FRBは利下げサイクルを再開し、資産価格の変動を分析する

連邦準備制度（FED）は9月19日に50ベーシスポイントの利下げを発表し、フェデラルファンド金利の目標レンジを5.25%-5.50%から4.75%-5.0%に引き下げ、新たな利下げサイクルを正式に開始しました。今回の利下げ幅は、多くのウォール街の投資銀行の予想を上回りました。歴史的に、50ベーシスポイントの初回利下げは通常、経済や市場が緊急事態に直面している場合に発生します。例えば、2001年1月のテクノロジーバブル、2007年9月の金融危機、2020年3月の新型コロナウイルスのパンデミックなどです。

連邦準備制度（FED）は同時に比較的タカ派のドットプロットを発表し、今年中にさらに2回、合計50ベーシスポイントの利下げを予想し、2025年には4回、合計100ベーシスポイントの利下げを行い、2026年には2回、合計50ベーシスポイントの利下げを行う見込みで、全体の利下げ幅は250ベーシスポイントに達し、金利の終点は2.75%-3%となる。これらの利下げの道筋は比較的緩やかで、2025年9月に2.75%-3%の水準に達するという市場の予想より遅れる。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

連邦準備制度（FED）は、今年のGDP成長率予測を2.1%から2.0%に引き下げ、失業率予測を4.0%から4.4%に引き上げ、PCEインフレ予測を2.6%から2.3%に引き下げました。これらのデータと表現は、連邦準備制度（FED）がインフレ抑制に対する自信を高めている一方で、雇用状況にもより注意を払っていることを示しています。

90年代以降のいくつかの利下げサイクルを振り返る:

1989年6月から1992年9月まで：貯蓄貸付危機に対処するための景気後退型利下げ、累計で681.25ベーシスポイントの利下げ。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

1995年7月から1996年1月まで：予防的な利下げ、累計75ベーシスポイントの利下げを実施し、経済の「ソフトランディング」を達成。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

1998年9月から11月：アジア金融危機への対策としての予防的な利下げ、累計75ベーシスポイントの利下げ。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

2001年1月から2003年6月まで：インターネットバブル崩壊に対処するための景気後退型利下げ、合計550ベーシスポイントの利下げ。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

2007年9月から2008年12月まで：サブプライム危機に対処するための景気後退型の利下げで、累計550ベーシスポイントの利下げ。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

2019年8月から10月まで：予防的利下げ、合計75ベーシスポイントの利下げ。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

2020年3月：新型コロナウイルス感染症の影響に対処するための景気後退型利下げが行われ、金利は0-0.25%に引き下げられました。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

利下げサイクル中の異なる資産のパフォーマンス:

米国債：利下げ前後で全体的に上昇するが、利下げ前に上昇幅が大きい。利下げ後は短期的に変動が激化する。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

金：米国債と同様に、利下げ前に上昇する確率と幅が大きくなる。2004年以降はETFの影響で動きがより顕著になった。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

ナスダック：景気後退型の利下げの中で大半が下落し、予防的な利下げの中で中長期的に上昇。2019年の利下げでは短期的に振動があり、その後上昇。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

ビットコイン：2019年の利下げサイクルでは、初回の利下げ後に短期間の上昇があり、その後下落しました。今回の利下げ前にすでに調整が行われました。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

全体的に見て、現在の経済環境は予防的な利下げにより近い。アメリカ経済のソフトランディングを前提に、資産価格の動向は2019-2020年の予防的な利下げモデルにより近くなる可能性がある。短期的には変動が見られるかもしれないが、長期的には特に利下げの恩恵を受けるリスク資産に対して強気であると見込まれる。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動