Проблемы ликвидности и пути их решения в токенизации американских акций
В последнее время в индустрии криптовалют возникла волна "токенизации акций американских компаний". Многие платформы последовательно запустили услуги по торгам токенизированными версиями американских акций и ETF, а также предложили высоколиквидные контрактные продукты на эти токены.
Эти платформы в основном используют метод "физическое хранение акций + токенизация", позволяющий пользователям торговать активами американских акций на блокчейне. Теоретически, пользователю нужен только криптокошелек, чтобы в любое время торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, без необходимости открывать счета у традиционных брокеров или удовлетворять финансовым требованиям.
Однако, с продвижением соответствующих продуктов, проблемы, такие как резкие колебания цен, премии и отклонения от привязки, начинают часто возникать, что выявляет скрытые проблемы ликвидности: хотя пользователи могут покупать эти токены, им практически невозможно эффективно шортить, хеджировать риски, и еще сложнее строить сложные торговые стратегии.
Текущая токенизация американских акций на самом деле все еще находится на начальной стадии "можно только покупать на повышение".
Один. Проблемы ликвидности, с которыми сталкивается токенизация акций США
Чтобы понять ликвидностные проблемы текущей волны "токенизации акций США", необходимо сначала разобраться в базовой логике дизайна модели "реальные акции в хранении + эмиссия по отображению".
Эта модель в настоящее время в основном делится на два пути, основное различие заключается в наличии или отсутствии квалификации на выпуск.
Один из типов — это модель "выпуск в соответствии с требованиями третьих лиц + подключение к нескольким платформам", которая достигает 1:1 привязки к реальным акциям через сотрудничество с такими учреждениями, как Fidelity;
Другой тип — это лицензированные брокеры, работающие на собственном замкнутом рынке, которые полностью завершили процесс от покупки акций до выпуска токенов на блокчейне, полагаясь на свои лицензии.
Общей чертой двух путей является то, что токены американских акций рассматриваются как чисто спотовые активы, и пользователи могут только покупать и держать в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишенными расширяемого уровня финансовых функций, что затрудняет поддержку активной экосистемы цепочных транзакций.
Поскольку за каждым токеном необходимо фактическое хранение одной акции, ончейн-транзакции лишь представляют собой передачу прав собственности на токены и не могут повлиять на цену акций на рынке США, что может привести к проблеме "двойной кожи" между ончейн и оффчейн, и небольшие суммы средств могут вызвать резкое отклонение цены на ончейне.
Во-вторых, функции активов на американском фондовом рынке в настоящее время серьезно ограничены, большинство платформ не открывают права голоса и каналы повторного залога, по сути, это просто "онлайн-сертификаты владения", а не настоящие торговые активы, не имеющие "маржинальных свойств". После покупки этих токенов пользователи не могут использовать их для залога и кредитования, также они не могут использоваться в качестве маржи для торговли другими активами, что затрудняет подключение к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к почти нулевой эффективности использования активов.
Объективно говоря, текущее "токенизация акций США" свелось лишь к переносу цен на блокчейн, оно все еще находится на начальной стадии цифровых сертификатов и пока не стало настоящим "финансовым активом, пригодным для торговли", чтобы высвободить ликвидность, поэтому трудно привлечь более широких профессиональных трейдеров и высокочастотный капитал.
Два. Существующие решения по ликвидности
Для решения проблемы ликвидности в настоящее время на рынке обсуждаются основные подходы:
Стимулирование ликвидностного пула: через эмиссию платформенных токенов, вознаграждение пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар, пытаясь привлечь средства с помощью субсидий. Однако эта модель имеет недостатки, такие как зависимость от инфляции токенов и неспособность создать устойчивую торговую экосистему.
Сделки, инициируемые маркет-мейкерами, ведут к ликвидности: попытка провести арбитраж между ончейн и оффчейн через легальные каналы. Однако из-за сложности процессов соблюдения правил, расчетов между рынками и хранения активов, окна арбитража часто поглощаются временными затратами, что приводит к ограниченной эффективности.
