Hoje, analisamos em profundidade o relatório financeiro do segundo trimestre de 2025 da Galaxy Digital, que está se preparando para uma transformação. Da sua atividade principal - que representa 95% da receita, mas com uma margem de lucro inferior a 1% - para um modelo de negócios com uma proporção de receita - despesa que soa inacreditavelmente boa.
Resumo
O negócio de troca de criptomoedas da Galaxy gerou apenas 13 milhões de dólares em lucros (margem de lucro de 0,15%) em uma receita de 8,7 bilhões de dólares, enquanto paga 18,8 milhões de dólares em salários a cada trimestre - o fluxo de caixa operacional principal é negativo.
Transformação da inteligência artificial: assinatura de um contrato de 15 anos e 526 megawatts com a CoreWeave, previsto para iniciar na primeira metade de 2026, com a realização de receitas anuais superiores a 1 bilhão de dólares em três fases, com uma margem de lucro de 90%.
Controlar a capacidade de 3,5 GW no Texas em um mercado de oferta limitada, a demanda por centros de dados deve aumentar quatro vezes até 2030.
Obteve 1,4 mil milhões de dólares em financiamento de projetos, validando a viabilidade comercial e eliminando riscos de execução.
O modo atual depende dos rendimentos de ativos de criptomoeda (198 milhões de dólares no segundo trimestre) para financiar operações, uma vez que os retornos de negociações intensivas em capital são escassos.
O preço das ações subiu 17% e depois caiu, porque os investidores não veem receitas adicionais antes do primeiro semestre de 2026.
Ao analisar os dados do segundo trimestre da Galaxy Digital, é fácil ignorar uma coisa: o que virá a seguir. Ao olhar de perto, você perceberá que a empresa liderada por Michael Novogratz está em um ponto de virada, passando de transações cíclicas de criptomoedas para receitas de infraestrutura de IA mais estáveis.
Minas de ouro da infraestrutura de inteligência artificial
A Galaxy Digital está a realizar uma das maiores transformações de negócios na indústria das criptomoedas - passando de transações de baixa margem para centros de dados de inteligência artificial de alta margem.
A Galaxy alcançou uma receita líquida de 31 milhões de dólares neste trimestre, com um EBITDA ajustado total de 211 milhões de dólares após ajustes para despesas não monetárias e não realizadas.
Nas suas receitas totais, o negócio de negociação gerou apenas 13 milhões de dólares de lucro a partir de 8,7 mil milhões de dólares em vendas - uma margem de lucro de apenas 0,15%. Assim, 95% das suas receitas quase não geram lucro.
Em comparação, o novo contrato do centro de dados de inteligência artificial deles promete uma margem de lucro de 90% sobre uma receita anual média de mais de 1 bilhão de dólares.
Embora eu esteja otimista em relação à construção de capacidades em inteligência artificial e computação de alto desempenho, acho que as margens de lucro prometidas são exageradas. Mas não ouça apenas a minha opinião, você pode comparar as margens de lucro divulgadas este trimestre por principais operadores de dados de inteligência artificial como a Equinix e a Digital Realty: 46-47%.
No entanto, acredito que a direção está correta, puramente do ponto de vista da geração de receita. Atualmente, a maior parte da receita da Galaxy vem de negócios de negociação com altos custos e baixos lucros. A maior parte do seu lucro (receita menos despesas) vem do seu setor de ativos e empresas.
O departamento de ativos inclui investimentos em ativos digitais e atividades de mineração, investimentos em capital próprio, e ganhos e perdas realizados e não realizados em ativos digitais e investimentos em capital próprio.
Seu pool de ativos de 2 bilhões de dólares serve como uma ferramenta de investimento, mesmo em condições de mercado favoráveis, como uma fonte de capital estratégico.
O departamento gerou 198 milhões de dólares em receitas, sem contabilizar os ganhos não realizados em espécie. Ao contrário das empresas puramente de criptomoeda, a divisão de ativos da Galaxy obtém financiamento através da venda de ativos em momentos estratégicos.
