アメリカの7月の消費者物価指数（CPI）データが間もなく発表され、市場はこれに高度にフォローしています。アナリストは一般的に、全体のCPIの前年比増加が2.8%に達するとの予想をしており、先月の2.7%からわずかに上昇すると見込まれています。一方、コアCPIの前月比増加は0.3%の予想です。

今回のCPIデータの重要な観察点は、関税が物価に与える影響です。歴史的な経験に基づけば、関税が消費者に全面的に転嫁されるには通常3〜5ヶ月の時間が必要です。6月のデータでは、玩具や家具などの特定の商品価格が明らかに上昇しており、企業は約70%のコストを消費者に転嫁しました。したがって、7月のCPIデータは関税の影響が加速期に入ったかどうかを判断するための重要な指標となります。CPIが予想を超えて上昇すれば、雇用の疲弊とインフレの持続が共存する経済状況である「スタグフレーション」に対する市場の懸念が高まる可能性があります。

しかし、今回のCPIデータの発表には特別な課題が存在します：データの信頼性の問題です。最近、労働統計局の局長が交代し、新しく指名された局長は保守派の経済学者E.J.アンソニーです。この人事異動は、CPIデータが「政治化」される可能性についていくつかの観察者に懸念を引き起こしました。もし市場がデータが人為的に調整されていると疑えば、2.1兆ドル規模のインフレ連動国債（TIPS）市場に衝撃を与え、インフレ期待プレミアムが上昇する可能性があります。

全体的に見て、今回のCPIデータは現在の経済状況の判断だけでなく、市場の将来のインフレ動向の予測にも影響を与える可能性があります。投資家と政策立案者は、この重要な経済指標の発表を注意深く見守るでしょう。