BerachainがPoL v2を発表：オンチェーン収益インフラを構築

現在のパブリックチェーンの競争環境において、大多数のLayer1プロジェクトは依然として従来のPoS（プルーフ・オブ・ステーク）インセンティブモデルを継続しており、新しいトークンを発行し、ステーキング比率に応じてバリデーターと委任者に配分しています。このシンプルな「純インフレ」のトークン発行ロジックは実施が容易ですが、精緻な経済指向が欠けており、インセンティブのミスマッチや資本効率の低下を引き起こす可能性があります。

Berachain はこの点で異なる道を歩んできました。PoL（流動性証明）コンセンサスメカニズムは、設計の初期段階からブロック報酬とオンチェーン流動性を直接結び付け、独自のエコシステム成長モデルを形成しています。最近、Berachain は正式に PoL v2 バージョンをリリースしました。このアップグレードは、経済モデルを最適化するだけでなく、機関レベルの持続可能な収益に向けた重要な一歩です。

PoLのコア理念：コンセンサスインセンティブを流動性競争に変換する

PoLの核心思想は簡単にまとめると：より多くの流動性をもたらすことができる人が、より多くのネットワーク報酬と発言権を得ることができるということです。

Berachain エコシステムでは、経済活動は主に二つのネイティブ アセットに依存しています:

• BGT：ガバナンスとインセンティブ配布の中枢トークン。
• BERA：オンチェーンのガス代トークンとして。

運用メカニズムには、3つの主要な参加者が関与しています：バリデーター、プロトコル関係者、流動性提供者（LP）。

• 協議の当事者は、「賄賂」を通じてバリデーター（ステーブルコイン、プロトコルトークンなどを提供する）を検証し、BGTインセンティブを獲得する必要があります。
• バリデーターはBGTを配分する際に、より高いリターンを提供するプロトコルを優先的に考慮し、流動性の競争を形成します。
• LPはこれらのプロトコルをサポートする際、通常の収益に加えて、追加のBGTインセンティブを得ることができます。

このメカニズムはいくつかの顕著な効果を生み出しました：

• プロトコル間で長期的なゲームが形成され、LPの収益を持続的に向上させ、流動性を引き付ける。
• バリデーターは"Boost"値を向上させるために、流動性の配分を積極的に最適化します。
• ネットワーク全体の流動性、安全性、経済的インセンティブは正のフィードバックループを形成する。

PoL v1 は、このモデルがオンチェーンエコシステムの流入において強力な効果を持つことを証明しましたが、同時に BERA の経済循環における地位不足の問題も明らかにしました。

POL v1の欠点:BERAの「不在」の役割

v1 モデルでは、BGT はエコシステム内で活発な経済媒介として、インフレーション発行があり、明確な配分メカニズムと収益シーンがあります。それに対して、BERA の機能は比較的単一です：

• バリデーターのステーキングに使用
• ガス料金の支払いに使用

一般ユーザーは、第三者のDeFiプロトコルの複雑なLPファーミングに参加しない限り、BERAの保有から直接ネイティブ収益を得ることはほとんど不可能です。これは、参加のハードルを高めるだけでなく、BERAがPoSのコア資産としての資本利用率を制限します。

より現実的な課題は、グローバルな規制が厳しくなる中で、BERAのようなコンプライアンスに優しい収益モデルを欠いたPoS資産は、機関によって採用されたり、従来の金融システムに組み込まれたりするのが難しいということです。

PoL v2 のコア改善：BERA インセンティブモジュール

v2 の最大の特徴は BERA にネイティブなステーキング収益メカニズムを導入したことです。

ユーザーは現在、Berahub で直接 BERA または WBERA をステーキングし、証明書トークン sWBERA（stETH に似ている）を取得できます。この証明書はエコシステムの DeFi で引き続き使用でき、資金の多重利用を実現します。

収益源も重要な改造が行われました：

• PoL メカニズムにおいてバリデーターが受け取るプロトコルの賄賂のうち、33% は WBERA に買い戻される。
• これらの WBERA は BERA ステーキング者に比例配分されます
• 収益は純粋なインフレではなく、実際のプロトコルの収入変換です。

このモデルは、実際には本来検証者に流れるはずだった一部の収益を BERA ステーキングシステムに導入し、BERA を「ネットワーク運営コストトークン」から「オンチェーンの実際の収益証明書」へと変換します。

実質収益 vs. 資本効率: V2 の持続可能性

PoL v2 の収益モデルには二つの顕著な特徴があります：

リアルキャッシュフローサポート

1. 収益は、協定がBGTを争奪するために支払った賄賂に由来し、これらの資金は協定の資金庫からのものであり、無から生じたインフレーションではありません。
2. "発行権のオークション"を通じて現金化し、ステーキング参加者に再分配する。
3. 同じインフレ条件下で、Berachainの資本還流効率は従来のPoSチェーンよりも高いです。

資本効率の向上

• sWBERA はエコシステム内で LST として再度収益をキャッチすることができます。
• ユーザーは複雑な LP や委託プロセスに参加する必要がなく、ステーキングの手順がよりシンプルで安全です。
• 現在のオンチェーンステーキング年利は約103%に達し、中央集権型取引所のマイニング機能の60%-90%を大幅に上回っています。

機関の視点：暗号インセンティブからコンプライアンス収益商品へ

PoL v2 のもう一つの価値は、それが機関参加のロジックに自然に適合していることです：

• 収益の出所が明確で監査可能であり、直接的にコンプライアンス財務報告システムに組み込むことができます。
• 資金の流れが透明であり、二次市場の投機に依存しない。
• 収益モデルは、ホスティング環境で構造化された金融商品やデジタル資産債券などとしてパッケージ化できます。

これは最近の規制が示した方向性と高度に一致しています：オンチェーン資産の利益は監査を通じて明確であり、実体経済活動と結びつき、信託して配分できるべきです。将来的には、BERAは完全に機関のデジタル資産ポートフォリオの一部となる機会があり、さらにはオンチェーンの「デジタル資産財庫」（Digital Asset Treasury）の標準化製品を形成することも可能です。

結語：v2 は成長のフライホイールのアクセラレーター

PoL v1は、インセンティブと流動性のマッチングの問題を解決し、Berachainに流動性駆動のコンセンサスネットワークを形成しました。PoL v2は、コアアセットBERAの収益不足の問題をさらに解決し、ネットワークの運営コストトークンからオンチェーンの実際の収益証明書にアップグレードされ、機関に優しい特性を備えました。

これはエコシステム内部の資本循環を加速させるだけでなく、Berachainが従来の金融および機関投資に拡張するための通路を開く可能性もあります。言い換えれば、PoL v2は単なるトークンエコノミーのアップグレードではなく、Berachainが"オンチェーン流動性エンジン"から"オンチェーン収益インフラ"へと進化するための重要なステップです。

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