# デジタルドルの覇権争い：ステーブルコインの新時代2025年、アメリカはGENIUSという法案を通過させ、ステーブルコインのゲームルールを根本的に変え、前例のない「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。この競争は古代の戦国時代のように、4つの強力な同盟が市場の主導権を争っています。各同盟は独自の特徴と戦略を持ち、まるで性格が異なる4つの武林門派のようです。それでは、これらの主要な参加者について一つずつ探っていきましょう。## GENIUS法案：ゲームチェンジャーの鍵GENIUS法案全称は《米国ステーブルコイン国家革新法案の指導と設立》であり、これはステーブルコイン業界の"憲法"と見なすことができます。この法案の主な規定は次のとおりです：1. 準備金は1:1で全額支持されなければならず、ドル現金や短期米国債などの最も安全な資産のみを使用できる。2. 100億ドルの時価総額の門檻を設定し、その額を超えるステーブルコインの発行者は連邦政府の厳しい監視を受ける必要があります。3. ユーザーに直接利息を支払うことは禁止されており、ステーブルコインが投機ツールに変わることを避ける。4. 大手テクノロジー企業によるステーブルコインの発行に厳格な審査手続きを設定する。## コンプライアンス優等生連盟：USDCCircle社が発行するUSDCを中心としたアライアンスは、業界の「優等生」と言える。Circleは厳格に規制要件を遵守し、準備金は主に米国債と現金で構成されており、透明性が高く、毎月詳細な監査報告書を発表している。しかし、このアライアンス内部には「家庭内の対立」が存在します。Circle（発行者）とある取引プラットフォーム（主要なディストリビューター）との関係は「メーカー」と「ディストリビューター」に似ています。ある取引プラットフォームは強い地位を持ち、大部分の利益を得ています。Circleはかなりの収入を得ているものの、営業利益は低く、大部分の収益はある取引プラットフォームによって様々な形で獲得されています。ある取引プラットフォームがこれほど強力なのは、そのプラットフォームにおけるUSDCの重要性が明らかだからです。このプラットフォームは、USDCを含む多数の取引ペアを上場させ、USDCに真の使用シーンと市場の需要を提供しています。さらに重要なのは、このプラットフォームが自らの資金を用いてユーザーにUSDCの「報酬」を提供し、ユーザーに利益をもたらしているということです。ある取引プラットフォームは契約の中に多くの制限条項を設けており、Circleが他のチャネルと提携するにはそのプラットフォームの許可を得る必要があります。さらには、特定の状況下では、そのプラットフォームがUSDCの発行権を引き継ぐ可能性もあります。これらの条項はCircleの多くの意思決定に制約を与えています。ある取引プラットフォームにとって、USDCがもたらす安定した利益は非常に魅力的です。このプラットフォームはCircleの買収を検討しましたが、Circleが成功裏に上場した後、株価が上昇したため、買収計画は一時保留となりました。Circleが上場を選んだ理由は、より多くの資金と独立性を得るため、特定の取引プラットフォームへの依存を減らし、自らの販売チャネルを構築するためです。この「製造者」と「ディーラー」間の駆け引きは、USDC連合の今後の発展に影響を与えるでしょう。## オフショア帝国：USDTある会社のUSDTを核としたアライアンスは、"江湖の大ボス"に例えられる——経験豊富で、手段が柔軟で、世界的な影響力が強い。USDTの現在の時価総額は約1500億ドルで、収益性は驚異的です。その"儲けの秘訣"は主に二つあります：1. 高収益投資戦略：安全なアメリカ国債への投資に加えて、企業債券、担保ローン、貴金属、さらにはビットコインなど、より高いリスクだが高い収益をもたらす資産にも投資します。約18％の準備金がこれらの高リスク高収益資産に投資されていると推定されています。2. 極めて低いチャネルコスト：先行者利益と市場地位を活かし、主要な取引プラットフォームに高額な上場費用や分配金を支払う必要がありません。その代わりに、主要プラットフォームはUSDT取引ペアを積極的に上場させようとしています。新しい法律案の挑戦に直面して、ある会社は二重トラック戦略を採用しました：従来のUSDTサービスを世界市場（特に新興市場）に維持しつつ、アメリカ市場のために完全に準拠した新しいステーブルコインを開発します。USDT連盟のもう一つの重要なメンバーはあるブロックチェーンネットワークです。50%以上のUSDTがこのネットワーク上で流通しており、送金手数料が低く、速度が速いため、特に国際送金や取引に適しています。