Tinjauan dan Prospek Pasar Derivasi Aset Kripto pada Paruh Pertama 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menangguhkan penurunan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneter mereka memasuki tahap "menunggu dan melihat", sementara peningkatan tarif pemerintahan Trump dan eskalasi konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi Aset Kripto melanjutkan momentum kuat dari akhir 2024, dengan skala keseluruhan mencapai rekor tertinggi baru. Setelah BTC melewati titik tertinggi historis $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka Aset Kripto derivatif BTC meningkat pesat, dengan total volume terbuka dari sekitar $60 miliar melompat menjadi lebih dari $70 miliar pada bulan Juni. Hingga Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivatif mengalami beberapa tahap pembersihan bullish dan bearish, risiko leverage sedikit terlepas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat ke kuartal ketiga dan keempat tahun 2025, diperkirakan bahwa pasar derivasi akan terus berkembang seiring dengan perubahan lingkungan makro (seperti perubahan kebijakan suku bunga) dan dorongan dana institusi, volatilitas mungkin tetap terjaga, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan tetap bersikap optimis dengan hati-hati terhadap kenaikan harga BTC.
I. Tinjauan Pasar
Gambaran Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami fluktuasi yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncak $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring perbaikan sentimen pasar dan minat yang berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC kembali naik pada bulan Mei, mencapai puncak $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, menurut data dari platform data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut pada kuartal kedua, dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, BTC spot ETF menunjukkan tren aliran masuk yang berkelanjutan, dengan total aset yang dikelola ETF telah melampaui 130 miliar dolar AS. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar AS dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja keseluruhan ETH mengecewakan. Meskipun pada awal tahun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar $3,700, namun segera mengalami penurunan yang signifikan. Hingga April, ETH sempat jatuh di bawah $1,400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, bahkan meskipun ada rilis berita positif secara teknis (seperti pembaruan Pectra), ETH masih hanya rebound ke level sekitar $2,700, tidak dapat memulihkan titik tertinggi awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2,500, turun hampir 30% dibandingkan dengan titik tertinggi awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat dan berkelanjutan.
Pergerakan divergensi antara ETH dan BTC sangat jelas. Di tengah rebound BTC dan peningkatan dominasi pasar yang berkelanjutan, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi malah menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini terwujud dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0.036 turun menjadi sekitar 0.017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat 2025, seiring dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan akan membaik.
Kinerja pasar koin alternatif secara keseluruhan menunjukkan kelemahan yang lebih signifikan. Data menunjukkan bahwa beberapa koin alternatif utama yang diwakili oleh Solana, meskipun sempat naik tinggi di awal tahun, namun kemudian mengalami penurunan berkelanjutan. SOL turun dari puncak sekitar $295 ke titik terendah sekitar $113 pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar koin alternatif lainnya (seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau bahkan lebih besar. Beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari puncaknya. Fenomena ini menunjukkan bahwa pasar semakin menghindari risiko terhadap aset berisiko tinggi.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindaran risiko telah diperkuat secara signifikan, sifatnya telah berubah dari "barang spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/aset makro", sementara ETH dan koin alternatif masih didominasi oleh "modal asli kripto, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", dan penempatan aset lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan koin alternatif terus menunjukkan performa yang lemah akibat penurunan preferensi modal, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak dari lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik (seperti Solana) yang ekosistemnya terus berkembang, pasar koin alternatif secara keseluruhan kekurangan inovasi teknologi yang signifikan atau skenario aplikasi berskala besar baru yang mendorongnya, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya pembatasan likuiditas di tingkat makro, pasar ETH dan koin alternatif akan sulit untuk secara signifikan membalikkan tren lemah ini jika tidak ada dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat. Sentimen investasi investor terhadap koin alternatif masih cenderung hati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total kontrak terbuka BTC mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, didorong oleh arus masuk dana besar dari ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC semakin meningkat, bahkan sempat melampaui 70 miliar dolar AS pada bulan Mei tahun ini.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat dengan cepat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak berjangka BTC CME memiliki 158300 BTC yang belum diselesaikan (sekitar 165 juta dolar AS), menempati posisi teratas di antara semua bursa, melampaui 118700 BTC (sekitar 123 juta dolar AS) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa institusi memasuki pasar melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Suatu platform perdagangan tetap menjadi yang terbesar dalam hal ukuran kontrak yang belum diselesaikan di antara bursa Aset Kripto, tetapi pangsa pasarnya telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total kontrak terbuka mencapai rekor tertinggi di paruh pertama 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak terbuka futures ETH di suatu platform perdagangan mencapai 2,354 juta ETH (sekitar 60 miliar USD), menempati posisi teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai posisi terbuka di pasar meningkat, beberapa fluktuasi tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator rasio leverage di seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak tinggi, namun tidak menunjukkan karakteristik tren yang terus meningkat.
