宏觀市場回顧與展望：風險資產面臨多重壓力

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產整體表現疲軟。除黃金延續漲勢外，美股、加密貨幣和大宗商品市場整體走勢較弱。特別是在某位政界人士表達對汽車關稅的強硬態度後，下半周行情明顯轉差。

加密貨幣市場本週總體平靜但勢頭較弱。盡管美國立法機構推出了新的穩定幣監管法案，但政策方向的持續寬松並未立即扭轉市場低迷態勢。在總體流動性不佳、宏觀不確定性仍然存在的背景下，市場走向仍需等待新關稅政策落地後進一步觀察。

2. 經濟數據分析

經濟預測模型最新對一季度GDP的預測維持在-1.8%。值得注意的是，模型近期進行了調整，將黃金的進出口納入考量範圍。調整後的模型顯示，第一季度實際國內私人總投資增長率預測從9.1%降至8.8%。

從勞動力市場數據來看，盡管本週公布的初次申請失業救濟人數略低於預期，但整體趨勢仍顯示勞動力市場疲態明顯。數據顯示，美國387個大都市區中有290個失業率在上升。某政府部門的持續申請失業救濟人數處於近兩年來最高水平，這可能與部分企業裁員計劃執行困難有關。

通脹方面，2月個人消費支出(PCE)價格指數年率和月率均超出預期，反映出通脹壓力仍然存在。同時，2月個人支出月率低於預期，顯示消費需求有所減弱。這些數據反映出當前經濟面臨"疲弱增長+高通脹"的復雜局面。

3. 流動性及利率

本週央行廣義流動性邊際繼續改善，但仍維持在6萬億左右的水平。

國債收益率曲線呈現明顯的"熊陡"形態，長期債券收益率上升速度快於短期債券。從利率預期來看，6月降息概率較上周有所降低，同時10年期通脹保值債券息差略有上升，表明市場對通脹仍存擔憂。

值得關注的是，高收益債券的信用利差繼續擴大，這與國債收益率走勢形成反差。信用利差擴大反映了投資者對企業微觀環境壓力增大的擔憂，若持續擴大可能會進一步推高企業融資成本，擠壓利潤空間，這是經濟衰退風險加大的前瞻信號。

二、下周宏觀展望

未來一周市場最大的不確定因素是即將公布的新關稅政策。如果關稅超出預期或引發被加稅國家的報復措施，可能會對當前脆弱的市場造成較大衝擊。此外，還需密切關注下周公布的美國失業率及非農就業數據，以進一步評估經濟衰退風險。

在當前"經濟疲軟+通脹粘性高+政策不確定"的環境下，風險資產面臨利率壓力與衰退預期的雙重制約。投資策略建議如下：

1. 採取防御性策略爲主，對於主動性倉位建議適度降低配置或下調止盈位。

2. 可考慮適度配置黃金、國債等避險資產，以及穩健型量化基金產品。

3. 若新關稅政策影響低於預期，市場風險偏好可能短期回升，但不足以直接形成上行動力。仍需更強有力的宏觀利好刺激。

4. 鑑於當前市場脆弱性較高，建議投資者保持謹慎，避免追漲殺跌，嚴格執行風險管理。