ステーブルコインエコシステムの新たな段階: 発行から流通への転換

ステーブルコインは暗号分野において欠かせない金融ツールとなっており、総供給量は2400億ドルを超え、年間のオンチェーン取引量は7兆ドルを超えています。しかし、ステーブルコインの次の段階の発展は、発行量や流動性だけでなく、パートナーとの経済的利益の共有、オンチェーンとオフチェーンの統合の便捷性、およびプログラム可能な特性の利用程度にも関わります。

発行者からディストリビューターへの価値の移転

初期段階では、価値は主に発行者に集中していました。TetherやCircleなどの発行者は、準備収益を通じて巨額の収入を実現しました。しかし、同様の能力を持つ発行者が市場に参入するにつれて、発行者自体の重要性は徐々に低下しました。

現在、ディストリビューターはステーブルコインエコシステムの戦略的高地となっています。これらのステーブルコインを統合するウォレット、取引所、アプリケーションはユーザー関係を掌握し、ユーザー体験を形成し、どのステーブルコインが注目を集めるかを決定します。Circleの最近のIPO文書によると、同社はCoinbaseなどのパートナーにUSDCの統合とプロモーションのために9億ドル近くを支払っており、これは2023年の総収入の半分以上に相当します。

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チェーン上のステーブルコインのユースケース分析

ステーブルコインは現在、主に3つの環境に集中しています: 中央集権型取引所、DeFiプロトコル、そしてMEV。この3つのアドレスは合計でステーブルコインの総供給量の38%を占め、取引量は総取引量の63%を占めています。

中央集権型取引所(CEX)

• ステーブルコインの総供給量:27%
• 過去30日間から総取引量まで:11%
• 準備金収入:30億ドル

2023年の底値以来、トップCEXの供給量はほぼ倍増しました。CEXのオンチェーン取引量は、主にユーザーの入出金、取引所間の送金などの活動を反映しており、内部取引は含まれていません。

分散型金融(DeFi)

• ステーブルコインの総供給量に占める割合:11%
• 過去30日間から総取引量まで:21%
• 準備金収入:11億ドル

過去6ヶ月間、DeFiステーブルコインの月間取引量は約1000億ドルから6000億ドル以上に増加し、主にDEX、貸出市場、CDPの成長によるものです。DEXは総取引量の中で大きな割合を占めており、最近ではmemecoinの取引量が5000億ドル以上に急増しました。

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MEVマイナー/ノード検証

• ステーブルコインの総供給量に占める割合:<1%
• 過去30日間の総取引量:31%

MEVロボットの高頻度の行動は、オンチェーン取引量の割合を過剰にし、通常は同じ資金を繰り返し使用します。MEV取引量は、取引のピーク時に急増し、ブロックチェーンとアプリケーションがMEV戦略に対抗するにつれて変動します。

未帰属ウォレット

• ステーブルコイン総供給量:54%
• 過去30日間から総取引量まで:35%
• 準備金収入:56億ドル

未帰属ウォレットは、ステーブルコインの供給と取引量の大部分を占めており、個人ユーザー、身元不明の機関、スタートアップなどが含まれます。ウォレットの数は非常に多く(1.5億個以上)ですが、ほとんどの残高は微小です。残高が100万ドルを超えるウォレットはわずか2万個で、760億ドルを保有しており、総供給量の32%を占めています。

まとめ

ステーブルコインエコシステムは新しい段階に入り、価値はより多くアプリケーションやインフラを構築する参加者に流れるでしょう。規制フレームワークの整備とユーザーフレンドリーなアプリケーションの急増に伴い、ステーブルコインは指数的な成長を迎えることが期待されています。未来の金融の世界は、ステーブルコイン自体ではなく、ステーブルコインを中心に形成されるエコシステムによって定義されるでしょう。