SuiとAptosエコシステムの集中流動性プロトコルCetusの解析

Cetusは、Moveエコシステムに基づく分散型取引所および流動性プロトコルであり、Uniswap V3に似たアルゴリズムを採用して集中流動性プロトコルおよび関連機能を構築し、ユーザーに優れた取引体験とより高い資金効率を提供することを目的としています。同時に、CetusはSuiの独特なエコシステム特性を活用して、Uniswapとは異なるいくつかのコンポーザブル機能を開発しました。

! 中央集権型流動性プロトコルCetus on Sui&Aptosの解釈

分散型取引所のサービスは誰ですか

オンチェーン暗号取引市場の規模は比較的小さいが、急速に成長している。この市場の主な特徴は、ほとんどの資産が低流動性、低時価総額のカテゴリーに属し、毎日大量の新しい資産が登場し、価格発見の需要が旺盛であることである。このような市場環境の中で、流動性を引き付けるために価格発見をどのように行うかが、オンチェーン取引の繁栄を促進する鍵となる。そのため、分散型取引所はまず流動性提供者（LP）にサービスを提供するべきである。

異なる取引シーンにおいて、LPの需要はさまざまです。オンチェーン資産は、主流資産（主要なパブリックチェーンの取引量上位10の資産）とロングテール資産の2つに分けられ、これらのLPの需要は異なります。

• 主流LP：より高い手数料収入とより低いインパーマネントロスを追求（Uniswap V3がより有利）
• ロングテール資産LP：より経済的で制御可能、柔軟な時価総額戦略を求める（Uniswap V2はより便利で、流動性管理コストが低い）

長期的には、資本効率が高いV3がトレンドになるが、需要の違いにより、Uniswap V2とV3はデータ上共存できる。しかし、市場は必ず両方の需要を兼ね備えた新しいプレーヤーを生み出すだろう。Suiのような新興エコシステムにおいて、Cetusは間違いなく強力な競争相手である。

Cetus：Moveエコシステム初の集中流動性プロトコル分散型取引所

Cetusは現在、Swap、無許可流動性プール、クロスチェーンブリッジを含む完全な製品ラインを開発しています。

流動性の集中

CetusはUniswap V3に似た集中流動性マーケットメイキングアルゴリズムを採用しています。LPは同じプールで複数のポジションを作成でき、異なる価格帯を設定することでカスタム戦略を実現します。価格が取引によって変動すると、スマートコントラクトは現在の価格帯内の利用可能な流動性を消費し、次の価格Tickに達するまで処理を続け、その後すぐに新しいTickに切り替え、休眠流動性をアクティブにします。Tickの間隔は取引手数料のレベルに関連しており、手数料が高いほどTickポイント間の距離は小さくなります。

集中流動性を通じて、LPはより多くの取引手数料を獲得し、資本効率を向上させることができます。

無許可でプールを構築

Cetusは、ユーザーが許可なしに流動性プールを作成できることを許可し、プロジェクト側はプラットフォーム上で新しいトークンを直接リリースすることもできます。これにより、より多くの初期プロジェクトを引き付け、ロングテール資産の価格形成権を迅速に確立するのに役立ちます。

柔軟な取引手数料

Cetusはユーザーにカスタマイズ可能な取引手数料レベルの選択肢を提供します。同一のトークンに対して複数の異なる手数料レベルのプールを設定でき、現在は0.01%、0.05%、0.25%、1%の4つのレベルがあります。このような設計は市場に最適な流動性配分のソリューションを自主的に見つけることを奨励し、LPおよび取引ユーザーにより大きな柔軟性を提供します。

ポジションの自動管理

ユーザーは範囲注文に基づいて利益確定注文や指値注文などの操作を実現できます。価格が設定された範囲を超えた場合、ユーザーは迅速にポジションを退出して損失を避けることができます。さらに、ユーザーは統合されたCetusの第三者ポジション管理ツールを使用して管理を行い、流動性管理の難易度を低下させ、ロングテール資産LP操作を容易にします。