Este é exatamente o que eu acho que a estratégia de ativos de criptomoeda da Galaxy é diferente da estratégia de ativos de Bitcoin de Michael Saylor. A estratégia de Saylor de "comprar, manter, mas nunca vender" gerou um lucro não realizado de 14 bilhões de dólares neste trimestre. Mas isso são apenas lucros sobre o papel, os acionistas de Saylor não podem tirar proveito disso.
A situação da Galaxy é diferente. Ela não apenas compra e mantém criptomoedas no fundo de ativos, mas também realiza vendas estratégicas, gerando lucros realizados. É dinheiro real que os acionistas podem compartilhar.
No entanto, acredito que o departamento de ativos da Galaxy é uma fonte de renda não confiável. Enquanto o mercado de criptomoedas estiver em seu melhor cenário, esse departamento continuará a gerar lucros. Mas o mercado não funciona assim, seja no mercado tradicional ou no mercado de criptomoedas. O mercado é, na melhor das hipóteses, cíclico, o que torna esses retornos seriamente dependentes das condições do mercado de criptomoedas.
É por isso que a Galaxy precisa de uma transformação em inteligência artificial para ter sucesso, pois o modelo atual não é sustentável.
oportunidade de mercado
A Galaxy posicionou-se na interseção de duas grandes tendências: a explosiva demanda por computação em inteligência artificial e a escassez de infraestrutura elétrica nos Estados Unidos a longo prazo. Um relatório da McKinsey mostra que a demanda global por data centers deve aumentar de 55 gigawatts em 2023 para 219 gigawatts em 2030, um crescimento de quatro vezes.
Os provedores de serviços em nuvem de grande escala esperam investir 800 bilhões de dólares em centros de dados até 2028 como despesas de capital (CapEx), um aumento de 70% em relação a 2025, mas limitados pela oferta de energia.
A vantagem da Galaxy reside na sua capacidade potencial de 3,5 GW no parque Helios, no Texas, suficiente para suprir a demanda de eletricidade de mais de 700 mil lares no estado. Já foram aprovados 800 MW, e mais 2,7 GW estão em estudo pela Comissão de Confiabilidade Elétrica do Texas (ERCOT), com a Galaxy a controlar algumas das maiores capacidades de eletricidade disponíveis no mercado de infraestrutura de inteligência artificial com fornecimento limitado.
Renderização digital do parque de centros de dados Helios AI e HPC da Galaxy, localizado no Texas.
A base da transformação da Galaxy é o compromisso de 15 anos alcançado com a CoreWeave, um dos maiores negócios de infraestrutura de inteligência artificial da indústria. A CoreWeave compromete-se a fornecer 526 megawatts de capacidade de TI crítica em três fases.
90% da margem de lucro projetada é atribuída à natureza de ativos leves da operação do centro de dados após a conclusão da infraestrutura.
Acho que existe um grande risco na transação da CoreWeave: a execução. Enquanto pensava na escala de financiamento que a Galaxy precisa levantar, planejamento e capacidade de execução, essa empresa superou o primeiro obstáculo.
No dia 16 de agosto, a Galaxy concluiu com sucesso o financiamento do projeto do centro de dados Helios no valor de 1,4 bilhões de dólares, garantindo os fundos necessários para a construção da primeira fase. Isso me deixou mais confiante sobre como eliminar riscos financeiros críticos e validar a viabilidade comercial do projeto Helios.
equação de fluxo de caixa
O fluxo de caixa atual da Galaxy expõe a instabilidade de seus negócios de negociação, ao mesmo tempo que destaca por que a infraestrutura de inteligência artificial pode oferecer verdadeira estabilidade financeira.
A empresa tinha 1,18 mil milhões de dólares em dinheiro e stablecoins no final do segundo trimestre, o que parece muito, mas a situação real é mais complexa. O negócio de negociação da Galaxy adota um modelo intensivo em capital, e os empréstimos de margem exigem grandes reservas de caixa. A maior parte dos 1,18 mil milhões de dólares não pode ser utilizada livremente.
