O entusiasmo em torno do TON diminuiu, mas as grandes ações continuam: é a bolha se esvaindo, ou é uma super entrada que está se consolidando?

Um, Após o esplendor do Tap-to-Earn: O arrefecimento do entusiasmo pelo TON e a queda nos dados

TON (The Open Network) é uma rede aberta descentralizada, destinada a permitir que 500 milhões de pessoas se juntem à blockchain, construída com a tecnologia desenvolvida pela comunidade do Telegram. Apoiado pela plataforma de redes sociais Web2 Telegram, que possui quase 1 bilhão de usuários, o TON tem, de fato, o potencial para alcançar seu objetivo de trazer 500 milhões de pessoas para o mundo blockchain, e também teve um enorme sucesso em 2024:

1. Toncoin (TON Token) atinge uma capitalização de mercado superior a $25B, classificando-se entre os dez principais ativos criptográficos por capitalização de mercado;
2. Toque para ganhar o mini-jogo Hamster Kombat, com divulgação oficial atraindo mais de 300 milhões de usuários;
3. O número máximo de novos endereços diários na TON Blockchain atingiu 700 mil+, com mais de 1,657 milhões de endereços ativos diariamente;
4. Vários ativos de jogos no Telegram têm um valor de mercado superior a $5 bilhões, e o TVL de DeFi em cadeia em 2024 aumentou mais de 5.500%.

O milagre duplo do tráfego e da riqueza faz do TON um dos focos absolutos da narrativa Web3 em 2024. No entanto, assim como em ondas anteriores do Web3, as explosões de curto prazo costumam ser acompanhadas por uma queda nos dados. O ecossistema TON está atualmente passando por um "período de resfriamento da narrativa" em fases: quer se trate do número diário de novas carteiras, endereços ativos, ou do TVL e volume de negociação do DEX principal, todos eles caíram significativamente em relação ao pico. Embora tenham ocorrido alguns picos temporários, a maioria foi uma reação temporária impulsionada por projetos específicos; olhando para a tendência ao longo do ano, vários indicadores já voltaram aos níveis anteriores ao início da narrativa.

No entanto, não são apenas sinais pessimistas. O número de Jetton Wallet (carteiras com saldo não zero) continua a aumentar de forma constante, indicando que a acumulação de usuários básicos ainda está a prosseguir, embora a taxa de crescimento tenha desacelerado significativamente. Ao mesmo tempo, o número de NFTs cunhados também mantém um crescimento, o que indica que o ecossistema de aplicações na cadeia ainda está a ser impulsionado.

Por outro lado, de acordo com as tendências de palavras-chave do Google Trends, a popularidade geral das buscas por TON também está a diminuir gradualmente, especialmente a atenção em relação ao próprio ecossistema, que caiu de forma mais acentuada. Em comparação, o mercado ainda demonstra um interesse mais forte nos preços dos Tokens.

No entanto, a queda dos dados não significa necessariamente o fim da narrativa. Exemplos semelhantes são comuns: o Bitcoin já enfrentou sobrecarga na blockchain devido ao entusiasmo com os NFTs, mas a atividade acabou por voltar a níveis relativamente estáveis; a Solana e a Base, após uma redução drástica nos dados, conseguiram, com a otimização técnica e o avanço do ecossistema, recuperar o fluxo de usuários e estabelecer novos recordes.

Será que o TON também tem a capacidade, após a euforia, de realizar uma profunda transformação de tráfego em valor? É um repouso temporário ou acabará por se tornar uma "reliquia narrativa"? A resposta, no final, terá de ser decidida pela ação. Nos conteúdos a seguir, iremos analisar as mudanças que estão a ocorrer silenciosamente no TON "após a maré baixa", a partir das suas estratégias organizacionais, construção ecológica, atualizações tecnológicas e transformação narrativa.

Dois, grandes movimentos frequentes: mudança na equipe, conformidade e novos mercados, grande desenvolvimento de infraestrutura

Desde o lançamento da plataforma de negociação em agosto de 2024, a narrativa do TON entrou em uma nova fase. Embora a popularidade pareça ter esfriado, na realidade, trata-se de um período de aceleração de estratégias: incluindo reestruturação da equipe, exploração de conformidade regulatória, ligação profunda com o Telegram, expansão da pilha tecnológica e incentivos para desenvolvedores e injeção de capital voltados para o mercado global.

2.1 Substituição de altos executivos e foco na conformidade: caminho de aceleração da TON para a mainstream.

No início de 2025, as mudanças de pessoal na Fundação TON emitiram um sinal claro: a globalização e a conformidade se tornarão as direções estratégicas centrais nos próximos anos.

