カンクンアップグレード後、LRTサーキットがイーサリアムエコシステムの発展を促進

カンクンのアップグレードが完了し、イーサリアムおよび関連エコシステムトークンが最近好調なパフォーマンスを示しています。モジュラーコンセプトとLayer2プロジェクトが次々とメインネットにローンチされ、市場はイーサリアムエコシステムに対してさらに期待を高めています。流動性再ステーキング(LRT)のコンセプトは、EigenLayerプロジェクトの影響で注目を集めています。

この記事ではLRTトラックのエコシステムについて、現状、機会、未来を詳しく説明します。現在、LRTプロトコルは同質化が深刻で、ほとんどがトークンを発行していません。KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocolに期待しています。これらのプロジェクトには明らかな差別化されたルートがあります。今後、LRTトラックは引き続き急成長するセグメント市場となる見込みで、わずかなトッププロジェクトのみが際立つことが予想されます。

LRTレーストラックの背景

カンクンのアップグレードが近づいており、イーサリアムエコシステムのトークンが優れたパフォーマンスを示しています。モジュラー化とLayer2プロジェクトが次々と立ち上げられ、市場はイーサリアムエコシステムに対して楽観的です。流動的なステーキングはイーサリアムで重要な地位を占めており、「再ステーキング」の概念はEigenLayerの登場により注目を集めています。

"再質押"は2023年6月にEigenlayerによって初めて提案されました。これにより、ユーザーはすでに質押されているETHまたはLSTを再度質押し、イーサリアム上の分散型サービスに追加のセキュリティを提供しながら、より多くの報酬を得ることができます。この基盤の上に、LRT関連プロジェクトが誕生しました。

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LRTはマトリョーシカですか? LRTの進化の道を振り返る

LRTはLSTを再度ステーキングした後に得られる「再ステーキング証明書」です。その進化の経路を遡ると:

1. イーサリアム原生質押:PoSメカニズムの下で、バリデーターはネットワークの安全性を維持するために32 ETHをステーキングする必要があります。

2. LSTプロトコルの誕生: ハードルを下げ、流動性を解放する。Lidoは任意の数量のETHをステーキングし、stETHを取得することを許可します。

3. リステーキングプロトコルの誕生: LSTを他のネットワークにステーキングしてさらなる利益を得る。Eigenlayerが代表であり、安全性を共有し、ユーザーのより高い利益のニーズを満たす。

4. LRTの誕生: LSTをRestakingプロトコルに再ステーキングし、"再ステーキング証明書"LRTを取得し、さらなる金融操作に利用できます。

5. PendleプロトコルによるLRTの爆発: PendleはLRTに取引市場を提供し、エアドロップの収益をロックし、レバレッジマイニングを許可します。

ETHからLST、さらにLRTへ、入れ子構造かどうかは状況に応じて議論する必要があります。単一のDeFiエコシステム内での繰り返しステーキングには確かに入れ子構造の問題があります。しかし、Eigenlayer + Pendleを中心としたモデルは、共有セキュリティと合理的な経済モデルを通じて、入れ子構造とは見なされるべきではありません。

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LRTトラックエコシステムの状況

EigenLayer - 再ステーキングミドルウェア

EigenLayerはイーサリアムの再ステーキング集合で、ETHのステーキング者がイーサリアムエコシステム上の新しいソフトウェアモジュールを検証することを許可します。それはスマートコントラクトを通じて再ステーキング者が異なるネットワークやサービスの検証に参加できるようにし、第三者プロトコルのコストを節約しながらイーサリアムの安全性を享受し、再ステーキング者に複数の利益と柔軟性を提供します。

EigenLayerはAVS(アクティブバリデーションサービス)の概念を導入し、イーサリアムのバリデーションRollup L2のプロセスを抽象化します。それはRestakingを通じてPoSコンセンサスの経済的安全性をカプセル化し、ターゲット市場はコンセンサスの安全性に対する需要が低いDapp Rollup、オラクル、クロスチェーンブリッジなどのプロジェクトです。

現在、約13のAVSプロジェクトがEigenLayerに参加しており、主にRollupの安全性、拡張性、相互運用性、及び非中央集権にサービスを提供しており、Cosmosエコシステムにも延びています。

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イーサリアムLRTプロジェクト整理

イーサリアム上約15個のLRTプロトコルがあり、9個がオンライン、6個がテストネットにあります。主に3つのカテゴリに分かれています:

1. Liquid-LSDのリステーキング:LSTの統合管理を外部のリステーキングプロトコルに組み込みます。
2. リキッドネイティブリステーキング: 小額ETHノードサービスを提供します。
3. Eigenlayerをベースとした最適化を行い、セキュリティ・検証サービスを提供します。

大多数LRTプロトコルは、メカニズムの革新において、より強力なセキュリティの提供、配分戦略の最適化、質押しの敷居の引き下げに焦点を当てています。

具体的なプロジェクトには:

• Renzo: Eigenlayerプロセスを最適化し、預金額の上限をなくしました。
• KelpDAO:AMM流動性プールを提供し、迅速な償還をサポートします。
• Restake Finance:EigenLayerの最初のモジュラーLRTプロトコル。
• Puffer Finance:再ステーキングのハードルを2 ETHに引き下げ、安全性に重点を置いています。

一部の流動性ステーキングプロジェクトは、SwellやEther.fiのような再ステーキングサービスに移行しています。

その他のLRTプロトコルには、Eigenpie、Ion Protocol、Rio Networkなどが含まれています。

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LRTレーストラックの未来予測

LRTトラックは急成長しているセグメント市場です。LSTは約5％の安定した収益を提供でき、LRTの魅力はEigenlayerなどの再ステーキングサービスプロジェクトの能力に依存しています。現在はまだ初期段階で、プロジェクトの同質化が深刻であり、今後は少数のトッププロジェクトのみが際立つと予想されています。

リスクには:罰金リスク、集中化リスク、契約リスク、複数のリスクの重なりなどが含まれます。

将来の機会:

• 他のDeFiプロトコルとのマルチコンビネーション
• DVT技術を利用して安全性を向上させる
• マルチチェーンに拡張するLRTプロトコル

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