2025年上半期の終了、下半期の暗号資産市場の新たな動きはどこにあるのか？

2025年上半期、利下げの期待が遅れ、地政学的な不安定さの二重の影響下で、ほとんどの資産カテゴリーが挑戦に直面しています。しかし、ビットコインは暗号資産市場をリードし、驚くべき弾力性と成長の可能性を示し、見事な逆風の上昇を達成しました。下半期の幕が上がろうとしている中、市場でどのような重要な要因が育まれているのでしょうか？

年初時、米国経済は激しい変動を経験するとの一般的な予測がありましたが、実際の状況は経済が緩やかに減少する「ソフトランディング」傾向を示しています。雇用市場は相対的に安定しており、5月の非農業部門の新規雇用者数は13.9万人、失業率は4.2%、賃金は前年同月比で3.9%増加しました。これは労働市場が若干の鈍化を見せているものの、全体としては健全であることを示しています。同時に、インフレデータは予想を下回り、6月のコアCPIは前年同月比で2.7%上昇し、前回値からやや後退しました。市場は一般的に、連邦準備制度が7月ではなく9月に利下げを開始するとの予想をしています。

しかし、経済のスタグフレーションリスクが高まっています。ある大手投資銀行は警告していますが、アメリカの2025年のGDP成長率予測が2%から1.3%に引き下げられ、関税政策がインフレを押し上げ、成長を抑制する可能性があり、経済が「スタグフレーション」の困難に陥る恐れがあります。連邦準備制度内部では利下げの方向性に意見の相違があり、議長は「政策を緩和することに急いでいない」と強調していますが、一部の当局者は経済の下振れリスクを防ぐために早期の利下げを主張しています。この政策の駆け引きの背後には、インフレと成長の矛盾があります：早すぎる利下げはインフレを悪化させる可能性があり、遅すぎる行動は経済の減速を加速させる可能性があります。

重要な変数は関税の遅延効果にあります。米連邦準備制度理事会の議長は、関税が物価に与える影響は今後数ヶ月で現れる可能性があり、6月から8月のインフレデータは「顕著な上昇」を示す可能性があると指摘しました。1つの可能な説明は、企業が以前に在庫を積み上げることで短期的な衝撃を和らげたが、在庫が消化されるにつれて輸入コストの上昇が最終的な価格を段階的に押し上げるということです。もしインフレが反発すれば、米連邦準備制度は利下げを遅らせるか、さらには緩和サイクルを一時停止せざるを得ず、滞胀の期待をさらに強化する可能性があります。

下半期を展望すると、政策の道筋は依然として高度に不確実です。7月の非農業雇用とCPIデータは重要な意思決定の基準となります。データがインフレ圧力が制御可能であることを確認すれば、FRBは計画通り9月に利下げを行う可能性があります；もしインフレが予想を超えて上昇すれば、市場は「ハト派の遅延」の影響を受ける可能性があり、70年代のスタグフレーションの状況が再現されることもあります。この利下げとスタグフレーションのゲームにおいて、FRBの一歩一歩の選択は、世界市場の動向に深刻な影響を与えます。

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米国の経済データが弱いにもかかわらず、市場は政策緩和の期待に焦点を当てています。2025年6月の連邦準備制度の利下げ期待、ステーブルコインの規制突破、そしてテクノロジー株の反発が、米国株式市場全体を揺れ動かしながら上昇傾向に導いています：S&P 500は全月で4.96%上昇し、ナスダックは5.93%上昇し、この期間中に何度も歴史的な最高値を更新しました。

特筆すべきは、あるステーブルコインの巨頭を代表とする暗号株のパフォーマンスが際立っていることです：その会社は6月5日にニューヨーク証券取引所に上場した後、株価が600％以上急騰し、2025年で最も注目されるフィンテックIPOの一つとなりました；別の暗号資産取引所の株価も月間で43％の上昇を達成しました。

この上昇の背後には、アメリカ合衆国上院が6月17日に可決した初のステーブルコイン連邦規制法案がある。この法案は、ステーブルコインのために初めて連邦規制の枠組みを確立し、発行機関は1:1のドルまたは短期の米国債を準備金として持つ必要があることを明確にし、アルゴリズムステーブルコインや利息を付けるステーブルコインを禁止している。ある世界で2番目に大きなステーブルコイン（時価総額610億ドル）の巨大なコンプライアンスの優位性は機関投資家の第一選択となり、その上場後の暴騰は市場が「規制の恩恵」に対する強い期待を反映している。

異なる資産の下落サイクルにおける"ストレステスト"は、各下落サイクルで、暗号通貨の下落幅が通常、米国株式や債券よりも大きいことを示しています。しかし、2025年のビットコインの下落幅は縮小し、変動は非常に小さく、機関の参入後、暗号資産市場の成熟度が向上していることを示しています。

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企業側の「株式発行による暗号資産購入」のトレンドは、暗号資産と株式の連動論理をさらに強化しました。報告によると、2025年4月までに、世界の228社の上場企業が合計82万枚のビットコインを保有しており、その中のある企業は60万枚近くを保有しています（ビットコインの総供給量の2.5%を占める）。平均コストは約6.8万ドルで、浮上利益は200%以上です。

