Descentralização moeda estável Profundidade observação: a corrida ainda não terminou, quem poderá conquistar o título?

A moeda descentralizada é a fonte da moeda. Ao longo da história da humanidade, a moeda descentralizada já apareceu. Tanto a teoria da moeda como meio de troca, quanto a teoria da moeda formada pela dívida, o crédito centralizado não participou do processo de geração de moeda desde o início.

A emissão de moeda estável serve para aumentar a emissão de crédito, enquanto a moeda estável centralizada não possui direito de emissão. O que buscamos é a alquimia da era da informação, a esperança de nos libertar do poder centralizado para criar crédito estável. Os criptofundamentalistas acreditam que o direito de emissão da moeda foi roubado por instituições centralizadas. A parte que possui o direito de emissão desfruta do imposto de emissão, e o emissor tem um incentivo suficiente para emitir moeda em excesso ou de forma irresponsável.

As moedas estáveis centralizadas estão sempre sob a ameaça de riscos de centralização, o crédito das moedas estáveis pode ser questionado devido a falhas de crédito do centro, e o valor das moedas estáveis frequentemente enfrenta desafios. A confiança nas moedas estáveis centralizadas não é inerente. Tanto o USDC quanto o USDT já enfrentaram corridas bancárias devido a rumores e fofocas do mercado. E por trás deles, está o sistema de regulamentação financeira dos Estados Unidos que endossa seu crédito.

A situação atual é a seguinte: além do USDC e do USDT, a grande maioria das moedas estáveis tem dificuldade em obter oportunidades de construir pares de negociação "passivamente". Assim, a maioria dessas moedas estáveis precisa ser primeiro trocada por tokens de alta liquidez como USDT, USDC, BTC, ETH, e só então pode ser negociada com o token alvo. Essa situação é como se eu tivesse um depósito a prazo em um banco, com um certificado de depósito. Não posso usar o certificado de depósito diretamente para consumo, mas posso vendê-lo no mercado secundário e usar uma moeda de alta energia para consumir.

Na verdade, USDC e USDT já ocuparam a posição de moedas de alto valor no mundo das moedas estáveis. A grande maioria das moedas estáveis que dependem da vinculação a moedas de alto valor, na verdade, apenas oferecem algo semelhante à moeda ampla nos mercados financeiros tradicionais.

As moedas estáveis de tipo amplo, o mecanismo de funcionamento que cria liquidez é semelhante ao de empréstimos. Muitas Alt-stablecoins na verdade não têm pares de negociação estabelecidos com vários tokens. De acordo com a definição tradicional, essas Alt-stablecoins nem sequer podem ser consideradas equivalentes gerais, exceto por meio de mineração de airdrop interno, os rendimentos externos são quase zero. Além disso, criar e emprestar esse token ainda gera custos. Exceto por manter uma relativa estabilidade na avaliação da dívida, essas Alt-stablecoins não têm valor.

Atualmente, o método mais predominante ainda é a forma centralizada. Um dólar armazenado em uma conta designada na realidade, emitindo online um ativo de moeda estável de um dólar. Com a gradual melhoria da regulamentação governamental, essas moedas estáveis centralizadas têm sido bloqueadas do ponto de vista regulatório contra riscos como aumento arbitrário ou insuficiência de liquidez dos ativos colaterais. O nível de divulgação também tem aumentado gradualmente. No entanto, os riscos centralizados sempre estiveram presentes.

Assim, as tentativas de criar crédito e estabilidade através de algoritmos nunca cessaram. Existem as seguintes maneiras de criar a estabilidade do preço da moeda através de algoritmos:

• Rebalancear moeda estável
• Limitar a circulação da moeda estável
• Moeda estável
• moeda estável supercolateralizada

As moedas estáveis supercolateralizadas são atualmente a forma de emissão de moeda estável mais mainstream e a teoria da experiência também é a mais madura. As moedas estáveis supercolateralizadas, representadas por DAI e LUSD, funcionaram bem a longo prazo, e atualmente um novo lote de potenciais concorrentes de moeda estável, como GHO e CrvUSD, também estão adotando o método de supercolateralização.

Curve e AAVE são ambos reis na indústria DeFi. No protocolo DeFi, o TVL atingiu 502 milhões e 478 milhões, respectivamente; em termos de classificação de TVL, ocupam a 3ª e 4ª posição entre os protocolos DeFi. Atualmente, os stablecoins que Curve e AAVE estão desenvolvendo pertencem à categoria de stablecoins supercolateralizadas. Os dois protocolos possuem um controle de ativos tão alto que, se conseguirem converter 30%, poderão atingir a escala de TVL do FRAX, que é o segundo maior stablecoin.

Os principais projetos de moeda estável totalmente descentralizada atualmente são os seguintes:

• Liquity: Os ativos colateralizados são apenas ETH, e os pares de negociação de liquidez apenas referenciam tokens descentralizados como WBTC e ETH. Totalmente isolado de interferências centralizadas. No entanto, a estabilidade é relativamente fraca e falta um incentivo mecânico à liquidez do LUSD.

• Inverse.finance: Usar ETH e OETH como ativos descentralizados para emprestar dólares em moeda estável DOLA como colateral. O método adotado também é de supercolateralização. No entanto, as taxas de juros de empréstimo chegam a 4,92%, muito acima de outras moedas estáveis, dificultando a expansão.

• RAI: moeda estável ancorada em um índice personalizado. O preço ancorado se desvincula da sombra do dólar, mas o custo para estabelecer o consenso de preços é extremamente alto, exigindo um efeito de escala suficientemente grande.

Em suma, no setor das moedas estáveis, desde que não sejam completamente descentralizadas, enfrentam riscos de centralização completos. No setor das moedas estáveis que enfrentam riscos de centralização, os moedas estáveis centralizadas, lideradas por USDT e USDC, dominam e já formaram um padrão industrial de monopólio maduro. Entre as moedas estáveis descentralizadas, a quota de mercado é pequena, o mercado ainda está em fase inicial de desenvolvimento, o caminho é incerto, mas cheio de esperança. As moedas estáveis descentralizadas têm um mercado inerente. Nenhuma moeda estável descentralizada conseguiu formar uma vantagem de escala monopólica que desencoraje concorrentes no seu nicho.