Tài sản token hóa: Logic cơ bản và con đường ứng dụng quy mô lớn
Năm 2023, chủ đề thu hút sự chú ý nhất trong lĩnh vực blockchain chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực. Khái niệm này không chỉ gây ra nhiều cuộc thảo luận trong thế giới Web3, mà còn được nhiều tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý chính phủ của nhiều quốc gia đặc biệt chú trọng, được coi là một hướng phát triển chiến lược. Ví dụ, nhiều tổ chức tài chính uy tín đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của riêng họ và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông trong báo cáo thường niên năm 2023 đã chỉ ra rằng, token hóa sẽ đóng vai trò quan trọng trong tương lai tài chính của Hồng Kông. Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore đã hợp tác với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản và nhiều tập đoàn tài chính lớn để khởi xướng sáng kiến mang tên "Chương trình Bảo vệ" nhằm khai thác sâu tiềm năng to lớn của token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất phổ biến, nhưng trong ngành vẫn có sự khác biệt trong hiểu biết về RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng gây nhiều tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu.
Mặt khác, cũng có người tin tưởng vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích những quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này hy vọng chia sẻ về góc nhìn nhận thức về RWA, tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của việc số hóa tài sản thế giới thực nằm ở việc tạo ra hình thức đại diện kỹ thuật số của tài sản thế giới thực trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính nâng cao hiệu quả thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi, sử dụng hợp đồng thông minh để thay thế các khía cạnh "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính theo các quy tắc và điều kiện đã định. Điều này không chỉ giảm chi phí lao động, mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại cho doanh nghiệp những khả năng mới, đặc biệt là cung cấp giải pháp đổi mới cho các vấn đề tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa, mở ra một cánh cửa đầy tiềm năng cho hệ thống tài chính.
Với sự gia tăng quan tâm và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống và các chính phủ trên toàn thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa, cùng với sự hoàn thiện không ngừng của công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với kiến trúc thế giới truyền thống và giải quyết những vấn đề thực tế trong các tình huống ứng dụng thực tế, cung cấp các giải pháp khả thi cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới cấu trúc chuỗi quyền hạn với nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ cross-chain sẽ đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết các vấn đề về khả năng tương tác và sự phân tách thanh khoản. Tương lai, tài sản được mã hóa trên chuỗi sẽ tồn tại trên các blockchain công cộng và các chuỗi quyền hạn được điều hành bởi các tổ chức tài chính, và thông qua các giao thức cross-chain tương tự như CCIP, có thể kết nối tài sản mã hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được khả năng tương tác, thực hiện kết nối tất cả các chuỗi.
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các khung pháp lý và quy định liên quan đến blockchain. Trong khi đó, cơ sở hạ tầng blockchain, như ví, giao thức xuyên chuỗi, oracle, và các phần mềm trung gian khác, đang được cải thiện nhanh chóng. Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng đang được áp dụng ngày càng nhiều, và các tiêu chuẩn token có khả năng biểu thị các loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện, chẳng hạn như ERC-3525. Thêm vào đó, sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proof), cùng với sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ thống danh tính trên chuỗi, dường như chúng ta đang ở ngưỡng của việc ứng dụng công nghệ blockchain trên quy mô lớn.
I. Giới thiệu về bối cảnh token hóa tài sản
Việc token hóa tài sản đề cập đến quá trình biểu diễn tài sản dưới dạng token trên nền tảng blockchain có thể lập trình, thường thì tài sản có thể được token hóa được phân thành tài sản hữu hình ( bất động sản, đồ sưu tầm, v.v. ) và tài sản vô hình ( tài sản tài chính, điểm carbon, v.v. ), công nghệ này chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ sách truyền thống sang một nền tảng sổ cái có thể lập trình chia sẻ là một sự đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại trong tương lai.