多くのテクノロジー大手が転換社債を通じてビットコインの保有を増加させ、デジタル資産をバランスシートの構造的な配置に組み入れ、"株式発行による通貨購入"という新しい資本運用モデルを形成しています。この企業の参入は、"戦略的展開"から"制度的受容"への傾向にシフトしており、ビットコインの価格を支えるだけでなく（2025年上半期に10.6％上昇）、暗号資産の合法性と市場の認知度を高めました。ある会社のCEOは次のように述べています："ビットコインは企業がインフレに対抗するための中核資産となっており、私たちはこれを世界的な準備基準にすることを推進しています。"ある銀行のデータによると、2024年のステーブルコインの決済量は28兆ドルに達し、二大クレジットカード会社の合計を超え、ステーブルコイン発行機関のビジネスポテンシャルを証明するだけでなく、ブロックチェーン決済が世界の清算システムを再構築する能力を明らかにしています。

下半期を展望すると、もしステーブルコインの規制法案が下院を通過し、大統領によって署名されれば、正式にステーブルコイン規制の新時代が始まる。コンプライアンス化が機関資金の流入を加速させ、従来の株式市場と暗号化の世界の境界がさらに融合し、「コインと株の連動」が強化され、暗号株は強いトレンドを維持し、米国株の構造的な市場の核心的な駆動要因となる可能性がある。

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6月、ビットコインの価格は複雑な状況の中で弾力性を示しました：地政学的な対立が6月中旬に突然エスカレートした際、ビットコインは一時10万ドルの壁を下回りましたが、その後すぐに回復し10万ドルを再び上回り、独自の市場動向を示し、伝統的なリスク資産との相関関係が徐々に解消されました。ある取引所とオンチェーン分析機関の研究によると、機関投資家はETFなどのチャネルを通じて継続的に増持しており、市場の構造的変化がそのボラティリティの特性を再形成しています。

2025年上半期を振り返ると、短期的な価格影響要因は依然として資金供給と地政学的対立が主となっていますが、より本質的なレベルでは、暗号資産市場は誕生以来最も深いパラダイムシフトを経験しているかもしれません。その発展軌道はもはや単純な市場の感情やテクニカル指標によって定義されることはなく、技術、資金、規制、エコシステムの4つの力が結集して新たな活力を呈しています。6月の市場パフォーマンスは、この業界が徐々に成熟したデジタル資産インフラストラクチャーへと変貌しつつあることを明確に示しています。

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その中で、機関投資家の波は6月に新たな高みに達し、世界の暗号資産ETFの規模は1.1兆ドルのマイルストーンを突破しました。ある資産運用会社のビットコインETFだけでも、1か月で49億ドルの純流入を吸収しました。さらに注目すべきは、伝統的な金融機関の参加度が質的に変化していることで、例えば、ある投資銀行がある暗号取引所と提携してビットコイン担保ローンサービスを提供し始めたことです。この参加の深さは2021年の牛市時のウォール街の試探的な配置を大きく超えています。一方で、米連邦準備制度の金融政策の転換は市場に新たな変数をもたらすと予想されており、歴史的なデータは、米連邦準備制度の利下げサイクルが通常ビットコインの顕著な上昇を伴うことを示しています。

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規制面では、アメリカのステーブルコイン規制法案の通過と香港のステーブルコインライセンス制度の確立が、主要金融センターがデジタル資産のために初歩的なコンプライアンスフレームワークを構築したことを示しています。この政策の確実性が、より多くの伝統的資本を引き寄せています。

さらに、ホワイトハウスのデジタル資産政策顧問は、アメリカが戦略的なビットコイン準備インフラを構築する準備を進めていることを明らかにしました。今年3月に大統領が発表した行政命令では、財務省に政府が保有するビットコインの状況を開示することを義務付けていないため、下半期に関連情報を積極的に公開することが期待されます。この顧問はまた、アメリカ政府が「予算中立的」な方法でビットコインを増やすことに「非常に傾いている」と付け加えました。これは、アメリカ政府が財政赤字を増やさず、納税者の負担を増やさない前提で、内部資金の再編成や支出の節約を通じてビットコイン購入の資金支持を行うことを意味します。

簡単に言えば、2025年中の時点から振り返ると、暗号資産市場の発展の軌跡は、初期の純粋な投機駆動段階とは本質的に異なっている。

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ある銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの2025年末の目標価格を20万ドルと予測した。この市場の背後にある主導する物語は、リスク資産との連動から資金の流入に変わり、資金がさまざまな形で流入している。ビットコインはアメリカの資産から資金を撤退させるための配置ツールとして機能しており、今回の上昇は単なる価格の変動ではなく、世界の資本配置とマクロ経済のトレンドを反映している。この意味において、2025年下半期は、伝統的金融システムと暗号通貨エコシステムが深く結びつく歴史的転換点となる可能性が高い。

現在BTC価格は10万ドルから12万ドルの高位レンジを維持しており、下半期を展望すると、可能な米連邦準備制度の利下げ、企業の暗号化採用の継続的な成長、そして規制政策の明確化という複数の好材料の下で、新たな安定した成長期を迎えることが期待されています。

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