التحولات المالية في عصر ترامب: الوضع الاستراتيجي لـ Ethena
في 5 نوفمبر 2024، تم إعادة انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة، مما يرمز إلى أن أمريكا ستشهد ثورة اقتصادية يقودها الصناعة التقليدية والتمويل اللامركزي. يتمحور جوهر سياسة ترامب حول كسر هيمنة الدولار على الاقتصاد المحلي الأمريكي، وإعادة إحياء الاقتصاد الصناعي، وتقليل السيطرة المفرطة لرأس المال المالي على الاقتصاد الأمريكي. في بداية نوفمبر، أدركت ArkStream Capital بذكاء الدور الحاسم لـ Ethena في هذه اللحظة التاريخية، واستثمرت 5 ملايين دولار في استثمار استراتيجي فيه. كأحد المشاريع الاستثمارية الرئيسية، حقق أداء Ethena النتائج المتوقعة، مما جلب لنا عائدات مالية ممتازة.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4f147e15fb3f5bca86c5abf964aa28f6.webp)
تلتزم Ethena بتوفير مجموعة متنوعة من حلول العملات المشفرة الأصلية المستقرة والقابلة للتطوير. أول عملة مستقرة لها ، USDe ، هي دولار اصطناعي أصلي مشفر ، ويكمن ابتكارها الأساسي في الحفاظ على قيمة مستقرة جوهريا من خلال الاحتفاظ بالمراكز الفورية والقصيرة المقابلة في مجموعة متنوعة من أصول التشفير السائدة من خلال استراتيجية التحوط من دلتا. لا يعتمد هذا التصميم على الاحتياطيات المصرفية التقليدية بالدولار الأمريكي ، ويمكن أن يتجاوز النظام المالي التقليدي ويصبح بديلا جديدا للدولار الأمريكي.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1f06491724fd0443198597ede9350e9.webp)
العملة المستقرة الثانية USDtb تم تطويرها بالتعاون مع Securitize، اعتمادًا على BlackRock BUIDL، وتربط بين الدولار الأمريكي، والسندات الأمريكية قصيرة الأجل، واتفاقيات إعادة الشراء، وغيرها من المنتجات المالية التقليدية، لإنشاء دولار رقمي مدعوم بعائدات مستقرة من الأصول الواقعية، مما يمكن من توجيه الأموال بكفاءة نحو الصناعات المحلية والاقتصاد الحقيقي في الولايات المتحدة، مما يدعم الهدف الرئيسي لترامب في إحياء الصناعة وخلق فرص العمل.
من الجدير بالذكر أن World Liberty Financial، التي يقودها عائلة ترامب، لا تستخدم نموذج DAO، لكن تصميمها على إدخال DeFi إلى السوق المالية السائدة في الولايات المتحدة يظهر رؤية عظيمة في مجال DeFi. في مجال DeFi، تتركز الأنظار بشكل خاص على المشاريع التي يمكن أن تولد إيرادات مستمرة، مثل منصة الإقراض AAVE، وشبكة التنبؤ LINK، وONDO المدعومة من RWA، وENA التي تدفع مخططات العملات المستقرة الأصلية المشفرة. ووفقًا للتقارير، استثمر WLFI ما مجموعه 750,000 دولار في رموز Ethena من خلال المعاملات على السلسلة، وأعلن أيضًا عن شراكة، حيث يخطط لاستخدام رموز sUSDe المدرة للعائدات من Ethena كأصول ضمان على منصة الإقراض WLFI.