Trước tiên, cần nêu một hiện tượng đã được quan sát: "Về việc nhận thức tài sản RWA được mã hóa chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác nhau", được gọi là RWA của Crypto và RWA của TradFi, trong khi RWA được đề cập trong bài viết này là RWA từ góc nhìn của TradFi.
Góc nhìn Crypto về RWA
RWA của Crypto được gọi là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thực tế, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao đã ảnh hưởng lớn đến định giá thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt thanh khoản của thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất của thị trường DeFi không ngừng giảm, lúc này, lợi suất không rủi ro của trái phiếu Mỹ đạt khoảng 5% đã trở thành "miếng bánh" hấp dẫn của thị trường tiền điện tử, trong đó, mức độ quan tâm cao nhất không gì khác ngoài việc một dự án nào đó đã mua sắm ồ ạt trái phiếu Mỹ trong năm nay, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, dự án này đã mua hơn 2,9 tỷ trái phiếu Mỹ và các tài sản thực tế khác.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh việc làm thế nào để chuyển nhượng quyền lợi thu được từ các tài sản sinh lợi như trái phiếu Mỹ, tài sản cố định, cổ phiếu, v.v. sang chuỗi, để thế chấp các tài sản ngoại tuyến nhằm lấy được tính thanh khoản của tài sản trên chuỗi, cũng như di chuyển các tài sản thực tế khác nhau lên chuỗi để giao dịch như cát, đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v.
Do đó, chúng ta có thể nhận thấy rằng RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, và vẫn còn nhiều cản trở về mặt tuân thủ. Phương pháp của một số dự án thực chất là đội ngũ thực hiện việc nạp và rút tiền thông qua các con đường tuân thủ và mua trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua các con đường hợp pháp để thu được lợi nhuận, thay vì bán những lợi nhuận này trên chuỗi. Cần lưu ý rằng, RWA trái phiếu Mỹ thực sự trên chuỗi không phải là trái phiếu chính phủ Mỹ bản thân nó, mà là quyền lợi thu được từ nó, và quá trình này còn liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền tệ hợp pháp từ trái phiếu chính phủ Mỹ thành tài sản trên chuỗi, làm tăng độ phức tạp và chi phí ma sát của hoạt động.
Sự trỗi dậy nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ cần phải ghi nhận công lao của một dự án nào đó. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu được phát hành bởi một ngân hàng từ lĩnh vực tài chính truyền thống cũng đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm sâu sắc của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích niềm đam mê của nhiều nhà đầu cơ trên thị trường. Họ lần lượt lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sắp gia nhập lĩnh vực này, từ đó làm tăng thêm kỳ vọng và bầu không khí thổi phồng trên thị trường.
( RWA từ góc nhìn TradFi
Nếu nhìn từ góc độ Crypto về RWA, điều này chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tỷ suất lợi nhuận tài sản của thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này và nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống lên tới hàng chục nghìn tỷ thì gần như là không đáng kể, dù là trái phiếu Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để có thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì thực sự là không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống ) TradFi (, RWA là sự chạy đuổi hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ) DeFi ###. Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính cách mạng. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống chú trọng hơn đến việc kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa việc token hóa tài sản, nhằm trang bị cho hệ thống tài chính truyền thống, đạt được giảm chi phí, nâng cao hiệu quả và giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống đang gặp phải. Trọng tâm nằm ở những lợi ích mà việc token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì RWA từ các góc độ khác nhau có logic nền tảng và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Trước tiên, trong việc chọn loại blockchain, hai bên có con đường thực hiện khác nhau. RWA của tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi có giấy phép (Permission Chain), trong khi RWA của thế giới tiền điện tử thì dựa trên chuỗi công cộng (Public Chain).
Do vì chuỗi công cộng có các đặc điểm như không yêu cầu truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh, nên RWA trong tài chính mã hóa không chỉ đối mặt với rào cản tuân thủ lớn từ phía dự án, mà người dùng cũng không có quyền lợi pháp lý bảo vệ khi gặp phải các sự kiện xấu như Rug, chưa kể đến việc hành vi tấn công mạng bùng nổ đòi hỏi người dùng có ý thức an toàn cao hơn. Do đó, chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch mã thông báo của một lượng lớn tài sản thực tế.
