A bolsa americana passou pela semana de flutuação mais intensa desde 2019
Esta semana, embora o mercado de ações dos EUA tenha permanecido estável no geral, o movimento foi como uma montanha-russa. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico, na terça-feira uma forte recuperação, na quarta-feira uma pressão técnica levou a uma nova queda, na quinta-feira a queda no número de novos pedidos de subsídios de desemprego provocou compras a preços baixos, e na sexta-feira a recuperação continuou, mas com menor intensidade.
Na última semana, o mercado de ações e o mercado de criptomoedas estavam fortemente interligados. A mídia discutiu amplamente a recessão nos EUA e o fechamento de operações de arbitragem com o iene, mas isso pode ser uma "falsa questão". O verdadeiro pânico foi muito breve, e não houve a venda generalizada comum em tempos de crise.
Após a venda maciça das ações nos EUA na segunda-feira, houve uma flutuação de cerca de 4,5%, a maior desde a crise da COVID-19 em 2019. Grandes flutuações significam tanto risco quanto oportunidade. A venda no meio da sessão na segunda-feira pode ter sido um erro inesperado, com razões incluindo:
A maioria dos dados econômicos dos EUA é positiva, com apenas alguns indicadores a apoiar a teoria da recessão.
O crescimento dos lucros das empresas está a ser bom, apenas o aumento da expectativa não se alargou.
Japão tem dificuldade em manter o aumento das taxas de juros
O encerramento de posições de alta alavancagem foi basicamente concluído na segunda-feira
A evolução dos mercados de rendimento fixo e de câmbio não corresponde a características de pânico ou escassez de liquidez
No entanto, o sentimento do mercado ainda precisa ser observado mais de perto. A preferência por fundos ainda não mudou de defensiva para agressiva, e a decepção em relação às grandes ações de tecnologia subiu para o nível de "narrativa de morte". Nos próximos meses, o Dow Jones e o S&P podem superar o Nasdaq, mas as ações cíclicas podem ter uma recuperação mais forte a curto prazo.
O aumento dos preços dos títulos proporcionou um amortecimento ao mercado de ações. A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu de 4,5% para 3,7% em um mês, uma queda de 80 pontos-base que supera as expectativas de cortes nas taxas de juros. A menos que uma recessão esteja à espreita, essa precificação pode ser excessiva. Nos últimos anos, o mercado parece estar mais "animal" do que nunca, com precificação menos racional.
O ajuste do mercado de ações começou a partir de máximas históricas, com uma queda máxima de cerca de 8%, e atualmente ainda está 12% acima do início do ano. Considerando a alta dos títulos, os investidores diversificados são pouco afetados pela queda do índice de ações. Historicamente, ocorrem em média 3 ajustes superiores a 5% e 1 ajuste de 10% por ano.
As correções do mercado de ações sem recessões econômicas ou empresariais são geralmente temporárias. No entanto, o pessimismo em relação às ações de tecnologia é difícil de reverter rapidamente, e a flutuação acentuada prejudicou muitos portfólios, havendo ainda necessidade de realocação de recursos no médio e longo prazo. A flutuação de curto prazo pode não ter terminado completamente, mas a probabilidade de uma queda acentuada é baixa. O forte rebound na segunda metade da semana passada é um sinal positivo.
Análise das Expectativas de Redução da Taxa de Juros em Setembro
De acordo com a regra de Taylor, a taxa de juro alvo da Reserva Federal deve estar em torno de 4%, 150 pontos base abaixo da atual. A Reserva Federal tem razões para ajustar rapidamente a política de acordo com a situação económica atual.
O mercado espera que a redução da taxa de juros em setembro possa exceder 25 pontos base. Esta semana, o mercado está precificando uma redução de 100 pontos base até ao final do ano, em quatro ocasiões. As expectativas de mais de 25 pontos base e mais de 3 reduções ao longo do ano precisam de dados de emprego, entre outros, a continuarem a deteriorar-se para serem sustentadas, caso contrário, poderão ser excessivas.
No curto prazo, o mercado de taxas de juros nos EUA tende a ter uma correção após a alta, enquanto no médio prazo se encontra em modo de compra em queda. O mercado precisa de tempo para chegar a um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma possível recessão; durante esse período, o sentimento pode ser volátil.
Os funcionários da Reserva Federal falaram levemente de forma dovish na semana passada, mas no geral não se comprometeram, conforme esperado.
Análise do mercado de criptomoedas
O Bitcoin sofreu a sua correção mais acentuada desde a crise da FTX, caindo mais de 15% antes de se recuperar. Esta correção é originada por choques externos da correção do mercado tradicional, eventos internos do mercado não cripto. O aspecto técnico está severamente sobrevendido, com um nível próximo ao de 16 de agosto do ano passado.