نظرة استثمار العملات المستقرة من RWA
تمثل الأصول الواقعية (RWA) والمدفوعات والعملات المستقرة العناصر الثلاثة الأساسية المتداخلة في مجال التمويل، حيث يمكن اعتبارها ككل في سياقات مالية معينة، أو يمكن اعتبارها كمسارات متخصصة ذات معاني مستقلة. من بين الثلاثة، يعد مفهوم المدفوعات واضحًا نسبيًا، حيث تتشابه سيناريوهات تطبيقه مع العالم المالي التقليدي. أما بالنسبة للأثنين الآخرين، فإن RWA تشير إلى الأصول التي تم رقمنتها من خلال تقنيات Web3، وتحولت على blockchain لتصبح أصولًا شفافة وسهلة التداول. تغطي هذه العملية فئات أصول متنوعة، بما في ذلك العملات المستقرة، والائتمان الخاص، وسندات الخزينة الأمريكية، والسلع الأساسية، والأسهم، وغيرها. نظرًا لأن العملات المستقرة تمثل نسبة فريدة وكبيرة من هذا، يمكن أيضًا اعتبارها كمسار مستقل. ستتناول هذه الفصل من منظور الاستثمار، سرعة نمو RWA والعملات المستقرة، فضلاً عن المساحة السوقية، مع تحليل تطور هيكل سوق العملات المستقرة، ومسار تطوير العملات المستقرة الأصلية المشفرة والتحديات التي تواجهها.
معدل نمو ممتاز وآفاق واسعة
من خلال الرسم البياني لقيمة الأصول الإجمالية المجمعة بين RWA والعملة المستقرة، يمكننا فهم حجم سوقها وديناميكيات النمو بشكل بصري. حالياً، تبلغ القيمة الإجمالية لأصول سوق RWA حوالي 218.3 مليار دولار، في حين وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى 203.4 مليار دولار، مما يمثل نسبة عالية تصل إلى 93.2%. نما سوق العملات المستقرة من 30 مليون دولار في بداية عام 2018 إلى 203.4 مليار دولار حالياً، وهذا النمو الهائل لا يعكس فقط الزخم القوي لتطوير العملات المستقرة، بل يبرز أيضاً إمكانياتها السوقية الكبيرة. في مجال RWA غير المستقر، زادت القيمة الإجمالية للأصول من 10 مليون دولار في عام 2018 إلى 200 مليون دولار في عام 2021، ثم قفزت إلى 14.9 مليار دولار حالياً، حيث تعكس نسبة النمو السنوية المركبة لهذا الاتجاه نمواً بارزاً. خلال هذه العملية، لعبت القروض الخاصة والديون الأمريكية دوراً حاسماً في دفع هذا النمو.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea7c79de2cb189d78ac006c8c102ca14.webp)
تستحق العملات المستقرة ، بصفتها فئة أصول فريدة ومهمة في مجال الأصول الحقيقية (RWA) ، اهتمامًا خاصًا وتحليلًا. قبل المناقشة ، دعنا نتعرف بإيجاز على الدولار الأمريكي والأصول المرتبطة به. بفضل مكانته الدولية المتميزة ، أصبح الدولار عملة رئيسية للتجارة عبر الحدود والتسويات المالية والاستثمارات العالمية على مستوى العالم. يلعب الدولار والأصول المرتبطة به ، مثل سندات الخزانة الأمريكية ، دورًا مركزيًا في الأسواق المالية ، مما يعزز مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية ويجعلها رمزًا للعملة الصعبة العالمية.
في سوق العملات المشفرة، لعبت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار دورًا رئيسيًا منذ عام 2018. فهي ليست فقط وحدة العملة القياسية للتداول، بل تعمل أيضًا كأصول ظل للدولار، نشطة في عدة سيناريوهات مثل المدفوعات والتحويلات. على سبيل المثال، بالنسبة لحجم التحويلات اليومية على السلسلة، يستقر حجم التحويلات اليومية حاليًا في نطاق مرتفع يتراوح بين 25 إلى 30 مليار دولار، حتى في أوقات الركود في السوق، لم ينخفض هذا الرقم عن 10 مليارات دولار. في ما يتعلق بحجم التداول، وفقًا لتقرير CCData، بلغ حجم التداول الشهري للعملات المستقرة في البورصات المركزية 1.8 تريليون دولار في نوفمبر 2024، مما يتجاوز نصف إجمالي القيمة السوقية لصناعة العملات المشفرة. من خلال دمج بيانات الصناعة، يمكننا تقدير حجم التداول اليومي في نوفمبر بمبلغ 200 مليار دولار، مما يعني أن حجم التداول الشهري يصل إلى 6 تريليون دولار، وهو ما يعني أن العملات المستقرة تمثل 30% من حجم التداول في الصناعة. لم تشمل هذه النسبة حجم التداول للعملات المستقرة على السلسلة، مما يعني أن النسبة الفعلية قد تكون أعلى. بالإضافة إلى حجم التداول وحجم التحويلات، قدمت العملات المستقرة أيضًا من خلال إدخال أصول ذات عوائد مستقرة مثل سندات الخزانة الأمريكية كأصول أساسية، عوائد مستقرة ومستدامة، مما جلب إيجابيات خارجية للصناعة، مما يعزز الاتصال والتكامل بين Web3 والواقع.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f746abf3152da168bda44336f5b7c232.webp)
مع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في Bitcoin و Ethereum في عام 2024 ، دفع التدفق الوارد إجمالي القيمة السوقية لصناعة التشفير إلى مستوى جديد. نتوقع أنه مع نمو القيمة السوقية للصناعة والتوسع المستمر لقاعدة المستخدمين ، من المتوقع أيضا أن تخترق العملات المستقرة ارتفاعات قياسية في عدد من مؤشرات البيانات الرئيسية مثل القيمة السوقية وحجم التحويل وحجم المعاملات.