O fluxo de caixa livre gerado pela Galaxy é praticamente insignificante. Após o pagamento de 14,2 milhões de dólares em despesas de juros e custos operacionais contínuos, o negócio principal quase não consegue alcançar o equilíbrio de receita e despesa.
Isso força a Galaxy a depender da valorização do mercado de criptomoedas, ou seja, de seu tesouro e operações de mineração, para gerar fundos para apoiar suas operações, dentro de uma ciclicidade e imprevisibilidade inerentes. Já a estrutura de contrato em três fases da CoreWeave e as características de alta lucratividade do negócio podem gerar fluxo de caixa positivo imediatamente.
Embora a margem de lucro possa não ser tão alta quanto 90%, mesmo uma margem de lucro mais conservadora de 40-50% ainda será mais confiável e estável do que o negócio cíclico de tesouraria.
Ao contrário dos negócios de negociação que precisam de investimento contínuo em capital de giro e infraestrutura tecnológica, o fluxo de caixa gerado pela operação de centros de dados pode ser reinvestido em expansão ou devolvido aos acionistas.
O recente financiamento do projeto Helios da Galaxy ajudou a resolver problemas de fluxo de caixa. Ao obter financiamento específico para a construção, a Galaxy separou o desenvolvimento de infraestrutura das suas necessidades de fluxo de caixa operacional. Isso não era possível na expansão dos negócios de negociação, pois o capital do balanço patrimonial necessário para a expansão dos negócios de negociação competiria diretamente com outras necessidades empresariais.
Detalhes de custos
O custo total do departamento de ativos digitais é de 8,714 milhões de dólares, dos quais as taxas de negociação representam a maior parte (8,596 milhões de dólares). Esses custos são puramente transferências de custos, com praticamente nenhuma margem para aumento. A Galaxy quase não consegue otimizar esses custos, uma vez que a margem nas operações de negociação está continuamente a diminuir, tornando esses custos inevitáveis.
Ainda mais preocupante é que os custos de remuneração trimestral incluem 18,8 milhões de dólares em compensação em ações, que devem ser pagos em dinheiro. Isso significa que a Galaxy está a pagar mais para reter talentos do que os lucros gerados pelo seu negócio principal (13 milhões de dólares).
A transformação da infraestrutura de inteligência artificial mudará essa situação. Assim que as instalações entrarem em operação, a operação dos centros de dados exigirá o mínimo de custos variáveis.
Para ilustrar de forma mais intuitiva, o negócio global de ativos digitais da Galaxy gerou um lucro bruto ajustado de 71,4 milhões de dólares no segundo trimestre. Em plena operação, apenas a primeira e a segunda fase do Helios (cerca de 400 megawatts) podem gerar 180 milhões de dólares em receita trimestral, e a complexidade operacional e os custos representam apenas uma pequena parte do negócio de transações.
Reação do mercado
Após a divulgação do relatório financeiro do segundo trimestre, as ações da Galaxy subiram ligeiramente 5% nas 24 horas seguintes, e aumentaram cerca de 17% em uma semana, antes que os investidores começassem a retirar seus investimentos.
Isso pode ser porque os investidores perceberam que 180 milhões de dólares dos 211 milhões de dólares de lucro vieram de ajustes não monetários e ganhos de tesouraria, e não de melhorias operacionais.
Os investidores podem ainda não ter considerado completamente a complexa transformação da Galaxy para a infraestrutura de inteligência artificial, uma vez que se espera que não haja receitas significativas de centros de dados antes da primeira metade de 2026.
Mantenho uma atitude otimista em relação ao sentimento do mercado a longo prazo, dado o potencial de desenvolvimento futuro.
De acordo com um estudo da ERCOT, a adição de 2,7 gigawatts de capacidade pela Galaxy indica que a empresa pretende consolidar sua posição como fornecedora de infraestrutura a longo prazo, em vez de ser apenas uma operadora de instalações de locação.