CoinGlass derivasi indeks (CGDI) analisis
Indeks Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), selanjutnya disebut "CGDI", adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi Aset Kripto global. Saat ini, lebih dari 80% volume perdagangan di pasar Aset Kripto berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat secara efektif mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar. CGDI secara dinamis melacak harga kontrak perpetual Aset Kripto utama dengan nilai terbuka (Open Interest) teratas 100, dan menggabungkan jumlah kontrak terbuka (Open Interest) untuk melakukan penghitungan nilai yang berbobot, membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif secara real-time.
CGDI menunjukkan pergerakan divergen dengan harga BTC pada paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC mengalami kenaikan yang kuat didorong oleh pembelian institusi, harga tetap berada di dekat posisi tertinggi historis, tetapi CGDI mulai mengalami penurunan sejak bulan Februari ------ alasan penurunan ini adalah karena harga aset kontrak utama lainnya yang lemah. Karena CGDI dihitung dengan bobot OI aset kontrak utama, saat BTC unggul, futures ETH dan koin alternatif tidak mampu menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, pada paruh pertama tahun ini, dana secara jelas terkonsentrasi pada BTC, BTC mempertahankan kekuatannya terutama didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, pangsa pasar BTC meningkat, sementara semangat spekulatif di sektor koin alternatif menurun dan aliran dana keluar menyebabkan CGDI turun sementara harga BTC tetap tinggi. Divergensi ini mencerminkan perubahan selera risiko investor: kabar baik ETF dan permintaan untuk lindung nilai membuat dana mengalir ke aset dengan kapitalisasi pasar tinggi seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan memberikan tekanan pada aset sekunder serta pasar koin alternatif.
CoinGlass derivasi risiko indeks (CDRI) analisis
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), selanjutnya disebut "CDRI", adalah indikator yang mengukur kekuatan risiko pasar derivatif kripto, digunakan untuk mengkuantifikasi tingkat penggunaan leverage saat ini, suhu emosi perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI menekankan peringatan risiko ke depan, mengeluarkan peringatan sebelumnya ketika struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun gambaran risiko pasar derivatif kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari berbagai dimensi seperti kontrak terbuka, biaya dana, rasio leverage, rasio long-short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko terstandarisasi dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilainya, semakin dekat pasar dengan keadaan overheat atau lemah, yang dapat menyebabkan pergerakan likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CDRI) secara keseluruhan tetap berada di tingkat netral yang sedikit tinggi selama paruh pertama tahun ini. Hingga 1 Juni, CDRI adalah 58, berada di rentang "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan tanda-tanda overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek tetap terkontrol.
Dua, Analisis Data Derivasi Aset Kripto
Analisis Tingkat Biaya Modal Kontrak Berkelanjutan
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya menunjukkan peningkatan posisi long, dengan sentimen pasar yang bullish; sementara suku bunga dana negatif dapat menunjukkan meningkatnya tekanan short, dengan sentimen pasar yang beralih menjadi hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berjangka enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tingkat biaya modal sebagian besar waktu berada di nilai positif. Tingkat biaya modal untuk aset kripto utama terus berada di positif dan lebih tinggi dari level acuan 0,01%, menunjukkan pasar secara umum optimis. Selama periode ini, investor memiliki pandangan optimis terhadap prospek pasar, mendorong peningkatan posisi bullish. Dengan semakin sesaknya posisi bullish dan tekanan pengambilan keuntungan yang meningkat, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami lonjakan harga dan penurunan kembali, dan tingkat biaya modal juga kembali ke norma.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, dari April hingga Juni, sebagian besar biaya modal tetap di bawah 0,01% (sekitar 11% tahunan), dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi nilai negatif, yang menunjukkan bahwa gelombang spekulasi telah mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah perubahan biaya modal dari positif menjadi negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa waktu di mana sentimen bearish pasar meledak tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump memicu penurunan tajam, biaya modal BTC perpetual sempat berbalik dari positif menjadi negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai titik ekstrem lokal; pada pertengahan April, BTC dengan cepat
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeNightmare
· 22jam yang lalu
Prajurit gerilya rantai penuh yang sudah dua tahun berjuang di garis gas larut malam, baik miskin maupun hemat.
Lihat AsliBalas0
GasFeeLover
· 23jam yang lalu
Perputaran bullish dan bearish masih berlanjut, siapa yang akan menang?
