BerachainのPoL v2: コンセンサスメカニズムのアップグレード、持続可能なオンチェーン収益エコシステムの構築

現在のパブリックブロックチェーン競争において、大多数のLayer1プロジェクトのインセンティブモデルは依然として伝統的なPoS（プルーフ・オブ・ステーク）パラダイムにとどまっています：新しいトークンを発行し、ステーキング比率に応じてバリデーターとデリゲーターに配分します。この単純な「純インフレ」発行ロジックは、精緻な経済指向が欠けており、インセンティブのミスマッチと資本効率の低下を引き起こしやすいです。

あるパブリックチェーンプロジェクトは、この点で異なる道を歩んできました——そのPoL（流動性証明）コンセンサスメカニズムは、誕生当初からブロック報酬とオンチェーン流動性を直接結びつけ、独自のエコシステム成長の飛輪を形成しました。最近、このプロジェクトは正式にPoL v2を発表しました。このアップグレードは、経済モデルの最適化だけでなく、機関レベルの持続可能な収益パスへの一歩でもあります。

一、PoLのコアロジック：コンセンサスインセンティブを流動性競争に変換する

PoLの核心思想は次のように要約できます：より多くの流動性をもたらす者が、より多くのネットワーク報酬と発言権を得ることができる。

このプロジェクトでは、経済運営の鍵となる2つのネイティブアセットがあります。

• BGT：ガバナンスとインセンティブ配布の中枢トークン。
• BERA：オンチェーンのGasトークン。

運営メカニズムには三種類のコア参加者がいます：バリデーター、プロトコル関係者、流動性提供者（LP）。

• プロトコルがBGTインセンティブを得るためには、「賄賂」によってバリデーターを検証する必要があります（ステーブルコイン、プロトコルトークンなどを提供する）。
• バリデーターがBGTを配分する際には、収益の高いプロトコルを優先するため、流動性争奪戦が形成されます。
• LPはこれらのプロトコルをサポートする際、通常の収益に加えて追加のBGTインセンティブを得ることができます。

このメカニズムにはいくつかの効果があります：

• プロトコル間で長期的なゲームを形成し、LPの収益を継続的に向上させ、流動性を引き付ける。
• バリデーターは"Boost"値を向上させるために、流動性の配分を積極的に最適化します。
• ネットワーク全体の流動性、安全性、経済的インセンティブが正のフィードバックループを形成します。

PoL v1は、このモデルがオンチェーンエコシステムでのトラフィック誘導において強力な効果を証明したが、経済循環の中でのBERAの地位が不足しているという問題も明らかにした。

次に、POL v1の欠点:BERAの「不在」の役割

v1モデルでは、BGTはエコシステム内の活発な経済メディアであり、インフレーション発行があり、明確な配分メカニズムと収益シナリオがあります。それに対して、BERAの機能は単一です：

• バリデーターのステーキングに使用される
• ガスの支払いに使用

一般のユーザーは、第三者のDeFiプロトコルに参加して複雑なLPファーミングを行わない限り、BERAの保有から直接ネイティブな利益を得ることはほぼ不可能です。これは参加のハードルを上げるだけでなく、BERAがPoSのコア資産としての資本利用率を制限しています。

より現実的な課題は、グローバルな規制が厳しくなる中で、BERAのようなコンプライアンスに優しくない収益モデルを持つPoS資産が、機関に採用されることや伝統的な金融システムに組み込まれることが難しいということです。

三、PoL v2のコア変更：BERAインセンティブモジュール

v2の最大の特徴は、BERAにネイティブステーキング収益を導入したことです。

ユーザーは現在、プロジェクトプラットフォームで直接BERAまたはWBERAをステーキングでき、証明書トークンsWBERA（あるプロトコルのstETHに類似）を取得できます。この証明書はエコシステムのDeFiで引き続き使用でき、資金の多重利用を実現します。

収益の源も重要な改造が行われました：

• PoLメカニズムでバリデーターが受け取るプロトコルの賄賂の33%はWBERAに買い戻される。
• これらのWBERAはBERAステーキング者に比例配分されます
• 収益は純粋なインフレではなく、実際のプロトコル収入の転換です。

このモデルは、もともとバリデーターに流れていた一部の収益をBERAステーキングシステムに導入することに等しく、BERAを「ネットワーク運営コストトークン」から「オンチェーンの実際の収益証明書」へと変えました。

四、実際の利益と資本効率：なぜv2はより持続可能なのか

PoL v2の収益モデルには2つの顕著な特徴があります：

実際のキャッシュフローのサポート

1. 収益は、BGTを巡る争奪のために協定が支払う賄賂に由来し、これらの資金は協定の金庫から来ており、無から生じるインフレーションではありません。
2. "トークン発行権のオークション"を通じて現金化し、ステーキング者に再配分する。
3. 同等のインフレ条件下で、このプロジェクトの資本回収効率は従来のPoSチェーンよりも高い。

資本効率の向上

• sWBERAはLSTとしてエコシステム内で再度収益をキャッチすることができます。
• ユーザーは複雑なLPや委託プロセスに参加する必要がなく、ステーキングの道はより簡単で安全です。
• 現在のオンチェーンステーキングの年利は約103%に達し、中央集権型取引所のコイン獲得機能の60%-90%を大幅に上回っています。

五、機関の視点：暗号インセンティブからコンプライアンス収益製品へ

PoL v2のもう一つの価値は、それが機関参加のロジックに自然に適合していることです：

• 収益の出所が明確で、監査可能であり、コンプライアンス財務報告システムに直接組み込むことができます。
• 資金の流れは透明であり、二次市場の投機に依存しない。
• 収益モデルは、ホスティング環境で構造化された金融商品、デジタル資産債券などとしてパッケージ化できます。

これは最近提案された《Clarity法案》の規制方向と高度に一致しています：オンチェーン資産の収益は監査可能で、実際の経済活動に連動し、保管して配布できるべきです。将来的には、BERAは完全に機関のデジタル資産ポートフォリオの一部となる機会があり、さらにはオンチェーンの"デジタル資産財庫"（Digital Asset Treasury）の標準化された製品を形成する可能性があります。

六、結論：v2は成長のフライホイールのアクセラレーターです

PoL v1はインセンティブと流動性のマッチングの問題を解決し、このプロジェクトは流動性駆動のコンセンサスネットワークを形成しました。PoL v2はさらにコア資産BERAの収益欠如の問題を解決し、ネットワーク運営コストのトークンからオンチェーンの真の収益証明書にアップグレードされ、機関に優しい属性を持つようになりました。

これは、エコシステム内部の資本循環を加速させるだけでなく、プロジェクトが伝統的な金融や機関投資家への拡張に向けた道を開く可能性もあります。言い換えれば、PoL v2は単なるトークンエコノミーのアップグレードではなく、プロジェクトが「オンチェーン流動性エンジン」から「オンチェーン収益インフラ」に移行するための重要なステップです。

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