Após um desenvolvimento abrangente, os negócios da Galaxy no Texas podem rivalizar com alguns dos maiores parques de data centers hiperescaláveis operados pela Amazon, Microsoft e Google. Essa escala pode oferecer uma vantagem nas negociações com outras empresas de inteligência artificial, ao mesmo tempo que melhora a eficiência operacional, aumentando assim as margens de lucro.
A especialização da empresa no campo das criptomoedas proporciona-lhe uma posição única no novo domínio emergente da interseção entre inteligência artificial e tecnologia blockchain.
Caminho para a frente
A Galaxy está a fazer uma enorme aposta polarizada. Se a transformação da infraestrutura de inteligência artificial for bem-sucedida, eles passarão de uma empresa de negociação de baixa margem para uma máquina geradora de caixa. Se falharem, gastarão bilhões de dólares no Texas para construir imóveis caros, enquanto o seu negócio principal irá gradualmente murchar.
A financiamento de projeto de 1,4 bilhões de dólares confirma a confiança externa, mas estou a prestar atenção a dois indicadores chave: conseguirão realmente fornecer 133 megawatts de capacidade pronta para IA antes do primeiro semestre de 2026? Uma vez que começarem a pagar os custos operacionais reais, esta margem de lucro de 90% ainda se manterá?
A operação atual oferece fluxo de caixa suficiente para manter os negócios, mas é necessário um desempenho forte e contínuo do mercado de criptomoedas para realizar investimentos significativos em crescimento. As oportunidades de infraestrutura de inteligência artificial prometem um potencial de receita contínuo e confiável, cujo sucesso depende totalmente da capacidade de execução nos próximos 18 a 24 meses.
O recente término do financiamento do projeto eliminou riscos significativos de execução, mas a Galaxy agora deve provar que pode transformar a infraestrutura de mineração de criptomoedas em instalações de computação em inteligência artificial em nível empresarial, a fim de atrair apostas de longo prazo dos investidores.
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De Mineração a Extração de Inteligência Artificial
Escrito por: Prathik Desai
Compilado por: Block unicorn
Hoje, analisamos em profundidade o relatório financeiro do segundo trimestre de 2025 da Galaxy Digital, que está se preparando para uma transformação. Da sua atividade principal - que representa 95% da receita, mas com uma margem de lucro inferior a 1% - para um modelo de negócios com uma proporção de receita - despesa que soa inacreditavelmente boa.
Resumo
O negócio de troca de criptomoedas da Galaxy gerou apenas 13 milhões de dólares em lucros (margem de lucro de 0,15%) em uma receita de 8,7 bilhões de dólares, enquanto paga 18,8 milhões de dólares em salários a cada trimestre - o fluxo de caixa operacional principal é negativo.
Transformação da inteligência artificial: assinatura de um contrato de 15 anos e 526 megawatts com a CoreWeave, previsto para iniciar na primeira metade de 2026, com a realização de receitas anuais superiores a 1 bilhão de dólares em três fases, com uma margem de lucro de 90%.
Controlar a capacidade de 3,5 GW no Texas em um mercado de oferta limitada, a demanda por centros de dados deve aumentar quatro vezes até 2030.
Obteve 1,4 mil milhões de dólares em financiamento de projetos, validando a viabilidade comercial e eliminando riscos de execução.
O modo atual depende dos rendimentos de ativos de criptomoeda (198 milhões de dólares no segundo trimestre) para financiar operações, uma vez que os retornos de negociações intensivas em capital são escassos.
O preço das ações subiu 17% e depois caiu, porque os investidores não veem receitas adicionais antes do primeiro semestre de 2026.
Ao analisar os dados do segundo trimestre da Galaxy Digital, é fácil ignorar uma coisa: o que virá a seguir. Ao olhar de perto, você perceberá que a empresa liderada por Michael Novogratz está em um ponto de virada, passando de transações cíclicas de criptomoedas para receitas de infraestrutura de IA mais estáveis.