Высокоскоростная оффлайн-сводка + отображение на блокчейне: путем выполнения ключевых этапов сделки на централизованном движке, только результаты записываются в блокчейн, теоретически это может подключить ликвидность на спотовом рынке США. Однако такая модель имеет высокие технические барьеры и требует решения проблемы соответствия традиционного времени торговли на фондовом рынке США и 24/7 торговли в блокчейне.
Эти идеи имеют свои плюсы и минусы, но все они предполагают использование внешних сил для "вливания" ликвидности, а не того, чтобы токены американского рынка сами "генерировали" ликвидность. Полагаться только на арбитраж между цепями и внецепочные субсидии очень трудно для заполнения постоянно растущего дефицита ликвидности.
Три. Превращение токенов американских акций в "живые активы"
Традиционный рынок акций США отличается высокой ликвидностью, которая не исходит от самого наличного рынка, а формируется за счет глубины торговли, созданной системой производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы. Эти инструменты поддерживают три основные механизма: ценообразование, управление рисками и финансовый рычаг.
Современный рынок токенизации акций в США как раз и лишен этого уровня структуры. Чтобы токены акций в США смогли преодолеть тупик, необходимо сделать так, чтобы накопленные токены стали "обеспеченными, торгуемыми и комбинируемыми активами".
Если пользователь может шортить BTC с помощью токенов американских акций и ставить на движение ETH с помощью токенов американских акций, тогда эти замороженные активы уже не будут просто "оболочками токенов", а станут маржинальными активами, которые используются, ликвидность естественно будет расти из этих реальных торговых потребностей.
Некоторые платформы уже начали исследовать этот путь. Например, на платформе были запущены торговые пары индексных опционов на акции Tesla и биткойн на блокчейне Base, основным механизмом которых является "токенизированные бессрочные опционы", позволяющие токенам акций США стать настоящими "торговыми маржинальными активами".
Этот механизм не только является торговой структурой, но и обладает естественной способностью активировать стоимость токенов американских акций. Проект может использовать токены американских акций в качестве начальных семенных активов, вводя их в ликвидный пул, создавая "основной пул + страховой пул". Держатели также могут внести свои токены американских акций в ликвидный пул, принимая на себя часть рисков со стороны продавцов и зарабатывая вознаграждение, выплачиваемое пользователями за сделки, тем самым создавая новый "путь к повышению стоимости токенов".
В этой системе токены американских акций больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в экосистему торгов на блокчейне, их начали повторно использовать, что позволяет завершить полный цикл "выпуск активов → создание ликвидности → замкнутый цикл производных сделок".
Заключение
Этот раунд токенизации американских акций уже решил первоначальную проблему "можно ли их выпустить". Но конкуренция нового цикла уже дошла до этапа "можно ли ими пользоваться" — как сформировать реальный спрос на сделки? Как привлечь создание стратегий и повторное использование средств? Как заставить активы американских акций действительно жить на блокчейне?
Это больше не зависит от прихода большего числа брокеров, а от совершенствования структуры продуктов на блокчейне. Только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, строить рискованные портфели и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация американских акций" получит полноценную финансовую жизнеспособность.
Суть ликвидности не в накоплении капитала, а в соответствии спроса. Когда на блокчейне станет возможным свободно реализовывать "хеджирование волатильности биткойна с помощью опционов на Tesla", возможно, проблема ликвидности токенизации американских акций будет решена.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
24 Лайков
Награда
24
9
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
GateUser-aa7df71e
· 08-12 15:12
Сторона А имеет в виду, что неудачники должны войти в позицию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainWatcher
· 08-11 20:02
Старые ловушки для неудачников
Посмотреть ОригиналОтветить0
DeFiCaffeinator
· 08-11 15:05
В такой ситуации это не имеет ничего общего с Понци, да?
Посмотреть ОригиналОтветить0
HorizonHunter
· 08-10 23:47
Будут играть для лохов новым способом
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunter007
· 08-10 23:10
又是一地 неудачники разыгрывайте людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerumSquirrel
· 08-10 23:07
Снова сжигают неудачников на налогах на интеллект.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rekt_but_resilient
· 08-10 23:07
Не надо каждый день говорить о концепциях, Торговля криптовалютой - вот и всё.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SurvivorshipBias
· 08-10 22:53
Будут играть для лохов новый трюк, да?
