Revisão e Perspectivas do Mercado

1. Desempenho do mercado esta semana

1. Principais informações do mercado

Esta semana, os ativos de risco globais sofreram uma forte queda. No mercado acionário americano, o índice S&P 500 caiu 10% em dois dias, registrando a maior queda desde março de 2020. O Dow Jones caiu 7,6% na semana, enquanto o Nasdaq entrou em território de bear market. O setor de semicondutores teve um desempenho particularmente fraco, com o índice SOXX despencando 16% na semana, a pior performance desde 2001. O índice de medo VIX ultrapassou 40 em determinado momento, refletindo um aumento acentuado no pânico do mercado.

No que diz respeito aos ativos de refúgio, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu acentuadamente 32 pontos base para 3,93%, atingindo o menor nível desde setembro de 2022. O preço do ouro subiu e depois recuou, com uma queda de 1,7% na semana. O índice do dólar enfraqueceu, com uma queda de 1,1% na semana.

O mercado de commodities também está sob pressão, com o petróleo Brent a cair 10,4% para 61,8 dólares/barril, pressionado por um aumento da produção da OPEC+ e preocupações sobre a demanda. O preço do cobre despencou 13,9%, registrando a maior queda semanal desde julho de 2022. O minério de ferro caiu 3,1%.

O desempenho do mercado de criptomoedas apresenta uma divisão. O Bitcoin subiu e depois caiu em meio à turbulência do mercado global, com uma queda total inferior à dos mercados acionários dos EUA, refletindo uma dupla natureza de refúgio e risco.

2. Análise de desempenho do Bitcoin

O Bitcoin demonstrou uma posição de mercado complexa durante as recentes oscilações do mercado. No início da divulgação das políticas tarifárias, o Bitcoin subiu temporariamente, mostrando suas características de ativo de refúgio. No entanto, em seguida, caiu em um contexto de queda generalizada de ativos de risco, manifestando assim características de ativos de risco. Esta contradição reflete a complexidade do Bitcoin como um ativo emergente, que é influenciado pelo ambiente de liquidez tradicional, mas que também possui uma certa função de proteção.

2. Análise dos Dados Económicos Chave

1. O impacto da política tarifária

A nova política tarifária divulgada excede as expectativas do mercado em termos de amplitude e alcance. Uma tarifa base de cerca de 10% foi definida para aliados tradicionais, enquanto países asiáticos enfrentam tarifas elevadas de 25-54%, e a União Europeia também foi sujeita a um aumento de 20%.

Esta política é principalmente motivada por considerações políticas e de negociação, visando construir legitimidade, aumentar a receita fiscal e fortalecer a posição nas negociações internacionais. Embora a política seja simples e brusca, deixa espaço para negociação. Países como a Coreia do Sul e o Japão já iniciaram negociações ativamente com os Estados Unidos.

As medidas de contrarresposta da China e da União Europeia são o maior fator de incerteza. A China já implementou medidas de contrarresposta equivalentes, e as tensões comerciais entre os EUA e a China podem entrar numa fase de jogo a longo prazo.

2. Análise de dados de emprego

Os dados de emprego não agrícola de março parecem robustos, mas há sinais claros de fraqueza estrutural. A taxa de desemprego oficial é de 4,2%, mas a taxa de desemprego mais ampla U6 chega a 7,9%. O crescimento do emprego foi revisado em baixa, com uma redução nos postos de trabalho não permanentes. O crescimento do salário médio por hora desacelerou, e a taxa de participação laboral continua baixa.

A metodologia de estatística de dados apresenta distorções humanas, como considerar uma hora de trabalho como emprego. A tendência de deterioração da qualidade do emprego é evidente, mas ainda não se deteriorou completamente.

Três, Análise de Liquidez e Taxas de Juros

As taxas de juros a prazo SOFR apresentaram uma queda acentuada, indicando que o mercado espera que o Federal Reserve possa reduzir as taxas de juros mais cedo. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a 2 anos e a 10 anos caíram simultaneamente, refletindo uma mudança geral do mercado para o modo de "precificação de recessão".

O presidente da Reserva Federal, Powell, fez um discurso cauteloso, reconhecendo o risco de estagflação, mas não se pronunciou claramente sobre um afrouxamento; a política está em um período de espera.

Quatro, Perspectivas e Sugestões para a Próxima Semana

Principais fatores de risco:

1. A incerteza sobre a escalada da retaliação tarifária, especialmente em relação às atitudes da China e da União Europeia
2. A resposta dos dados económicos em atraso e o período de vazio dos dados agrava a batalha entre políticas e mercados.
3. O mercado carece de um caminho político claro e previsível, com alta vulnerabilidade estrutural.

Lógica de mudança de preços de mercado:

De "pressão inflacionária" para "alta inflação + altas tarifas → demanda reprimida → recessão antecipada"

Sugestões de estratégia:

1. Manter uma posição neutra, responder com cautela a oscilações acentuadas do mercado
2. O Bitcoin tem potencial a longo prazo para ser um "agente de liquidez em dólares"; se o Federal Reserve mudar para uma política de afrouxamento, beneficiará.
3. Controlar a alavancagem a curto prazo, esperar pela suavização das políticas e confirmação dos sinais de fundo do mercado.