Minas de ouro da infraestrutura de inteligência artificial
A Galaxy Digital está a realizar uma das maiores transformações de negócios na indústria das criptomoedas - passando de transações de baixa margem para centros de dados de inteligência artificial de alta margem.
A Galaxy alcançou uma receita líquida de 31 milhões de dólares neste trimestre, com um EBITDA ajustado total de 211 milhões de dólares após ajustes para despesas não monetárias e não realizadas.
Nas suas receitas totais, o negócio de negociação gerou apenas 13 milhões de dólares de lucro a partir de 8,7 mil milhões de dólares em vendas - uma margem de lucro de apenas 0,15%. Assim, 95% das suas receitas quase não geram lucro.
Em comparação, o novo contrato do centro de dados de inteligência artificial deles promete uma margem de lucro de 90% sobre uma receita anual média de mais de 1 bilhão de dólares.
Embora eu esteja otimista em relação à construção de capacidades em inteligência artificial e computação de alto desempenho, acho que as margens de lucro prometidas são exageradas. Mas não ouça apenas a minha opinião, você pode comparar as margens de lucro divulgadas este trimestre por principais operadores de dados de inteligência artificial como a Equinix e a Digital Realty: 46-47%.
No entanto, acredito que a direção está correta, puramente do ponto de vista da geração de receita. Atualmente, a maior parte da receita da Galaxy vem de negócios de negociação com altos custos e baixos lucros. A maior parte do seu lucro (receita menos despesas) vem do seu setor de ativos e empresas.
O departamento de ativos inclui investimentos em ativos digitais e atividades de mineração, investimentos em capital próprio, e ganhos e perdas realizados e não realizados em ativos digitais e investimentos em capital próprio.
Seu pool de ativos de 2 bilhões de dólares serve como uma ferramenta de investimento, mesmo em condições de mercado favoráveis, como uma fonte de capital estratégico.
O departamento gerou 198 milhões de dólares em receitas, sem contabilizar os ganhos não realizados em espécie. Ao contrário das empresas puramente de criptomoeda, a divisão de ativos da Galaxy obtém financiamento através da venda de ativos em momentos estratégicos.
Este é exatamente o que eu acho que a estratégia de ativos de criptomoeda da Galaxy é diferente da estratégia de ativos de Bitcoin de Michael Saylor. A estratégia de Saylor de "comprar, manter, mas nunca vender" gerou um lucro não realizado de 14 bilhões de dólares neste trimestre. Mas isso são apenas lucros sobre o papel, os acionistas de Saylor não podem tirar proveito disso.
A situação da Galaxy é diferente. Ela não apenas compra e mantém criptomoedas no fundo de ativos, mas também realiza vendas estratégicas, gerando lucros realizados. É dinheiro real que os acionistas podem compartilhar.
No entanto, acredito que o departamento de ativos da Galaxy é uma fonte de renda não confiável. Enquanto o mercado de criptomoedas estiver em seu melhor cenário, esse departamento continuará a gerar lucros. Mas o mercado não funciona assim, seja no mercado tradicional ou no mercado de criptomoedas. O mercado é, na melhor das hipóteses, cíclico, o que torna esses retornos seriamente dependentes das condições do mercado de criptomoedas.
É por isso que a Galaxy precisa de uma transformação em inteligência artificial para ter sucesso, pois o modelo atual não é sustentável.
oportunidade de mercado
A Galaxy posicionou-se na interseção de duas grandes tendências: a explosiva demanda por computação em inteligência artificial e a escassez de infraestrutura elétrica nos Estados Unidos a longo prazo. Um relatório da McKinsey mostra que a demanda global por data centers deve aumentar de 55 gigawatts em 2023 para 219 gigawatts em 2030, um crescimento de quatro vezes.
Os provedores de serviços em nuvem de grande escala esperam investir 800 bilhões de dólares em centros de dados até 2028 como despesas de capital (CapEx), um aumento de 70% em relação a 2025, mas limitados pela oferta de energia.
