG).

• Pangsa pasar: sekitar 20%
• Nilai pasar produk obligasi pemerintah: $122,511,877
• Biaya manajemen:0.15%

Perkenalan Produk Inti

Produk inti dan paling unggul dari Ondo Finance saat ini adalah USDY dan OUSG, yang masing-masing ditujukan untuk kebutuhan pendapatan stabil dan skenario investasi obligasi AS, membentuk pilar dasar dari sistem produk RWA mereka.

USDY

USDY(Token Hasil Dolar AS) adalah stablecoin yang dapat menghasilkan bunga yang diterbitkan oleh Ondo USDY LLC, di mana setiap USDY didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank, pemegang tidak perlu terlibat dalam kontrak tambahan atau staking, untuk secara otomatis mendapatkan bunga yang dihasilkan dari aset dasar.

Pengantar mekanisme:

• Penerbitan dan Pencetakan: Ditujukan untuk lembaga dan investor yang memenuhi syarat di luar Amerika Serikat, dapat mencetak dan menebus setiap hari berdasarkan nilai bersih ($1 USDY≈$1 USD), dengan periode kunci transfer selama 40-50 hari setelah pencetakan pertama.
• Suku bunga dan APY: Hingga April 2025, target tingkat pengembalian tahunan USDY sekitar 5,2%, tingkat pengembalian ini ditentukan oleh pendapatan aktual dari aset dasar ( obligasi pemerintah dan simpanan ), dan ditetapkan serta diumumkan setiap bulan oleh dokumen tata kelola.

OUSG

OUSG(Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund) adalah dana yang dapat dipindahtangankan di blockchain, yang menyediakan eksposur obligasi AS jangka pendek kepada pemegangnya melalui pengelolaan di BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL) dan pembelian obligasi secara langsung, serta memperbarui nilai bersih(NAV) setiap hari untuk mencerminkan kinerja aset terbaru dan biaya yang dikurangi.

Konstruksi mekanisme:

• Aset dasar: terutama berinvestasi dalam obligasi AS jangka pendek di BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL), serta obligasi negara dan dana GSE berkualitas tinggi dari institusi seperti Franklin Templeton, WisdomTree, Wellington Management.
• Struktur dana: Ondo Capital Management bertanggung jawab atas pengelolaan dana, pemegang saham memperoleh bagian yang sesuai dengan mencetak/menebus Token OUSG; setelah akhir hari perdagangan setiap hari, harga Oracle di blockchain diperbarui berdasarkan NAV terbaru.
• Harga diterbitkan: On-chain Price Oracle diperbarui oleh Ondo, menghasilkan harga harian setiap Token OUSG dengan membagi NAV dengan total jumlah token, dan dipublikasikan di rantai, mendukung investasi dan penebusan instan 24/7.

Pembagian biaya:

• Biaya Manajemen(Biaya Manajemen): tahunan 0,15%, dikenakan oleh Ondo Capital Management, digunakan untuk menutupi biaya operasional dan manajemen platform.
• Biaya Kinerja (:0%, yang berarti tidak ada pembagian tambahan terlepas dari hasil.
• Biaya lainnya: tidak ada biaya langganan, biaya penebusan, atau biaya tersembunyi; semua biaya akan dipotong dari NAV harian, pemegang tidak perlu membayar biaya penebusan lainnya.
• Biaya layanan pihak ketiga: Biaya pengelolaan BUIDL Fund yang mendasari )≈0,10%-0,15%( telah termasuk dalam biaya pengelolaan dan NAV di atas, tanpa biaya tambahan.

APY:

• Rumus: APY = [)Akhir NAV / Mulai NAV(^)365/30( - 1] * 100 "End NAV" dan "Start NAV" masing-masing adalah nilai bersih dana pada awal dan akhir periode 30 hari.
• Perbarui aturan: setiap hari kerja ) kecuali hari libur ( diperbarui sekali, berdasarkan perubahan nilai bersih pendapatan bersih 30 hari terakhir ) dan 7 hari ( untuk perhitungan tahunan, mencerminkan kinerja hasil historis tetapi tidak mewakili kinerja di masa depan.