組み合わせ可能性

Cetusは高いコンポーザビリティを持ち、他のプロジェクトチームはCetus SDKを統合することで、自分たちのフロントエンドで簡単に交換インターフェースを構築し、Cetusの流動性に迅速にアクセスできます。例えば、エコシステム内のオプションプロジェクトTypusはCetusに接続することでロングテール資産のワンクリックヘッジを実現し、自身のオプションの流動性とカバレッジを向上させました。

安全なクロスチェーンブリッジ

CetusがWormholeに基づいて開発したクロスチェーンブリッジは昨年11月にオンラインになり、ユーザーは安全かつ便利に約20のパブリックチェーンの資産をクロスチェーンできます。

強関連のトークン経済モデル

CetusはxToken経済モデルを採用しています。ユーザーはCETUSトークンとxCETUSを保有することでプロトコルの利益分配を受けることができ、コミュニティとプロトコルの利益の一致を保証します。

! Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコルCetusの解釈

Cetusチーム：経験豊富な集中流動性マーケットメイキングアルゴリズム開発者

Uniswap v3はDefiアーキテクチャの革新を代表しており、その核心は集中流動性市場形成アルゴリズム（CLMM）です。これによりLPの資金効率を最大化することができます。Uniswapは分岐を防ぐために商業ソースコードライセンスを実施したことがありますが、そのライセンスは2021年4月に期限切れとなりました。EVMチェーン上では、すでに複数の競合がV3の代替品を発売していますが、非EVM高速チェーン上ではCLMMトラックの競合は少ないです。今後、CLMMタイプのDEXの競争は運営面により集中することになるでしょう。軽運営のUniswapは徐々に優位性を失う可能性があります。

Cetusの背後には、開発と運営において経験豊富なDexチームがいます。そのAptosバージョンは展開され、安定して運営されています。信頼できる製品、強力なエコシステム内のBD能力、そして継続的な運営のナラティブ能力を持つCetusチームは、SUIエコシステムにおいてCLMMインフラのリーダーシップを獲得することが期待されています。

! Cetusの解釈、Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコル

集中流動性プロトコルがもたらすDefiの革新機会

LP自動流動性管理プロトコル

集中流動性プロトコル下、LPは通常市場価格付近で流動性を提供します。しかし、市場価格が戦略範囲を超えた場合、LPは無常損失に直面するだけでなく、手数料を稼ぎ続けることもできません。自動化された流動性管理プロトコルが登場し、LPが自動的にマーケットメイキング戦略を実行するのを助けます。

このようなプロトコルは、次のことも実現できます：

1. 片側資産のLPマイニング：LPは初期流動性を傾斜的に配備でき、プロトコルは基礎資産を吸収し、流動性のバランスを実現します。
2. LP提供者にERC20のLPトークンを発行する：これらのトークンは流通するだけでなく、再担保に使用することもでき、LP資産の資金効率をさらに向上させる。

新型機関銃プールとレバレッジマイニング

CLMMアルゴリズムの下では、資金の優位性が拡大され、専門機関はより多くのカスタマイズ戦略を実現できます。マシンガンプールはユーザーまたは借入プロトコルから資金を取得し、アクティブかつ堅実な戦略を採用して利益を得ることができ、大規模ユーザーにとって巨大な価値があります。

新しいデリバティブシステム

CLMM体系下、LPの収益が向上する一方で、より高い無常リスクにも直面しています。LPのマーケットメイキングリスクをヘッジすることができるデリバティブを構築し、プロジェクトの悪意ある売り圧によってLPの利益が損なわれるのを緩和することは、注目すべき方向性です。

CLMMアルゴリズムに基づくコンポーザビリティの利点により、まだ多くの潜在的なDefiプロトコルが開発されるべきです。特に最近の一連の中央集権的金融機関のリスク事件の後、Defiの重要性がますます顕著になっています。上記の3つのDefi製品は氷山の一角に過ぎません。

まとめ

Cetusチームは成熟した製品提供能力、強力なエコシステム間のBD能力と運営能力を示しています。彼らは分散型取引所という製品とトラックに対して深い独自の理解を持っています。SUIのような独特なエコシステム内で、Cetusは業界のリーダーになることが期待されています。

! Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコルであるCetusの解釈