この関係は双方にとって利益があります：USDTは効率的なインフラを得て、このネットワークは膨大な取引量と収入を得ます。注目すべきは、ある企業が強力な政治的背景を持っていることです。彼らはウォール街のある巨人と提携しており、その企業のCEOは現政府の商務長官です。この高官は公然とある企業を支持し、強力な"保護傘"を提供しました。さらに巧妙なのは、GENIUS法案が「基本的に類似した」外国の法域との相互関係を確立することを許可している点です。ある企業はある国でライセンスを取得しており、その政治的な資本を活用してアメリカ政府にその国の規制制度を「基本的に類似している」と認定させ、USDTがアメリカ市場に再び進出する道を開く可能性があります。## 政治エリート: USD1USD1ステーブルコインを核としたアライアンスは最新であり、最も物議を醸すものである。典型的な「政治+資本」の強力な連携である。そのメンバー構成には次のようなものが含まれる：- 政治のスター：USD1プロジェクトはある政治家族と密接な関係があり、強力な政治的影響力を得ています。- 取引所の巨頭：ある世界最大の暗号通貨取引所がUSD1のために強力な流通ネットワークを提供。- 主権資本：ある国の国有投資機関が20億ドルを投資し、USD1で決済を行い、USD1がある取引所で取引ペアを作成することを容易にしました。- インフラ：ある著名な人物がこのアライアンスで重要な役割を果たしており、投資家でありアドバイザーでもあります。USD1は彼のブロックチェーンネットワーク上で発行することを選択しました。この「トップダウン」の市場開拓戦略は、従来の暗号通貨の発展経路とは全く異なり、政治的影響力と主権レベルの大規模な取引を通じて、一瞬で巨大なアプリケーションシーンと市場の需要を生み出します。しかし、USD1の政治的資源の優位性は二刀流の剣でもあります。現在の政治環境において、USD1は非常に好調ですが、一旦政治の風向きが変わると、政治的な清算リスクに直面する可能性があります。このように政治関係に高度に依存するビジネスモデルは、USD1連盟が政治の変遷の中でより大きな波乱を経験する運命にあります。## 伝統的な銀行の反撃暗号ステーブルコインに対する最大の脅威は、伝統的な金融システムから来る可能性があります。ある大手銀行が発表したデジタル通貨製品は非常に興味深いです：それは一見ステーブルコインのようですが、法的には銀行預金のトークン化された形態です。これにはいくつかの「決定的な」特性がもたらされます：1. 法的に利息を支払うことができます（本質的には預金です）2. 銀行から直接裏付けがあり、信用度が非常に高い3. 成熟した銀行規制フレームワークの下で運営するしかし、それには限界もあります：厳格な承認を受けた大規模な機関のみが使用でき、主に機関決済に使用され、日常的な支払いには使用されません。他の大手銀行も自らの預金トークンの発行を探求しており、さらには銀行同盟を結成して共有の、相互運用可能な、銀行主導のデジタル通貨を創造することを検討しています。これは、銀行業界が暗号ネイティブのステーブルコインによる「去媒介化」を防ぐために取った協調的な防御行動です。この傾向はデジタルドルの未来が分化する可能性を示唆しています：ステーブルコインが暗号ネイティブおよび小売市場を支配し、預金トークンが機関およびB2B市場を支配します。## テクノロジー巨頭の多様化戦略各大アライアンスが領土を争う中、一部のテクノロジー企業やフィンテック企業も機会を探しているが、戦略はそれぞれ異なる。- ある決済テクノロジー企業：インフラサービスを提供し、全ての人に"ステーブルコイン即サービス"の能力を提供することを選択。- ある決済大手：ユーザーを惹きつけるために、最大3.7%の年率"ロイヤリティ報酬"を提供しています。- 一部の小売巨人：クレジットカード手数料を削減するためにステーブルコインの発行を検討しているが、法的制約に直面している。- あるソーシャルメディアの巨人：慎重になり、クリエイターに対してクロスボーダー決済サービスを提供することに注力し、既存のステーブルコイン発行者との協力を選択する可能性がある。## 今後の展望このステーブルコイン戦争には唯一の勝者が存在しない可能性が高く、市場の分化が起こる可能性があります：- 機関市場：銀行連合の預金トークンが主導的な地位を占める可能性がある- アメリカの小売市場：USDCアライアンスは引き続きリードする可能性があります- 世界の新興市場:USDTアライアンスは引き続きトップに君臨する可能性が高い- 政治的な駆動による特別なシナリオ：USD1連合はユニークな役割を果たす可能性がありますこの競争は、技術とビジネスモデルの戦いだけでなく、異なる金融理念とガバナンスモデルの駆け引きをも反映しています。一般ユーザーにとって、この競争は技術革新を促進し、サービスの質を向上させ、より多くの選択肢をもたらしました。最終的に誰が勝つにせよ、デジタルドル時代はすでに到来しており、私たちはこの歴史的な過程の目撃者であり参加者でもあります。
デジタルドルの争奪戦：四大ステーブルコインアライアンスが2025年市場を競う
