Apakah RWA dapat menjadi titik balik berikutnya di pasar?

Peluncuran ETF spot Bitcoin menandakan titik belok baru dalam perkembangan bidang kripto. Kebijakan pada masa pemerintahan Trump telah meletakkan dasar bagi bidang ini, sementara masuknya raksasa keuangan tradisional seperti BlackRock semakin mendorong perkembangan aset dunia nyata RWA( dan jalur aset dunia nyata). Semakin banyak lembaga keuangan mulai mengeksplorasi bagaimana mengelola dan melakukan transaksi aset tradisional seperti saham dan obligasi melalui teknologi blockchain, tren ini sedang membentuk kembali lanskap pasar keuangan.

Baru-baru ini, langkah-langkah yang diambil oleh sebuah perusahaan teknologi finansial yang meluncurkan platform pasar global dan blockchain publik menandakan bahwa jalur RWA semakin menuju arus utama. Perubahan ini juga memicu putaran baru permainan di Wall Street, yang secara diam-diam mengubah aturan permainan di pasar kripto dan keuangan tradisional.

Perbedaan dan Kesamaan Proyek RWA

mengandalkan proyek perwakilan dari perusahaan manajemen aset besar

Baru-baru ini, sebuah perusahaan teknologi finansial melakukan beberapa langkah, pada 5 Februari mereka meluncurkan platform pasar global, yang terutama menyediakan layanan konektivitas blockchain untuk saham, obligasi, dan ETF. Segera setelah itu, mereka juga mengumumkan proyek baru Layer 1 public chain, dengan tujuan untuk membangun infrastruktur keuangan yang lebih kuat dan mendorong tokenisasi RWA.

Blockchain ini adalah infrastruktur dasar untuk platform pasar global, yang fokus pada penggabungan tokenisasi RWA dan blockchain. Mendukung investor global untuk mendapatkan akses on-chain ke sekuritas yang terdaftar di AS melalui platform blockchain, serta menghapus batasan geografis dan menyediakan layanan trading tanpa henti 24/7.

Blockchain ini meluncurkan solusi untuk mengintegrasikan kepatuhan tingkat institusi ke dalam arsitektur blockchain publik, dengan mencoba mengatasi titik sakit RWA yang ada secara teknis dan sistematis melalui mekanisme verifikasi node yang diizinkan, protokol lintas rantai asli, dan inovasi lainnya. Dengan menggunakan aset keuangan tradisional sebagai jaminan, memastikan keamanan jaringan, dan mewujudkan interoperabilitas dengan sistem penyelesaian tradisional, lebih lanjut membuka jalur likuiditas antara on-chain dan off-chain.

daya saing dan keterbatasan dalam proyek di jalur yang sama

Ini terkait dengan desain arsitektur unik dan sumber daya lembaga yang kuat, serta mencerminkan permainan kekuasaan dan kepentingan antara blockchain dan keuangan tradisional.

Daya saing:

Dengan bekerja sama dengan lembaga keuangan terkemuka, telah dibangun infrastruktur keuangan blockchain yang mendukung tokenisasi aset dunia nyata secara besar-besaran, memastikan keseimbangan antara kepatuhan dan desentralisasi.

1. Tokenisasi RWA dan Transfer Bebas: Dengan memasangkan saham, obligasi, ETF, dan aset lainnya dengan token 1:1, investor dapat secara bebas mentransfer aset tokenisasi ini di luar Amerika Serikat, dan mengintegrasikannya dengan DeFi untuk berpartisipasi dalam kegiatan keuangan seperti pinjam meminjam dan hasil.

2. Kombinasi Keterbukaan dan Kepatuhan: Menggabungkan keterbukaan blockchain publik dengan kepatuhan dari blockchain yang dikelola. Validator diperiksa untuk memastikan kepatuhan, sementara setiap pengembang dan pengguna dapat menerbitkan Token dan mengembangkan aplikasi di blockchain ini, memastikan inovasi yang berkelanjutan.

3. Partisipasi Institusi dan Pembangunan Ekosistem: Tim konsultan desain terdiri dari beberapa lembaga keuangan terkenal, yang mendorong aplikasi tingkat institusi mereka di bidang keuangan tradisional dan DeFi.

4. Mekanisme oracle dan keamanan data: Sistem oracle terintegrasi dapat memastikan akurasi dan real-time data di blockchain, mengurangi risiko manipulasi data. Desain ini meningkatkan keandalan data penting seperti harga aset, suku bunga, dan indeks pasar.