Trong khi đó, chuỗi cấp phép RWA của tài chính truyền thống cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho việc tuân thủ pháp luật ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Đồng thời, việc thực hiện KYC trên chuỗi để thiết lập hệ thống danh tính trên chuỗi là điều cần thiết để thực hiện RWA. Dưới điều kiện có hệ thống pháp luật bảo vệ, các tổ chức sở hữu tài sản có thể phát hành/giao dịch tài sản được token hóa một cách hợp pháp và tuân thủ quy định. Khác với RWA của Crypto, tài sản do các tổ chức phát hành trên chuỗi cấp phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là sự ánh xạ với các tài sản đã tồn tại ngoài chuỗi. Tiềm năng cách mạng mà RWA của tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm tắt lại quan điểm chính của bài viết này, tương lai phát triển trọng tâm của việc mã hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) sẽ được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và các cơ quan có thẩm quyền như ngân hàng trung ương để thiết lập một hệ thống tài chính mới sử dụng công nghệ DeFi dựa trên chuỗi cho phép. Để thực hiện được hệ thống này cần có hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ) + hệ thống không tính toán ( như hệ thống pháp luật ) + hệ thống danh tính trên chuỗi ( DID, VC ) + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi được mã hóa, stablecoin hợp pháp ) + cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh ( ví có mức rào cản thấp, oracle, công nghệ chuỗi chéo, v.v. ).
Nội dung dưới đây sẽ bắt đầu từ các nguyên lý cơ bản của blockchain, dẫn dắt độc giả giải thích chi tiết các nguyên lý của từng khâu được đề cập và đưa ra các ví dụ thực tế để hỗ trợ quan điểm.
Hai. Từ nguyên tắc đầu tiên của blockchain, blockchain đã giải quyết vấn đề gì?
( Blockchain là cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu diễn tài sản bằng token.
Trước khi thảo luận về nguyên lý cơ bản của blockchain, chúng ta cần có một hiểu biết rõ ràng về bản chất của blockchain. Chữ viết và giấy được coi là một trong những phát minh quan trọng nhất của nhân loại, có tác động không thể ước lượng được đến nền văn minh nhân loại, ảnh hưởng của nó có thể vượt qua tổng hợp tất cả các công nghệ khác. Các ứng dụng của chúng chủ yếu tập trung vào hai lĩnh vực: truyền thông thông tin và hỗ trợ hợp đồng/chỉ thị.
Trong lĩnh vực ứng dụng truyền thông, việc ghi chép bằng văn bản có thể sao chép, chỉnh sửa và truyền bá kiến thức và thông tin với chi phí thấp, thúc đẩy sự lan truyền rộng rãi của kiến thức và sự phổ biến của tư tưởng. Trong lĩnh vực ứng dụng hỗ trợ hợp đồng/lệnh, văn bản cũng có thể ghi lại và truyền đạt các lệnh khác nhau, chẳng hạn như các vị vua cổ đại đã gửi lệnh quân sự và thông tin qua văn bản, hệ thống quan liêu truyền đạt lệnh bằng văn bản, các hoạt động thương mại cũng có thể hình thành hợp đồng ghi nhận các vấn đề thỏa thuận bằng văn bản, tạo ra sự đồng thuận, thậm chí là các điều khoản pháp lý, lưu giữ chứng cứ, thuận tiện cho việc giám sát và phân xử trong tương lai.
Có sự khác biệt rõ ràng giữa hai ứng dụng này. Trong lĩnh vực truyền thông thông tin, người ta theo đuổi tính tiện lợi trong việc sao chép và chỉnh sửa mà không mất phí; trong khi đó, trong việc truyền đạt hợp đồng và chỉ dẫn, tính xác thực, không thể chối cãi và không thể bị thay đổi được coi là những thuộc tính quan trọng hơn. Để đáp ứng những nhu cầu này, con người đã phát triển nhiều công nghệ in ấn chống giả phức tạp, và cho đến nay vẫn sử dụng rộng rãi chữ ký tay cũng như các phương pháp xác thực khác để đảm bảo tính可靠 của thông tin.