デジタルドルの覇権争い：ステーブルコインの新時代
2025年、アメリカはGENIUSという法案を通過させ、ステーブルコインのゲームルールを根本的に変え、前例のない「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。この競争は古代の戦国時代のように、4つの強力な同盟が市場の主導権を争っています。各同盟は独自の特徴と戦略を持ち、まるで性格が異なる4つの武林門派のようです。それでは、これらの主要な参加者について一つずつ探っていきましょう。
GENIUS法案：ゲームチェンジャーの鍵
GENIUS法案全称は《米国ステーブルコイン国家革新法案の指導と設立》であり、これはステーブルコイン業界の"憲法"と見なすことができます。この法案の主な規定は次のとおりです：
準備金は1:1で全額支持されなければならず、ドル現金や短期米国債などの最も安全な資産のみを使用できる。
100億ドルの時価総額の門檻を設定し、その額を超えるステーブルコインの発行者は連邦政府の厳しい監視を受ける必要があります。
ユーザーに直接利息を支払うことは禁止されており、ステーブルコインが投機ツールに変わることを避ける。
大手テクノロジー企業によるステーブルコインの発行に厳格な審査手続きを設定する。
コンプライアンス優等生連盟：USDC
Circle社が発行するUSDCを中心としたアライアンスは、業界の「優等生」と言える。Circleは厳格に規制要件を遵守し、準備金は主に米国債と現金で構成されており、透明性が高く、毎月詳細な監査報告書を発表している。
しかし、このアライアンス内部には「家庭内の対立」が存在します。Circle（発行者）とある取引プラットフォーム（主要なディストリビューター）との関係は「メーカー」と「ディストリビューター」に似ています。ある取引プラットフォームは強い地位を持ち、大部分の利益を得ています。Circleはかなりの収入を得ているものの、営業利益は低く、大部分の収益はある取引プラットフォームによって様々な形で獲得されています。
ある取引プラットフォームがこれほど強力なのは、そのプラットフォームにおけるUSDCの重要性が明らかだからです。このプラットフォームは、USDCを含む多数の取引ペアを上場させ、USDCに真の使用シーンと市場の需要を提供しています。さらに重要なのは、このプラットフォームが自らの資金を用いてユーザーにUSDCの「報酬」を提供し、ユーザーに利益をもたらしているということです。
ある取引プラットフォームは契約の中に多くの制限条項を設けており、Circleが他のチャネルと提携するにはそのプラットフォームの許可を得る必要があります。さらには、特定の状況下では、そのプラットフォームがUSDCの発行権を引き継ぐ可能性もあります。これらの条項はCircleの多くの意思決定に制約を与えています。
ある取引プラットフォームにとって、USDCがもたらす安定した利益は非常に魅力的です。このプラットフォームはCircleの買収を検討しましたが、Circleが成功裏に上場した後、株価が上昇したため、買収計画は一時保留となりました。
Circleが上場を選んだ理由は、より多くの資金と独立性を得るため、特定の取引プラットフォームへの依存を減らし、自らの販売チャネルを構築するためです。この「製造者」と「ディーラー」間の駆け引きは、USDC連合の今後の発展に影響を与えるでしょう。
オフショア帝国：USDT
ある会社のUSDTを核としたアライアンスは、"江湖の大ボス"に例えられる——経験豊富で、手段が柔軟で、世界的な影響力が強い。
USDTの現在の時価総額は約1500億ドルで、収益性は驚異的です。その"儲けの秘訣"は主に二つあります：
高収益投資戦略：安全なアメリカ国債への投資に加えて、企業債券、担保ローン、貴金属、さらにはビットコインなど、より高いリスクだが高い収益をもたらす資産にも投資します。約18％の準備金がこれらの高リスク高収益資産に投資されていると推定されています。
極めて低いチャネルコスト：先行者利益と市場地位を活かし、主要な取引プラットフォームに高額な上場費用や分配金を支払う必要がありません。その代わりに、主要プラットフォームはUSDT取引ペアを積極的に上場させようとしています。
新しい法律案の挑戦に直面して、ある会社は二重トラック戦略を採用しました：従来のUSDTサービスを世界市場（特に新興市場）に維持しつつ、アメリカ市場のために完全に準拠した新しいステーブルコインを開発します。
