Dalam beberapa minggu terakhir, pasar kripto menunjukkan tren yang patut diperhatikan: Ethereum (ETH) secara signifikan mengungguli Bitcoin (BTC) dalam kinerjanya.
Menurut laporan terbaru dari JPMorgan, para analis Wall Street mengaitkan fenomena ini dengan empat faktor inti — optimalisasi struktur ETF, peningkatan kepemilikan oleh departemen keuangan perusahaan, sikap regulator yang lebih lunak, serta potensi pembukaan fungsi staking di masa depan. Faktor-faktor ini tidak hanya menjelaskan kekuatan Ethereum baru-baru ini, tetapi juga menunjukkan bahwa ia mungkin memiliki ruang kenaikan yang lebih besar di masa depan.
I. Latar belakang pasar: Dorongan ganda dari kebijakan dan aliran dana
Pada bulan Juli, Kongres AS meloloskan RUU stabilcoin "GENIUS Act", yang membawa keuntungan institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pasar kripto. Selanjutnya, ETF spot Ethereum menarik aliran dana sebesar rekor 5,4 miliar dolar AS hanya dalam bulan Juli, hampir setara dengan aliran dana ETF Bitcoin.
Namun memasuki bulan Agustus, Bitcoin ETF mengalami sedikit aliran dana keluar, sementara Ethereum ETF masih melanjutkan tren aliran dana bersih masuk. Perbedaan aliran dana ini menjadi pemicu langsung bagi Ethereum untuk mencapai kinerja yang melebihi Bitcoin.
Sementara itu, pasar masih menunggu "Undang-Undang Struktur Pasar Kripto" yang akan diadakan pemungutannya pada bulan September. Investor umumnya memperkirakan bahwa ini akan menjadi titik balik besar lainnya yang mirip dengan legislasi stablecoin. Di bawah pengaruh ganda dari kebijakan dan ekspektasi pasar, posisi Ethereum di pasar modal dengan cepat meningkat.
Dua, Analisis Empat Faktor: Mengapa Ethereum Mengalahkan Bitcoin?
Analis Morgan Stanley Nikolaos Panigirtzoglou dan timnya dalam laporan menyatakan dengan jelas bahwa kekuatan Ethereum berasal dari empat faktor pendorong inti berikut:
Potensi pembukaan fungsi staking
Saat ini, salah satu fitur utama dalam ekosistem Ethereum adalah mekanisme staking PoS (Proof of Stake). Pengguna perlu memiliki setidaknya 32 ETH untuk dapat menjalankan node validator sendiri, tetapi bagi sebagian besar investor institusi dan ritel, ambang batas ini relatif tinggi.
Jika SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) akhirnya menyetujui ETF Ethereum fisik yang memungkinkan staking, maka manajer dana dapat langsung menciptakan pendapatan tambahan bagi pemegang tanpa meminta investor untuk menjalankan node mereka sendiri. Ini berarti bahwa ETF ETH fisik bukan hanya alat pelacak harga, tetapi juga akan meningkat menjadi "produk investasi pasif yang menguntungkan."
Perbedaan mendasar ini dibandingkan dengan ETF spot Bitcoin: Bitcoin itu sendiri tidak memiliki mekanisme penghasilan yang inheren, sedangkan ETF Ethereum mungkin akan memiliki "bunga" di masa depan, yang jelas meningkatkan daya tarik pasarnya.
Peningkatan dan Penerapan Departemen Keuangan Perusahaan
JPMorgan menunjukkan bahwa saat ini sekitar 10 perusahaan publik telah memasukkan Ethereum ke dalam neraca mereka, mewakili sekitar 2,3% dari total pasokan yang beredar.
Lebih penting lagi, beberapa perusahaan tidak hanya "membeli dan menahan", tetapi juga berpartisipasi lebih jauh dalam ekosistem:
Menjalankan node verifikasi: langsung mendapatkan hasil staking.
Menggunakan staking likuiditas atau strategi DeFi: Menyimpan ETH dalam protokol derivatif untuk mendapatkan penghasilan tambahan.
Ini berarti Ethereum secara bertahap berkembang dari "aset spekulatif" menjadi "alat alokasi aset yang berkelanjutan bagi perusahaan". Dan tren ini, adalah sesuatu yang belum sepenuhnya dicapai oleh Bitcoin.
