Федеральная резервная система (ФРС) снова начала цикл снижения процентных ставок, анализ изменений цен на активы

Федеральная резервная система (ФРС) объявила 19 сентября о снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов, установив целевой диапазон федеральной фондовой ставки с 5,25%-5,50% на 4,75%-5,0%, тем самым официально начав новый цикл снижения ставок. Данное снижение превысило ожидания большинства инвестиционных банков Уолл-стрита. Исторически первое снижение на 50 базисных пунктов обычно происходит в условиях экономического или рыночного кризиса, как, например, в январе 2001 года во время пузыря доткомов, в сентябре 2007 года во время финансового кризиса и в марте 2020 года во время пандемии COVID-19.

Федеральная резервная система (ФРС) одновременно опубликовала относительно ястребиный график точек, ожидая, что в этом году будет еще два снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов, в 2025 году — четыре снижения на 100 базисных пунктов, в 2026 году — два снижения на 50 базисных пунктов, общее снижение составит 250 базисных пунктов, конечная ставка составит 2.75%-3%. Этот путь снижения ставок происходит довольно медленно, позже рыночных ожиданий, достигая уровня 2.75%-3% в сентябре 2025 года.

Федеральная резервная система (ФРС) понизила прогноз роста ВВП в этом году с 2,1% до 2,0%, повысила прогноз уровня безработицы с 4,0% до 4,4%, а прогноз инфляции PCE снизила с 2,6% до 2,3%. Эти данные и формулировки показывают, что Федеральная резервная система (ФРС) усиливает уверенность в сдерживании инфляции, одновременно уделяя больше внимания ситуации на рынке труда.

Обзор нескольких циклов снижения процентной ставки с 90-х годов:

С июня 1989 года по сентябрь 1992 года: рецессионное снижение процентных ставок в ответ на кризис ссуд и депозитов, в общей сложности снижение на 681,25 базисных пунктов.

С июля 1995 года по январь 1996 года: профилактическое снижение процентных ставок, в общей сложности на 75 базисных пунктов, для достижения "мягкой посадки" экономики.

Сентябрь-ноябрь 1998 года: превентивное снижение процентных ставок в ответ на азиатский финансовый кризис, общее снижение на 75 базисных пунктов.

С января 2001 года по июнь 2003 года: реакция на рецессию в связи с распадом интернет-пузыря, в общей сложности снижение на 550 базисных пунктов.

С сентября 2007 года по декабрь 2008 года: снижение процентной ставки в ответ на рецессию, вызванную кризисом субстандартного кредитования, в общей сложности на 550 базисных пунктов.

С августа по октябрь 2019 года: превентивное снижение процентной ставки, общее снижение на 75 базисных пунктов.

Март 2020 года: снижение процентных ставок в ответ на рецессию из-за пандемии COVID-19 до 0-0,25%.

Динамика различных активов в период снижения процентных ставок:

Государственные облигации США: в целом они выросли как до, так и после снижения процентной ставки, но рост перед снижением ставки был более значительным. После снижения ставки краткосрочные колебания усилились.

Золото: как и в случае с американскими облигациями, вероятность и степень роста перед снижением ставки выше. После 2004 года влияние ETF на динамику стало более заметным.

NASDAQ: в условиях рецессии большинство акций падает при снижении ставок, а при профилактическом снижении ставок в долгосрочной перспективе наблюдается рост. В 2019 году снижение ставок сопровождалось краткосрочной волатильностью, после чего последовал рост.

Биткойн: в период снижения процентных ставок в 2019 году после первого снижения наблюдался кратковременный рост, затем последовало снижение. Перед текущим снижением уже была предварительная коррекция.

В общем, текущая экономическая среда ближе к превентивному снижению процентных ставок. При условии мягкой посадки американской экономики, динамика цен на активы может быть ближе к модели превентивного снижения ставок, наблюдаемой в период с 2019 по 2020 год. В краткосрочной перспективе могут возникнуть колебания, но в долгосрочной перспективе прогнозируется рост, особенно для рискованных активов, которые выиграют от снижения ставок.