Обзор рыночных событий за неделю: резонанс нового цикла между стейблкоинами и стратегическим ростом Биткойна

На этой неделе крипторынок демонстрирует колебания. Биткойн подвергся многократным колебаниям, тогда как Эфириум показал более стабильные результаты, UNI, ETHFI и другие связанные активы также показали неплохие результаты. Медиа-технологическая группа Трампа привлекла 2,5 миллиарда долларов в рамках частного размещения для покупки биткойнов, Пакистан создает национальную стратегическую резерву биткойнов, а 50 миллиардов долларов от FTX в начале недели способствовали росту рыночных настроений. Однако, даже несмотря на то что SEC ослабила регулирование стейкинга, рынок все равно в пятницу в целом упал, и за последующими тенденциями стоит наблюдать.

В области热点, стейблкоины продолжают доминировать на рынке и постепенно становятся одним из ключевых направлений для правительства США и глобальных институтов. Хотя конференция по Биткойну не принесла существенных положительных новостей, на основные мнения стоит обратить внимание. Ослабление регуляторной политики SEC, возможный приход в сектор стейкинга и, возможно, наступило время для выхода определенной торговой платформы на рынок США.

Один. Тренд стейблкоинов на основе американских казначейских облигаций

1. Эмиссия стейблкоина IPO

27 мая компания опровергла слухи о возможной продаже другому торговому платформе или компании и четко заявила, что начинает процесс первичного публичного размещения акций (IPO), продвигаясь к плану листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже. Два дня спустя одна инвестиционная компания объявила о планах подписаться на 10% акций IPO этой компании.

Ключевые детали следующие:

• IPO ожидается, что начнется торговля 5 июня 2025 года.
• Компания подала заявку на IPO в SEC 1 апреля 2025 года и 27 мая опубликовала проспект эмиссии.
• Акции будут котироваться на Нью-Йоркской фондовой бирже под кодом "CRCL".
• Планируется выпустить 24 миллиона акций класса A обыкновенных акций по цене от 24 до 26 долларов за акцию.
• Ожидается, что IPO соберет около 624 миллионов долларов, оценка составит около 5.65 миллиарда долларов. Полная разводненная оценка может достичь 6.71 миллиарда долларов.
• Некоторая инвестиционная управляющая компания выразила интерес к покупке акций на сумму до 150 миллионов долларов.

Рыночная капитализация стейблкоина USDC этой компании в настоящее время составляет около 60,793 миллиона долларов США, что составляет 24,59% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, уступая лишь Tether с 62,12%. С начала этого года рыночная капитализация USDC выросла на 38,44%, в то время как Tether увеличилась всего на 11,51%.

Компания стремится к IPO и тесно связана с одним из своих партнеров — торговой платформой. Эта торговая платформа была上市 в апреле 2021 года, став первой上市 в США крупной криптовалютной биржей, оцененной на пике в 85 миллиардов долларов. Выход этой торговой платформы на рынок привлек институциональных инвесторов и повысил законность криптоиндустрии. Такие учреждения, как одна управляющая компания, также участвовали в上市 этой торговой платформы и вошли в список потенциальных инвесторов IPO этого эмитента стейблкоина.

Эта торговая платформа подписала соглашение о распределении доходов в размере 50% с этой компанией-эмитентом стейблкоинов и получает 100% прибыли от процентов, заработанных на продукте USDC на этой платформе. USDC стал вторым по величине двигателем дохода этой торговой платформы. В 2024 году она получила около 900 миллионов долларов США дохода от USDC от эмитента стейблкоинов, почти без операционных затрат, что составляет около 25% от ее общей оценки, подчеркивая важность USDC для финансов этой торговой платформы.

Благодаря мягкому регулированию, обеспеченному законом Genius, после IPO этот эмитент стейблкоинов сможет не только легче привлекать средства с капитального рынка для инноваций, исследований и глобальной экспансии, но и привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров, чтобы расширить свои бизнес-горизонты, например, сотрудничая с традиционными банками или международными регулирующими органами. Кроме того, рост USDC напрямую приносит пользу доходам платформы и экосистеме публичной цепи определенной торговой платформы, что может привести к росту ее акций.