Keterlibatan departemen keuangan perusahaan mewakili masuknya kumpulan dana yang lebih jangka panjang dan stabil, serta meningkatkan penilaian pasar terhadap pengikatan nilai Ethereum.
Sikap regulator terhadap token staking likuiditas menjadi lebih lunak
Sebelumnya, SEC selalu ada kontroversi mengenai kepatuhan token staking likuiditas (LST) seperti Lido dan Rocket Pool, pasar khawatir token ini akan dianggap sebagai sekuritas, yang dapat mempengaruhi partisipasi institusi besar.
Namun situasi terbaru adalah, SEC di tingkat staf memberikan pernyataan klarifikasi "mungkin tidak akan menganggapnya sebagai sekuritas". Meskipun belum ada legislasi resmi, pernyataan ini telah sangat mengurangi kekhawatiran institusi.
Dalam konteks ini, dana institusi yang awalnya bersikap wait and see terhadap kepatuhan, mungkin akan masuk ke dalam staking Ethereum dan pasar derivatif terkait dengan lebih cepat dan dalam skala yang lebih besar.
SEC baru-baru ini menyetujui mekanisme penebusan fisik untuk ETF Bitcoin dan Ethereum spot. Ini berarti bahwa investor institusi tidak perlu lagi melalui proses rumit "menjual ETF terlebih dahulu untuk mendapatkan uang tunai" saat menebus saham ETF, tetapi dapat langsung menarik jumlah Bitcoin atau Ethereum yang setara.
Mekanisme ini membawa tiga manfaat besar:
Meningkatkan efisiensi: Menghemat waktu dan biaya.
Meningkatkan likuiditas: ETF terhubung langsung dengan pasar spot.
Mengurangi tekanan jual: menghindari pemicu penjualan pasar saat penarikan besar-besaran.
Dibandingkan dengan Bitcoin dan Ethereum, sistem ini juga menguntungkan, tetapi karena proporsi kepemilikan Ethereum di perusahaan dan institusi relatif rendah, ini berarti ada ruang pertumbuhan yang lebih besar di masa depan, dan efek marginalnya lebih signifikan.
Tiga, Prospek Masa Depan: Apakah Potensi Ethereum Sudah Melampaui Bitcoin?
Morgan Stanley dalam laporannya menunjukkan, meskipun Bitcoin masih menjadi pemimpin "penyimpanan nilai" di pasar kripto, ruang pertumbuhan Ethereum lebih luas.
Adopsi ETF (Tingkat Penyebaran ETF): Ukuran dana ETF ETH saat ini masih lebih rendah daripada BTC, tetapi dengan pembukaan fungsi staking, diharapkan akan menarik lebih banyak dana jangka panjang.
Adopsi korporat（企业普及度）：Bitcoin telah dimiliki oleh banyak perusahaan dan institusi, sementara Ethereum masih dalam tahap awal, dengan ruang pertumbuhan yang sangat besar di masa depan.
DeFi dan ekosistem aplikasi: Ethereum tidak hanya merupakan aset digital, tetapi juga menampung keuangan terdesentralisasi (DeFi), NFT, stablecoin, komputasi AI+ di blockchain, sehingga memiliki lebih banyak skenario penggunaan yang kaya.
Dengan kata lain, Bitcoin lebih mirip "emas digital", sementara Ethereum sedang berevolusi menjadi "infrastruktur ekonomi digital".
Empat, Kesimpulan
Analisis JPMorgan mengungkapkan sebuah logika kunci: kekuatan Ethereum tidak didorong oleh spekulasi jangka pendek, melainkan dibangun di atas efek tumpang tindih dari empat faktor: kebijakan yang menguntungkan, optimasi struktur, adopsi institusi, dan potensi keuntungan.
Dengan perbaikan lebih lanjut pada mekanisme ETF, peningkatan terus-menerus oleh departemen keuangan perusahaan, serta kemungkinan konfirmasi kebijakan SEC di masa depan, Ethereum berpeluang untuk secara bertahap memperkecil bahkan melampaui keunggulan Bitcoin dalam pola pasar di masa mendatang.
Bagi para investor, tren ini bukan hanya sinyal aliran dana, tetapi juga bisa berarti titik balik bagi seluruh pasar kripto dari "penyimpanan nilai tunggal" menuju "ekosistem aplikasi multidimensional."