![On-Chain Wall Street: Ondo Finance Menghubungkan Keuangan Nyata dan Dunia Kripto di Kilometer Terakhir])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2766513a22c86d81eaca7c1eabce0b33.webp(

Mekanisme Kunci: Membangun Jembatan "Jarak Terakhir"

) Flux Finance

Dasar Teknologi

Dengan memanfaatkan jaringan Layer2 seperti Arbitrum dan Mantle yang memiliki throughput tinggi dan biaya rendah, serta kemampuan penyelesaian lintas batas Stellar, Flux secara mulus membawa likuiditas aset tradisional ke dalam lingkungan multi-chain, mendorong perdagangan pasar sekunder untuk stablecoin ###USDC, fUSDC( dan token RWA )OUSG, fOUSG( di DEX atau agregator, serta menyediakan likuiditas di kolam AMM, dan menciptakan pendapatan tambahan bagi LP dari pembagian biaya transaksi.

Sementara itu, Ondo Finance menyediakan jaringan verifikasi kepatuhan RWA yang didukung secara asli oleh Ondo Chain; Ondo Global Markets membangun platform kustodian dan perdagangan lintas rantai di atasnya, bersama-sama membentuk infrastruktur keuangan on-chain dari ujung ke ujung.

)# Hulu: penerbitan dan pengelolaan

• Keuangan tradisional: Mekanismenya dimulai dari pemeliharaan kepatuhan aset tradisional berkualitas tinggi seperti obligasi pemerintah jangka pendek AS, yang didukung oleh pendapatan dasar yang diberikan oleh lembaga melalui iShares Short Treasury Bond ETF###SHV(, dan dikelola oleh lembaga trust independen seperti Ankura Trust Company yang bertanggung jawab atas wanprestasi dan pengawasan.
• Keuangan on-chain: Setelah dana keuangan tradisional mengalir ke rekening lembaga terpusat dalam bentuk USDC, dana tersebut disalurkan ke Ondo USDY LLC, melalui pencetakan USDY dan OUSG sebagai dua jenis sertifikat pendapatan tokenisasi, membawa suku bunga tanpa risiko dari aset dunia nyata ke dalam blockchain.

)# Midstream: mekanisme peningkatan nilai

• Fund: Pengguna yang menyetor stablecoin di platform Ondo Finance dapat memperoleh USDY### sebagai hasil langsung ( atau menukarnya dengan OUSG melalui Flux Fund dengan batasan yang lebih rendah, yang kemudian melepaskan banyak likuiditas potensial melalui tahap "Fund".
• Lend: Dalam tahap "Lend" di Flux, OUSG menjadi satu-satunya jaminan berkualitas yang dapat dijaminkan. Protokol pinjaman on-chain yang telah disetujui atau peminjam institusi, akan meminjamkan USDC kepada pengguna platform, yang kemudian menggadaikan OUSG mereka di Flux OUSG Pool, sehingga memungkinkan refinancing dan penggunaan leverage dari sertifikat pendapatan. Proses ini tidak hanya memungkinkan pemegang untuk mendapatkan hasil obligasi negara tanpa perlu manajemen aktif, tetapi juga mengurangi ambang partisipasi bagi pengguna modal kecil dan menengah, sehingga lebih banyak investor ritel dapat memulai dengan ambang rendah untuk berpartisipasi di pasar RWA.

Flux Finance memastikan risiko fluktuasi harga jaminan dapat terkontrol melalui pemantauan berkelanjutan terhadap kolam jaminan OUSG dan mekanisme likuidasi otomatis, menjaga keamanan dan efisiensi seluruh ekosistem.

)# Hilir: mekanisme transmisi nilai

• Likuiditas RWA yang dirilis oleh Flux, melalui peminjaman on-chain, perdagangan terdesentralisasi, dan re-staking, mentransfer nilai ke seluruh ekosistem Web3, menyediakan modal yang stabil dan biaya rendah untuk protokol DeFi, aplikasi kontrak pintar, serta jalur baru seperti AI+Blockchain dan DePIN.
• Sementara itu, Flux juga terus mengoptimalkan tata kelola dan struktur kepatuhannya, mengadopsi multisig escrow, audit off-chain, dan mekanisme upgrade kontrak on-chain, untuk menyesuaikan dengan lingkungan regulasi dan permintaan pasar yang terus berubah.

Flux Finance menggabungkan "mata uang keras" utang pemerintah AS dengan pasar on-chain yang efisien, tidak hanya mewujudkan pertukaran nilai antara aset on-chain dan off-chain, tetapi juga menyuntikkan likuiditas besar yang belum pernah terjadi sebelumnya ke dalam dunia kripto. Dalam ekosistem tertutup ini, mekanisme Flux memenuhi janji "stabilitas dan efisiensi" di jalur RWA, membuka paradigma baru untuk integrasi mendalam antara keuangan tradisional dan Web3.