تطور هيكل سوق العملات المستقرة
نشأت عملات الاستقرار من الحاجة الملحة في صناعة العملات الرقمية إلى أدوات استقرار الأسعار. في المراحل المبكرة، كانت العملات الرقمية الرائجة مثل البيتكوين والإيثيريوم، بسبب تقلباتها الكبيرة في الأسعار، صعبة الاستخدام كوحدات قياس مستقرة. عملات الاستقرار، من خلال ربطها بالدولار الأمريكي أو عملات قانونية أخرى، قدمت وسيلة لحفظ القيمة والتداول بشكل نسبي مستقر. وهذا أتاح للمستخدمين الاحتفاظ بأصل رقمي قادر على مقاومة تقلبات السوق، مما يسهل نقل الأموال بسرعة. مع تزايد الطلب على عملات الاستقرار في السوق، ظهرت أنواع متعددة من عملات الاستقرار تدريجياً، بما في ذلك عملات الاستقرار المدعومة بالعملات القانونية، وعملات الاستقرار المضمونة اللامركزية، وعملات الاستقرار الخوارزمية، وغيرها. توفر هذه العملات خيارات متنوعة للمستخدمين لتلبية احتياجات السوق المختلفة وتفضيلات المخاطر.
عند استكشاف سوق العملات المستقرة، سنركز على تحليل عدد من العملات المستقرة التمثيلية. تشمل هذه USDT و USDC و DAI/USDS و UST. من خلال التحليل الأساسي لهذه العملات المستقرة، نفهم خصائص وأنماط أداء أنواع العملات المستقرة المختلفة.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-99ca3e50d4ab8528a3ee25b7d845e9d9.webp)
تعتبر USDT كعملة مستقرة دخلت سوق العملات المشفرة مبكراً، وقد حصلت على دعم واسع واعتراف منذ عام 2018. فهي ليست مقبولة فقط من قبل العديد من البورصات، بل تسللت أيضاً بشكل أكبر إلى السوقين الأول والثاني، وبروتوكولات DeFi، والعديد من سلاسل الكتل العامة وLayer2 بعد عام 2020. لذلك، حافظت USDT على ريادتها في حصة السوق. حالياً، تشمل الأصول الأساسية لـ USDT بشكل رئيسي السندات الحكومية الأمريكية والعمليات العكسية الليلية، ونظراً لأن شفافية هذه الأصول ليست محدثة في الوقت الحقيقي، فقد واجهت USDT تاريخياً عدة حوادث فقدان ربط، حيث اقتربت أكبر نسبة من فقدان الربط من 10%. ومع ذلك، لا تزال USDT تحتفظ بمكانتها المهيمنة في أحجام التداول الفورية والمشتقات في البورصات الرئيسية بفضل ميزتها التنافسية وملاءمتها العالمية. تعتبر معظم البورصات الرئيسية USDT كعملة قياس أساسية، حتى لو كانت تدعم أيضاً عملات مستقرة أخرى مثل USDC أو FDUSD، إلا أن حجم تداول USDT وعمق السوق لا يزال يتجاوز بكثير العملات المستقرة الأخرى.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d142fde9f8cc26fa5a064a719d226fc.webp)