USDT連盟のもう一つの重要なメンバーはあるブロックチェーンネットワークです。50%以上のUSDTがこのネットワーク上で流通しており、送金手数料が低く、速度が速いため、特に国際送金や取引に適しています。この関係は双方にとって利益があります：USDTは効率的なインフラを得て、このネットワークは膨大な取引量と収入を得ます。
注目すべきは、ある企業が強力な政治的背景を持っていることです。彼らはウォール街のある巨人と提携しており、その企業のCEOは現政府の商務長官です。この高官は公然とある企業を支持し、強力な"保護傘"を提供しました。
さらに巧妙なのは、GENIUS法案が「基本的に類似した」外国の法域との相互関係を確立することを許可している点です。ある企業はある国でライセンスを取得しており、その政治的な資本を活用してアメリカ政府にその国の規制制度を「基本的に類似している」と認定させ、USDTがアメリカ市場に再び進出する道を開く可能性があります。
政治エリート: USD1
USD1ステーブルコインを核としたアライアンスは最新であり、最も物議を醸すものである。典型的な「政治+資本」の強力な連携である。そのメンバー構成には次のようなものが含まれる：
政治のスター：USD1プロジェクトはある政治家族と密接な関係があり、強力な政治的影響力を得ています。
取引所の巨頭：ある世界最大の暗号通貨取引所がUSD1のために強力な流通ネットワークを提供。
主権資本：ある国の国有投資機関が20億ドルを投資し、USD1で決済を行い、USD1がある取引所で取引ペアを作成することを容易にしました。
インフラ：ある著名な人物がこのアライアンスで重要な役割を果たしており、投資家でありアドバイザーでもあります。USD1は彼のブロックチェーンネットワーク上で発行することを選択しました。
この「トップダウン」の市場開拓戦略は、従来の暗号通貨の発展経路とは全く異なり、政治的影響力と主権レベルの大規模な取引を通じて、一瞬で巨大なアプリケーションシーンと市場の需要を生み出します。
しかし、USD1の政治的資源の優位性は二刀流の剣でもあります。現在の政治環境において、USD1は非常に好調ですが、一旦政治の風向きが変わると、政治的な清算リスクに直面する可能性があります。このように政治関係に高度に依存するビジネスモデルは、USD1連盟が政治の変遷の中でより大きな波乱を経験する運命にあります。
伝統的な銀行の反撃
暗号ステーブルコインに対する最大の脅威は、伝統的な金融システムから来る可能性があります。ある大手銀行が発表したデジタル通貨製品は非常に興味深いです：それは一見ステーブルコインのようですが、法的には銀行預金のトークン化された形態です。これにはいくつかの「決定的な」特性がもたらされます：
しかし、それには限界もあります：厳格な承認を受けた大規模な機関のみが使用でき、主に機関決済に使用され、日常的な支払いには使用されません。
他の大手銀行も自らの預金トークンの発行を探求しており、さらには銀行同盟を結成して共有の、相互運用可能な、銀行主導のデジタル通貨を創造することを検討しています。これは、銀行業界が暗号ネイティブのステーブルコインによる「去媒介化」を防ぐために取った協調的な防御行動です。
この傾向はデジタルドルの未来が分化する可能性を示唆しています：ステーブルコインが暗号ネイティブおよび小売市場を支配し、預金トークンが機関およびB2B市場を支配します。
テクノロジー巨頭の多様化戦略
各大アライアンスが領土を争う中、一部のテクノロジー企業やフィンテック企業も機会を探しているが、戦略はそれぞれ異なる。
ある決済テクノロジー企業：インフラサービスを提供し、全ての人に"ステーブルコイン即サービス"の能力を提供することを選択。
ある決済大手：ユーザーを惹きつけるために、最大3.7%の年率"ロイヤリティ報酬"を提供しています。
一部の小売巨人：クレジットカード手数料を削減するためにステーブルコインの発行を検討しているが、法的制約に直面している。
あるソーシャルメディアの巨人：慎重になり、クリエイターに対してクロスボーダー決済サービスを提供することに注力し、既存のステーブルコイン発行者との協力を選択する可能性がある。
今後の展望
このステーブルコイン戦争には唯一の勝者が存在しない可能性が高く、市場の分化が起こる可能性があります：
この競争は、技術とビジネスモデルの戦いだけでなく、異なる金融理念とガバナンスモデルの駆け引きをも反映しています。一般ユーザーにとって、この競争は技術革新を促進し、サービスの質を向上させ、より多くの選択肢をもたらしました。最終的に誰が勝つにせよ、デジタルドル時代はすでに到来しており、私たちはこの歴史的な過程の目撃者であり参加者でもあります。