No dia 15 de janeiro, o ex-membro do conselho, fundador da Kingsway Capital, Manuel Stotz, foi nomeado o novo presidente da Fundação TON. A Kingsway é uma instituição de investimento tradicional que gerencia bilhões de dólares em ativos para investidores americanos, e o currículo de Stotz traz um forte sinal de "mercados de capitais tradicionais" para a TON. De acordo com o anúncio oficial, ele trabalhará em conjunto com o ex-presidente e atual membro do conselho, Steve Yun, para impulsionar a expansão internacional da TON, com foco no mercado americano - uma região vibrante, mas altamente regulada, considerada um campo de batalha crucial na estratégia da TON.

No dia 24 de abril, a Fundação TON nomeou Maximilian Crown, cofundador da MoonPay, como CEO. A MoonPay é uma das principais empresas de infraestrutura de pagamentos em criptomoedas do mundo, tendo obtido licenças de conformidade em várias jurisdições, incluindo os Estados Unidos, Austrália e Países Baixos. Crown possui vasta experiência em operações globais e capacidade de conformidade, e sua nomeação é amplamente vista como um passo emblemático para a TON abraçar oficialmente a regulamentação e avançar em direção à mainstream global.

Vale a pena notar que Pavel Durov, fundador do Telegram e um dos primeiros impulsionadores da blockchain TON, foi temporariamente detido em agosto de 2024 devido a alegações de que o Telegram violou regulamentos, retornando à esfera pública apenas em março de 2025. Embora o evento ainda não tenha um veredicto, a sua cronologia coincide altamente com os ajustes estratégicos da Fundação TON, o que pode ter indiretamente levado a equipe a dar mais atenção às questões regulatórias, preparando assim o terreno para uma futura expansão global.

Recentemente, a Fundação TON está ativamente em comunicação com as autoridades reguladoras dos EUA. De acordo com o relatório sobre o ecossistema TON, a carteira auto-hospedada TON está prevista para ser lançada nos EUA no segundo trimestre de 2025. Em março de 2025, a Fundação TON divulgou que várias empresas de capital de risco dos EUA possuem mais de 400 milhões de Toncoin. Isso também pode ser visto como uma importante evidência da transformação da TON em direção à conformidade e globalização.

Do ponto de vista da distribuição global de usuários do Telegram, para que o TON consiga transformar esses usuários em usuários de Web3, deve cumprir os requisitos regulatórios de ativos criptográficos de cada país. Caso contrário, não só será difícil implementar aplicações em mercados-chave, como também poderá representar riscos legais e empresariais potenciais para a própria Telegram.

Na verdade, a expansão global da TON já foi iniciada. A partir de novembro de 2023, a TON começou a promoção faseada em alguns países africanos, posteriormente expandindo-se para o Oriente Médio, Europa e vários mercados da Ásia-Pacífico, preparando o caminho para a conformidade global subsequente.

2.2 TON × Telegram：integração profunda, entrada ecológica vinculada

Em janeiro de 2025, o Telegram designou oficialmente o TON como a única infraestrutura de blockchain para o ecossistema de miniaplicações em constante desenvolvimento do Telegram, sendo o núcleo a utilização do protocolo TON Connect para conectar perfeitamente as miniaplicações do Telegram a carteiras de blockchain, simplificando assim a interação dos usuários com aplicações descentralizadas dentro do aplicativo de mensagens. Este protocolo exclusivo estabeleceu o TON como a camada de blockchain real para os quase 1 bilhão de usuários do Telegram. Isso faz com que o TON tenha potencial para se tornar o "WeChat Pay da Web3", aproveitando ao máximo o enorme efeito de rede do Telegram.

No sistema de pagamentos, o Telegram compromete-se a aceitar exclusivamente o Toncoin como moeda de pagamento não fiduciária dentro do seu ecossistema, aplicável a cenários como Telegram Stars, membros Premium, sistema de publicidade (Telegram Ads) e serviços de entrada de pagamento (Telegram Gateway). Desenvolvedores e operadores de canais podem receber receitas diretamente através do Toncoin, estabelecendo inicialmente um sistema interno de pagamentos e distribuição de receitas baseado no Toncoin.

Ao mesmo tempo, o prestador de serviços de pagamento RedotPay já suporta Toncoin e USDt (a versão USDT na rede TON), e integra métodos de pagamento populares como Apple Pay, Google Pay e Alipay, podendo ser utilizado em mais de 130 milhões de comerciantes offline em todo o mundo, ampliando ainda mais a capacidade de pagamento do TON no mundo real.

A carteira TON Space também lançou recentemente o pagamento de taxas utilizando Telegram Stars, que na verdade é uma solução de "abstração" criptográfica, permitindo que os usuários realizem transações sem precisar entender operações complexas na cadeia. Esta abordagem difere das soluções tradicionais de abstração em cadeia, pois não apenas depende de um grande fluxo de entrada, mas também promove simultaneamente a transição de aplicações em cadeia para uma abordagem "cotidiana" e "normalizada". De acordo com o plano oficial, a partir do segundo trimestre de 2025, os usuários nos Estados Unidos poderão experimentar diretamente os serviços da carteira TON dentro do Telegram, facilitando ainda mais a conexão entre cenários de consumo Web2 e gerenciamento de ativos em cadeia.