2.Tether переходит на новые рынки

25 мая, по сообщениям, CEO Tether заявил, что несмотря на продвижение законодательства о стейблкоинах в США, Tether все равно сосредоточит внимание на зарубежных рынках и изучит влияние законопроекта «Genius» на иностранных эмитентов. Отчасти это связано с тем, что его Биткойн и другие активы, такие как ипотечные кредиты, могут не соответствовать предложенным стандартам.

По состоянию на декабрь 2024 года, крупнейший эмитент стейблкоинов Tether по-прежнему инвестирует 18% своих резервов в низколиквидные и высокорисковые активы, такие как другие не стейблкоины криптоактивы и кредиты. Это не совсем соответствует требованиям Закона GENIUS, согласно которым 100% резервов должны составлять высоколиквидные и низкорисковые активы.

3.стейблкоин и тесная связь с государственными облигациями США

Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно поддерживаются наличными и высоколиквидными активами (, такими как краткосрочные казначейские облигации США ) в соотношении 1:1. В отличие от банков или фондов денежного рынка, эмитенты не распределяют процентные доходы от резервных активов между держателями, а оставляют доходы у себя, получая значительную прибыль в условиях благоприятной процентной среды и рыночного спроса.

Бизнес-модель эмитентов стейблкоинов оказывает влияние на глобальную макроэкономику, увеличивая структурный спрос на государственные облигации США. Два крупнейших эмитента, Tether и Circle, владеют государственными облигациями США на сумму 116 миллиардов долларов, что позволяет компаниям стейблкоинов занять 20-е место среди прямых держателей государственных облигаций США, опережая такие суверенные государства, как Германия и Мексика.

С приближением принятия закона о стейблкоинах Genius в США, все больше эмитентов стейблкоинов станут каналами для цифрового доллара в глобальной экономике, что повысит доступность доллара на мировом уровне и расширит охват монетарной политики США.

Кроме того, правительство США четко заявило, что будет использовать стейблкоин для поддержания статуса доллара как глобальной резервной валюты. Министр финансов заявил: "Мы будем поддерживать доллар как главную глобальную резервную валюту и будем использовать стейблкоин для достижения этой цели."

стейблкоин и государственные облигации США имеют сходства в экономических функциях:

• Безопасность и стабильность: Государственные облигации США считаются самым безопасным активом, стейблкоин обеспечивает стабильность своей стоимости, держая облигации.
• Ликвидность: оба являются высоколиквидными, но стейблкоин в основном обращается на криптовалютном рынке, тогда как государственные облигации на традиционном финансовом рынке.
• В качестве залога: государственные облигации США часто используются в традиционных финансах в качестве залога, стейблкоины также все чаще используются в DeFi в качестве залога.
• Источник дохода: эмитенты стейблкоинов получают доход от процентов, получаемых от государственных облигаций, что похоже на механизм работы рынка государственных облигаций.

Два, Биткойн конференция

1. Вице-президент Ванс

• Изменение политики

Ванс объявил, что правительство завершило враждебную политику предыдущего правительства и устранило ранее существовавшие регуляторные препятствия. Он пообещал создать национальный резерв Биткойна в течение 100 дней, чтобы побороться за глобальное лидерство. Кроме того, он продвигает законопроект «GENIUS», который создаст регуляторную основу для стейблкоинов в долларах, с целью сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.

• Стратегическая роль Биткойна

Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойн, и цель состоит в том, чтобы увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркнул, что Биткойн является инструментом для борьбы с инфляцией, политическими рисками и финансовым контролем, особенно упомянув его потенциал в качестве стратегического актива, особенно в свете неприязненного отношения Китая.

• Регулирование и инновации

В выступлении упоминалось о разработке прозрачных и инновационных правил для цифровых активов, которые будут включены в мейнстримную экономическую систему. Уэнс раскритиковал методы регулирования бывшего председателя SEC и пообещал продолжить борьбу с подобными регуляторами, препятствующими инновациям.

• Участие сообщества и перспективы на будущее

Ванс призвал криптосообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, продвигая благоприятную политику. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютой, подчеркивая необходимость обратить внимание на развитие ИИ для защиты национальных интересов.

2. Сенатор США Синтия Луммис

• Важность законопроекта о рыночной структуре

Луммис обсудила с главным юридическим советником одной из торговых платформ законопроект о рыночной структуре. Она отметила, что этот законопроект особенно важен для компаний, участвующих в конференции, поскольку многие бизнесы связаны с покупкой и хранением Биткойн, поэтому необходимы услуги по хранению, или компании занимаются кредитованием Биткойн, также существует рынок фьючерсов на Биткойн, а способы взаимодействия Биткойн с долларом разнообразны. Она подчеркнула, что это имеет большее влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.