USDC، الذي تصدره شركة Circle التي تمتلك موارد تنظيمية قوية وترخيصات متعددة لإدارة الأصول. منذ إطلاقه في أكتوبر 2018، أصبح USDC بالفعل ثاني أكبر عملة مستقرة في سوق العملات المشفرة، بحصة سوقية تبلغ حوالي 20.9%. بناءً على امتثاله الاستثنائي وشفافيته، تتكون الأصول الأساسية لـ USDC بشكل رئيسي من نقد بالدولار، وسندات حكومية قصيرة الأجل، واتفاقيات إعادة شراء لليلة واحدة في الولايات المتحدة. يتم تخزين معظم احتياطيات USDC في صندوق احتياطي Circle (Circle Reserve Fund، المسجل لدى SEC كصندوق سوق نقدي حكومي 2a-)، حيث يوفر هذا الصندوق تقارير محفظة يومية عبر BlackRock لضمان الشفافية. في السابق، بلغ إجمالي إصدار USDC قريبًا من 77.6% من USDT، ولكن خلال حادثة إفلاس بنك وادي السيليكون (SVB) في مارس 2023، كانت حوالي 3.3 مليار دولار من احتياطيات USDC لشركة Circle مخزنة في SVB، وهو جزء صغير من إجمالي احتياطياتها البالغة 40 مليار دولار. أثار هذا الخبر حالة من الذعر في السوق، مما أدى إلى انهيار سعر USDC وفقدانه للربط، بل وتسبب في حدوث سحب جماعي. ومع ذلك، مع خطة الإنقاذ المشتركة من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، أعلنت شركة Circle أن ودائع SVB آمنة بنسبة 100%، مما ساعد في تهدئة الذعر في السوق، واستعادة سعر USDC إلى مستويات قريبة من الوضع الطبيعي. بعد هذه الحادثة، تم الكشف عن ضعف USDC أمام مخاطر النظام المصرفي التقليدي، مما أدى إلى اتجاه انخفاض في إصداره. لتعزيز استقرار USDC وشفافيته، نفذت شركة Circle مجموعة من التدابير. على الرغم من أن حصة السوق لم تستعد مستوياتها العالية السابقة، إلا أن الامتثال الطبيعي لـ USDC يجعل حجم تداولاته وعدد المعاملات والبيانات المؤشر الرئيسية الأخرى لا تزال تنافسية مقارنة بـ USDT.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3f57428ae6e080211e70fd2fa1b0732.webp)
DAI / USDS هي عملة مستقرة لامركزية تصدرها وتديرها MakerDAO وتهدف إلى الحفاظ على سعر صرف ثابت 1: 1 مقابل الدولار الأمريكي. في البداية ، تم إنشاء DAI من خلال آلية الضمان الزائد ، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء DAI عن طريق قفل الأصول المشفرة (مثل Ethereum) في العقود الذكية لبروتوكول Maker. تتطلب هذه الآلية أن تكون قيمة الضمان أكبر من مقدار DAI المتولد لضمان استقرار قيمة DAI. ومع ذلك ، عندما يتقلب السعر بشكل عنيف ، قد يؤدي DAI إلى سلسلة من عمليات التصفية ، إلى جانب انفتاح وشفافية المعاملات على السلسلة ، مما يجعل من السهل أن يصبح خط تصفية الفنانين هدفا للقنص المستهدف ، مما يؤدي إلى فشل التصفية والديون المعدومة. للتخفيف من هذه المخاطر ، قدمت MakerDAO المزيد من خيارات الضمانات ، مثل USDC و wBTC ، وأنشأت فريقا مخصصا لإدارة المخاطر. توفر الطبيعة اللامركزية ل DAI مزايا فريدة في بعض سيناريوهات التطبيق ، خاصة في مجال DeFi ، الذي يلعب دورا مركزيا ، ليس فقط كوسيلة للتبادل ، ولكن أيضا يستخدم على نطاق واسع في الإقراض والإقراض ،
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
إيثينا تقود ثورة مالية جديدة: الفرص الاستراتيجية وراء تمويل 5 ملايين دولار