5. Fitur lintas rantai dan jaminan keamanan: Memungkinkan pemindahan aset lintas rantai melalui jembatan lintas rantai, memberikan jaminan keamanan untuk jaringan verifikasi terdesentralisasi, serta mendukung pengelolaan aset dan likuiditas lembaga, dan beradaptasi dengan transaksi besar.

Keterbatasan:

Ketergantungan yang tinggi pada institusi membatasi partisipasi pengguna biasa dan komunitas terdesentralisasi, serta memiliki komponen terpusat yang tinggi, dengan kekuasaan utama tetap di tangan sejumlah kecil institusi.

1. Sangat bergantung pada lembaga, kurangnya dorongan komunitas

   Arsitekturnya sangat bergantung pada partisipasi lembaga keuangan tradisional, kredibilitas dan likuiditas aset yang tertokenisasi terutama berasal dari dukungan lembaga-lembaga tersebut. Meskipun kualitas dan kepatuhan aset yang tertokenisasi terjamin, hal ini juga membawa masalah inti: ekosistem ini terutama dirancang untuk lembaga, dengan partisipasi pengguna biasa yang rendah. Dibandingkan dengan proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, ini lebih mirip perpanjangan dunia keuangan tradisional, dengan sirkulasi dan perdagangan aset tertokenisasi yang lebih banyak dilakukan di antara lembaga, dan pengaruh investor biasa serta komunitas terdesentralisasi yang berkurang.

2. Masalah distribusi kekuasaan di bawah kontrol terpusat

Meskipun mempertahankan sebagian keterbukaan, validator adalah terlisensi, yang berarti kekuasaan inti terpusat di tangan sejumlah kecil lembaga. Ini kontras tajam dengan beberapa proyek RWA yang sepenuhnya terdesentralisasi, yang menekankan bahwa setiap peserta dapat menjadi node kunci dalam jaringan. Desain ini mencerminkan dalam beberapa hal pola kekuasaan keuangan tradisional, di mana sebagian besar kekuasaan kontrol masih dipegang oleh sejumlah kecil lembaga keuangan besar. Konsentrasi kekuasaan ini dapat memicu konflik dalam tata kelola dan distribusi sumber daya di masa depan, terutama ketika kepentingan pemegang token bertentangan dengan kepentingan lembaga.

3. Kecepatan inovasi mungkin terbatas oleh kepatuhan dan lembaga tradisional

   Karena pilar inti adalah kepatuhan dan partisipasi institusi, ini juga dapat membatasi kecepatan inovasinya. Dibandingkan dengan proyek yang sepenuhnya terdesentralisasi, dalam memperkenalkan produk atau teknologi keuangan baru, mungkin diperlukan proses kepatuhan yang kompleks dan persetujuan institusi. Ini membuatnya menghadapi risiko reaksi yang lambat di bidang kripto yang berubah cepat, terutama saat bersaing dengan proyek DeFi yang lebih fleksibel, struktur yang berorientasi pada kepatuhan dan institusi mungkin menjadi beban.

Hambatan Realitas yang Dihadapi oleh Proyek RWA

Meskipun teknologi blockchain menyediakan dasar teknis untuk pengalihan RWA ke dalam rantai, namun saat ini blockchain publik masih sulit memenuhi kebutuhan keuangan tradisional dalam hal perdagangan frekuensi tinggi, penyelesaian waktu nyata, dan lainnya. Sementara itu, pemisahan ekosistem lintas rantai dan masalah keamanan juga semakin memperburuk kesulitan lembaga dalam menerapkan RWA. Aplikasi RWA dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) menghadapi berbagai hambatan nyata:

Pertama, masalah kepercayaan dan konsistensi data di blockchain menjadi tantangan inti untuk aset-aset riil (RWA) yang diintegrasikan ke dalam blockchain. Kunci untuk mengintegrasikan RWA ke dalam blockchain adalah memastikan konsistensi antara aset di dunia nyata dan data di blockchain. Misalnya, setelah tokenisasi properti, informasi kepemilikan dan nilai yang tercatat di blockchain harus sepenuhnya cocok dengan dokumen hukum dan kondisi aset di dunia nyata. Namun, ini melibatkan dua masalah kunci: pertama, keaslian data di blockchain, yaitu bagaimana memastikan bahwa sumber data di blockchain dapat dipercaya dan tidak dapat diubah; kedua, pembaruan data secara sinkron, yaitu bagaimana memastikan informasi di blockchain dapat mencerminkan perubahan status aset di dunia nyata secara real-time. Menyelesaikan masalah ini sering kali memerlukan pengenalan pihak ketiga yang dapat dipercaya atau lembaga otoritatif ( seperti pemerintah atau lembaga sertifikasi ), tetapi ini bertentangan dengan sifat desentralisasi blockchain, sehingga masalah kepercayaan tetap menjadi tantangan inti yang sulit dihindari dalam integrasi RWA ke dalam blockchain.

Kurangnya keamanan siber juga merupakan masalah penting, keamanan jaringan blockchain biasanya bergantung pada mekanisme insentif ekonomi dari token lokal, tetapi volatilitas RWA biasanya lebih rendah dibandingkan cryptocurrency, terutama selama pasar lesu, yang dapat menyebabkan penurunan keamanan jaringan. Selain itu, kompleksitas RWA memerlukan standar keamanan yang lebih tinggi, sementara sistem blockchain yang ada mungkin tidak sepenuhnya memenuhi kebutuhan tersebut.

Masalah kompatibilitas RWA dengan arsitektur DeFi juga belum terpecahkan, desain awal DeFi adalah untuk melayani aset asli kripto, bukan aset sekuritas tradisional. Mengalirkan RWA ke dalam blockchain melibatkan perilaku keuangan yang kompleks ( seperti pemecahan saham, distribusi dividen ), operasi ini sulit dikelola secara efektif melalui sistem DeFi yang ada. Yang terutama penting, sistem oracle juga memiliki kekurangan yang jelas dalam hal real-time dan keamanan saat menangani data keuangan tradisional dalam skala besar.

Masalah desentralisasi likuiditas dan keamanan dalam lintas rantai semakin meningkatkan kesulitan untuk mengalihkan RWA ke blockchain. Penerbitan RWA lintas rantai menyebabkan desentralisasi likuiditas, yang meningkatkan kompleksitas manajemen aset. Meskipun mekanisme jembatan lintas rantai menawarkan solusi, mereka juga memperkenalkan risiko keamanan baru, seperti serangan pengeluaran ganda dan kerentanan protokol.

Masalah regulasi dan kepatuhan institusi adalah hambatan non-teknis terbesar untuk RWA yang di-chain, banyak lembaga keuangan yang diatur tidak dapat melakukan transaksi di blockchain publik, alasan utamanya termasuk anonimitas, kurangnya kerangka kepatuhan, dan perbedaan standar regulasi global. Persyaratan kepatuhan seperti KYC dan anti pencucian uang semakin meningkatkan kompleksitas RWA yang di-chain, yang pada gilirannya membatasi aliran modal.

Likuiditas di sisi pasar dan pembatasan partisipasi institusi juga membatasi perkembangan RWA, saat ini total kapitalisasi pasar RWA terutama terkonsentrasi pada aset berisiko rendah ( seperti obligasi pemerintah dan dana ), sementara kemajuan pengalihan aset besar seperti saham dan real estat masih lambat. Likuiditas RWA masih bergantung pada protokol asli kripto, dan pasar secara keseluruhan masih berada di tahap pengembangan awal.

Akhirnya, konflik antara mekanisme kepercayaan DeFi dan keuangan tradisional juga merupakan masalah yang harus diselesaikan dalam pengalihan RWA ke blockchain. DeFi mengandalkan kode dan kriptografi untuk membangun kepercayaan, sementara keuangan tradisional mengandalkan kontrak hukum dan lembaga terpusat. Perbedaan mekanisme kepercayaan ini menyebabkan lembaga keuangan tradisional bersikap hati-hati terhadap teknologi blockchain, terutama dalam aspek penting seperti kustodian dan manajemen risiko.

Meskipun teknologi blockchain memberikan kemungkinan untuk pengalihan RWA ke dalam jaringan, masih ada banyak tantangan yang dihadapi dalam aplikasi praktis. Namun, dari konsistensi data, keamanan jaringan, kompatibilitas, likuiditas, kepatuhan, hingga pencocokan model teknis dan ekonomi, serta konflik mekanisme kepercayaan, semua masalah ini perlu diselesaikan secara bertahap dalam pengembangan untuk mendorong penerapan RWA yang luas di DeFi.

