La lógica profunda detrás del aumento de la Tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU.: el mercado está fijando precios para el potencial riesgo de deuda.
La lógica profunda detrás del aumento de la tasa de interés de la deuda estadounidense: cómo el mercado valora el riesgo de la deuda
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una mayor volatilidad, mostrando una formación de cabeza M en los precios. Esto indica que, a medida que se acerca la fecha de toma de posesión del nuevo presidente el 20 de enero, el mercado de capitales ha comenzado a sopesar las oportunidades y desafíos que traerá su gobierno, marcando el final de un aumento impulsado por emociones que ha durado casi 3 meses. En la actualidad, necesitamos extraer los puntos clave del juego a corto plazo del mercado a partir de la abrumadora cantidad de información para poder hacer juicios racionales sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá desde la perspectiva de un aficionado no profesional en finanzas, mi lógica de observación personal, con la esperanza de proporcionar algunas referencias a los lectores.
En general, el autor considera que los precios de los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión a corto plazo, debido a la ampliación de la prima de plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ha llevado a un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectándolos negativamente. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está evaluando el riesgo de una posible crisis de deuda en EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen robustos, las expectativas de inflación son relativamente estables
Primero, analicemos los factores que han llevado a la reciente debilidad de precios. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes, los examinaremos uno por uno:
En cuanto a los datos relacionados con el crecimiento económico de Estados Unidos, los índices de gerentes de compras del ISM para la manufactura y el sector no manufacturero han seguido aumentando. Dado que el PMI se considera generalmente un indicador adelantado del crecimiento económico, esto sugiere que las perspectivas económicas de Estados Unidos son bastante optimistas a corto plazo.
En cuanto al mercado laboral, nos enfocamos en cuatro indicadores: datos de empleo no agrícola, vacantes laborales, tasa de desempleo y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. El empleo no agrícola aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando ampliamente las expectativas; la tasa de desempleo cayó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes laborales JOLTS aumentaron significativamente a 809,000. El número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo continuó disminuyendo, lo que indica que el desempeño del mercado laboral en enero tiene perspectivas positivas. Estos datos sugieren que el mercado laboral de EE.UU. se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave de la economía es casi seguro.
En términos de desempeño de la inflación, dado que los datos del IPC de diciembre aún no se han publicado, nos referimos al indicador de expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan. Este indicador ha aumentado en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de lo esperado, permaneciendo dentro del rango razonable del 2-3%. En cuanto a los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS, el mercado parece no estar excesivamente preocupado por el aumento de la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos no ha mostrado problemas significativos. A continuación, identificaremos las causas fundamentales que han llevado a la caída del valor de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen aumentando, con un aumento de la prima por vencimiento en un patrón de curva de rendimiento ascendente.
La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. muestra que, en la última semana, las tasas de interés de largo plazo continuaron en aumento. Tomando como ejemplo los bonos a 10 años, el aumento fue cercano a 20 puntos básicos, y el patrón de endurecimiento de la curva de rendimiento de los bonos del gobierno se ha intensificado aún más. Es bien sabido que el aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno tiene un impacto negativo mayor en las acciones de alto crecimiento que en las acciones blue chip o las acciones de valor, y las razones principales incluyen:
Impacto en las empresas de alto crecimiento:
El aumento del costo de financiamiento es desfavorable para la expansión del negocio
La valoración está bajo presión, el aumento de la tasa de descuento de los flujos de efectivo futuros lleva a una disminución de la valoración
La preferencia del mercado puede cambiar hacia acciones de valor más sólidas
Puede verse obligado a reducir gastos en investigación y desarrollo y expansión, afectando el potencial de crecimiento a largo plazo.
Impacto en las empresas estables:
Impacto relativamente moderado, dependencia baja de financiamiento externo
El costo de la deuda puede aumentar, pero generalmente tiene una capacidad de gestión de deuda más fuerte.
La atractividad de los dividendos puede disminuir, los inversores pueden dirigirse a bonos con mayores rendimientos.
Si la inflación aumenta, puede enfrentar presiones de costos, pero generalmente tiene una fuerte capacidad de transferencia de costos.
Por lo tanto, el aumento de la tasa de interés de los bonos del gobierno a largo plazo tiene un impacto notable en la capitalización de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. A continuación, lo clave es identificar la causa principal del aumento de la tasa de interés de los bonos del gobierno a largo plazo en un contexto de disminución de tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es:
I = r + π + RP
En el que, I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación, y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no se ve afectada por la preferencia de riesgo del mercado y la compensación por riesgo; la expectativa de inflación generalmente se observa a través del IPC o el rendimiento de TIPS; la prima por plazo refleja la demanda de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que, a corto plazo, el desarrollo económico de Estados Unidos es sólido y las expectativas de inflación no han mostrado un aumento significativo. Por lo tanto, la tasa de interés real y las expectativas de inflación no son los principales factores que elevan la tasa de interés nominal a corto plazo, el problema se centra en la "prima de plazo".