التحولات المالية في عصر ترامب: الوضع الاستراتيجي لـ Ethena
في 5 نوفمبر 2024، تم إعادة انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة، مما يرمز إلى أن أمريكا ستشهد ثورة اقتصادية يقودها الصناعة التقليدية والتمويل اللامركزي. يتمحور جوهر سياسة ترامب حول كسر هيمنة الدولار على الاقتصاد المحلي الأمريكي، وإعادة إحياء الاقتصاد الصناعي، وتقليل السيطرة المفرطة لرأس المال المالي على الاقتصاد الأمريكي. في بداية نوفمبر، أدركت ArkStream Capital بذكاء الدور الحاسم لـ Ethena في هذه اللحظة التاريخية، واستثمرت 5 ملايين دولار في استثمار استراتيجي فيه. كأحد المشاريع الاستثمارية الرئيسية، حقق أداء Ethena النتائج المتوقعة، مما جلب لنا عائدات مالية ممتازة.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4f147e15fb3f5bca86c5abf964aa28f6.webp)
تلتزم Ethena بتوفير مجموعة متنوعة من حلول العملات المشفرة الأصلية المستقرة والقابلة للتطوير. أول عملة مستقرة لها ، USDe ، هي دولار اصطناعي أصلي مشفر ، ويكمن ابتكارها الأساسي في الحفاظ على قيمة مستقرة جوهريا من خلال الاحتفاظ بالمراكز الفورية والقصيرة المقابلة في مجموعة متنوعة من أصول التشفير السائدة من خلال استراتيجية التحوط من دلتا. لا يعتمد هذا التصميم على الاحتياطيات المصرفية التقليدية بالدولار الأمريكي ، ويمكن أن يتجاوز النظام المالي التقليدي ويصبح بديلا جديدا للدولار الأمريكي.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1f06491724fd0443198597ede9350e9.webp)
العملة المستقرة الثانية USDtb تم تطويرها بالتعاون مع Securitize، اعتمادًا على BlackRock BUIDL، وتربط بين الدولار الأمريكي، والسندات الأمريكية قصيرة الأجل، واتفاقيات إعادة الشراء، وغيرها من المنتجات المالية التقليدية، لإنشاء دولار رقمي مدعوم بعائدات مستقرة من الأصول الواقعية، مما يمكن من توجيه الأموال بكفاءة نحو الصناعات المحلية والاقتصاد الحقيقي في الولايات المتحدة، مما يدعم الهدف الرئيسي لترامب في إحياء الصناعة وخلق فرص العمل.
من الجدير بالذكر أن World Liberty Financial، التي يقودها عائلة ترامب، لا تستخدم نموذج DAO، لكن تصميمها على إدخال DeFi إلى السوق المالية السائدة في الولايات المتحدة يظهر رؤية عظيمة في مجال DeFi. في مجال DeFi، تتركز الأنظار بشكل خاص على المشاريع التي يمكن أن تولد إيرادات مستمرة، مثل منصة الإقراض AAVE، وشبكة التنبؤ LINK، وONDO المدعومة من RWA، وENA التي تدفع مخططات العملات المستقرة الأصلية المشفرة. ووفقًا للتقارير، استثمر WLFI ما مجموعه 750,000 دولار في رموز Ethena من خلال المعاملات على السلسلة، وأعلن أيضًا عن شراكة، حيث يخطط لاستخدام رموز sUSDe المدرة للعائدات من Ethena كأصول ضمان على منصة الإقراض WLFI.