Dalam babak baru sejarah kripto, Bitcoin mungkin masih dianggap sebagai "emas digital", tetapi Ethereum dengan cepat tumbuh menjadi "jantung ekonomi digital".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Morgan Stanley memberikan penjelasan mendalam: Empat faktor membuat Ethereum mengungguli Bitcoin
Tulisan oleh: BitpushNews
Dalam beberapa minggu terakhir, pasar kripto menunjukkan tren yang patut diperhatikan: Ethereum (ETH) secara signifikan mengungguli Bitcoin (BTC) dalam kinerjanya.
Menurut laporan terbaru dari JPMorgan, para analis Wall Street mengaitkan fenomena ini dengan empat faktor inti — optimalisasi struktur ETF, peningkatan kepemilikan oleh departemen keuangan perusahaan, sikap regulator yang lebih lunak, serta potensi pembukaan fungsi staking di masa depan. Faktor-faktor ini tidak hanya menjelaskan kekuatan Ethereum baru-baru ini, tetapi juga menunjukkan bahwa ia mungkin memiliki ruang kenaikan yang lebih besar di masa depan.
I. Latar belakang pasar: Dorongan ganda dari kebijakan dan aliran dana
Pada bulan Juli, Kongres AS meloloskan RUU stabilcoin "GENIUS Act", yang membawa keuntungan institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pasar kripto. Selanjutnya, ETF spot Ethereum menarik aliran dana sebesar rekor 5,4 miliar dolar AS hanya dalam bulan Juli, hampir setara dengan aliran dana ETF Bitcoin.
Namun memasuki bulan Agustus, Bitcoin ETF mengalami sedikit aliran dana keluar, sementara Ethereum ETF masih melanjutkan tren aliran dana bersih masuk. Perbedaan aliran dana ini menjadi pemicu langsung bagi Ethereum untuk mencapai kinerja yang melebihi Bitcoin.
Sementara itu, pasar masih menunggu "Undang-Undang Struktur Pasar Kripto" yang akan diadakan pemungutannya pada bulan September. Investor umumnya memperkirakan bahwa ini akan menjadi titik balik besar lainnya yang mirip dengan legislasi stablecoin. Di bawah pengaruh ganda dari kebijakan dan ekspektasi pasar, posisi Ethereum di pasar modal dengan cepat meningkat.
Dua, Analisis Empat Faktor: Mengapa Ethereum Mengalahkan Bitcoin?
Analis Morgan Stanley Nikolaos Panigirtzoglou dan timnya dalam laporan menyatakan dengan jelas bahwa kekuatan Ethereum berasal dari empat faktor pendorong inti berikut:
Saat ini, salah satu fitur utama dalam ekosistem Ethereum adalah mekanisme staking PoS (Proof of Stake). Pengguna perlu memiliki setidaknya 32 ETH untuk dapat menjalankan node validator sendiri, tetapi bagi sebagian besar investor institusi dan ritel, ambang batas ini relatif tinggi.
Jika SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS) akhirnya menyetujui ETF Ethereum fisik yang memungkinkan staking, maka manajer dana dapat langsung menciptakan pendapatan tambahan bagi pemegang tanpa meminta investor untuk menjalankan node mereka sendiri. Ini berarti bahwa ETF ETH fisik bukan hanya alat pelacak harga, tetapi juga akan meningkat menjadi "produk investasi pasif yang menguntungkan."
Perbedaan mendasar ini dibandingkan dengan ETF spot Bitcoin: Bitcoin itu sendiri tidak memiliki mekanisme penghasilan yang inheren, sedangkan ETF Ethereum mungkin akan memiliki "bunga" di masa depan, yang jelas meningkatkan daya tarik pasarnya.
JPMorgan menunjukkan bahwa saat ini sekitar 10 perusahaan publik telah memasukkan Ethereum ke dalam neraca mereka, mewakili sekitar 2,3% dari total pasokan yang beredar.
Lebih penting lagi, beberapa perusahaan tidak hanya "membeli dan menahan", tetapi juga berpartisipasi lebih jauh dalam ekosistem:
Menjalankan node verifikasi: langsung mendapatkan hasil staking.
Menggunakan staking likuiditas atau strategi DeFi: Menyimpan ETH dalam protokol derivatif untuk mendapatkan penghasilan tambahan.
Ini berarti Ethereum secara bertahap berkembang dari "aset spekulatif" menjadi "alat alokasi aset yang berkelanjutan bagi perusahaan". Dan tren ini, adalah sesuatu yang belum sepenuhnya dicapai oleh Bitcoin.