2.3 Ecologia: da onda dos mini-jogos à expansão em várias vertentes

A primeira onda de ecossistema do TON é principalmente impulsionada por minijogos. Sob a combinação de "incentivos de airdrop + fácil de jogar", os usuários rapidamente afluíram. Por exemplo, o jogo "Hamster Kombat", que foi airdropado em setembro de 2024, alcançou um pico de 300 milhões de usuários ativos mensais em julho, mas em novembro, restaram apenas 52 milhões de usuários ativos, com uma perda de mais de 86% em poucos meses. Embora a mecânica de jogo simples e replicável possa criar uma "ilusão de crescimento" a curto prazo, é difícil formar uma retenção de usuários a longo prazo, revelando também o problema de homogeneização na fase inicial do ecossistema.

Diante dessa situação, o TON está, por um lado, se esforçando para expandir o ecossistema de construtores e, por outro lado, acelerando a implementação da infraestrutura. Em abril de 2025, o TON anunciou uma parceria estratégica com a gigante dos jogos chinesa KingNet (que possui mais de 100 milhões de usuários), ao mesmo tempo em que realizou a primeira grande conferência de desenvolvedores de jogos na Ásia, atraindo dezenas de estúdios do ecossistema WeChat, que começaram a explorar como construir aplicações Web3 baseadas no Telegram e no TON.

Com o lançamento da funcionalidade App Center do Telegram, os utilizadores podem explorar diretamente aplicações de terceiros integradas na plataforma. Cada vez mais aplicações do ecossistema TON estão a aparecer nas listas de recomendações, e já não se limitam apenas a jogos, mas incluem também dimensões como redes sociais, pagamentos, DeFi, NFT, entre outras, marcando a expansão inicial do seu ecossistema de aplicações.

De acordo com dados estatísticos, entre os 187 projetos TON catalogados, cerca de 14% estão focados na direção de infraestrutura. Além de serviços de base como oráculos e carteiras, existem também plataformas de suporte ao desenvolvimento como TONXAPI e Play Deck, que reduzem a barreira técnica para novos construtores e aceleram o desenvolvimento sustentável do ecossistema.

Além dos jogos, o ecossistema TON está a expandir várias novas narrativas: incluindo PayFi, RWA (que será detalhado a seguir), bem como direções de aplicação como IA, negociação de contratos (Perp DEX), DePIN, entre outras. Por exemplo:

• Iniciar uma atividade de incentivo DEX de contratos perpétuos TON em colaboração com uma plataforma de negociação;
• Iniciar o plano de recompensas com o sistema operacional AI Agent ElizaOS;
• Colaborar com o protocolo agregador Jupiter para promover o desenvolvimento do agregador do ecossistema TON......

O potencial ecológico também atraiu uma resposta positiva dos fundos institucionais. Em setembro de 2024, a Foresight Ventures e uma plataforma de negociação investiram 30 milhões de dólares na TON, no mês seguinte a Gate anunciou um novo investimento de 10 milhões de dólares, impulsionando o desenvolvimento do aplicativo Telegram. No início de 2025, o ex-presidente da fundação TON, Steve Yun, lançou o fundo de capital de risco TVM Ventures, com um tamanho inicial de 100 milhões de dólares, focando em apoiar projetos de DeFi, PayFi e infraestrutura subjacente, reforçando ainda mais a atratividade para desenvolvedores da TON e a sua proteção ecológica.

2.4 Atualização técnica: Avanço em alto desempenho e escalabilidade

De acordo com o roadmap da TON divulgado para o primeiro semestre de 2025, o objetivo central da sua iteração técnica é aliviar a congestão, melhorar a escalabilidade e a estabilidade. Esta atualização abrange quatro grandes direções, refletindo a lógica da evolução da TON para uma "blockchain de alta carga e aplicações de alta frequência":

1. Atualização da mainnet do Accelerator

Esta é a atualização de arquitetura mais significativa desde a fundação do TON, com o objetivo de implementar o mecanismo de "Shardings Infinitos (Infinite Sharding)" e melhorar significativamente a estabilidade e a escalabilidade da rede. As principais melhorias incluem:

• Otimização do rastreamento de sharding: os nós só precisarão rastrear a cadeia principal e suas shards específicas associadas, em vez de rastrear todas as shards, o que reduzirá significativamente o consumo de recursos e melhorará o desempenho de processamento dos nós.
• Separação de funções dos validadores: TON divide a função original de validador em "Coletores (Collator)" e "Validadores (Validator)", através de tarefas e