Seleccionamos dos indicadores para observar la prima de plazo:
Nivel de prima por duración de los bonos del gobierno de EE. UU. estimado por el modelo ACM: La prima por duración de los bonos del gobierno a 10 años ha aumentado significativamente recientemente, lo que es el principal factor que impulsa el aumento del rendimiento de los bonos del gobierno.
Volatilidad de opciones sobre bonos del Tesoro de Merrill ( índice MOVE ): No se han observado cambios drásticos en la volatilidad reciente. Normalmente, MOVE responde más sensitivamente a la volatilidad implícita de las tasas de interés a corto plazo. Esto indica que el mercado actualmente no es sensible al riesgo de volatilidad de las tasas a corto plazo y no ha hecho una fijación de precios de riesgo clara ante posibles cambios en la política de la Reserva Federal.
El aumento continuo de la prima por vencimiento indica que el mercado está preocupado por el desarrollo económico de EE.UU. a medio y largo plazo. En combinación con los temas económicos actuales, esto claramente se centra en la preocupación por el problema del déficit fiscal de EE.UU.
El mercado está valorando una posible crisis de deuda
Es claro que el mercado actualmente está fijando precios para el riesgo potencial de una crisis de deuda en EE.UU. tras la toma de posesión del nuevo gobierno. Por lo tanto, en el futuro cercano, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario considerar si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayuda a evaluar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Tomando como ejemplo la afirmación de un político la semana pasada sobre considerar la declaración de un estado de emergencia económica nacional en Estados Unidos, esto podría utilizar el "International Emergency Economic Powers Act" (IEEPA) para establecer un nuevo plan de aranceles. Esta ley autoriza al presidente a gestionar unilateralmente las importaciones durante un estado de emergencia nacional. Esto sin duda ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre la escalada de las fricciones comerciales, pero desde el punto de vista del impacto directo, el aumento de los ingresos arancelarios es positivo para los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que es posible que no cause un impacto drástico.
En comparación, el progreso de la ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto público son el foco más digno de atención en todo este juego. Estos factores influirán directamente en la situación fiscal futura de Estados Unidos, y a su vez, afectarán la evaluación del mercado sobre el riesgo de deuda. En el futuro cercano, el desarrollo de estos temas dominará el sentimiento del mercado y la tendencia de los precios de los activos.
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ConfusedWhale
· 07-21 23:50
¿Qué es eso de la oscilación? Ya me he ido.
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nft_widow
· 07-20 11:24
¿Qué significa que sube y baja~
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PerpetualLonger
· 07-20 07:09
subir fue la última vez que compré la caída. Ahora, ¿qué espero para introducir una posición?
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P2ENotWorking
· 07-19 19:26
¿Otra vez va a enviar?
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MemeTokenGenius
· 07-19 19:25
Otra vez subiendo el precio, tomar a la gente por tonta y luego cae.
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rugged_again
· 07-19 19:25
¿El mercado seguirá cayendo? La gran compra de la caída y el shorting están atrapados.
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ValidatorViking
· 07-19 19:12
parece que se avecina otra turbulencia del protocolo... los nodos probados en batalla prevalecerán mientras las manos débiles sean rekt, para ser honesto
La lógica profunda detrás del aumento de la Tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU.: el mercado está fijando precios para el potencial riesgo de deuda.
La lógica profunda detrás del aumento de la tasa de interés de la deuda estadounidense: cómo el mercado valora el riesgo de la deuda
Esta semana, el mercado de criptomonedas ha experimentado una mayor volatilidad, mostrando una formación de cabeza M en los precios. Esto indica que, a medida que se acerca la fecha de toma de posesión del nuevo presidente el 20 de enero, el mercado de capitales ha comenzado a sopesar las oportunidades y desafíos que traerá su gobierno, marcando el final de un aumento impulsado por emociones que ha durado casi 3 meses. En la actualidad, necesitamos extraer los puntos clave del juego a corto plazo del mercado a partir de la abrumadora cantidad de información para poder hacer juicios racionales sobre los cambios en el mercado. Este artículo compartirá desde la perspectiva de un aficionado no profesional en finanzas, mi lógica de observación personal, con la esperanza de proporcionar algunas referencias a los lectores.
En general, el autor considera que los precios de los activos de riesgo de alto crecimiento, incluido el mercado de criptomonedas, seguirán bajo presión a corto plazo, debido a la ampliación de la prima de plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., lo que ha llevado a un aumento de las tasas de interés a medio y largo plazo, afectándolos negativamente. La raíz de este fenómeno radica en que el mercado está evaluando el riesgo de una posible crisis de deuda en EE. UU.
Los indicadores macroeconómicos se mantienen robustos, las expectativas de inflación son relativamente estables
Primero, analicemos los factores que han llevado a la reciente debilidad de precios. La semana pasada se publicaron varios indicadores macroeconómicos importantes, los examinaremos uno por uno:
En cuanto a los datos relacionados con el crecimiento económico de Estados Unidos, los índices de gerentes de compras del ISM para la manufactura y el sector no manufacturero han seguido aumentando. Dado que el PMI se considera generalmente un indicador adelantado del crecimiento económico, esto sugiere que las perspectivas económicas de Estados Unidos son bastante optimistas a corto plazo.