Keterlibatan departemen keuangan perusahaan mewakili masuknya kumpulan dana yang lebih jangka panjang dan stabil, serta meningkatkan penilaian pasar terhadap pengikatan nilai Ethereum.
Sebelumnya, SEC selalu ada kontroversi mengenai kepatuhan token staking likuiditas (LST) seperti Lido dan Rocket Pool, pasar khawatir token ini akan dianggap sebagai sekuritas, yang dapat mempengaruhi partisipasi institusi besar.
Namun situasi terbaru adalah, SEC di tingkat staf memberikan pernyataan klarifikasi "mungkin tidak akan menganggapnya sebagai sekuritas". Meskipun belum ada legislasi resmi, pernyataan ini telah sangat mengurangi kekhawatiran institusi.
Dalam konteks ini, dana institusi yang awalnya bersikap wait and see terhadap kepatuhan, mungkin akan masuk ke dalam staking Ethereum dan pasar derivatif terkait dengan lebih cepat dan dalam skala yang lebih besar.
SEC baru-baru ini menyetujui mekanisme penebusan fisik untuk ETF Bitcoin dan Ethereum spot. Ini berarti bahwa investor institusi tidak perlu lagi melalui proses rumit "menjual ETF terlebih dahulu untuk mendapatkan uang tunai" saat menebus saham ETF, tetapi dapat langsung menarik jumlah Bitcoin atau Ethereum yang setara.
Mekanisme ini membawa tiga manfaat besar:
Meningkatkan efisiensi: Menghemat waktu dan biaya.
Meningkatkan likuiditas: ETF terhubung langsung dengan pasar spot.
Mengurangi tekanan jual: menghindari pemicu penjualan pasar saat penarikan besar-besaran.
Dibandingkan dengan Bitcoin dan Ethereum, sistem ini juga menguntungkan, tetapi karena proporsi kepemilikan Ethereum di perusahaan dan institusi relatif rendah, ini berarti ada ruang pertumbuhan yang lebih besar di masa depan, dan efek marginalnya lebih signifikan.
Tiga, Prospek Masa Depan: Apakah Potensi Ethereum Sudah Melampaui Bitcoin?
Morgan Stanley dalam laporannya menunjukkan, meskipun Bitcoin masih menjadi pemimpin "penyimpanan nilai" di pasar kripto, ruang pertumbuhan Ethereum lebih luas.
Adopsi ETF (Tingkat Penyebaran ETF): Ukuran dana ETF ETH saat ini masih lebih rendah daripada BTC, tetapi dengan pembukaan fungsi staking, diharapkan akan menarik lebih banyak dana jangka panjang.
Adopsi korporat（企业普及度）：Bitcoin telah dimiliki oleh banyak perusahaan dan institusi, sementara Ethereum masih dalam tahap awal, dengan ruang pertumbuhan yang sangat besar di masa depan.
DeFi dan ekosistem aplikasi: Ethereum tidak hanya merupakan aset digital, tetapi juga menampung keuangan terdesentralisasi (DeFi), NFT, stablecoin, komputasi AI+ di blockchain, sehingga memiliki lebih banyak skenario penggunaan yang kaya.
Dengan kata lain, Bitcoin lebih mirip "emas digital", sementara Ethereum sedang berevolusi menjadi "infrastruktur ekonomi digital".
Empat, Kesimpulan
Analisis JPMorgan mengungkapkan sebuah logika kunci: kekuatan Ethereum tidak didorong oleh spekulasi jangka pendek, melainkan dibangun di atas efek tumpang tindih dari empat faktor: kebijakan yang menguntungkan, optimasi struktur, adopsi institusi, dan potensi keuntungan.
Dengan perbaikan lebih lanjut pada mekanisme ETF, peningkatan terus-menerus oleh departemen keuangan perusahaan, serta kemungkinan konfirmasi kebijakan SEC di masa depan, Ethereum berpeluang untuk secara bertahap memperkecil bahkan melampaui keunggulan Bitcoin dalam pola pasar di masa mendatang.
Bagi para investor, tren ini bukan hanya sinyal aliran dana, tetapi juga bisa berarti titik balik bagi seluruh pasar kripto dari "penyimpanan nilai tunggal" menuju "ekosistem aplikasi multidimensional."
Dalam babak baru sejarah kripto, Bitcoin mungkin masih dianggap sebagai "emas digital", tetapi Ethereum dengan cepat tumbuh menjadi "jantung ekonomi digital".