A vantagem da Galaxy reside na sua capacidade potencial de 3,5 GW no parque Helios, no Texas, suficiente para suprir a demanda de eletricidade de mais de 700 mil lares no estado. Já foram aprovados 800 MW, e mais 2,7 GW estão em estudo pela Comissão de Confiabilidade Elétrica do Texas (ERCOT), com a Galaxy a controlar algumas das maiores capacidades de eletricidade disponíveis no mercado de infraestrutura de inteligência artificial com fornecimento limitado.
Renderização digital do parque de centros de dados Helios AI e HPC da Galaxy, localizado no Texas.
A base da transformação da Galaxy é o compromisso de 15 anos alcançado com a CoreWeave, um dos maiores negócios de infraestrutura de inteligência artificial da indústria. A CoreWeave compromete-se a fornecer 526 megawatts de capacidade de TI crítica em três fases.
90% da margem de lucro projetada é atribuída à natureza de ativos leves da operação do centro de dados após a conclusão da infraestrutura.
Acho que existe um grande risco na transação da CoreWeave: a execução. Enquanto pensava na escala de financiamento que a Galaxy precisa levantar, planejamento e capacidade de execução, essa empresa superou o primeiro obstáculo.
No dia 16 de agosto, a Galaxy concluiu com sucesso o financiamento do projeto do centro de dados Helios no valor de 1,4 bilhões de dólares, garantindo os fundos necessários para a construção da primeira fase. Isso me deixou mais confiante sobre como eliminar riscos financeiros críticos e validar a viabilidade comercial do projeto Helios.
equação de fluxo de caixa
O fluxo de caixa atual da Galaxy expõe a instabilidade de seus negócios de negociação, ao mesmo tempo que destaca por que a infraestrutura de inteligência artificial pode oferecer verdadeira estabilidade financeira.
A empresa tinha 1,18 mil milhões de dólares em dinheiro e stablecoins no final do segundo trimestre, o que parece muito, mas a situação real é mais complexa. O negócio de negociação da Galaxy adota um modelo intensivo em capital, e os empréstimos de margem exigem grandes reservas de caixa. A maior parte dos 1,18 mil milhões de dólares não pode ser utilizada livremente.
O fluxo de caixa livre gerado pela Galaxy é praticamente insignificante. Após o pagamento de 14,2 milhões de dólares em despesas de juros e custos operacionais contínuos, o negócio principal quase não consegue alcançar o equilíbrio de receita e despesa.
Isso força a Galaxy a depender da valorização do mercado de criptomoedas, ou seja, de seu tesouro e operações de mineração, para gerar fundos para apoiar suas operações, dentro de uma ciclicidade e imprevisibilidade inerentes. Já a estrutura de contrato em três fases da CoreWeave e as características de alta lucratividade do negócio podem gerar fluxo de caixa positivo imediatamente.
Embora a margem de lucro possa não ser tão alta quanto 90%, mesmo uma margem de lucro mais conservadora de 40-50% ainda será mais confiável e estável do que o negócio cíclico de tesouraria.
Ao contrário dos negócios de negociação que precisam de investimento contínuo em capital de giro e infraestrutura tecnológica, o fluxo de caixa gerado pela operação de centros de dados pode ser reinvestido em expansão ou devolvido aos acionistas.
O recente financiamento do projeto Helios da Galaxy ajudou a resolver problemas de fluxo de caixa. Ao obter financiamento específico para a construção, a Galaxy separou o desenvolvimento de infraestrutura das suas necessidades de fluxo de caixa operacional. Isso não era possível na expansão dos negócios de negociação, pois o capital do balanço patrimonial necessário para a expansão dos negócios de negociação competiria diretamente com outras necessidades empresariais.
Detalhes de custos
O custo total do departamento de ativos digitais é de 8,714 milhões de dólares, dos quais as taxas de negociação representam a maior parte (8,596 milhões de dólares). Esses custos são puramente transferências de custos, com praticamente nenhuma margem para aumento. A Galaxy quase não consegue otimizar esses custos, uma vez que a margem nas operações de negociação está continuamente a diminuir, tornando esses custos inevitáveis.