نظرة استثمار العملات المستقرة من RWA
تمثل الأصول الواقعية (RWA) والمدفوعات والعملات المستقرة العناصر الثلاثة الأساسية المتداخلة في مجال التمويل، حيث يمكن اعتبارها ككل في سياقات مالية معينة، أو يمكن اعتبارها كمسارات متخصصة ذات معاني مستقلة. من بين الثلاثة، يعد مفهوم المدفوعات واضحًا نسبيًا، حيث تتشابه سيناريوهات تطبيقه مع العالم المالي التقليدي. أما بالنسبة للأثنين الآخرين، فإن RWA تشير إلى الأصول التي تم رقمنتها من خلال تقنيات Web3، وتحولت على blockchain لتصبح أصولًا شفافة وسهلة التداول. تغطي هذه العملية فئات أصول متنوعة، بما في ذلك العملات المستقرة، والائتمان الخاص، وسندات الخزينة الأمريكية، والسلع الأساسية، والأسهم، وغيرها. نظرًا لأن العملات المستقرة تمثل نسبة فريدة وكبيرة من هذا، يمكن أيضًا اعتبارها كمسار مستقل. ستتناول هذه الفصل من منظور الاستثمار، سرعة نمو RWA والعملات المستقرة، فضلاً عن المساحة السوقية، مع تحليل تطور هيكل سوق العملات المستقرة، ومسار تطوير العملات المستقرة الأصلية المشفرة والتحديات التي تواجهها.
معدل نمو ممتاز وآفاق واسعة
من خلال الرسم البياني لقيمة الأصول الإجمالية المجمعة بين RWA والعملة المستقرة، يمكننا فهم حجم سوقها وديناميكيات النمو بشكل بصري. حالياً، تبلغ القيمة الإجمالية لأصول سوق RWA حوالي 218.3 مليار دولار، في حين وصل حجم سوق العملات المستقرة إلى 203.4 مليار دولار، مما يمثل نسبة عالية تصل إلى 93.2%. نما سوق العملات المستقرة من 30 مليون دولار في بداية عام 2018 إلى 203.4 مليار دولار حالياً، وهذا النمو الهائل لا يعكس فقط الزخم القوي لتطوير العملات المستقرة، بل يبرز أيضاً إمكانياتها السوقية الكبيرة. في مجال RWA غير المستقر، زادت القيمة الإجمالية للأصول من 10 مليون دولار في عام 2018 إلى 200 مليون دولار في عام 2021، ثم قفزت إلى 14.9 مليار دولار حالياً، حيث تعكس نسبة النمو السنوية المركبة لهذا الاتجاه نمواً بارزاً. خلال هذه العملية، لعبت القروض الخاصة والديون الأمريكية دوراً حاسماً في دفع هذا النمو.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea7c79de2cb189d78ac006c8c102ca14.webp)
تستحق العملات المستقرة ، بصفتها فئة أصول فريدة ومهمة في مجال الأصول الحقيقية (RWA) ، اهتمامًا خاصًا وتحليلًا. قبل المناقشة ، دعنا نتعرف بإيجاز على الدولار الأمريكي والأصول المرتبطة به. بفضل مكانته الدولية المتميزة ، أصبح الدولار عملة رئيسية للتجارة عبر الحدود والتسويات المالية والاستثمارات العالمية على مستوى العالم. يلعب الدولار والأصول المرتبطة به ، مثل سندات الخزانة الأمريكية ، دورًا مركزيًا في الأسواق المالية ، مما يعزز مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية ويجعلها رمزًا للعملة الصعبة العالمية.
في سوق العملات المشفرة، لعبت العملات المستقرة المرتبطة بالدولار دورًا رئيسيًا منذ عام 2018. فهي ليست فقط وحدة العملة القياسية للتداول، بل تعمل أيضًا كأصول ظل للدولار، نشطة في عدة سيناريوهات مثل المدفوعات والتحويلات. على سبيل المثال، بالنسبة لحجم التحويلات اليومية على السلسلة، يستقر حجم التحويلات اليومية حاليًا في نطاق مرتفع يتراوح بين 25 إلى 30 مليار دولار، حتى في أوقات الركود في السوق، لم ينخفض هذا الرقم عن 10 مليارات دولار. في ما يتعلق بحجم التداول، وفقًا لتقرير CCData، بلغ حجم التداول الشهري للعملات المستقرة في البورصات المركزية 1.8 تريليون دولار في نوفمبر 2024، مما يتجاوز نصف إجمالي القيمة السوقية لصناعة العملات المشفرة. من خلال دمج بيانات الصناعة، يمكننا تقدير حجم التداول اليومي في نوفمبر بمبلغ 200 مليار دولار، مما يعني أن حجم التداول الشهري يصل إلى 6 تريليون دولار، وهو ما يعني أن العملات المستقرة تمثل 30% من حجم التداول في الصناعة. لم تشمل هذه النسبة حجم التداول للعملات المستقرة على السلسلة، مما يعني أن النسبة الفعلية قد تكون أعلى. بالإضافة إلى حجم التداول وحجم التحويلات، قدمت العملات المستقرة أيضًا من خلال إدخال أصول ذات عوائد مستقرة مثل سندات الخزانة الأمريكية كأصول أساسية، عوائد مستقرة ومستدامة، مما جلب إيجابيات خارجية للصناعة، مما يعزز الاتصال والتكامل بين Web3 والواقع.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f746abf3152da168bda44336f5b7c232.webp)
مع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في Bitcoin و Ethereum في عام 2024 ، دفع التدفق الوارد إجمالي القيمة السوقية لصناعة التشفير إلى مستوى جديد. نتوقع أنه مع نمو القيمة السوقية للصناعة والتوسع المستمر لقاعدة المستخدمين ، من المتوقع أيضا أن تخترق العملات المستقرة ارتفاعات قياسية في عدد من مؤشرات البيانات الرئيسية مثل القيمة السوقية وحجم التحويل وحجم المعاملات.