• Закон о стейблкоинах

Законопроект GENIUS стейблкоина вошел в финальную стадию рассмотрения в Сенате. Законопроект преодолел процедурный барьер в 60 голосов на прошлой неделе, несмотря на оппозицию со стороны некоторых партийных лидеров. Если он будет принят, это будет первое успешное законодательство за восемь лет в банковском комитете. Луммис надеется использовать это для продвижения более широкого регулирования крипторынка.

• Будущая налоговая система

Луммис предложила реформу налогообложения, в частности, освободить от налогов сделки с Биткойном на сумму менее 600 долларов. Она отметила, что будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую сделку с Биткойном, сумма которой меньше 600 долларов, например, покупку кофе или ужина, и связывать это с такими технологиями, как сеть Lightning и Strike. Она уже представила это предложение в финансовый комитет с целью снижения налоговой нагрузки на мелкие сделки.

• Биткойн стратегический резерв

Она предложила США купить и держать 1 миллион Биткойн, через 20 лет это может сократить госдолг США на 37 триллионов долларов вдвое. Она объяснила, что, покупая Биткойн в качестве стратегического резерва, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительных займов, что значительно улучшит финансовое положение. Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в отношении госдолга и финансовой устойчивости.

• Регуляторные вызовы

Луммис отметила, что в течение последних четырех лет регулирующие органы проявляли враждебное отношение к цифровым активам, что затормозило продвижение политики. Она упомянула, что отсутствие утвержденного руководителя IRS задерживает процесс соответствующего законодательного оформления и подчеркнула необходимость более четкой регуляторной структуры.

• Глобальное стратегическое значение Биткойна

Она подчеркнула, что Биткойн имеет важное значение для экономики и глобальной обороны, описывая его как средство сдерживания агрессии, особенно угрозы со стороны Китая. Она упомянула, что военные командиры также поддерживают эту точку зрения, что еще больше укрепляет позицию Биткойна как стратегического актива.

3. Комиссар SEC США Хестер Пирс

Согласно сообщениям, комиссар SEC США Хестер Пирс в своей речи на конференции Биткойн 2025 заявил: "Я считаю, что мем-токены больше похожи на коллекционные предметы, и участники мем-токенов не получили защиты по законам о ценных бумагах. Я думаю, что мы предоставим больше руководства в этой области. Я считаю, что можно создать комитет по регулированию мем-токенов, поскольку пробелы в регулировании всегда нужно заполнять."

10 октября 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Федеральное бюро расследований (FBI) и Министерство юстиции (DOJ) подали иск против криптовалютных компаний, занимающихся маркетингом Meme токенов. Если этот регулирующий орган будет создан, затраты на соблюдение норм, безусловно, окажут негативное влияние на рынок Meme в краткосрочной перспективе.

Три. Политическое регулирование

1.【5.29】Заявление SEC США: Три типа стейкинга в PoS сетях не являются выпуском ценных бумаг

Комиссия по ценным бумагам и биржам США выпустила политическое заявление о деятельности по обеспечению сети доказательства доли, уточнив, что три вида обеспечения не считаются выпуском ценных бумаг. Эта политика была опубликована 29 мая и направлена на обеспечение регуляторной определенности для соответствующих действий, одновременно сохраняя полномочия по правоприменению в отношении токенов, считающихся ценными бумагами. Содержание политики основано на информации с сайта SEC и подробно описывает следующие три вида обеспечения, которые не считаются выпуском ценных бумаг:

1. Самостоятельное ставление: операторы узлов используют свои собственные криптоактивы для участия в валидации сети.
2. Ненадежное стейкинг третьими сторонами: владельцы активов сохраняют контроль над активами и только делегируют права на валидацию.
3. Соответствующее хранение и залог: Хранитель строго изолирует активы клиентов, не используя их для операций или повторного залога.

Политика также указывает, что сетевые вознаграждения, получаемые от указанных действий по ставке, являются вознаграждением за верификационные услуги, а не инвестиционным доходом, полученным на основе усилий других по управлению и ведению бизнеса, и, следовательно, не соответствуют стандарту определения ценных бумаг по тесту Хоуи. Тест Хоуи — это