Jika RWA berhasil, suatu blockchain mungkin akan menjadi redistribusi kekuasaan antara sistem keuangan lama dan baru dalam "Permainan Wall Street"

Bab ini menganalisis kepentingan inti Wall Street yang terlibat di balik suatu blockchain, perlu melampaui fenomena tokenisasi aset nyata dan mengikuti logika operasional keuangan serta faktor pendorong di balik perebutan kepentingan. Seperti pandangan di atas, tantangan terpenting RWA di luar aspek teknis adalah bagaimana mencapai kepatuhan, dan di balik kepatuhan tersebut perlu bergantung pada pengakuan dari organisasi kekuasaan terpusat yang kuat.

Perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, setelah menyelesaikan dorongan untuk ETF Bitcoin, terlibat dalam pembangunan investasi RWA. Ini pada dasarnya adalah usaha pertama untuk mengklaim redistribusi kekuasaan antara sistem keuangan tradisional dan teknologi terdesentralisasi baru yang bergantung pada blockchain. Pertarungan ini bukan hanya kompetisi antara perubahan teknologi atau inovasi keuangan, tetapi juga perebutan hak untuk menetapkan aturan keuangan global, kontrol atas modal, serta mekanisme distribusi kekayaan di masa depan.

Meskipun teknologi blockchain membawa harapan desentralisasi, dalam menghadapi kenyataan di mana modal dan kekuasaan sangat terpusat, Wall Street berusaha untuk mengendalikan revolusi teknologi ini, melalui bentuk baru manipulasi pasar dan sekuritisasi aset, untuk mempertahankan posisi dominannya dalam sistem keuangan global.

Penyeimbangan kembali kekuatan sistem keuangan global

Wall Street telah mendominasi sistem keuangan global, mengendalikan aliran dana, manajemen aset, dan titik-titik kunci layanan keuangan. Lembaga keuangan tradisional menguasai infrastruktur keuangan ( bank, bursa saham, sistem kliring, dll ) untuk mengontrol modal global. Namun, kebangkitan teknologi blockchain telah memecahkan keadaan ini:

Keuangan terdesentralisasi ( DeFi ) telah melemahkan infrastruktur keuangan tradisional yang dikendalikan oleh Wall Street selama ini melalui penghilang perantara. DeFi memungkinkan aliran modal, manajemen aset, dan fungsi kunci lainnya dapat berjalan di platform terdesentralisasi, seperti pengguna yang dapat melakukan manajemen aset, pinjaman, dan transaksi langsung di blockchain tanpa perantara seperti bank atau bank investasi. Namun, ini merupakan ancaman besar bagi Wall Street, karena pergeseran kekuasaan ini berarti Wall Street mungkin kehilangan dominasi atas sistem keuangan global.

Tokenisasi Aset: Siapa yang Dapat Mengendalikan Infrastruktur Keuangan Baru

Tokenisasi RWA yang didorong oleh platform seperti blockchain, meskipun bertujuan untuk meningkatkan likuiditas aset, tetapi menyembunyikan persaingan untuk menguasai infrastruktur keuangan baru. Jaringan blockchain adalah kandidat platform untuk infrastruktur keuangan global generasi baru, siapa yang dapat mendominasi infrastruktur ini, dia akan dapat mengambil posisi dominan di masa depan dalam menghubungkan aset dunia nyata dengan blockchain.

Kepentingan Wall Street tercermin dalam niat kontrol terhadap jaringan terdesentralisasi ini. Mereka mungkin tidak secara langsung menolak blockchain, tetapi melalui investasi, akuisisi, atau kerjasama, mengendalikan platform blockchain baru yang muncul, sehingga menciptakan kembali konsentrasi kapital. Meskipun blockchain bertujuan untuk desentralisasi, sejumlah besar kapital dan likuiditas masih mudah terfokus di tangan beberapa lembaga keuangan besar atau hedge fund. Ini pada akhirnya menyebabkan sumber daya kunci di platform blockchain, seperti likuiditas (, hak tata kelola protokol, dan lain-lain ), tetap kembali ke tangan beberapa pemain, sehingga pasar aset yang terdesentralisasi sepenuhnya perlu didorong oleh kekuatan besar yang terpusat.

arbitrase regulasi dan kekuasaan di luar hukum