تطور هيكل سوق العملات المستقرة
نشأت عملات الاستقرار من الحاجة الملحة في صناعة العملات الرقمية إلى أدوات استقرار الأسعار. في المراحل المبكرة، كانت العملات الرقمية الرائجة مثل البيتكوين والإيثيريوم، بسبب تقلباتها الكبيرة في الأسعار، صعبة الاستخدام كوحدات قياس مستقرة. عملات الاستقرار، من خلال ربطها بالدولار الأمريكي أو عملات قانونية أخرى، قدمت وسيلة لحفظ القيمة والتداول بشكل نسبي مستقر. وهذا أتاح للمستخدمين الاحتفاظ بأصل رقمي قادر على مقاومة تقلبات السوق، مما يسهل نقل الأموال بسرعة. مع تزايد الطلب على عملات الاستقرار في السوق، ظهرت أنواع متعددة من عملات الاستقرار تدريجياً، بما في ذلك عملات الاستقرار المدعومة بالعملات القانونية، وعملات الاستقرار المضمونة اللامركزية، وعملات الاستقرار الخوارزمية، وغيرها. توفر هذه العملات خيارات متنوعة للمستخدمين لتلبية احتياجات السوق المختلفة وتفضيلات المخاطر.
عند استكشاف سوق العملات المستقرة، سنركز على تحليل عدد من العملات المستقرة التمثيلية. تشمل هذه USDT و USDC و DAI/USDS و UST. من خلال التحليل الأساسي لهذه العملات المستقرة، نفهم خصائص وأنماط أداء أنواع العملات المستقرة المختلفة.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-99ca3e50d4ab8528a3ee25b7d845e9d9.webp)
تعتبر USDT كعملة مستقرة دخلت سوق العملات المشفرة مبكراً، وقد حصلت على دعم واسع واعتراف منذ عام 2018. فهي ليست مقبولة فقط من قبل العديد من البورصات، بل تسللت أيضاً بشكل أكبر إلى السوقين الأول والثاني، وبروتوكولات DeFi، والعديد من سلاسل الكتل العامة وLayer2 بعد عام 2020. لذلك، حافظت USDT على ريادتها في حصة السوق. حالياً، تشمل الأصول الأساسية لـ USDT بشكل رئيسي السندات الحكومية الأمريكية والعمليات العكسية الليلية، ونظراً لأن شفافية هذه الأصول ليست محدثة في الوقت الحقيقي، فقد واجهت USDT تاريخياً عدة حوادث فقدان ربط، حيث اقتربت أكبر نسبة من فقدان الربط من 10%. ومع ذلك، لا تزال USDT تحتفظ بمكانتها المهيمنة في أحجام التداول الفورية والمشتقات في البورصات الرئيسية بفضل ميزتها التنافسية وملاءمتها العالمية. تعتبر معظم البورصات الرئيسية USDT كعملة قياس أساسية، حتى لو كانت تدعم أيضاً عملات مستقرة أخرى مثل USDC أو FDUSD، إلا أن حجم تداول USDT وعمق السوق لا يزال يتجاوز بكثير العملات المستقرة الأخرى.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d142fde9f8cc26fa5a064a719d226fc.webp)
