"放水牛"から"価値牛"へ：新しいサイクルにおける投資戦略の変化

2020-2021年の暗号市場の大牛市を経験した投資家にとって、現在の市場環境は混乱しており、挑戦に満ちています。かつての流動性の氾濫とすべてが上昇する狂乱の時代は、二度と戻ってきません。現在、世界の金融市場は微妙なバランスの上にあります。一方では、予想を超えたアメリカの経済データがあり、もう一方では、連邦準備制度が維持するタカ派の立場があります。歴史的な高金利環境は、すべてのリスク資産の上に大きな山のように圧し掛かっています。

このマクロ環境に主導されたパラダイムシフトは、今回の暗号サイクルを個人投資家にとって最も挑戦的な時期にしています。以前は流動性駆動、純粋な感情投機に依存していたモデルはすでに無効となり、代わりに内在的価値を重視し、明確なストーリーとファンダメンタルズによって駆動される「バリュー強気」相場が登場しています。

しかし、挑戦と機会は共存しています。バブルが退くと、本当の価値投資家は彼らの「黄金時代」を迎えます。このような環境下で、機関のコンプライアンスの導入、技術のプログラム的なデフレーション、そして実体経済と結びついた真の応用が、その周期を超えた価値を際立たせることができます。本稿は、この深い変化を深く分析し、なぜこの投機家にとって挑戦に満ちた時代が、準備の整った投資家にとって黄金の道を切り開くのかを明らかにすることを目的としています。

! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?

一、最も挑戦的な時代："放水"の潮が引くとき

今回のサイクルの厳しさは、マクロの金融政策の根本的な逆転に起因しています。前回の強気市場の極度の緩和環境と比較して、現在の市場は数十年にわたる最も厳しいマクロの逆風に直面しています。FRBは40年来で最も深刻なインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルを開始し、これが暗号市場に二重の圧力をもたらし、簡単に利益を上げる旧モデルを完全に終わらせました。

1. マクロデータの迷宮：利下げはまだ遠い

現在の市場の困難を理解する鍵は、なぜ連邦準備制度が利上げの終点についてなかなか口を開かないのかということです。答えは最近のマクロ経済データに隠されています——これらは一見"良好"に見えるデータですが、緩和を期待する投資家にとっては"悪いニュース"となっています。

インフレはピークから回復したものの、その粘着性は予想を大きく上回っています。最新のデータによると、アメリカの5月のCPI年率はわずかに予想を下回ったものの、核心インフレ率は依然として2.8%の高水準を維持しており、連邦準備制度の2%の目標からは依然として大きな差があります。このような頑固さは、連邦準備制度の最新の経済予測や「ドットチャート」に直接反映されています。6月の金利決定会合後、連邦準備制度の関係者は利下げ予想を大幅に引き下げ、年内の利下げ回数の中央値を以前の3回からわずか1回に減少させました。このタカ派の転換は、市場の楽観的な感情に大きな打撃を与えました。

同時に、アメリカの労働市場は驚くべきレジリエンスを示し続けています。5月の非農業雇用報告では、新規雇用者数が13.9万人に達し、市場の予想を上回りました。失業率は4.2%という低水準を維持しています。強力な雇用市場は消費者支出を支えることを意味し、これがインフレに上昇圧力をもたらし、連邦準備制度が利下げに関してより慎重になることを意味します。

現任の米連邦準備制度理事会の議長は、任期の最後の段階でタカ派のトーンを採用し、インフレ抑制の成功した歴史的遺産を固めるという前任者たちのやり方に従っているようです。このような個人や機関の評判に関する考慮は、経済データが急激に悪化しない限り、政策の転換は非常に慎重で遅いものになることを意味します。

2. 高金利の「引力」:暗号資産の「ブリーディング」効果

このマクロ背景は、暗号市場の厳しい状況を直接引き起こしました：

流動性枯渇：高金利は市場での「ホットマネー」の減少を意味します。新たな資金の流入に高度に依存して価格上昇を促進する暗号市場、特に小型時価総額トークンにとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつての「万物が同時に上昇する」盛況は、今回のサイクルで「セクターローテーション」や「ほんの少数のホットスポット」という構造的な市場に置き換えられました。

機会コストが劇増：投資家が米国債から5%以上の無リスク利益を簡単に得られるとき、ビットコインのようなキャッシュフローを生まない、価格変動が激しい資産を保持する機会コストが急激に増加する。これにより、安定したリターンを求める多くの資金が暗号市場から流出し、市場の"失血"効果をさらに悪化させた。

流動性があふれる中で話題を追い求めることに慣れている個人投資家にとって、この環境の変化は厳しい。深い研究が欠如し、単純に流行に乗る戦略は、今回の周期では容易に大きな打撃を受けることになる。これが今回の周期の"厳しさ"の核心である。

次に、最も黄金時代:誇大広告から価値へ、新しい機会の出現

しかし、危機の別の側面は転機です。マクロの逆風はまるでストレステストのように、市場のバブルを押し出し、本当に長期的価値を持つコア資産とストーリーを選別しています。そして、それによって準備が整った投資家に前例のない黄金時代を開いています。このサイクルのレジリエンスは、マクロの金融政策とは独立したいくつかの強力な内生的動力によって推進されています。

1. ゴールデンブリッジ：現物ETFが機関化元年を開幕

2024年初、アメリカ証券取引委員会は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号世界の革命です。伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対し、ビットコインに規制され、便利に投資できる「ゴールドゲート」を開きました。