Os investidores de retalho desempenham um papel importante na correção. Em agosto, a saída de fundos do ETF de Bitcoin à vista atingiu um recorde histórico. Em contraste, o comportamento de desrisco no mercado de futuros dos EUA é limitado, com as mudanças nas posições dos contratos futuros de Bitcoin na CME e o diferencial de preço positivo a indicar que os investidores em futuros permanecem otimistas.
O Bitcoin caiu para cerca de 49.000 dólares na semana passada, próximo do custo de produção estimado pelo JPMorgan. Se este nível ou inferior for mantido a longo prazo, isso pressionará os mineradores, podendo levar a uma nova queda nos preços.
Os fatores que mantêm os investidores institucionais otimistas incluem:
Morgan Stanley permite recomendar ETF de Bitcoin à vista
A pressão de liquidação dos casos de falência da Mt. Gox e da Genesis pode já ter passado
O pagamento após a falência da FTX pode estimular a demanda no final do ano.
Os dois partidos dos EUA podem apoiar regulamentos favoráveis às criptomoedas
Situação de Fundos e Posições
Apesar da recente redução na alocação de ações devido à queda dos preços e ao aumento da alocação de obrigações, a proporção atual de alocação de ações (46.5%) ainda é significativamente superior à média pós-2015. Para voltar ao nível médio, os preços das ações precisam cair mais 8%.
A alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, com mais recursos concentrados em ações e obrigações. Isso pode aumentar a vulnerabilidade do mercado, uma vez que, durante uma queda, os investidores podem ser forçados a vender ativos para obter caixa, intensificando a flutuação.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, pois os investidores se voltaram para as obrigações como um refúgio durante a correção do mercado de ações. A reação dos investidores de retalho foi relativamente moderada, sem grandes retiradas. A pesquisa sobre o sentimento dos pequenos investidores ainda é predominantemente positiva.
A tabela de variação das posições em futuros do Nikkei indica que os investidores especulativos reduziram significativamente as posições compradas. A posição líquida vendida em ienes por especuladores basicamente chegou a zero até a última terça-feira.
Análise da Escala de "Arbitragem em Ienes"
A negociação de arbitragem do iene inclui principalmente três partes:
Investidores estrangeiros compram ações japonesas e vendem a descoberto derivativos em ienes equivalentes, com um volume de cerca de 600 bilhões de dólares.
Investidores estrangeiros emprestaram ienes para investir em ativos no exterior, aproximadamente 420 bilhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2014.
Os investidores domésticos no Japão compraram ações e obrigações estrangeiras em ienes, ajustados para cerca de 3,5 trilhões de dólares, sendo 60% em ações estrangeiras.
A escala total é estimada em cerca de 40 trilhões de dólares. Se a inflação no Japão obrigar o banco central a aumentar as taxas de juros, esse tipo de transação pode diminuir gradualmente.
Resumo do Comportamento dos Investidores
Seguidor de tendência ( como CTA ): recente grande redução de posições longas em ações e posições curtas em ienes.
Arbitragem de ienes: 40 trilhões de dólares ainda não foram desfeitos em grande escala.
Fundos de Paridade de Risco: reduzem o investimento, mas a amplitude é menor do que a do CTA, a subida das obrigações ajuda a controlar as perdas.
Investidores comuns: Durante a queda do mercado de ações desta vez, a retirada de capital foi relativamente baixa.
Os fundos temáticos da China têm recebido um fluxo contínuo de capital passivo desde o final de maio, com uma entrada de 3,1 mil milhões de dólares esta semana.
Apesar da flutuação do mercado, os fundos de ações tiveram uma entrada líquida contínua de 16 semanas e aumentaram, enquanto a entrada de fundos de obrigações abrandou. A alocação de estratégias subjetivas e sistemáticas caiu abaixo da média pela primeira vez desde a grande correção do verão passado.
O índice VIX teve uma flutuação diária superior a 40 pontos, um recorde, mas a flutuação real do mercado de ações foi inferior a 3%, mostrando problemas de liquidez no mercado VIX. Antes da expiração das opções VIX em 21 de agosto, o mercado pode permanecer turbulento.
Os clientes da Goldman Sachs venderam produtos de fundos líquidos pela terceira semana consecutiva na semana passada, enquanto as ações tiveram a maior compra líquida em seis meses, especialmente nos setores de tecnologia, bens de consumo essenciais, industrial, comunicação e financeiro.
A liquidez do mercado acionário dos EUA está no nível mais baixo desde maio do ano passado. O modelo de estratégia CTA do Bank of America mostra que, na próxima semana, os fundos CTA do mercado acionário dos EUA tendem a aumentar as posições, enquanto os do mercado acionário japonês tendem a reduzir.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
14 Curtidas
Recompensa
14
3
Repostar
Compartilhar
Comentário
0/400
GasBandit
· 08-12 20:18
Envio! Perda de corte correu em vão.