Khi Internet ra đời, loài người bước vào thời đại số, Internet như một hệ thống truyền tải thông tin hiện đại đã đáp ứng một cách đáng kể nhu cầu trong các tình huống truyền bá thông tin. Internet có thể thực hiện việc truyền tải thông tin nhanh chóng, chi phí thấp, không mất mát và thuận tiện, mở ra khả năng chưa từng có cho việc chia sẻ kiến thức và thông tin toàn cầu. Vào thời điểm này, việc truyền tải và chia sẻ thông tin trở nên đơn giản và nhanh chóng chưa từng có, bất kể đó là kiến thức học thuật hay thông tin hàng ngày, đều có thể được lan tỏa và chia sẻ nhanh chóng trên toàn cầu, thúc đẩy sự tiến bộ và phát triển của xã hội loài người.
Tuy nhiên, Internet đã gặp khó khăn trong việc xử lý hệ thống hợp đồng/lệnh, đặc biệt là trong các tình huống liên quan đến quyền lực và độ tin cậy, chẳng hạn như hoạt động doanh nghiệp, quyết định của chính phủ và chỉ huy quân sự.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BearMarketMonk
· 16giờ trước
RWA có triển vọng
Xem bản gốcTrả lời0
PessimisticOracle
· 07-23 17:39
Lại là một chiêu trò token hóa hoành tráng?
Xem bản gốcTrả lời0
LeekCutter
· 07-23 16:42
chơi đùa với mọi người mười năm rồi còn muốn chơi đùa với tôi?
Tài sản token hóa: Sự kết hợp mới giữa TradFi và Blockchain
Tài sản token hóa: Logic cơ bản và con đường ứng dụng quy mô lớn
Năm 2023, chủ đề thu hút sự chú ý nhất trong lĩnh vực blockchain chắc chắn là việc token hóa tài sản thế giới thực. Khái niệm này không chỉ gây ra nhiều cuộc thảo luận trong thế giới Web3, mà còn được nhiều tổ chức tài chính truyền thống và cơ quan quản lý chính phủ của nhiều quốc gia đặc biệt chú trọng, được coi là một hướng phát triển chiến lược. Ví dụ, nhiều tổ chức tài chính uy tín đã lần lượt công bố các báo cáo nghiên cứu về token hóa của riêng họ và tích cực thúc đẩy các dự án thí điểm liên quan.
Đồng thời, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông trong báo cáo thường niên năm 2023 đã chỉ ra rằng, token hóa sẽ đóng vai trò quan trọng trong tương lai tài chính của Hồng Kông. Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore đã hợp tác với Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản và nhiều tập đoàn tài chính lớn để khởi xướng sáng kiến mang tên "Chương trình Bảo vệ" nhằm khai thác sâu tiềm năng to lớn của token hóa tài sản.
Mặc dù chủ đề RWA đang rất phổ biến, nhưng trong ngành vẫn có sự khác biệt trong hiểu biết về RWA, và các cuộc thảo luận xung quanh tính khả thi và triển vọng của nó cũng gây nhiều tranh cãi.
Một mặt, có quan điểm cho rằng RWA chỉ là sự thổi phồng thị trường, không thể chịu đựng được sự thảo luận sâu.
Mặt khác, cũng có người tin tưởng vào RWA và lạc quan về tương lai của nó.
Trong khi đó, các bài viết phân tích những quan điểm khác nhau về RWA cũng xuất hiện như nấm sau mưa.
Bài viết này hy vọng chia sẻ về góc nhìn nhận thức về RWA, tiến hành thảo luận và phân tích sâu hơn về tình trạng và tương lai của RWA.