2025年第二四半期までに、部分的なETFの管理資産総額はすでに数百億ドルを突破し、持続的な日平均純流入は市場に強力な購入力を提供しています。このウォール街からの「新しい活水」は、高金利による流動性の収縮を大きくヘッジしています。

ある世界最大の資産運用会社のCEOは、ビットコインETFの成功を「資本市場の革命」と称し、これは「資産トークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。このトップ機関からの支持は、市場の信頼を大いに高め、個人投資家に機関の動きに従い、長期的な価値投資を行う明確な信号を提供しました。

2. コードの信仰：半減期の物語におけるハードコア支援

2024年4月のビットコインの第四回"半減"により、日々の新規供給量が900枚から450枚に減少します。このコードで定められた、予測可能な供給のデフレーションは、ビットコインがすべての伝統的な金融資産と異なる独自の魅力です。需要（特にETFからの需要）が安定しているか、さらには増加している状況の中で、供給の半減はビットコインの価格に堅固で数学的な基盤を提供します。歴史的なデータは、前回の3回の半減の後の12-18ヶ月間にビットコインの価格がすべて歴史的な最高値を更新したことを示しています。価値投資家にとって、これは短期的な投機の話題ではなく、信頼できる、サイクルを超えた長期的な論理です。

3. 叙事の革命：Web3が現実の問題を解決し始めるとき

マクロ逆風は市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在価値の掘り起こしへと強制しています。このサイクルの核心的なホットスポットは、根拠のない投機的資産ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：

• 人工知能（AI）+ Crypto：AIの計算能力とブロックチェーンのインセンティブメカニズムおよびデータ所有権を組み合わせて、全く新しい分散型スマートアプリケーションを創造します。
• 現実世界資産（RWA）トークン化：現実世界の不動産、債券、アートなどの資産をブロックチェーン上に移行し、その流動性を解放し、伝統的金融とデジタル金融の壁を打破する。
• 分散型物理インフラネットワーク（DePIN）：トークンインセンティブを利用して、世界中のユーザーが5G基地局、センサーネットワークなどの物理的インフラネットワークを共同で構築・運営する。

これらの物語の興起は、暗号業界が「投機」から「価値投資」への根本的な変化を示しています。個人投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を発見する機会が大幅に増加することを意味し、知識と認識が、この市場で初めて単なる胆力や運に勝る重要性を持つようになりました。

3. 新しいサイクル・サバイバル・ルール:フィナーレと序曲の間に辛抱強くレイアウトする

私たちは時代の交差点にいます。米連邦準備制度の「ハト派の終章」が演じられており、緩和の序曲はまだ奏でられていません。個人投資家にとって、新しいゲームルールを理解し適応することが、サイクルを超えて黄金の機会をつかむための鍵です。

1. 投資パラダイムの根本的な変化

• ホットなトレンドを追いかけることから価値投資へ："次の100倍コイン"を探す幻想を捨て、プロジェクトのファンダメンタルズの研究に移行し、その技術、チーム、経済モデル、そして市場の状況を理解する。
• 短期ゲームから長期保有へ："バリュー強気"市場では、真のリターンはコア資産を特定し、長期にわたって保有し、ボラティリティを乗り越える投資家に帰属し、頻繁に取引を行う短期投資家には属しません。
• 差別化された投資ポートフォリオの構築：新しいサイクルでは、異なる資産の役割がより明確になります。ビットコインは機関投資家に認められた「デジタルゴールド」として、ポートフォリオの「てこ」となります。イーサリアムはその強力なエコシステムとETFの期待により、価値貯蔵と生産資材の特性を兼ね備えたコア資産です。一方、高成長の小型トークンは、深い研究に基づく小規模なポジションでの「ロケット推進剤」として、AIやDePINなどの実際の潜在能力を持つ最前線の分野に焦点を当てるべきです。

2. 忍耐を保ち、事前に配置する

ある研究が興味深い現象を明らかにしました：過去3人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12ヶ月間、金利が高止まりしていても、S&P500指数は平均して16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルが終了したと確信した場合、利下げがまだ行われていなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。

この"先行き"の市場が暗号市場にも現れる可能性があります。市場の視線が一般的に"いつ利下げするか"の短期的なゲームに集中しているとき、本当の賢者たちは、緩和の序曲が最終的に奏でられるとき、どの資産やどの分野が、このマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって駆動される未来の盛宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。

まとめ

本輪の暗号サイクルは、間違いなく個人投資家の認識と心態に対する極限の試練です。胆力と運に頼って簡単に利益を得られた"放水強気"の時代はすでに終わり、深い研究、独立した考察、そして長期的な忍耐を必要とする"価値強気"の時代が到来しました。これがまさにその"困難"な部分です。

しかし、この時代こそ、機関資金がかつてない規模で流入し、市場に確固たる底を提供しました。コア資産の価値論理はますます明確になり、実際に価値を創造できるアプリケーションが根付いてきています。学び、変化を受け入れ、投資を認識の現金化の旅と見なすことをいとわない個人投資家にとって、これは間違いなく最も優れた頭脳と競い合い、業界の長期的な成長の利益を共有することができる「黄金時代」です。歴史は単純に繰り返すことはありませんが、驚くほど似ています。終章と序曲の間で、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となるでしょう。

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