Consensus 2025：香港Web3政策与生态的变革之路

近万名业内人士齐聚香港会展中心，见证全球Web3行业顶级峰会Consensus首次在亚洲举办的盛况。香港之所以成为本次峰会的首选地，不仅因其作为金融创新的试验田，更因其是连接东西方价值流动的关键枢纽。从绿色债券代币化到港元稳定币监管沙盒，从实物资产上链到去中心化人工智能，香港正以前瞻性的政策创新为动力，将Web3的发展从纯粹的技术实验推向与现实世界的深度融合。

一、监管先行：探索Web3合规边界

若将香港Web3生态比作一座大厦，那么可靠且适用性强的监管框架便是其坚实的地基。自2022年底政策宣言发布以来，香港一直在不断审查和完善其监管制度，以促进虚拟资产生态在安全合规的环境中自主发展。通过制定涵盖虚拟资产交易所、稳定币发行、托管服务和场外交易等多个方面的综合监管框架，香港为金融市场的价值互通和长期创新铺平了道路。

这些举措不仅提升了香港虚拟资产市场的可信度，也持续吸引着资本与企业的流入。截至2024年底，仅香港数码港就已汇聚近300家Web3企业，累积融资规模超4亿港元。

然而，全球Web3格局在过去两年已发生巨大变化。美国加密监管态势明显向好，此前持续多年的高压处罚监管模式正在消失，新加坡、迪拜等地区也持续释放加密友好信号。在全球Web3竞争愈加激烈的背景下，香港如何把握这场创新浪潮成为关键问题。

香港证监会行政总裁在Consensus大会上表示，"塑造未来金融格局的第二个趋势便是将Web3创新融入实体经济。"这一观点反映了香港发展Web3和虚拟资产不仅务虚，更要务实的态度，聚焦于能对经济社会产生实质影响的技术创新和应用创新。

尽管加密资产市场在全球金融体系中的规模占比不到1%，但其高速扩张速度以及与主流金融资产相关性不断提高，导致其风险已经不容忽视。香港与美国在很多时间节点上看似殊途，实则同归：皆在保持创新活动的同时，防范这个新类别资产带来的潜在金融风险。

二、港元稳定币：香港的金融野心

稳定币是本次Consensus大会的热议话题，也是近两年来香港持续关注和投入的重点领域。多家金融机构和科技公司正在筹备发行与港元挂钩的稳定币，这反映了市场对港元稳定币的强烈需求和期待。

尽管无法确定港元稳定币在当前美元稳定币主导的市场中最终能占据多大份额，但对香港而言，发展港元稳定币是把握Web3发展主动权和抢占未来金融先机的必然选择。稳定币不仅是连接传统金融与加密世界的核心纽带，还可能成为广泛接受的支付工具。

通过机制创新（如生息稳定币）和应用创新（如实物资产上链），港元稳定币有望避免与美元稳定币直接竞争，进而吸引更多元的机构与用户参与其中。同时，我们也需要区分港元稳定币与数码港元的不同定位和功能，两者未来有望实现资源共享与优势互补。

三、实物资产上链：从概念到千亿市场的裂变

实物资产上链无疑是本届Consensus的最热概念。某全球金融机构的数字资产负责人在会上断言，"实物资产上链不是趋势，而是必然。"这一观点揭示了当前传统金融巨头的普遍战略转向。

香港正积极拥抱实物资产上链浪潮。2024年施政报告提出推动实物资产上链及数码货币生态建设，香港金管局推出"数码债券资助计划"以鼓励资本市场采用代币化技术。香港特区政府财经事务及库务局局长在Consensus大会上表示，香港正考虑推动黄金代币化。

然而，实物资产上链的主动权目前并不完全掌握在Web3行业手中，更多取决于传统机构是否有足够动力改变现状，将其掌握的资产上链和代币化。这对传统机构而言并非易事，因为新技术的应用可能带来的增量价值不足以抵消高昂的成本。

随着全球金融中心加速布局代币化市场，香港迫切需要更多有资源、有资产的机构主动参与创新，以在变革中占据主动地位。香港短期内应聚焦最适合代币化的标准化金融资产，并充分发挥其作为国际金融、贸易与航运中心的优势，重点关注贸易与跨境相关场景中的代币化应用，快速扩大香港的实物资产上链市场规模。

四、ETF与OTC：资金通道的明暗交锋

2024年香港Web3发展的另一关键举措是推出虚拟资产现货ETF。从2023年年底明确接受相关申请，到2024年4月底正式批准6只虚拟资产现货ETF在港交所上市，香港监管部门展现了高效的执行力。截至2024年年底，香港比特币现货ETF总资管规模已超过30亿港元，占香港ETF市场总体量的0.66%。

与美国相比，香港虚拟资产现货ETF的主要优势在于支持实物申赎和率先推出以太坊现货ETF。然而，这些优势并未带来持续的增量。实物申购的ETF份额在首次发行规模中占比虽然超过50%，但受宏观预期影响，比特币持有者并不愿轻易释放手中流动性。而以太坊现货ETF因不支持质押而影响了投资者的热情。

除ETF通道外，香港还逐步形成了"持牌交易所-合规OTC-银行"的三层资金网络。目前香港OTC市场每年处理的交易量高达近百亿美元，同时得益于加密货币兑换店这一具有地域特色的实体业态，不仅吸引全球年轻投资者，对中高年龄段的参与者同样具有吸引力。近年来香港OTC市场还吸引到众多国际贸易与跨境支付领域的用户与机构关注，成为香港汇集全球资金的又一重要通道。

香港正考虑将OTC纳入监管范畴，虽然短期内可能对交易活跃度产生影响，但长期来看可以帮助香港吸引更多合规资金的涌入，同时也为香港在持牌虚拟资产交易平台之外，增加另一条资金自由流动的通道。未来，安全且合规的OTC市场不仅能帮助香港市场改善流动性，还可能成为加密市场和Web3生态连接现实流动性市场的重要渠道。