En cuanto al mercado laboral, nos enfocamos en cuatro indicadores: datos de empleo no agrícola, vacantes laborales, tasa de desempleo y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. El empleo no agrícola aumentó de 212,000 el mes pasado a 256,000, superando ampliamente las expectativas; la tasa de desempleo cayó del 4.2% al 4.1%. Las vacantes laborales JOLTS aumentaron significativamente a 809,000. El número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo continuó disminuyendo, lo que indica que el desempeño del mercado laboral en enero tiene perspectivas positivas. Estos datos sugieren que el mercado laboral de EE.UU. se mantiene fuerte, y un aterrizaje suave de la economía es casi seguro.
En términos de desempeño de la inflación, dado que los datos del IPC de diciembre aún no se han publicado, nos referimos al indicador de expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan. Este indicador ha aumentado en comparación con noviembre, alcanzando el 2.8%, pero está por debajo de lo esperado, permaneciendo dentro del rango razonable del 2-3%. En cuanto a los cambios en el rendimiento de los bonos TIPS, el mercado parece no estar excesivamente preocupado por el aumento de la inflación.
En resumen, desde una perspectiva macroeconómica, la economía de Estados Unidos no ha mostrado problemas significativos. A continuación, identificaremos las causas fundamentales que han llevado a la caída del valor de mercado de las empresas de alto crecimiento.
Las tasas de interés a medio y largo plazo de los bonos del Tesoro de EE. UU. siguen aumentando, con un aumento de la prima por vencimiento en un patrón de curva de rendimiento ascendente.
La curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. muestra que, en la última semana, las tasas de interés de largo plazo continuaron en aumento. Tomando como ejemplo los bonos a 10 años, el aumento fue cercano a 20 puntos básicos, y el patrón de endurecimiento de la curva de rendimiento de los bonos del gobierno se ha intensificado aún más. Es bien sabido que el aumento de las tasas de interés de los bonos del gobierno tiene un impacto negativo mayor en las acciones de alto crecimiento que en las acciones blue chip o las acciones de valor, y las razones principales incluyen:
Por lo tanto, el aumento de la tasa de interés de los bonos del gobierno a largo plazo tiene un impacto notable en la capitalización de mercado de empresas tecnológicas como las criptomonedas. A continuación, lo clave es identificar la causa principal del aumento de la tasa de interés de los bonos del gobierno a largo plazo en un contexto de disminución de tasas.
El modelo de cálculo de la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno es:
I = r + π + RP
En el que, I es la tasa de interés nominal de los bonos del gobierno, r es la tasa de interés real, π es la expectativa de inflación, y RP es la prima por plazo. La tasa de interés real refleja el rendimiento real de los bonos, no se ve afectada por la preferencia de riesgo del mercado y la compensación por riesgo; la expectativa de inflación generalmente se observa a través del IPC o el rendimiento de TIPS; la prima por plazo refleja la demanda de compensación de los inversores por el riesgo de tasa de interés.
El análisis anterior indica que, a corto plazo, el desarrollo económico de Estados Unidos es sólido y las expectativas de inflación no han mostrado un aumento significativo. Por lo tanto, la tasa de interés real y las expectativas de inflación no son los principales factores que elevan la tasa de interés nominal a corto plazo, el problema se centra en la "prima de plazo".
Seleccionamos dos indicadores para observar la prima de plazo:
El aumento continuo de la prima por vencimiento indica que el mercado está preocupado por el desarrollo económico de EE.UU. a medio y largo plazo. En combinación con los temas económicos actuales, esto claramente se centra en la preocupación por el problema del déficit fiscal de EE.UU.
El mercado está valorando una posible crisis de deuda
Es claro que el mercado actualmente está fijando precios para el riesgo potencial de una crisis de deuda en EE.UU. tras la toma de posesión del nuevo gobierno. Por lo tanto, en el futuro cercano, al observar la información política y las opiniones de los interesados, es necesario considerar si su impacto en el riesgo de deuda es positivo o negativo, lo que ayuda a evaluar la tendencia del mercado de activos de riesgo.
Tomando como ejemplo la afirmación de un político la semana pasada sobre considerar la declaración de un estado de emergencia económica nacional en Estados Unidos, esto podría utilizar el "International Emergency Economic Powers Act" (IEEPA) para establecer un nuevo plan de aranceles. Esta ley autoriza al presidente a gestionar unilateralmente las importaciones durante un estado de emergencia nacional. Esto sin duda ha intensificado las preocupaciones del mercado sobre la escalada de las fricciones comerciales, pero desde el punto de vista del impacto directo, el aumento de los ingresos arancelarios es positivo para los ingresos fiscales de Estados Unidos, por lo que es posible que no cause un impacto drástico.
En comparación, el progreso de la ley de reducción de impuestos y cómo recortar el gasto público son el foco más digno de atención en todo este juego. Estos factores influirán directamente en la situación fiscal futura de Estados Unidos, y a su vez, afectarán la evaluación del mercado sobre el riesgo de deuda. En el futuro cercano, el desarrollo de estos temas dominará el sentimiento del mercado y la tendencia de los precios de los activos.