Ainda mais preocupante é que os custos de remuneração trimestral incluem 18,8 milhões de dólares em compensação em ações, que devem ser pagos em dinheiro. Isso significa que a Galaxy está a pagar mais para reter talentos do que os lucros gerados pelo seu negócio principal (13 milhões de dólares).
A transformação da infraestrutura de inteligência artificial mudará essa situação. Assim que as instalações entrarem em operação, a operação dos centros de dados exigirá o mínimo de custos variáveis.
Para ilustrar de forma mais intuitiva, o negócio global de ativos digitais da Galaxy gerou um lucro bruto ajustado de 71,4 milhões de dólares no segundo trimestre. Em plena operação, apenas a primeira e a segunda fase do Helios (cerca de 400 megawatts) podem gerar 180 milhões de dólares em receita trimestral, e a complexidade operacional e os custos representam apenas uma pequena parte do negócio de transações.
Reação do mercado
Após a divulgação do relatório financeiro do segundo trimestre, as ações da Galaxy subiram ligeiramente 5% nas 24 horas seguintes, e aumentaram cerca de 17% em uma semana, antes que os investidores começassem a retirar seus investimentos.
Isso pode ser porque os investidores perceberam que 180 milhões de dólares dos 211 milhões de dólares de lucro vieram de ajustes não monetários e ganhos de tesouraria, e não de melhorias operacionais.
Os investidores podem ainda não ter considerado completamente a complexa transformação da Galaxy para a infraestrutura de inteligência artificial, uma vez que se espera que não haja receitas significativas de centros de dados antes da primeira metade de 2026.
Mantenho uma atitude otimista em relação ao sentimento do mercado a longo prazo, dado o potencial de desenvolvimento futuro.
De acordo com um estudo da ERCOT, a adição de 2,7 gigawatts de capacidade pela Galaxy indica que a empresa pretende consolidar sua posição como fornecedora de infraestrutura a longo prazo, em vez de ser apenas uma operadora de instalações de locação.
Após um desenvolvimento abrangente, os negócios da Galaxy no Texas podem rivalizar com alguns dos maiores parques de data centers hiperescaláveis operados pela Amazon, Microsoft e Google. Essa escala pode oferecer uma vantagem nas negociações com outras empresas de inteligência artificial, ao mesmo tempo que melhora a eficiência operacional, aumentando assim as margens de lucro.
A especialização da empresa no campo das criptomoedas proporciona-lhe uma posição única no novo domínio emergente da interseção entre inteligência artificial e tecnologia blockchain.
Caminho para a frente
A Galaxy está a fazer uma enorme aposta polarizada. Se a transformação da infraestrutura de inteligência artificial for bem-sucedida, eles passarão de uma empresa de negociação de baixa margem para uma máquina geradora de caixa. Se falharem, gastarão bilhões de dólares no Texas para construir imóveis caros, enquanto o seu negócio principal irá gradualmente murchar.
A financiamento de projeto de 1,4 bilhões de dólares confirma a confiança externa, mas estou a prestar atenção a dois indicadores chave: conseguirão realmente fornecer 133 megawatts de capacidade pronta para IA antes do primeiro semestre de 2026? Uma vez que começarem a pagar os custos operacionais reais, esta margem de lucro de 90% ainda se manterá?
A operação atual oferece fluxo de caixa suficiente para manter os negócios, mas é necessário um desempenho forte e contínuo do mercado de criptomoedas para realizar investimentos significativos em crescimento. As oportunidades de infraestrutura de inteligência artificial prometem um potencial de receita contínuo e confiável, cujo sucesso depende totalmente da capacidade de execução nos próximos 18 a 24 meses.
O recente término do financiamento do projeto eliminou riscos significativos de execução, mas a Galaxy agora deve provar que pode transformar a infraestrutura de mineração de criptomoedas em instalações de computação em inteligência artificial em nível empresarial, a fim de atrair apostas de longo prazo dos investidores.