Посмотреть ОригиналОтветить0
TeaTimeTrader
· 08-10 22:52
Играть - это одно, а шутить - другое, будьте осторожны, вас будут играть для лохов.
Проблема токенизации американских акций: как решить нехватку ликвидности
Проблемы ликвидности и пути их решения в токенизации американских акций
В последнее время в индустрии криптовалют возникла волна "токенизации акций американских компаний". Многие платформы последовательно запустили услуги по торгам токенизированными версиями американских акций и ETF, а также предложили высоколиквидные контрактные продукты на эти токены.
Эти платформы в основном используют метод "физическое хранение акций + токенизация", позволяющий пользователям торговать активами американских акций на блокчейне. Теоретически, пользователю нужен только криптокошелек, чтобы в любое время торговать акциями таких компаний, как Tesla и Apple, без необходимости открывать счета у традиционных брокеров или удовлетворять финансовым требованиям.
Однако, с продвижением соответствующих продуктов, проблемы, такие как резкие колебания цен, премии и отклонения от привязки, начинают часто возникать, что выявляет скрытые проблемы ликвидности: хотя пользователи могут покупать эти токены, им практически невозможно эффективно шортить, хеджировать риски, и еще сложнее строить сложные торговые стратегии.
Текущая токенизация американских акций на самом деле все еще находится на начальной стадии "можно только покупать на повышение".
Один. Проблемы ликвидности, с которыми сталкивается токенизация акций США
Чтобы понять ликвидностные проблемы текущей волны "токенизации акций США", необходимо сначала разобраться в базовой логике дизайна модели "реальные акции в хранении + эмиссия по отображению".
Эта модель в настоящее время в основном делится на два пути, основное различие заключается в наличии или отсутствии квалификации на выпуск.
Один из типов — это модель "выпуск в соответствии с требованиями третьих лиц + подключение к нескольким платформам", которая достигает 1:1 привязки к реальным акциям через сотрудничество с такими учреждениями, как Fidelity;
Другой тип — это лицензированные брокеры, работающие на собственном замкнутом рынке, которые полностью завершили процесс от покупки акций до выпуска токенов на блокчейне, полагаясь на свои лицензии.
Общей чертой двух путей является то, что токены американских акций рассматриваются как чисто спотовые активы, и пользователи могут только покупать и держать в ожидании роста, что делает их "спящими активами", лишенными расширяемого уровня финансовых функций, что затрудняет поддержку активной экосистемы цепочных транзакций.
Поскольку за каждым токеном необходимо фактическое хранение одной акции, ончейн-транзакции лишь представляют собой передачу прав собственности на токены и не могут повлиять на цену акций на рынке США, что может привести к проблеме "двойной кожи" между ончейн и оффчейн, и небольшие суммы средств могут вызвать резкое отклонение цены на ончейне.
Во-вторых, функции активов на американском фондовом рынке в настоящее время серьезно ограничены, большинство платформ не открывают права голоса и каналы повторного залога, по сути, это просто "онлайн-сертификаты владения", а не настоящие торговые активы, не имеющие "маржинальных свойств". После покупки этих токенов пользователи не могут использовать их для залога и кредитования, также они не могут использоваться в качестве маржи для торговли другими активами, что затрудняет подключение к другим DeFi-протоколам для дальнейшего получения ликвидности, что приводит к почти нулевой эффективности использования активов.
Объективно говоря, текущее "токенизация акций США" свелось лишь к переносу цен на блокчейн, оно все еще находится на начальной стадии цифровых сертификатов и пока не стало настоящим "финансовым активом, пригодным для торговли", чтобы высвободить ликвидность, поэтому трудно привлечь более широких профессиональных трейдеров и высокочастотный капитал.
