Após a atualização de Cancun, a pista LRT catalisa o desenvolvimento do ecossistema Ethereum

Com a conclusão da atualização de Cancún, o Ethereum e os tokens ecológicos relacionados têm se destacado recentemente. Conceitos de modularidade e projetos Layer2 foram lançados na mainnet, impulsionando ainda mais o otimismo do mercado em relação ao ecossistema Ethereum. O conceito de liquidez re-staked (LRT) também ganhou destaque devido ao projeto EigenLayer.

Este artigo irá abordar o ecossistema da pista LRT, detalhando seu estado atual, oportunidades e futuro. Atualmente, o protocolo LRT sofre de uma grave homogeneização, com a maioria ainda sem lançar tokens. Temos uma visão positiva sobre o KelpDAO, Puffer Finance e Ion Protocol, pois esses projetos apresentam rotas de diferenciação claras. No futuro, a pista LRT ainda será um mercado de nicho em rápido crescimento, e espera-se que apenas alguns poucos projetos de destaque se destaquem.

Contexto da pista LRT

A atualização de Cancun se aproxima e os tokens do ecossistema Ethereum se destacam. Projetos modularizados e Layer2 estão sendo lançados sucessivamente, impulsionando ainda mais a confiança do mercado no ecossistema Ethereum. O staking líquido ocupa uma posição importante no Ethereum, enquanto o conceito de "re-staking" ganha atenção com o sucesso do EigenLayer.

"Re-staking" foi proposto pela primeira vez pela Eigenlayer em junho de 2023. Permite que os usuários re-stake ETH ou LST já staked, fornecendo segurança adicional para serviços descentralizados na Ethereum, enquanto obtêm mais recompensas. Com base nisso, projetos relacionados ao LRT surgiram.

LRT é uma matryoshka? Retrocedendo o caminho de evolução do LRT

LRT é o "certificado de re-staking" obtido após o re-staking de LST. Rastreando seu caminho de evolução:

1. Ethereum nativo staking: Sob o mecanismo PoS, os validadores devem apostar 32 ETH para manter a segurança da rede.

2. Nascimento do protocolo LST: redução de barreiras, liberação de liquidez. Como a Lido permite o staking de qualquer quantidade de ETH e a obtenção de stETH.

3. Nascimento do protocolo Restaking: apostar LST em outras redes para obter mais rendimento. Eigenlayer como representante, compartilhando segurança e atendendo à demanda por rendimentos mais altos dos usuários.

4. Nascimento do LRT: Reestacar o LST no protocolo de Restaking, obtendo o "Certificado de Reestaque" LRT, que pode ser usado para mais operações financeiras.

5. Pendle protocol impulsiona a explosão do LRT: Pendle fornece um mercado de negociação para o LRT, permitindo o bloqueio de rendimentos de airdrop e mineração alavancada.

De ETH para LST e depois para LRT, se é uma estrutura em cascata deve ser discutido caso a caso. A repetida participação dentro de um único ecossistema DeFi realmente apresenta um problema de estrutura em cascata. No entanto, o modelo baseado em Eigenlayer + Pendle, através do compartilhamento de segurança e de um modelo econômico razoável, não deve ser considerado uma estrutura em cascata.

Situação ecológica da pista LRT

EigenLayer - middleware de re-staking

EigenLayer é uma coleção de re-staking do Ethereum, permitindo que os stakers de ETH validem novos módulos de software no ecossistema do Ethereum. Ele permite que os re-stakers participem da validação de diferentes redes e serviços através de contratos inteligentes, economizando custos para protocolos de terceiros enquanto desfrutam da segurança do Ethereum, proporcionando múltiplos benefícios e flexibilidade aos re-stakers.

EigenLayer introduz o conceito de serviço de validação ativa AVS( ), abstraindo o processo de validação do Rollup L2 do Ethereum. Ele encapsula a segurança econômica do consenso PoS através do Restaking, e o mercado-alvo são projetos como Dapp Rollup, oráculos e pontes entre cadeias, que têm uma demanda menor por segurança de consenso.

Atualmente, cerca de 13 projetos AVS juntaram-se ao EigenLayer, principalmente servindo a segurança, escalabilidade, interoperabilidade e descentralização dos Rollups, com extensão também ao ecossistema Cosmos.

Projeto LRT do Ethereum

Na Ethereum, há cerca de 15 protocolos LRT, 9 já lançados e 6 em teste. Eles são principalmente divididos em 3 categorias:

1. Restaking de Liquid-LSD: Colocar a gestão unificada de LST em um protocolo de Restaking externo.
2. Liquid Native Restaking: oferece serviços de nós ETH de baixo valor.
3. Otimizar com base no Eigenlayer, oferecendo serviços de segurança e verificação.

A maioria dos protocolos LRT foca em inovações de mecanismo em: fornecer maior segurança, otimizar estratégias de alocação e reduzir as barreiras de staking.

Projetos específicos incluem:

• Renzo: otimizar o processo Eigenlayer, sem limite de depósito.
• KelpDAO: fornece pools de liquidez AMM, suportando resgates rápidos.
• Restake Finance: O primeiro protocolo LRT modular na EigenLayer.
• Puffer Finance: reduz o limite de re-staking para 2 Éter, com foco na segurança.

Alguns projetos de staking líquido também estão a mudar-se para serviços de re-staking, como a Swell e a Ether.fi.

Outros protocolos LRT incluem Eigenpie, Ion Protocol, Rio Network, entre outros.

Previsão do Futuro da Corrida LRT

O mercado LRT é um segmento de rápido crescimento. O LST pode oferecer cerca de 5% de rendimento estável, e a atratividade do LRT depende da capacidade de projetos de serviços de re-staking como o Eigenlayer. Atualmente, ainda está em uma fase inicial, com uma forte homogeneização dos projetos, e espera-se que no futuro apenas alguns projetos de destaque consigam se sobressair.

Os riscos incluem: risco de multas, risco de centralização, risco de contrato, sobreposição de riscos em múltiplos níveis, etc.

Oportunidades Futuras:

• Com múltiplas combinações de outros protocolos DeFi
• Utilizar a tecnologia DVT para aumentar a segurança
• Expandir o protocolo LRT para múltiplas cadeias