Lihat AsliBalas0
RektButStillHere
· 23jam yang lalu
Tidak tahan mengingat 700 miliar oi ah, semuanya sudah tergores.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar derivasi enkripsi mencapai rekor baru dan dominasi BTC semakin kuat.
Tinjauan dan Prospek Pasar Derivasi Aset Kripto pada Paruh Pertama 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menangguhkan penurunan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneter mereka memasuki tahap "menunggu dan melihat", sementara peningkatan tarif pemerintahan Trump dan eskalasi konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi Aset Kripto melanjutkan momentum kuat dari akhir 2024, dengan skala keseluruhan mencapai rekor tertinggi baru. Setelah BTC melewati titik tertinggi historis $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka Aset Kripto derivatif BTC meningkat pesat, dengan total volume terbuka dari sekitar $60 miliar melompat menjadi lebih dari $70 miliar pada bulan Juni. Hingga Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivatif mengalami beberapa tahap pembersihan bullish dan bearish, risiko leverage sedikit terlepas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat ke kuartal ketiga dan keempat tahun 2025, diperkirakan bahwa pasar derivasi akan terus berkembang seiring dengan perubahan lingkungan makro (seperti perubahan kebijakan suku bunga) dan dorongan dana institusi, volatilitas mungkin tetap terjaga, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan tetap bersikap optimis dengan hati-hati terhadap kenaikan harga BTC.
I. Tinjauan Pasar
Gambaran Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami fluktuasi yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncak $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring perbaikan sentimen pasar dan minat yang berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC kembali naik pada bulan Mei, mencapai puncak $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, menurut data dari platform data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut pada kuartal kedua, dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, BTC spot ETF menunjukkan tren aliran masuk yang berkelanjutan, dengan total aset yang dikelola ETF telah melampaui 130 miliar dolar AS. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar AS dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja keseluruhan ETH mengecewakan. Meskipun pada awal tahun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar $3,700, namun segera mengalami penurunan yang signifikan. Hingga April, ETH sempat jatuh di bawah $1,400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, bahkan meskipun ada rilis berita positif secara teknis (seperti pembaruan Pectra), ETH masih hanya rebound ke level sekitar $2,700, tidak dapat memulihkan titik tertinggi awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2,500, turun hampir 30% dibandingkan dengan titik tertinggi awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat dan berkelanjutan.
Pergerakan divergensi antara ETH dan BTC sangat jelas. Di tengah rebound BTC dan peningkatan dominasi pasar yang berkelanjutan, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan, tetapi malah menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini terwujud dalam penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0.036 turun menjadi sekitar 0.017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat 2025, seiring dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan meningkat, dan suasana keseluruhan diharapkan akan membaik.
Kinerja pasar koin alternatif secara keseluruhan menunjukkan kelemahan yang lebih signifikan. Data menunjukkan bahwa beberapa koin alternatif utama yang diwakili oleh Solana, meskipun sempat naik tinggi di awal tahun, namun kemudian mengalami penurunan berkelanjutan. SOL turun dari puncak sekitar $295 ke titik terendah sekitar $113 pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar koin alternatif lainnya (seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau bahkan lebih besar. Beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari puncaknya. Fenomena ini menunjukkan bahwa pasar semakin menghindari risiko terhadap aset berisiko tinggi.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindaran risiko telah diperkuat secara signifikan, sifatnya telah berubah dari "barang spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/aset makro", sementara ETH dan koin alternatif masih didominasi oleh "modal asli kripto, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", dan penempatan aset lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan koin alternatif terus menunjukkan performa yang lemah akibat penurunan preferensi modal, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak dari lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik (seperti Solana) yang ekosistemnya terus berkembang, pasar koin alternatif secara keseluruhan kekurangan inovasi teknologi yang signifikan atau skenario aplikasi berskala besar baru yang mendorongnya, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, dengan adanya pembatasan likuiditas di tingkat makro, pasar ETH dan koin alternatif akan sulit untuk secara signifikan membalikkan tren lemah ini jika tidak ada dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat. Sentimen investasi investor terhadap koin alternatif masih cenderung hati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total kontrak terbuka BTC mencapai rekor baru pada paruh pertama 2025, didorong oleh arus masuk dana besar dari ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC semakin meningkat, bahkan sempat melampaui 70 miliar dolar AS pada bulan Mei tahun ini.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat dengan cepat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak berjangka BTC CME memiliki 158300 BTC yang belum diselesaikan (sekitar 165 juta dolar AS), menempati posisi teratas di antara semua bursa, melampaui 118700 BTC (sekitar 123 juta dolar AS) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa institusi memasuki pasar melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Suatu platform perdagangan tetap menjadi yang terbesar dalam hal ukuran kontrak yang belum diselesaikan di antara bursa Aset Kripto, tetapi pangsa pasarnya telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total kontrak terbuka mencapai rekor tertinggi di paruh pertama 2025, dan pada bulan Mei tahun ini sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak terbuka futures ETH di suatu platform perdagangan mencapai 2,354 juta ETH (sekitar 60 miliar USD), menempati posisi teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai posisi terbuka di pasar meningkat, beberapa fluktuasi tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator rasio leverage di seluruh pasar kadang-kadang menunjukkan puncak tinggi, namun tidak menunjukkan karakteristik tren yang terus meningkat.
