RWA и IPO: сравнение и выбор старых и новых моделей финансирования

В последние годы, с развитием технологий блокчейн и совершенствованием регуляторной структуры, токенизация реальных мировых активов (RWA) постепенно становится центром внимания финансового рынка. В то же время традиционное первичное публичное размещение акций (IPO) по-прежнему остается важным способом финансирования для компаний. В этой статье будут рассмотрены сходства и различия между RWA и IPO, их преимущества, а также то, как компаниям сделать выбор между ними.

Концепции RWA и IPO

RWA означает преобразование традиционных финансовых активов (таких как долговые обязательства, недвижимость, дебиторская задолженность и др.) в цифровые активы, которые могут обращаться на блокчейне. Этот процесс может повысить ликвидность активов, снизить транзакционные расходы и повысить прозрачность. Например, инвестиционные компании могут упаковать права на доходы от имеющихся у них проектов недвижимости и выпустить их в виде виртуальной валюты на блокчейне, позволяя глобальным инвесторам участвовать в сделках с более низким порогом входа.

IPO - это действие компании по первичному размещению акций для публичных инвесторов и их листингу на фондовой бирже. Это самый официальный, самый древний и самый строго регулируемый способ финансирования на капиталовом рынке, требующий участия аудиторских фирм, юридических компаний и брокеров, проведения строгого финансового аудита и проверки юридической соответствия, а также подготовки проспекта эмиссии и других документов.

Основные различия между RWA и IPO

1. Объект финансирования: RWA ориентирован на определенные активы, IPO ориентирован на всю компанию.
2. Эффективность выпуска: RWA обычно быстрее, IPO требует больше времени.
3. Уровень регулирования: строгий контроль за IPO, относительно свободный контроль за RWA, но он постепенно нормализуется.
4. Порог инвестирования: RWA низкий, IPO высокий.
5. Ликвидность: Ликвидность на вторичном рынке IPO лучше, RWA зависит от дизайна токена.
6. Раскрытие информации: IPO требует полной детализации, RWA относительно упрощено.
7. Права инвесторов: Инвесторы IPO имеют акционерные права, инвесторы RWA обычно имеют только право на доход.
8. Масштаб финансирования: IPO обычно имеют больший масштаб, RWA гибкие и разнообразные.
9. Технологическая зависимость: RWA зависит от технологий блокчейн, IPO зависит от традиционной финансовой инфраструктуры.
10. Степень глобализации: RWA естественно трансграничные, IPO ограничены различными государственными регуляторами.

Преимущества RWA и IPO

Преимущества RWA:

1. Низкий порог входа и высокая эффективность: можно разделить инвестиционный объем по мере необходимости, что подходит для более широкой группы инвесторов.
2. Повышение ликвидности: обеспечение глобальной торговли активами, которые изначально трудно обращаются.
3. Высокая эффективность выпуска: не зависит от традиционных процессов брокеров, может быть быстро выпущен.
4. Прозрачность в цепочке: записи транзакций могут быть отслежены, что усиливает механизм доверия.

Преимущества IPO:

1. Высокий лимит финансирования: Успешный выход на рынок может обеспечить финансирование на суммы в сотни миллионов или даже миллиарды.
2. Повышение репутации бренда: строгое утверждение регулирующими органами оказывает огромное положительное влияние на имидж компании.
3. Большое пространство для капитальных операций: можно многогранно наделять компании потенциалом с помощью инструментов, таких как увеличение эмиссии, слияния и поглощения, а также стимулирование акционерного капитала.
4. Совершенствование механизмов защиты инвесторов: нормативная регуляторная среда и зрелые институты обеспечивают права инвесторов.
5. Широкая база инвесторов: охватывает институциональных, розничных и других типов инвесторов, рынок обладает высокой ликвидностью.

Различия в регуляторных предпочтениях — на примере Гонконга

Гонконг демонстрирует дифференцированный подход в регулировании RWA и IPO: акцент на строгую соблюдение норм, раскрытие информации и защиту инвесторов для IPO; относительно открытая, поощряющая инновации, но постепенно регулируемая позиция в отношении RWA.

Система IPO в Гонконге следует строгой структуре Закона о ценных бумагах и фьючерсах, регулируемой Гонконгской фондовой биржей и Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам (SFC). Она охватывает несколько этапов, чтобы гарантировать, что компании, выходящие на биржу, обладают стабильной финансовой производительностью, способностью к продолжению деятельности и хорошей структурой управления.

В сравнении с этим, Гонконг демонстрирует экспериментальное мышление с "включающим и осторожным" регулированием RWA. SFC в последние годы часто публикует регуляторные письма, касающиеся токенизированных активов, постепенно создавая регуляторные песочницы, систему лицензирования поставщиков виртуальных активов и включая токены класса RWA в категорию квалифицированных инвестиционных продуктов для попыток регулирования.

IPO и RWA подходящие группы клиентов

IPO подходит для:

1. Зрелые компании: имеют стабильную прибыльность и денежный поток.
2. Массовая потребность в финансировании: требуется несколько сотен миллионов или даже десятки миллиардов средств.
3. Стремление к повышению бренда: надеемся улучшить имидж и известность компании через выход на рынок.
4. Долгосрочное развитие: наличие четкой стратегии компании и планов по расширению.
5. Совершенствование корпоративного управления: наличие нормативной структуры корпоративного управления и системы внутреннего контроля.

RWA подходит для:

1. Малыми и средними предприятиями: потребности в финансировании относительно невелики, трудно удовлетворить требования к IPO.
2. Владельцы специфических активов: например, владельцы недвижимости, дебиторской задолженности и других активов.
3. Стремление к быстрому финансированию: необходимо завершить финансирование в короткие сроки.
4. Инновационные компании: готовы пробовать новые способы финансирования, принимая технологии блокчейн.
5. Потребности в трансграничном бизнесе: надеемся привлечь глобальных инвесторов к участию.

Заключение

RWA не является заменой IPO, а является дополнением и переосмыслением традиционной финансовой системы. Он предоставляет новые каналы финансирования для малых и средних предприятий и владельцев активов, повышая финансовую инклюзивность; в то время как IPO по-прежнему является ключевым путем для компаний к достижению зрелости, принятию публичного рынка и глобального капитала. Компании должны разумно выбирать или комбинировать RWA и IPO в зависимости от своей стадии развития, потребностей в финансировании, структуры активов и стратегического планирования. В будущем, с развитием регуляторных механизмов, снижением технологических барьеров и повышением уровня принятия на рынке, RWA и IPO могут совместно создать более разнообразную, прозрачную и эффективную экосистему финансирования.