Quan điểm cốt lõi:
Đối với hệ thống tài chính truyền thống, ý nghĩa của việc số hóa tài sản thế giới thực nằm ở việc tạo ra hình thức đại diện kỹ thuật số của tài sản thế giới thực trên blockchain, mở rộng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán đến một loạt các loại tài sản để thực hiện trao đổi và thanh toán.
Các tổ chức tài chính nâng cao hiệu quả thông qua việc áp dụng công nghệ DeFi, sử dụng hợp đồng thông minh để thay thế các khía cạnh "tính toán" trong tài chính truyền thống, tự động thực hiện các giao dịch tài chính theo các quy tắc và điều kiện đã định. Điều này không chỉ giảm chi phí lao động, mà còn trong những tình huống cụ thể, nó có thể mang lại cho doanh nghiệp những khả năng mới, đặc biệt là cung cấp giải pháp đổi mới cho các vấn đề tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa, mở ra một cánh cửa đầy tiềm năng cho hệ thống tài chính.
Với sự gia tăng quan tâm và công nhận của lĩnh vực tài chính truyền thống và các chính phủ trên toàn thế giới đối với công nghệ blockchain và token hóa, cùng với sự hoàn thiện không ngừng của công nghệ hạ tầng blockchain, blockchain đang tiến tới việc hòa nhập với kiến trúc thế giới truyền thống và giải quyết những vấn đề thực tế trong các tình huống ứng dụng thực tế, cung cấp các giải pháp khả thi cho các tình huống thực tế, thay vì bị giới hạn trong một "thế giới song song" tách biệt với thế giới thực.
Trong tương lai, dưới cấu trúc chuỗi quyền hạn với nhiều khu vực và hệ thống quản lý khác nhau, công nghệ cross-chain sẽ đặc biệt quan trọng trong việc giải quyết các vấn đề về khả năng tương tác và sự phân tách thanh khoản. Tương lai, tài sản được mã hóa trên chuỗi sẽ tồn tại trên các blockchain công cộng và các chuỗi quyền hạn được điều hành bởi các tổ chức tài chính, và thông qua các giao thức cross-chain tương tự như CCIP, có thể kết nối tài sản mã hóa trên bất kỳ blockchain nào để đạt được khả năng tương tác, thực hiện kết nối tất cả các chuỗi.
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới đang tích cực thúc đẩy các khung pháp lý và quy định liên quan đến blockchain. Trong khi đó, cơ sở hạ tầng blockchain, như ví, giao thức xuyên chuỗi, oracle, và các phần mềm trung gian khác, đang được cải thiện nhanh chóng. Tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) cũng đang được áp dụng ngày càng nhiều, và các tiêu chuẩn token có khả năng biểu thị các loại tài sản phức tạp hơn cũng đang xuất hiện, chẳng hạn như ERC-3525. Thêm vào đó, sự phát triển của công nghệ bảo vệ quyền riêng tư, đặc biệt là sự phát triển liên tục của công nghệ chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proof), cùng với sự trưởng thành ngày càng tăng của hệ thống danh tính trên chuỗi, dường như chúng ta đang ở ngưỡng của việc ứng dụng công nghệ blockchain trên quy mô lớn.
I. Giới thiệu về bối cảnh token hóa tài sản
Việc token hóa tài sản đề cập đến quá trình biểu diễn tài sản dưới dạng token trên nền tảng blockchain có thể lập trình, thường thì tài sản có thể được token hóa được phân thành tài sản hữu hình ( bất động sản, đồ sưu tầm, v.v. ) và tài sản vô hình ( tài sản tài chính, điểm carbon, v.v. ), công nghệ này chuyển giao tài sản được ghi lại trong hệ thống sổ sách truyền thống sang một nền tảng sổ cái có thể lập trình chia sẻ là một sự đổi mới mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống, thậm chí sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính và tiền tệ của nhân loại trong tương lai.