Ver originalResponder0
MetaverseLandlady
· 08-12 20:15
comprar na baixa aumentar a posição根本停不下来~
Ver originalResponder0
SchrodingerAirdrop
· 08-12 20:02
Mais um dia de apresentar montanhas-russas, quem entende, entende.
As ações dos EUA tiveram flutuações acentuadas, atingindo o maior nível em quatro anos. O Bitcoin recuperou-se após uma retração de mais de 15%.
A bolsa americana passou pela semana de flutuação mais intensa desde 2019
Esta semana, embora o mercado de ações dos EUA tenha permanecido estável no geral, o movimento foi como uma montanha-russa. Na segunda-feira, houve uma venda em pânico, na terça-feira uma forte recuperação, na quarta-feira uma pressão técnica levou a uma nova queda, na quinta-feira a queda no número de novos pedidos de subsídios de desemprego provocou compras a preços baixos, e na sexta-feira a recuperação continuou, mas com menor intensidade.
Na última semana, o mercado de ações e o mercado de criptomoedas estavam fortemente interligados. A mídia discutiu amplamente a recessão nos EUA e o fechamento de operações de arbitragem com o iene, mas isso pode ser uma "falsa questão". O verdadeiro pânico foi muito breve, e não houve a venda generalizada comum em tempos de crise.
Após a venda maciça das ações nos EUA na segunda-feira, houve uma flutuação de cerca de 4,5%, a maior desde a crise da COVID-19 em 2019. Grandes flutuações significam tanto risco quanto oportunidade. A venda no meio da sessão na segunda-feira pode ter sido um erro inesperado, com razões incluindo:
No entanto, o sentimento do mercado ainda precisa ser observado mais de perto. A preferência por fundos ainda não mudou de defensiva para agressiva, e a decepção em relação às grandes ações de tecnologia subiu para o nível de "narrativa de morte". Nos próximos meses, o Dow Jones e o S&P podem superar o Nasdaq, mas as ações cíclicas podem ter uma recuperação mais forte a curto prazo.
O aumento dos preços dos títulos proporcionou um amortecimento ao mercado de ações. A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu de 4,5% para 3,7% em um mês, uma queda de 80 pontos-base que supera as expectativas de cortes nas taxas de juros. A menos que uma recessão esteja à espreita, essa precificação pode ser excessiva. Nos últimos anos, o mercado parece estar mais "animal" do que nunca, com precificação menos racional.
O ajuste do mercado de ações começou a partir de máximas históricas, com uma queda máxima de cerca de 8%, e atualmente ainda está 12% acima do início do ano. Considerando a alta dos títulos, os investidores diversificados são pouco afetados pela queda do índice de ações. Historicamente, ocorrem em média 3 ajustes superiores a 5% e 1 ajuste de 10% por ano.
As correções do mercado de ações sem recessões econômicas ou empresariais são geralmente temporárias. No entanto, o pessimismo em relação às ações de tecnologia é difícil de reverter rapidamente, e a flutuação acentuada prejudicou muitos portfólios, havendo ainda necessidade de realocação de recursos no médio e longo prazo. A flutuação de curto prazo pode não ter terminado completamente, mas a probabilidade de uma queda acentuada é baixa. O forte rebound na segunda metade da semana passada é um sinal positivo.
Análise das Expectativas de Redução da Taxa de Juros em Setembro
De acordo com a regra de Taylor, a taxa de juro alvo da Reserva Federal deve estar em torno de 4%, 150 pontos base abaixo da atual. A Reserva Federal tem razões para ajustar rapidamente a política de acordo com a situação económica atual.
O mercado espera que a redução da taxa de juros em setembro possa exceder 25 pontos base. Esta semana, o mercado está precificando uma redução de 100 pontos base até ao final do ano, em quatro ocasiões. As expectativas de mais de 25 pontos base e mais de 3 reduções ao longo do ano precisam de dados de emprego, entre outros, a continuarem a deteriorar-se para serem sustentadas, caso contrário, poderão ser excessivas.
No curto prazo, o mercado de taxas de juros nos EUA tende a ter uma correção após a alta, enquanto no médio prazo se encontra em modo de compra em queda. O mercado precisa de tempo para chegar a um consenso sobre se o aumento da taxa de desemprego indica uma desaceleração econômica e uma possível recessão; durante esse período, o sentimento pode ser volátil.
Os funcionários da Reserva Federal falaram levemente de forma dovish na semana passada, mas no geral não se comprometeram, conforme esperado.