USDC، الذي تصدره شركة Circle التي تمتلك موارد تنظيمية قوية وترخيصات متعددة لإدارة الأصول. منذ إطلاقه في أكتوبر 2018، أصبح USDC بالفعل ثاني أكبر عملة مستقرة في سوق العملات المشفرة، بحصة سوقية تبلغ حوالي 20.9%. بناءً على امتثاله الاستثنائي وشفافيته، تتكون الأصول الأساسية لـ USDC بشكل رئيسي من نقد بالدولار، وسندات حكومية قصيرة الأجل، واتفاقيات إعادة شراء لليلة واحدة في الولايات المتحدة. يتم تخزين معظم احتياطيات USDC في صندوق احتياطي Circle (Circle Reserve Fund، المسجل لدى SEC كصندوق سوق نقدي حكومي 2a-)، حيث يوفر هذا الصندوق تقارير محفظة يومية عبر BlackRock لضمان الشفافية. في السابق، بلغ إجمالي إصدار USDC قريبًا من 77.6% من USDT، ولكن خلال حادثة إفلاس بنك وادي السيليكون (SVB) في مارس 2023، كانت حوالي 3.3 مليار دولار من احتياطيات USDC لشركة Circle مخزنة في SVB، وهو جزء صغير من إجمالي احتياطياتها البالغة 40 مليار دولار. أثار هذا الخبر حالة من الذعر في السوق، مما أدى إلى انهيار سعر USDC وفقدانه للربط، بل وتسبب في حدوث سحب جماعي. ومع ذلك، مع خطة الإنقاذ المشتركة من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، أعلنت شركة Circle أن ودائع SVB آمنة بنسبة 100%، مما ساعد في تهدئة الذعر في السوق، واستعادة سعر USDC إلى مستويات قريبة من الوضع الطبيعي. بعد هذه الحادثة، تم الكشف عن ضعف USDC أمام مخاطر النظام المصرفي التقليدي، مما أدى إلى اتجاه انخفاض في إصداره. لتعزيز استقرار USDC وشفافيته، نفذت شركة Circle مجموعة من التدابير. على الرغم من أن حصة السوق لم تستعد مستوياتها العالية السابقة، إلا أن الامتثال الطبيعي لـ USDC يجعل حجم تداولاته وعدد المعاملات والبيانات المؤشر الرئيسية الأخرى لا تزال تنافسية مقارنة بـ USDT.
! [ArkStream Capital: لماذا استثمرنا في Ethena بعد تولي ترامب منصبه؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3f57428ae6e080211e70fd2fa1b0732.webp)
DAI / USDS هي عملة مستقرة لامركزية تصدرها وتديرها MakerDAO وتهدف إلى الحفاظ على سعر صرف ثابت 1: 1 مقابل الدولار الأمريكي. في البداية ، تم إنشاء DAI من خلال آلية الضمان الزائد ، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء DAI عن طريق قفل الأصول المشفرة (مثل Ethereum) في العقود الذكية لبروتوكول Maker. تتطلب هذه الآلية أن تكون قيمة الضمان أكبر من مقدار DAI المتولد لضمان استقرار قيمة DAI. ومع ذلك ، عندما يتقلب السعر بشكل عنيف ، قد يؤدي DAI إلى سلسلة من عمليات التصفية ، إلى جانب انفتاح وشفافية المعاملات على السلسلة ، مما يجعل من السهل أن يصبح خط تصفية الفنانين هدفا للقنص المستهدف ، مما يؤدي إلى فشل التصفية والديون المعدومة. للتخفيف من هذه المخاطر ، قدمت MakerDAO المزيد من خيارات الضمانات ، مثل USDC و wBTC ، وأنشأت فريقا مخصصا لإدارة المخاطر. توفر الطبيعة اللامركزية ل DAI مزايا فريدة في بعض سيناريوهات التطبيق ، خاصة في مجال DeFi ، الذي يلعب دورا مركزيا ، ليس فقط كوسيلة للتبادل ، ولكن أيضا يستخدم على نطاق واسع في الإقراض والإقراض ،