ステーブルコイン決済：グローバル金融の再構築

世界の金融システムは深刻な変革の最中にあります。従来の決済ネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、高いコストのために、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。ステーブルコインは、価値の国境を越えた流動性のモデル、企業取引のパラダイム、個人が金融サービスを受ける方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な支払いの重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、ペイメントプロセッサー、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、支払いゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品など、一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便捷性を大幅に向上させています。

本レポートは、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する主要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心的なインフラストラクチャ、そしてその応用を推進する動的な需要について研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、世界経済プロセスに広く統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコインで支払うのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、チェック、デビットカード、クレジットカード、国際送金、自動清算機構、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、現在ではこれらのグローバル決済インフラの多くは時代遅れであり、高度に断片化されています。全体として、これらの決済方式は、高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間365日の決済が不可能であること、そしてバックエンドプロセスの複雑さといった問題に悩まされています。また、これらはしばしば、身分証明、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不要な追加サービスに対して料金を支払う必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下の通りです：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間段階を取り除くことで取引コストが大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されました。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場にアクセスでき、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は4つの技術スタック層に細分化されます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな決済サービスプロバイダーで構成されており、それらは複数の独立した入出金決済機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを作成します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発された開発者にツールを提供し、ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理することで、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ：従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインをグローバル決済に統合しています。
• MetaMask：直接法定通貨交換機能は提供していませんが、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用して、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン（USDC、EURC、PYUSDなど）に変換できます。
• 一部のWeb2決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことも可能であり、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に2つのカテゴリに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。大多数のペイメントゲートウェイプロバイダーは、しばしば一方により重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャを自社のワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、及び法人にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、既存の決済システムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース、ソフトウェア開発ツールキット、開発者ツールを提供し、自動決済、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスを提供しています。年間取引高は100億ドルを超え、年成長率は200%で、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、仮想口座を提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフローをサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払い、バルク支払いAPIを提供し、サポートされる通貨にはナイジェリアナイラ、カナダドル、米ドル、テザー、米ドル通貨が含まれます。主にアフリカ市場を対象としています。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインによる支払い、送金、金融サービスを行いやすくしています。これらは通常、モバイルウォレット、多通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化したいくつかの著名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184カ国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万以上の南米ユーザーがいます。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間でスムーズに変換できるようになっています。Meso はまた、USDC を購入することで、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo：Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け支払いアプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーン基盤と直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して支払うことを可能にする決済カードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、顧客には多くの企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額に基づいて手数料を徴収し、香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています。
• Raincards：アメリカ大陸の発行業者で、多くの企業にカード発行をサポートしています。最大の特徴は、アメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自社でUSDCの企業カードを発行し、オンチェーン資産を使用して出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払っています。
• Fiat24: 欧州の発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記二社と類似しており、複数の企業の発行をサポート； スイスのライセンスを持ち、主に欧州 + アジアのユーザーにサービスを提供。
• Kast:Solanaで最も急速に成長しているUカード。
• 1Money：ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインに対応したクレジットカードを発表し、統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数存在し、主にサービス地域やサポートする通貨において違いがあります。また、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供し、暗号通貨カードの利用促進を図っています。

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2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレベルとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に二つのカテゴリーを含みます：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network：150以上の国をカバーし、90以上の種類の暗号資産に対して入出金サービスを提供します。このネットワークは、すべての本人確認、マネーロンダリング防止およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保します。
• Alchemy Pay：法定通貨と暗号資産の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現します。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれます。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業がステーブルコインを迅速に発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省および財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale：Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンス許可を得ており、提携企業は企業身分確認を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを開設して身分確認を行う必要があります。
• Perena：PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを低くしました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USD*が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となっています。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされたさまざまなステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてUSD*に接続されています。このシステム構造を通じて、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインは、各取引ペアのために分散した流動性プールを提供する必要なく、USD*を介して相互運用できるからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減らすだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。彼らのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資してスプレッドを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインのイノベーションは3つのレベルに分かれます：静的準備金支持のステーブルコイン、生息ステーブルコイン、収益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金によるステーブルコイン

第一世代のステーブルコインはデジタルドルの基本モデルを導入しました：従来の金融機関が保有する法定準備金に基づいて1:1の比率で支持される中央集権型の発行トークンです。このカテゴリの主要な参加者にはテザーとサークルが含まれます。

テザーのUSDTとサークルのUSDCは、最も広く使用されているステーブルコインであり、いずれもテザーとサークルの金融口座にあるドルの準備金によって1:1の比率で裏付けられています。これらのステーブルコインは現在、複数のプラットフォームと統合されており、暗号通貨の取引や決済の基軸通貨として大きな部分を占めています。特に、これらのステーブルコインの価値取得は資