Análise do mercado de criptomoedas
O Bitcoin sofreu a sua correção mais acentuada desde a crise da FTX, caindo mais de 15% antes de se recuperar. Esta correção é originada por choques externos da correção do mercado tradicional, eventos internos do mercado não cripto. O aspecto técnico está severamente sobrevendido, com um nível próximo ao de 16 de agosto do ano passado.
Os investidores de retalho desempenham um papel importante na correção. Em agosto, a saída de fundos do ETF de Bitcoin à vista atingiu um recorde histórico. Em contraste, o comportamento de desrisco no mercado de futuros dos EUA é limitado, com as mudanças nas posições dos contratos futuros de Bitcoin na CME e o diferencial de preço positivo a indicar que os investidores em futuros permanecem otimistas.
O Bitcoin caiu para cerca de 49.000 dólares na semana passada, próximo do custo de produção estimado pelo JPMorgan. Se este nível ou inferior for mantido a longo prazo, isso pressionará os mineradores, podendo levar a uma nova queda nos preços.
Os fatores que mantêm os investidores institucionais otimistas incluem:
Situação de Fundos e Posições
Apesar da recente redução na alocação de ações devido à queda dos preços e ao aumento da alocação de obrigações, a proporção atual de alocação de ações (46.5%) ainda é significativamente superior à média pós-2015. Para voltar ao nível médio, os preços das ações precisam cair mais 8%.
A alocação de caixa dos investidores é extremamente baixa, com mais recursos concentrados em ações e obrigações. Isso pode aumentar a vulnerabilidade do mercado, uma vez que, durante uma queda, os investidores podem ser forçados a vender ativos para obter caixa, intensificando a flutuação.
Recentemente, a alocação em obrigações aumentou significativamente, pois os investidores se voltaram para as obrigações como um refúgio durante a correção do mercado de ações. A reação dos investidores de retalho foi relativamente moderada, sem grandes retiradas. A pesquisa sobre o sentimento dos pequenos investidores ainda é predominantemente positiva.
A tabela de variação das posições em futuros do Nikkei indica que os investidores especulativos reduziram significativamente as posições compradas. A posição líquida vendida em ienes por especuladores basicamente chegou a zero até a última terça-feira.
Análise da Escala de "Arbitragem em Ienes"
A negociação de arbitragem do iene inclui principalmente três partes:
Investidores estrangeiros compram ações japonesas e vendem a descoberto derivativos em ienes equivalentes, com um volume de cerca de 600 bilhões de dólares.
Investidores estrangeiros emprestaram ienes para investir em ativos no exterior, aproximadamente 420 bilhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2014.
Os investidores domésticos no Japão compraram ações e obrigações estrangeiras em ienes, ajustados para cerca de 3,5 trilhões de dólares, sendo 60% em ações estrangeiras.
A escala total é estimada em cerca de 40 trilhões de dólares. Se a inflação no Japão obrigar o banco central a aumentar as taxas de juros, esse tipo de transação pode diminuir gradualmente.
Resumo do Comportamento dos Investidores
Seguidor de tendência ( como CTA ): recente grande redução de posições longas em ações e posições curtas em ienes.
Arbitragem de ienes: 40 trilhões de dólares ainda não foram desfeitos em grande escala.
Fundos de Paridade de Risco: reduzem o investimento, mas a amplitude é menor do que a do CTA, a subida das obrigações ajuda a controlar as perdas.
Investidores comuns: Durante a queda do mercado de ações desta vez, a retirada de capital foi relativamente baixa.
Os fundos temáticos da China têm recebido um fluxo contínuo de capital passivo desde o final de maio, com uma entrada de 3,1 mil milhões de dólares esta semana.
Apesar da flutuação do mercado, os fundos de ações tiveram uma entrada líquida contínua de 16 semanas e aumentaram, enquanto a entrada de fundos de obrigações abrandou. A alocação de estratégias subjetivas e sistemáticas caiu abaixo da média pela primeira vez desde a grande correção do verão passado.
O índice VIX teve uma flutuação diária superior a 40 pontos, um recorde, mas a flutuação real do mercado de ações foi inferior a 3%, mostrando problemas de liquidez no mercado VIX. Antes da expiração das opções VIX em 21 de agosto, o mercado pode permanecer turbulento.
Os clientes da Goldman Sachs venderam produtos de fundos líquidos pela terceira semana consecutiva na semana passada, enquanto as ações tiveram a maior compra líquida em seis meses, especialmente nos setores de tecnologia, bens de consumo essenciais, industrial, comunicação e financeiro.
A liquidez do mercado acionário dos EUA está no nível mais baixo desde maio do ano passado. O modelo de estratégia CTA do Bank of America mostra que, na próxima semana, os fundos CTA do mercado acionário dos EUA tendem a aumentar as posições, enquanto os do mercado acionário japonês tendem a reduzir.
![