CoinGlass derivasi indeks (CGDI) analisis
Indeks Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), selanjutnya disebut "CGDI", adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi Aset Kripto global. Saat ini, lebih dari 80% volume perdagangan di pasar Aset Kripto berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat secara efektif mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar. CGDI secara dinamis melacak harga kontrak perpetual Aset Kripto utama dengan nilai terbuka (Open Interest) teratas 100, dan menggabungkan jumlah kontrak terbuka (Open Interest) untuk melakukan penghitungan nilai yang berbobot, membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif secara real-time.
CGDI menunjukkan pergerakan divergen dengan harga BTC pada paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC mengalami kenaikan yang kuat didorong oleh pembelian institusi, harga tetap berada di dekat posisi tertinggi historis, tetapi CGDI mulai mengalami penurunan sejak bulan Februari ------ alasan penurunan ini adalah karena harga aset kontrak utama lainnya yang lemah. Karena CGDI dihitung dengan bobot OI aset kontrak utama, saat BTC unggul, futures ETH dan koin alternatif tidak mampu menguat secara bersamaan, yang membebani kinerja indeks komposit. Singkatnya, pada paruh pertama tahun ini, dana secara jelas terkonsentrasi pada BTC, BTC mempertahankan kekuatannya terutama didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, pangsa pasar BTC meningkat, sementara semangat spekulatif di sektor koin alternatif menurun dan aliran dana keluar menyebabkan CGDI turun sementara harga BTC tetap tinggi. Divergensi ini mencerminkan perubahan selera risiko investor: kabar baik ETF dan permintaan untuk lindung nilai membuat dana mengalir ke aset dengan kapitalisasi pasar tinggi seperti BTC, sementara ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan memberikan tekanan pada aset sekunder serta pasar koin alternatif.
CoinGlass derivasi risiko indeks (CDRI) analisis
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), selanjutnya disebut "CDRI", adalah indikator yang mengukur kekuatan risiko pasar derivatif kripto, digunakan untuk mengkuantifikasi tingkat penggunaan leverage saat ini, suhu emosi perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI menekankan peringatan risiko ke depan, mengeluarkan peringatan sebelumnya ketika struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun gambaran risiko pasar derivatif kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari berbagai dimensi seperti kontrak terbuka, biaya dana, rasio leverage, rasio long-short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko terstandarisasi dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilainya, semakin dekat pasar dengan keadaan overheat atau lemah, yang dapat menyebabkan pergerakan likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CDRI) secara keseluruhan tetap berada di tingkat netral yang sedikit tinggi selama paruh pertama tahun ini. Hingga 1 Juni, CDRI adalah 58, berada di rentang "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan tanda-tanda overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek tetap terkontrol.
Dua, Analisis Data Derivasi Aset Kripto
Analisis Tingkat Biaya Modal Kontrak Berkelanjutan
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya menunjukkan peningkatan posisi long, dengan sentimen pasar yang bullish; sementara suku bunga dana negatif dapat menunjukkan meningkatnya tekanan short, dengan sentimen pasar yang beralih menjadi hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berjangka enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan tingkat biaya modal sebagian besar waktu berada di nilai positif. Tingkat biaya modal untuk aset kripto utama terus berada di positif dan lebih tinggi dari level acuan 0,01%, menunjukkan pasar secara umum optimis. Selama periode ini, investor memiliki pandangan optimis terhadap prospek pasar, mendorong peningkatan posisi bullish. Dengan semakin sesaknya posisi bullish dan tekanan pengambilan keuntungan yang meningkat, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami lonjakan harga dan penurunan kembali, dan tingkat biaya modal juga kembali ke norma.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, dari April hingga Juni, sebagian besar biaya modal tetap di bawah 0,01% (sekitar 11% tahunan), dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi nilai negatif, yang menunjukkan bahwa gelombang spekulasi telah mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah perubahan biaya modal dari positif menjadi negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa waktu di mana sentimen bearish pasar meledak tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump memicu penurunan tajam, biaya modal BTC perpetual sempat berbalik dari positif menjadi negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai titik ekstrem lokal; pada pertengahan April, BTC dengan cepat