![On-chain Wall Street: Ondo Finance menghubungkan finansial nyata dan dunia kripto di kilometer terakhir]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2c21e4b7308507fdb5e000d9e7aad6f8.webp(

) Ondo Chain

Ondo Chain adalah jaringan blockchain yang diluncurkan oleh Ondo Finance, dirancang khusus untuk aset dunia nyata, dengan posisi sebagai infrastruktur dasar yang melayani pasar keuangan tingkat institusi. Ini berada di antara rantai izin tradisional dan rantai publik terbuka, memiliki kompatibilitas dan konektivitas blockchain terbuka, sambil memenuhi kebutuhan institusi akan kepatuhan dan manajemen risiko.

Ondo Chain terdiri dari beberapa inti.

• Dukungan asli untuk aset nyata: Menyediakan layanan pemetaan rantai untuk aset seperti obligasi pemerintah, dana pasar uang, dan lainnya dari tingkat dasar.
• Mekanisme verifikasi "model izin": berbeda dari cara publik yang bisa diikuti siapa saja, hanya node yang telah melalui proses audit yang dapat memverifikasi transaksi, sehingga pada tingkat tertentu mencegah perilaku merusak seperti MEV.
• Alat jembatan lintas rantai yang dikembangkan sendiri oleh Ondo, Ondo Bridge: mendukung komunikasi asli dengan rantai seperti Ethereum, Arbitrum, Solana, mengurangi hambatan aliran aset.
• Proses KYC yang wajib: menjamin kepatuhan identitas pengguna yang berpartisipasi.

Ondo Chain mendukung RWA secara asli dan mengintegrasikan mekanisme kepatuhan ### untuk verifikasi izin, proses KYC, dan lainnya (, mewujudkan pemetaan dan interoperabilitas antara aset on-chain dan produk keuangan tradisional, menjembatani blockchain dan sistem keuangan tradisional.

Potensi cacat:

• Meskipun mekanisme verifikasi izin meningkatkan keamanan, tetapi juga meningkatkan tingkat sentralisasi jaringan, di mana kekuasaan verifikasi dipegang oleh entitas besar dengan modal terbatas, dan kebebasan inovasi mekanisme akan terbatas.
• Aspek keamanan masih perlu diperkuat. Meskipun Ondo Chain telah mengadopsi berbagai mekanisme keamanan, seperti verifikasi pemangku kepentingan dan jembatan lintas rantai, tetapi keamanan di lapisan verifikasi dan lapisan perantara masih perlu diverifikasi lebih lanjut. Mengingat jumlah dana yang sangat besar, setiap insiden keamanan akan memiliki konsekuensi yang tidak dapat dibayangkan.

![On-chain Wall Street: Ondo Finance menghubungkan keuangan nyata dengan dunia kripto di kilometer terakhir])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b4650df17e11451a9591d7f09dcb78e.webp(

) Ondo Global Markets

adalah platform tokenisasi yang diluncurkan oleh Ondo Finance, bertujuan untuk mengalihkan aset keuangan tradisional seperti saham, obligasi, dan ETF ke dalam blockchain, menyediakan saluran perdagangan on-chain sepanjang waktu untuk investor global. Inovasi inti terletak pada penggunaan teknologi blockchain untuk mewujudkan tokenisasi aset keuangan tradisional, sehingga memiliki likuiditas dan transferabilitas yang mirip dengan stablecoin, sehingga mengatasi batasan antara keuangan on-chain dan keuangan tradisional.

Ondo GM dicapai oleh beberapa bagian kunci yang bekerja sama:

• Ondo Chain: Sebagai infrastruktur dasar, menyediakan lingkungan yang menggabungkan keterbukaan blockchain publik dan kepatuhan blockchain izin, mendukung penerbitan, perdagangan, dan pengelolaan aset yang ditokenisasi.
• Ondo Bridge: Platform ini memungkinkan transfer aset antar berbagai jaringan blockchain melalui integrasi Ondo Bridge, meningkatkan interoperabilitas lintas rantai.
• Bekerja sama dengan ekosistem lembaga keuangan tradisional: memastikan keamanan penyimpanan dan kepatuhan aset dasar.

Keuntungan:

• Bagi pengguna investor,