Два. Существующие решения по ликвидности
Для решения проблемы ликвидности в настоящее время на рынке обсуждаются основные подходы:
Стимулирование ликвидностного пула: через эмиссию платформенных токенов, вознаграждение пользователей, предоставляющих ликвидность для торговых пар, пытаясь привлечь средства с помощью субсидий. Однако эта модель имеет недостатки, такие как зависимость от инфляции токенов и неспособность создать устойчивую торговую экосистему.
Сделки, инициируемые маркет-мейкерами, ведут к ликвидности: попытка провести арбитраж между ончейн и оффчейн через легальные каналы. Однако из-за сложности процессов соблюдения правил, расчетов между рынками и хранения активов, окна арбитража часто поглощаются временными затратами, что приводит к ограниченной эффективности.
Высокоскоростная оффлайн-сводка + отображение на блокчейне: путем выполнения ключевых этапов сделки на централизованном движке, только результаты записываются в блокчейн, теоретически это может подключить ликвидность на спотовом рынке США. Однако такая модель имеет высокие технические барьеры и требует решения проблемы соответствия традиционного времени торговли на фондовом рынке США и 24/7 торговли в блокчейне.
Эти идеи имеют свои плюсы и минусы, но все они предполагают использование внешних сил для "вливания" ликвидности, а не того, чтобы токены американского рынка сами "генерировали" ликвидность. Полагаться только на арбитраж между цепями и внецепочные субсидии очень трудно для заполнения постоянно растущего дефицита ликвидности.
Три. Превращение токенов американских акций в "живые активы"
Традиционный рынок акций США отличается высокой ликвидностью, которая не исходит от самого наличного рынка, а формируется за счет глубины торговли, созданной системой производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы. Эти инструменты поддерживают три основные механизма: ценообразование, управление рисками и финансовый рычаг.
Современный рынок токенизации акций в США как раз и лишен этого уровня структуры. Чтобы токены акций в США смогли преодолеть тупик, необходимо сделать так, чтобы накопленные токены стали "обеспеченными, торгуемыми и комбинируемыми активами".
Если пользователь может шортить BTC с помощью токенов американских акций и ставить на движение ETH с помощью токенов американских акций, тогда эти замороженные активы уже не будут просто "оболочками токенов", а станут маржинальными активами, которые используются, ликвидность естественно будет расти из этих реальных торговых потребностей.
Некоторые платформы уже начали исследовать этот путь. Например, на платформе были запущены торговые пары индексных опционов на акции Tesla и биткойн на блокчейне Base, основным механизмом которых является "токенизированные бессрочные опционы", позволяющие токенам акций США стать настоящими "торговыми маржинальными активами".
Этот механизм не только является торговой структурой, но и обладает естественной способностью активировать стоимость токенов американских акций. Проект может использовать токены американских акций в качестве начальных семенных активов, вводя их в ликвидный пул, создавая "основной пул + страховой пул". Держатели также могут внести свои токены американских акций в ликвидный пул, принимая на себя часть рисков со стороны продавцов и зарабатывая вознаграждение, выплачиваемое пользователями за сделки, тем самым создавая новый "путь к повышению стоимости токенов".
В этой системе токены американских акций больше не являются изолированными активами, а действительно интегрированы в экосистему торгов на блокчейне, их начали повторно использовать, что позволяет завершить полный цикл "выпуск активов → создание ликвидности → замкнутый цикл производных сделок".
Заключение
Этот раунд токенизации американских акций уже решил первоначальную проблему "можно ли их выпустить". Но конкуренция нового цикла уже дошла до этапа "можно ли ими пользоваться" — как сформировать реальный спрос на сделки? Как привлечь создание стратегий и повторное использование средств? Как заставить активы американских акций действительно жить на блокчейне?
Это больше не зависит от прихода большего числа брокеров, а от совершенствования структуры продуктов на блокчейне. Только когда пользователи смогут свободно открывать длинные и короткие позиции, строить рискованные портфели и комбинировать позиции по различным активам, "токенизация американских акций" получит полноценную финансовую жизнеспособность.
Суть ликвидности не в накоплении капитала, а в соответствии спроса. Когда на блокчейне станет возможным свободно реализовывать "хеджирование волатильности биткойна с помощью опционов на Tesla", возможно, проблема ликвидности токенизации американских акций будет решена.