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Nansen報告:企業比特幣持倉從對沖轉向核心戰略
比特幣已經從一種實驗性的儲備資產演變爲戰略性的企業持有,依據管理策略和市場認知,出現了顯著的估值差異,根據信息報告顯示。
企業比特幣溢價揭示估值差距:Nansen研究顯示
五家主要公司——Strategy (前身爲Microstrategy)、MARA (前身爲Marathon Digital)、Twenty One Capital、Riot Platforms和Metaplanet——共同持有超過700,000 BTC。他們的股票表現越來越像比特幣的波動,與傳統金融(TradFi)的收入指標背道而馳。
Nansen的研究由研究分析師Nicolai Søndergaard發布,稱Strategy的交易價格比其比特幣淨資產價值(NAV)高出68%,反映了投資者對其槓杆積累策略的信心。相反,SPAC支持的Twenty One Capital的BTC NAV折價91%,盡管持有44億美元的比特幣,這表明市場對被動模型的懷疑。
“當比特幣作爲一種增值資產時,溢價會出現,這需要明確的策略或槓杆,”Søndergaard的報告解釋道。“折扣則源於被動的比特幣存儲、不確定的治理或敘事缺陷。”
Metaplanet因其在日本的地區主導地位而獲得3.5倍的溢價,而Riot Platforms的交易價格是其BTC價值的兩倍,部分歸因於多元化的挖礦基礎設施,Søndergaard的數據顯示。Nansen的研究報告《比特幣資產負債表:從邊緣儲備到戰略資產》還指出,MARA的市值接近其比特幣淨資產價值。
報告指出,投資者越來越傾向於受監管的鏈外比特幣敞口,超過75%的現貨BTC交易所交易基金(ETF)股份通過經紀平台持有。公共股權如Strategy也作爲高貝塔的代理,吸引了創紀錄的零售資金流入。投資巨頭先鋒集團在Strategy中擁有高達90億美元的股份。
Nansen 的研究員表示,在新的 FASB 公允價值會計標準和美國比特幣 ETF 批準的推動下,這一轉變在 2023 年後加速。Nansen 指出,溢價與戰略一致性相關:戰略將比特幣嵌入其企業身分,而被動持有者則面臨折扣。比特幣的角色現在超越了對沖,重新定義了 Nansen 所稱的“後法幣時代”的估值。