Trước tiên, cần nêu một hiện tượng đã được quan sát: "Về việc nhận thức tài sản RWA được mã hóa chủ yếu tồn tại hai nhóm quan điểm hoàn toàn khác nhau", được gọi là RWA của Crypto và RWA của TradFi, trong khi RWA được đề cập trong bài viết này là RWA từ góc nhìn của TradFi.
Góc nhìn Crypto về RWA
RWA của Crypto được gọi là nhu cầu một chiều của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính thực tế, bối cảnh chính là trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối, lãi suất cao đã ảnh hưởng lớn đến định giá thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối đã rút bớt thanh khoản của thị trường tiền điện tử, dẫn đến lợi suất của thị trường DeFi không ngừng giảm, lúc này, lợi suất không rủi ro của trái phiếu Mỹ đạt khoảng 5% đã trở thành "miếng bánh" hấp dẫn của thị trường tiền điện tử, trong đó, mức độ quan tâm cao nhất không gì khác ngoài việc một dự án nào đó đã mua sắm ồ ạt trái phiếu Mỹ trong năm nay, tính đến ngày 20 tháng 9 năm 2023, dự án này đã mua hơn 2,9 tỷ trái phiếu Mỹ và các tài sản thực tế khác.
Logic RWA của Crypto chủ yếu xoay quanh việc làm thế nào để chuyển nhượng quyền lợi thu được từ các tài sản sinh lợi như trái phiếu Mỹ, tài sản cố định, cổ phiếu, v.v. sang chuỗi, để thế chấp các tài sản ngoại tuyến nhằm lấy được tính thanh khoản của tài sản trên chuỗi, cũng như di chuyển các tài sản thực tế khác nhau lên chuỗi để giao dịch như cát, đá, khoáng sản, bất động sản, vàng, v.v.
Do đó, chúng ta có thể nhận thấy rằng RWA của Crypto thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tài sản thế giới thực, và vẫn còn nhiều cản trở về mặt tuân thủ. Phương pháp của một số dự án thực chất là đội ngũ thực hiện việc nạp và rút tiền thông qua các con đường tuân thủ và mua trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua các con đường hợp pháp để thu được lợi nhuận, thay vì bán những lợi nhuận này trên chuỗi. Cần lưu ý rằng, RWA trái phiếu Mỹ thực sự trên chuỗi không phải là trái phiếu chính phủ Mỹ bản thân nó, mà là quyền lợi thu được từ nó, và quá trình này còn liên quan đến việc chuyển đổi lợi nhuận bằng tiền tệ hợp pháp từ trái phiếu chính phủ Mỹ thành tài sản trên chuỗi, làm tăng độ phức tạp và chi phí ma sát của hoạt động.
Sự trỗi dậy nhanh chóng của khái niệm RWA không chỉ cần phải ghi nhận công lao của một dự án nào đó. Thực tế, một báo cáo nghiên cứu được phát hành bởi một ngân hàng từ lĩnh vực tài chính truyền thống cũng đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trong ngành. Báo cáo này tiết lộ sự quan tâm sâu sắc của nhiều tổ chức tài chính truyền thống đối với RWA, đồng thời cũng kích thích niềm đam mê của nhiều nhà đầu cơ trên thị trường. Họ lần lượt lan truyền thông tin về việc các tổ chức tài chính lớn sắp gia nhập lĩnh vực này, từ đó làm tăng thêm kỳ vọng và bầu không khí thổi phồng trên thị trường.
( RWA từ góc nhìn TradFi
Nếu nhìn từ góc độ Crypto về RWA, điều này chủ yếu thể hiện nhu cầu một chiều của thế giới tiền điện tử đối với tỷ suất lợi nhuận tài sản của thế giới tài chính truyền thống. Nếu dựa trên logic này và nhìn từ góc độ tài chính truyền thống, quy mô vốn của thị trường tiền điện tử so với thị trường tài chính truyền thống lên tới hàng chục nghìn tỷ thì gần như là không đáng kể, dù là trái phiếu Mỹ hay bất kỳ tài sản tài chính nào khác, nếu chỉ để có thêm một kênh bán hàng trên blockchain thì thực sự là không cần thiết.
Vì vậy, từ góc độ tài chính truyền thống ) TradFi (, RWA là sự chạy đuổi hai chiều giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung ) DeFi ###. Đối với thế giới tài chính truyền thống, dịch vụ tài chính DeFi tự động thực hiện dựa trên hợp đồng thông minh là một công cụ công nghệ tài chính cách mạng. RWA trong lĩnh vực tài chính truyền thống chú trọng hơn đến việc kết hợp công nghệ DeFi để hiện thực hóa việc token hóa tài sản, nhằm trang bị cho hệ thống tài chính truyền thống, đạt được giảm chi phí, nâng cao hiệu quả và giải quyết những điểm đau mà tài chính truyền thống đang gặp phải. Trọng tâm nằm ở những lợi ích mà việc token hóa mang lại cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không chỉ là tìm kiếm một kênh bán tài sản mới.
Việc phân biệt logic của RWA là cần thiết. Bởi vì RWA từ các góc độ khác nhau có logic nền tảng và con đường thực hiện hoàn toàn khác nhau. Trước tiên, trong việc chọn loại blockchain, hai bên có con đường thực hiện khác nhau. RWA của tài chính truyền thống đi theo con đường dựa trên chuỗi có giấy phép (Permission Chain), trong khi RWA của thế giới tiền điện tử thì dựa trên chuỗi công cộng (Public Chain).
Do vì chuỗi công cộng có các đặc điểm như không yêu cầu truy cập, phi tập trung, tính ẩn danh, nên RWA trong tài chính mã hóa không chỉ đối mặt với rào cản tuân thủ lớn từ phía dự án, mà người dùng cũng không có quyền lợi pháp lý bảo vệ khi gặp phải các sự kiện xấu như Rug, chưa kể đến việc hành vi tấn công mạng bùng nổ đòi hỏi người dùng có ý thức an toàn cao hơn. Do đó, chuỗi công cộng có thể không phù hợp cho việc phát hành và giao dịch mã thông báo của một lượng lớn tài sản thực tế.
Trong khi đó, chuỗi cấp phép RWA của tài chính truyền thống cung cấp các điều kiện tiên quyết cơ bản cho việc tuân thủ pháp luật ở các quốc gia và khu vực khác nhau. Đồng thời, việc thực hiện KYC trên chuỗi để thiết lập hệ thống danh tính trên chuỗi là điều cần thiết để thực hiện RWA. Dưới điều kiện có hệ thống pháp luật bảo vệ, các tổ chức sở hữu tài sản có thể phát hành/giao dịch tài sản được token hóa một cách hợp pháp và tuân thủ quy định. Khác với RWA của Crypto, tài sản do các tổ chức phát hành trên chuỗi cấp phép có thể là tài sản gốc trên chuỗi chứ không phải là sự ánh xạ với các tài sản đã tồn tại ngoài chuỗi. Tiềm năng cách mạng mà RWA của tài sản tài chính gốc trên chuỗi mang lại sẽ là rất lớn.
Tóm tắt lại quan điểm chính của bài viết này, tương lai phát triển trọng tâm của việc mã hóa tài sản thế giới thực ( Real World Asset Tokenization ) sẽ được thúc đẩy bởi các tổ chức tài chính truyền thống, cơ quan quản lý và các cơ quan có thẩm quyền như ngân hàng trung ương để thiết lập một hệ thống tài chính mới sử dụng công nghệ DeFi dựa trên chuỗi cho phép. Để thực hiện được hệ thống này cần có hệ thống tính toán ( công nghệ blockchain ) + hệ thống không tính toán ( như hệ thống pháp luật ) + hệ thống danh tính trên chuỗi ( DID, VC ) + tiền tệ hợp pháp trên chuỗi ( CBDC, tiền gửi được mã hóa, stablecoin hợp pháp ) + cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh ( ví có mức rào cản thấp, oracle, công nghệ chuỗi chéo, v.v. ).
Nội dung dưới đây sẽ bắt đầu từ các nguyên lý cơ bản của blockchain, dẫn dắt độc giả giải thích chi tiết các nguyên lý của từng khâu được đề cập và đưa ra các ví dụ thực tế để hỗ trợ quan điểm.
Hai. Từ nguyên tắc đầu tiên của blockchain, blockchain đã giải quyết vấn đề gì?
( Blockchain là cơ sở hạ tầng lý tưởng cho việc biểu diễn tài sản bằng token.
Trước khi thảo luận về nguyên lý cơ bản của blockchain, chúng ta cần có một hiểu biết rõ ràng về bản chất của blockchain. Chữ viết và giấy được coi là một trong những phát minh quan trọng nhất của nhân loại, có tác động không thể ước lượng được đến nền văn minh nhân loại, ảnh hưởng của nó có thể vượt qua tổng hợp tất cả các công nghệ khác. Các ứng dụng của chúng chủ yếu tập trung vào hai lĩnh vực: truyền thông thông tin và hỗ trợ hợp đồng/chỉ thị.
Trong lĩnh vực ứng dụng truyền thông, việc ghi chép bằng văn bản có thể sao chép, chỉnh sửa và truyền bá kiến thức và thông tin với chi phí thấp, thúc đẩy sự lan truyền rộng rãi của kiến thức và sự phổ biến của tư tưởng. Trong lĩnh vực ứng dụng hỗ trợ hợp đồng/lệnh, văn bản cũng có thể ghi lại và truyền đạt các lệnh khác nhau, chẳng hạn như các vị vua cổ đại đã gửi lệnh quân sự và thông tin qua văn bản, hệ thống quan liêu truyền đạt lệnh bằng văn bản, các hoạt động thương mại cũng có thể hình thành hợp đồng ghi nhận các vấn đề thỏa thuận bằng văn bản, tạo ra sự đồng thuận, thậm chí là các điều khoản pháp lý, lưu giữ chứng cứ, thuận tiện cho việc giám sát và phân xử trong tương lai.
Có sự khác biệt rõ ràng giữa hai ứng dụng này. Trong lĩnh vực truyền thông thông tin, người ta theo đuổi tính tiện lợi trong việc sao chép và chỉnh sửa mà không mất phí; trong khi đó, trong việc truyền đạt hợp đồng và chỉ dẫn, tính xác thực, không thể chối cãi và không thể bị thay đổi được coi là những thuộc tính quan trọng hơn. Để đáp ứng những nhu cầu này, con người đã phát triển nhiều công nghệ in ấn chống giả phức tạp, và cho đến nay vẫn sử dụng rộng rãi chữ ký tay cũng như các phương pháp xác thực khác để đảm bảo tính可靠 của thông tin.
Khi Internet ra đời, loài người bước vào thời đại số, Internet như một hệ thống truyền tải thông tin hiện đại đã đáp ứng một cách đáng kể nhu cầu trong các tình huống truyền bá thông tin. Internet có thể thực hiện việc truyền tải thông tin nhanh chóng, chi phí thấp, không mất mát và thuận tiện, mở ra khả năng chưa từng có cho việc chia sẻ kiến thức và thông tin toàn cầu. Vào thời điểm này, việc truyền tải và chia sẻ thông tin trở nên đơn giản và nhanh chóng chưa từng có, bất kể đó là kiến thức học thuật hay thông tin hàng ngày, đều có thể được lan tỏa và chia sẻ nhanh chóng trên toàn cầu, thúc đẩy sự tiến bộ và phát triển của xã hội loài người.
Tuy nhiên, Internet đã gặp khó khăn trong việc xử lý hệ thống hợp đồng/lệnh, đặc biệt là trong các tình huống liên quan đến quyền lực và độ tin cậy, chẳng hạn như hoạt động doanh nghiệp, quyết định của chính phủ và chỉ huy quân sự.